UM MODELO MACRODINÂMICO PÓS-KEYNESIANO DE SIMULAÇÃO COM PROGRESSO TÉCNICO ENDÓGENO

The objective of this article is to present the structure and the first computational simulations of a one-sector macrodynamic model that imbed some elements of the post- keynesian theoretical framework. The theoretical elements embed in the model are: i) determination of the level of output by the principle of effective demand; (ii) differentiated savings propensities of capitalists and workers; iii) mark-up pricing; iv) investment decision based on Minsky´s two price theory; v) importance of firms´s capital structure over the level of aggregate investment; (vi) inflation based on distributive conflict between capitalists and workers; (vii) endogenous money and (ix) endogenous technical progress. The computational simulations of the model reproduce some important features of capitalist dynamics as "cyclical growth" - i. e.; irregular but bounded fluctuations of the growth rate of real GDP -; the occurrence of a single Great Depression over the entire simulation period, what resembles the "rare" nature of great crises in the history of capitalism. The computational simulation also shows that a big reduction in inflation rate in a short period spam will be accompanied by a great financial fragility of productive firms, which, sooner or latter, will generate a great depression. As a corollary of these results follows that the Central Bank should conduct monetary policy in a way to avoid very rapid reduction in inflation rate.

A Economia do Crescimento puxado pela Demanda Agregada Teoria e Aplicações ao Caso Brasileiro

O objetivo deste artigo é apresentar a teoria do crescimento puxado pela demanda agregada e algumas evidências econométricas da existência de um regime de crescimento puxado pela demanda para o caso da economia brasileira. Inicialmente será feita uma revisão crítica dos exercícios de contabilidade do crescimento baseados nos modelos de crescimento neoclássicos. De acordo com a metodologia de contabilidade do crescimento, a economia brasileira só poderia crescer a uma taxa máxima de 3,5% a.a, taxa muito inferior a média histórica da economia brasileira no período 1950-1980; e, além disso, inferior a taxa de crescimento obtida por outras economias emergentes como, por exemplo, Rússia, China e Índia. Após a crítica da metodologia da contabilidade do crescimento iremos fazer uma breve revisão da teoria do crescimento puxado pela demanda agregada, com base na contribuição original de Kaldor (1988) para o tema. Segundo Kaldor, o crescimento de longo-prazo é determinado pela taxa de crescimento da demanda agregada autônoma; ou seja, pela soma entre a taxa de crescimento dos gastos de consumo corrente do governo e a taxa de crescimento das exportações. Dessa forma, a questão relevante para o caso brasileiro é avaliar se os gastos de consumo corrente do governo e as exportações são determinantes importantes do crescimento econômico. Com base na metodologia desenvolvida por Atesoglu (2002), realizamos alguns testes econométricos para a hipótese de que o crescimento da economia brasileira é puxado pela demanda agregada. Os resultados dos testes econométricos mostram que 95% do crescimento do PIB real no período 1990-2005 é explicado por variáveis do lado da demanda agregada da economia. Os testes econométricos também mostram que o multiplicador dos gastos de consumo corrente do governo é aproximadamente igual a 0,37 de tal forma que um aumento de 1% dos gastos de consumo corrente do governo irá resultar num aumento de 0.37% do PIB real brasileiro. Tomando-se como base uma carga tributária de cerca de 40% do PIB, segue-se que um aumento de 1% dos gastos de consumo corrente do governo irá aumentar a receita tributária em apenas 0.15% do PIB. Devido a elevada dívida pública como proporção do PIB e a também elevada carga tributária como proporção do PIB, não é possível induzir uma aceleração sustentável do crescimento da economia brasileira por intermédio de um aumento da taxa de crescimento dos gastos do governo. Para acelerar de forma sustentável o crescimento econômico é necessário a adoção de um modelo de crescimento puxado pelas exportações. Para isso, no entanto, é necessário reverter o cenário atual de apreciação da taxa real de câmbio. Com o intuito de se analisar a relação entre crescimento econômico e taxa real de câmbio iremos apresentar uma versão modificada do modelo de causalidade cumulativa de Setterfield (1997). Nessa versão modificada iremos mostrar que o nível da taxa real de câmbio é um determinante importante da elasticidade-renda das exportações e, portanto, da taxa de crescimento de equilíbrio de longo-prazo do produto real. Uma importante implicação de política econômica que se pode extrair desse modelo é que a fixação de uma meta de inflação muito baixa pode reduzir a taxa de crescimento de equilíbrio de longo-prazo à medida que resulta numa forte apreciação da taxa real de câmbio.Crescimento Econômico, Demanda Agregada, Taxa Real de Câmbio

Análise das condições de estabilidade de um modelo macrodinâmico Walrasiano sob diferentes regras de política monetária

Neste artigo fazemos uma análise das condições de estabilidade de um modelo macrodinâmico com ajuste Walrasiano sob três diferentes regras de política monetária, a saber: oferta real de moeda constante, taxa constante de crescimento da quantidade nominal de moeda (a “regra de Friedman”) e o regime de metas de inflação. A análise das condições de estabilidade do modelo em questão nos permite concluir que a propensão à estabilidade é maior sob o regime de metas de inflação do que sob as demais regras de política monetária. Esse resultado mostra que a maior flexibilidade no uso dos instrumentos de política monetária relativamente à “regra de Friedman”, em paralelo com o caráter não-passivo da política monetária no regime de metas em comparação com a regra de fixação da quantidade real de moeda, são características importantes para a obtenção da estabilidade macroeconômica.Dinâmica, Política Monetária e Metas de Inflação

O Regime de Metas de Inflação e a Governança da Política Monetária no Brasil: Análise e proposta de mudança

Neste artigo apresentamos inicialmente uma discussão sobre a teoria e a experiência brasileira e internacional do sistema de metas de inflação. A partir dessa discussão é feita uma avaliação crítica da atual estrutura de governança da política monetária brasileira, com base na qual se constata que a referida estrutura de governança é inadequada para o funcionamento do sistema de metas de inflação. Isso porque (i) não há uma clara separação entre a autoridade responsável pela fixação das metas da política monetária e a autoridade responsável pela obtenção das mesmas; (ii) as metas de inflação não refletem adequadamente as “preferências sociais” no que se refere ao “grau de aversão à inflação” e o grau de aversão social ao trade-off entre inflação e desemprego; e (iii) a fixação da taxa de juros pelo COPOM é feita com base em expectativas inflacionárias de agentes que não tem poder efetivo de fixação de preços. Nesse contexto, apresentamos uma proposta de mudança da estrutura de governança da política monetária brasileira a qual, sem comprometer a autonomia operacional do Banco Central, pode contribuir para eliminar o “problema dos juros” no Brasil.

ANÁLISE DAS CONDIÇÕES DE ESTABILIDADE DE UM MODELO MACRODINÂMICO WALRASIANO SOB DIFERENTES REGRAS DE POLÍTICA MONETÁRIA

In this paper we perform an analysis of the stability conditions of a macrodynamic model with Walrasian adjustment under three different rules of monetary policy: the maintenance of a constant supply of real money balances, a fixed rule of monetary growth (or Friedman's rule) and the inflation targeting rule. The analysis of the model's stability conditions under study allows us to reach the conclusion that inflation targeting has the greater propensity towards stability than the other rules. This result shows that the wider flexibility in the use of instruments of monetary policy in comparison with the Friedman's rule, in parallels with the non-passivity of the inflation targeting regime in comparison with the constant supply rule, are important characteristics for the obtention of macroeconomic stability.

CRESCIMENTO E FLUTUAÇÕES NUM MODELO MACRODINÂMICO PÓS-KEYNESIANO DE SIMULAÇÃO COM PROGRESSO TÉCNICO ENDÓGENO E ENDIVIDAMENTO PÚBLICO

The objective of this paper is to build a post Keynesian macrodynamic model of growth and cycles in which technical progress is endogenous in the sense of Kaldor and government finances its deficit by means of debt issuing. The model presented here aims to reproduce the main stylized facts of long run dynamics of developed capitalist economies, mainly the U.S economy. To accomplish this target, we will present some numerical simulations of the model in order to the behavior of a typical developed capitalist economy of century XX. We will also analyze the long-run effects over real output and public debt of alternative mix of fiscal and monetary policies: (i) fiscal contraction cum monetary expansion; (ii) fiscal expansion cum monetary contraction.O objetivo deste artigo é construir um modelo macrodinâmico de crescimento e ciclo com características pós-keynesianas no qual o progresso técnico é endógeno no sentido de Kaldor e o governo financia o seu déficit, principalmente por intermédio da venda de títulos junto ao setor privado. O modelo aqui apresentado visa reproduzir os fatos estilizados da dinâmica de longo-prazo das economias capitalistas desenvolvidas, especialmente a norte-americana. Com este intuito, apresentaremos algumas simulações computacionais com o modelo proposto, que visem reproduzir o comportamento de uma economia tipicamente desenvolvida ao longo do século XX. Serão analisados os efeitos de longo-prazo sobre o produto real e o endividamento do setor público de um mix de (I) política fiscal contracionista cum política monetária frouxa e (II) política fiscal expansionista cum política monetária apertada. Por fim, serão proferidas algumas conclusões