The underpricing and the performance of Nordic private equity-backed IPOs

This study examines the pricing of initial public offerings (IPOs) and the long-term performance of the IPOs on the Nordic market. Therefore, the study focuses in particular on the impact of the ownership, the pricing and long-term performance of IPOs. There are a number of reasons for a company to go public, such as acquiring equity to finance growth, to create liquidity, or to realize all or part of the owners’ current holdings. The last mentioned is a common reason for private equity (PE) companies to exit their portfolio companies. Private equity investment stands for a situation where a PE-company invests capital to the target company in return for a stake of the company. Private equity can be roughly divided into two parts. Buyout investors invest in a majority stake or buy an entire company, after which they begin to develop the company to make it more valuable, while minority investors invest in a minority stake to finance early stage growth and offer their own expertise to the growing the company and helping them to create contacts among the business world. This study examines 236 new IPOs during 2005-2016, which have been divided into private equity-backed and non-sponsored companies at the time of listing. The reason why the Nordic market is currently a very interesting market is the significant increase of private equity investments in the recent years. For this reason, this study will increase the understanding of the Nordic IPO market and the impact of private equity investors on a company’s pricing and long-term performance. The IPOs performance have been compared to the MSCI Nordic Index. The results show that new IPOs are underpriced during the first trading day, which is consistent with IPOs in other similar developed markets. There are many reasons for underpricing, such as asymmetrical information, behavioral factors and attracting new investors. The results also show evidence of higher underpricing during hot periods compared to other periods. In the long-term, buyout-backed IPOs performed significantly better on average than other companies using the BHAR method and F-test. On the other hand, venture capitalist-backed IPOs are the only group which performed poorly, leading to significant underperformance in the long-term. Furthermore, buyout- and non-sponsored IPOs outperformed compared to the benchmark index in the long-term. Similar findings of buyout-backed IPOs’ long-term success have been reported in previous studies and the same pattern applies in the Nordic level

New closeness coefficients for fuzzy similarity based fuzzy TOPSIS: an approach combining fuzzy entropy and multidistance

This paper introduces new closeness coefficients for fuzzy similarity based TOPSIS. The new closeness coefficients are based on multidistance or fuzzy entropy, are able to take into consideration the level of similarity between analysed criteria, and can be used to account for the consistency or homogeneity of, for example, performance measuring criteria. The commonly known OWA operator is used in the aggregation process over the fuzzy similarity values. A range of orness values is considered in creating a fuzzy overall ranking for each object, after which the fuzzy rankings are ordered to find a final linear ranking. The presented method is numerically applied to a research and development project selection problem and the effect of using two new closeness coefficients based on multidistance and fuzzy entropy is numerically illustrated

Enriching student interpretations of Hemingway's "Cat in the Rain" - An empirical study of teaching literature

Lukijakeskeisyys on ollut pitkään kirjallisuudenopetuksen keskiössä, mutta esimerkiksi PISA-tulosten mukaan vapaa-aikanaan lukevien oppilaiden määrä on vähentynyt vuosina 2000-2009. Koulut kamppailevat saadakseen oppilaita lukemaan myös luokan ulkopuolella. Cecilia Therman on ehdottanut ratkaisuksi nelivaiheista lukijalähtöistä kirjallisuudenopetusmenetelmää, jota on sovellettu tässä etnografisessa luokkahuonetutkimuksessa. Tutkielma tarkastelee lukion ENA05-kurssin opiskelijoiden tulkintoja Ernest Hemingwayn novellista “Cat in the Rain”, tarkoituksenaan selvittää, kuinka tietoa oppilaiden tulkinnoista voitaisiin hyödyntää kirjallisuudenopetuksen tehostamiseen vieraiden kielten opetuksen kontekstissa.  Thermanin menetelmän mukaisesti oppilaat pohtivat ensin omaa tulkintaansa luetusta tekstistä, jonka jälkeen tulkintoja jaettiin luokan kanssa. Menetelmän kolmannessa vaiheessa, Thermanin menetelmästä poiketen, tutkielma pyrki selvittämään oppilaiden tulkintoja Hemingwayn novellista. Menetelmän viimeisessä vaiheessa oppilaille esitettiin taustatietoja luettuun tekstiin liittyen ja pohdittiin uuden tiedon vaikutusta tehtyihin tulkintoihin. Tutkielman keskeisiksi teoreettisiksi kulmakiviksi muodostuivat lukijaresponssiteoria (eng. reader response theory), kirjallisuuden didaktiikka sekä kirjallisuustutkimuksen tarjoama tieto. Lukijaresponssiteoria käsittelee lukijan, tekstin ja kontekstin vuorovaikutusta, ja tutkielman lähtökohtana ovatkin lukijoiden omat tulkinnat, joita pyritään tutkielman metodin avulla rikastuttamaan. Kirjallisuuden didaktiikkaa sekä kirjallisuustutkimuksen tarjoamaa tietoa novellista on käytetty metodin sovelluksessa opetuksen tehostamiseen.   Tutkielman analyysissä on sovellettu sekä kvalitatiivisen että kvantitatiivisen tutkimuksen menetelmiä, sillä oppilaiden tulkintojen laadun ja luonteen tarkastelun lisäksi on ollut tarpeellista selvittää, minkälaiset tulkinnat ovat ryhmässä yleisimpiä, ja minkälaisia tulkinnallisia yhdistelmiä novellin keskeisistä muuttujista tulkinnoissa esiintyy. Tutkimustieto kerättiin oppilailta englannintunnilla opetuksen ohessa kolmiosaisella kyselylomakkeella.  Tutkielmassa oppilaiden tulkinnoista rakennettiin 21 yksilöllistä tulkintaprofiilia, joita käyttäen muodostettiin luokan kollektiivinen tulkinnallinen tietoisuus. Luokan kollektiivisesta tulkintaprofiilista ilmenee, että oppilaat tulkitsivat novellin keskeisiä muuttujia melko pintapuolisesti, vaikka tulkinnoissa esiintyikin muutamia analyyttisiä ja syväluotaavia tulkintoja. Vaikka tulkinnoista oli mahdollista nostaa esiin luokan tulkinnalliset stereotypiat, oppilaiden tulkinnat olivat varsin yksilöllisiä. Tuloksista voidaan päätellä, että opetusmenetelmälle, joka pyrkisi rikastuttamaan oppilaiden omia tulkintoja, olisi varsin runsaasti tilausta. Asiasanat:kirjallisuuden opetus, vieraiden kielten opetus, Hemingway, lukijaresponssiteoria, lukutait

Suomea suomeksi - mutta minkälaista? : Suomi toisena kielenä -opettajien opetuspuheen rekisterit ja puhekielen asema S2-opetuksessa

Tutkielmassa tarkastellaan suomi toisena kielenä -opettajien opetuspuheen rekisterin valintaa sekä erilaisten rekisterien opettamista keskittyen erityisesti puhekielen asemaan S2-opetuksessa. Tulokset paneutuvat myös siihen, miksi opettajat valitsevat käyttää tiettyä rekisteriä opetuksessaan. Tutkimuk-sessa on käytetty rekistereissä jakolinjaa kirjakieli – yleispuhekieli – (alueellinen) puhekieli. Hypo-teesini oli, että puhekieli ei ole yhtä vahvasti edustettuna S2-luokissa kuin kirjakieli. Tutkimusaineisto kerättiin sähköisenä kyselytutkimuksena, joka jaettiin S2-opettajien sähköpostilis-talle sekä facebook-ryhmään. Kyselyyn vastasi 132 opettajaa, jotka opettavat ympäri Suomea ja eri koulutusasteilla, muutama myös ulkomailla. Eniten opettajia on pääkaupunkiseudulta, ja suuri osa vastaajista opettaa kotoutumiskoulutuksessa. Huomattava enemmistö opettajista opettaa aikuisia op-pijoita. Kyselytutkimuksen kaikki pakolliset kysymykset ikä-kysymystä lukuun ottamatta olivat mo-nivalintakysymyksiä, mutta laadullista aineistoa tutkimukseen saatiin jokaisen kysymyksen jälkeen olleista vapaaehtoisista avoimista kentistä, joihin vastaajat kirjoittivat ahkerasti tarkennuksia ja kommentteja. Tutkimustulokset ovat hypoteesini mukaiset: puhekieli on kirjakielelle alisteinen S2-opetuksessa. Sen käyttöä harkitaan enemmän kuin kirjakielisen rekisterin käyttöä. Tuloksista kuitenkin ilmenee myös se, että rekisterin valinta on hyvin yksilöllistä: samalla murrealueella tai saman tasoisia oppijoita opettavat ovat valinneet hyvin erilaisia lähtökohtia opetukselleen. Opettajien pääasiallinen opetuspu-heen rekisteri on tutkimustulosten mukaan yleispuhekieli, joka tässä tutkimuksessa oli määritelty normitetuksi eli ”siistityksi” puhekielen muodoksi. Aluepuhekieltä käyttää pääasiallisena opetuspu-heen rekisterinään vain muutama kyselyyn vastannut opettaja, kirjakielistä rekisteriäkin vain vajaa kymmenen prosenttia vastaajista. Syiksi kirjakielisen rekisterin valintaan opetuspuheessa vastaajat valitsivat oppimateriaalin paremman saatavuuden sekä sen, että se on oppijoille helpommin ymmärrettävä kielen muoto. Lisäksi vastauk-sissa painotettiin mahdollisuutta jatko-opintoihin sekä sitä, että kirjakieli sopii kaikkiin tilanteisiin. Puhekielen käytön motiiveksi valittiin sen luonnollisuus sekä se, etteivät oppijat osaa sitä tarpeeksi. Muita syitä puhekielen valintaan olivat oppijoiden arjessa ja työelämässä pärjääminen sekä kotoutu-minen. Useat vastaajat sanovat puhekielen passiivisen ymmärtämisen olevan tärkeintä, eivätkä he vaadi puhekielen aktiivista hallitsemista opiskelijoiltaan. Opettajien vastauksissa toistui myös se, että he kokevat kaikki rekisterit tarpeellisiksi

Success factors of Finnish construction projects abroad

Rakennusprojektiviennin huippuvuosina suomalaisten rakennusyritysten kansainvälinen toiminta oli huomattavan suurta. Parhaimmillaan joidenkin rakennusyritysten viennin laskutus oli kotimaan laskutusta suurempi. Nykyään kansainvälinen toiminta on merkittävästi vähäisempää ja 2010-luvun loppua kohden se ollut laskusuunnassa. Kansainvälistymällä suomalaisilla rakennusyrityksillä on mahdollisuus oppia uusia ja parempia toimintatapoja sekä kehittää omaa kilpailukykyä. Tärkeimmät syyt rakennusyritysten kansainvälistymiseen ovat kuitenkin kasvu ja suhdannevaihteluilta suojautuminen. Tässä tutkimuksessa kartoitettiin suomalaisen rakennusprojektiviennin menestystekijöitä ja edellytyksiä. Tutkimus koostuu kirjallisuustutkimuksesta, haastattelututkimuksesta ja aineistoanalyysista. Kirjallisuustutkimuksessa tarkasteltiin rakennusyritysten kansainvälistymisen tavoitteita, muotoja, riskejä ja haasteita sekä kansainvälistä kilpailukykyä. Lisäksi kirjallisuuskatsauksessa käsiteltiin suomalaisen rakennusalan kansainvälistymisen vaiheita sekä case-yrityksen kehityskaarta. Haastattelututkimuksella selvitettiin syitä case-yrityksen kansainväliselle menestymiselle, ja myös suomalaisen rakennusviennin menestymiselle yleensä. Teemahaastatteluihin osallistui sekä case-yrityksen että kahden muun rakennusyrityksen entisiä työntekijöitä. Aineistoanalyysissa tarkasteltiin suomalaisten rakennusyritysten kansainvälisen toiminnan tämän hetkistä tilaa. Case-yrityksen kansainvälinen menestys perustui vahvaan osaamiseen varsinkin erikoiskohteiden rakentamisessa. Hyvän ennakkosuunnittelun ja toteutuksen onnistumisen seurausta oli ulkomaisten projektien valmistuminen aikataulussa. Asiakastyytyväisyyttä ja hyviä tilaajasuhteita selittivät myös toimiminen sovitusti ja suomalaisille tyypillinen toiminnan rehellisyys. Onnistunut yhteistyö paikallisen partnerin kanssa oli menestymisen edellytys esimerkiksi Saudi-Arabiassa. Pohjan case-yrityksen kansainväliselle menestymiselle loivat vientihenkinen yritysjohto ja omistajat sekä oikeanlainen yrityskulttuuri. Kansainvälistyvien suomalaisten rakennusyritysten on tunnistettava oma ydinosaamisensa ja sopeutettava se valittuun kohdemarkkinaan. Riskinottokyky on yksi kansainvälistymisen edellytys. Toisaalta kansainvälistymisen riskit on kyettävä tunnistamaan ja niitä täytyy tarvittaessa torjua tai niiden seurauksiin tulee varautua

Effects of Power System Failures on Low Power Variable Speed Drive Equipped with AC Line Reactor

Pienitehoista jännitevälipiirillistä taajuusmuuttajaa voidaan suojata kolmivaiheisella AC-tulokuristimella. Tässä diplomityössä tutkittiin sähköverkon transienttiylijännitteiden, kytkentätransienttien, jännitekuoppien, jännitteen kohoumien ja sähköverkon jännite-epäsymmetrian vaikutuksia pienitehoiseen jännitevälipiirilliseen taajuusmuuttajaan. Työn tarkoituksena oli selvittää, voivatko työssä käsitellyt sähköverkon häiriöt aiheuttaa vahinkoa taajuusmuuttajan tasasuuntaussillassa, ja kuinka tehokkaasti työssä mitoitettu AC-kuristin suojaa taajuusmuuttajaa sähköverkon häiriöiltä. Tutkimusmenetelminä työssä olivat erilaiset simulointimallit, joiden tukena olivat myös työn aikana tehdyt laboratoriomittaukset. Simulointi- ja laboratoriotutkimusten tuloksista todettiin, että tässä työssä käsiteltävät sähköverkon häiriöt eivät aiheuta vahinkoa taajuusmuuttajan tasasuuntaussillassa tietyssä sähköverkon käyttöympäristössä. Sähköverkon jännite-epäsymmetrian aiheuttama virtaepäsymmetria saattaa kuitenkin pitkällä aikavälillä aiheuttaa taajuusmuuttajan tasasuuntaussillassa termisiä rasituksia, kun diodien myötäsuuntaisten maksimivirtojen arvot ylittyvät. Tässä työssä mitoitettu taajuusmuuttajaa suojaava AC-kuristin suojasi tehokkaimmin nopeilta salaman aiheuttamilta transienttiylijännitteiltä. Kuristimen alhainen saturaatiopiste transienttiylijännitteitä vastaan riitti suojaamaan taajuusmuuttajan tehopuolikomponentteja.Low power voltage source variable speed drive can be protected against power system failures with three phase AC line reactor. In this thesis was examined how transient overvoltages, switching transients, voltage dips, voltage swells and asymmetrical voltage supply affect the components of the variable speed drive. The purpose of this thesis was to clarify if the disturbances of the mains supply can cause damage to the rectifier of the variable speed drive. The objective also was to clarify how effectively the AC line reactor protects the drive against the power system failures. The research methods which are used in this thesis were the simulations and the laboratory measurements. In the simulation results and laboratory test results it was stated that the disturbances of the mains supply that have been processed in this thesis do not cause damage in the rectifier in a certain power system environment. However the long term asymmetrical voltage supply can cause thermal stress in rectifier diodes when the magnitudes of the asymmetrical currents in the input of the variable speed drive are higher than the rated forward currents of the diodes. The protection effects of the AC line reactor were the most efficient against the fast transient overvoltages caused by lightning strokes. The low saturation point of the AC line reactor was sufficient to protect the semiconductors of the variable speed drive