Foreign reserves’ strategic asset allocation

Despite foreign reserves’ strategic asset allocation relies mainly on Modern Portfolio Theory (MPT), the unique characteristics of central banks obliges them to articulate and reconcile typical optimization procedures with reserves’ management objectives such as providing confidence regarding the ability to meet the country’s external commitments. Moreover, further involvedness come from broad economic factors as diverse as the openness of capital and current accounts, external debt’s maturity and currency composition, and exchange rate regime. Therefore, in order to alleviate the divergence from theory and practice regarding foreign reserves’ strategic asset allocation, this paper describes the methodologies and procedures developed and employed by the Foreign Reserves Department of Banco de la República. The mainstay of the paper is a long-term-dependence-adjusted and non-loss-constrained version of the Black-Litterman model for obtaining the efficient frontier from a set of investments complying with safety, liquidity and return criteria, where the choice of the portfolio which maximizes utility makes use of an estimation of the Board of Directors’ risk aversion. Results exhibit the effects of the unique nature of foreign reserves management for emerging markets. Typical features of foreign reserves management by central banks, such as non-loss restrictions due to capital preservation objectives, result in increased complexity in the optimization process and in asset allocations significantly distant from standard MPT’s optimality.Foreign reserves, Black-Litterman, strategic asset allocation. Classification JEL: G11, E58, C11, C61.

On Z8-linear Hadamard codes : rank and classification

The Z2s -additive codes are subgroups of ℤZn2s, and can be seen as a generalization of linear codes over ℤ2 and ℤ4. A Zs-linear Hadamard code is a binary Hadamard code which is the Gray map image of a ℤs -additive code. It is known that either the rank or the dimension of the kernel can be used to give a complete classification for the ℤ4-linear Hadamard codes. However, when s > 2, the dimension of the kernel of ℤ2s-linear Hadamard codes of length 2t only provides a complete classification for some values of t and s. In this paper, the rank of these codes is computed for s=3. Moreover, it is proved that this invariant, along with the dimension of the kernel, provides a complete classification, once t ≥ 3 is fixed. In this case, the number of nonequivalent such codes is also established

Testing for deterministic components in vector seasonal time series

Certain locally optimal tests for deterministic components in vector time series have associated sampling distributions determined by a linear combination of Beta variates. Such distributions are nonstandard and must be tabulated by Monte Carlo simulation. In this paper, we provide closed form expressions for the mean and variance of several multivariate test statistics, moments that can be used to approximate unknown distributions. In particular, we find that the two-moment Inverse Gaussian approximation provides a simple and fast method to compute accurate quantiles and p-values in small and asymptotic samples. To illustrate the scope of this approximation we review some standard tests for deterministic trends and/or seasonal patterns in VARIMA and structural time series models

Diseño y fabricación de dispositivos basados en cristal líquido polimérico

Esta tesis se centra en el estudio y desarrollo de dispositivos de aplicación basados en cristal líquido polimérico. Las propiedades de los cristales líquidos los hacen interesantes para su uso en el desarrollo de dispositivos de seguridad para autenticación de productos y marcas, y detección y prevención de falsificaciones. Asimismo, pueden ser muy útiles para fabricar dispositivos basados en CLs dispersos en polímero, los cuales tienen a su vez múltiples aplicaciones. La orientación de las moléculas de cristal líquido y la birrefringencia son las dos características principales que afectan a las propiedades de estos dispositivos. Un dispositivo de cristal líquido estándar consiste en un sándwich formado por dos sustratos de vidrio transparente, dotados con electrodo de ITO (Indium Tin Oxide) en su superficie interna, que confinan el cristal líquido en su interior. En la primera parte de esta tesis se describen las características más importantes que describen una célula de cristal líquido. Esta introducción básica en necesaria para la correcta comprensión de los capítulos posteriores en los que se detalla el desarrollo concreto de los dispositivos desarrollados en la investigación llevada a cabo. Por ejemplo, en el caso de los dispositivos de seguridad se han eliminado los sustratos de vidrio (en la última fase de su desarrollo) para conseguir dispositivos flexibles. En la segunda parte de la tesis se incluye la descripción completa de los dispositivos fabricados, así como de los protocolos de fabricación seguidos y diseñados específicamente para ello. También se detallan en esta parte los resultados obtenidos, así como las propiedades ópticas y electroópticas en cada caso, y el/los equipos de caracterización utilizados. Utilizando cristal líquido nemático y colorante dicroico, se han desarrollado dispositivos que contienen múltiples imágenes latentes en cada cara del mismo. Utilizando distintas técnicas de alineamiento se consigue crear cualquier tipo de motivo latente, ya sean símbolos sencillos, figuras, logotipos o incluso imágenes con escala de gris. Cuanto más complejo es el dispositivo, mayor es la dificultad para reproducirlo en una eventual falsificación. Para visualizar e identificar los motivos es necesario emplear luz polarizada, por ejemplo, con la ayuda de un sencillo polarizador lineal. Dependiendo de si el polarizador está colocado delante del dispositivo o detrás del él, se mostrarán las imágenes generadas en una u otra cara. Este efecto es posible gracias al colorante dicroico añadido al CL, a la orientación inducida sobre las moléculas, y a la estructura de twist utilizada en los dispositivos. En realidad, para ver el efecto de los dispositivos no es necesario el uso de un polarizador, basta con el reflejo de una superficie dielétrica (percialmente polarizado), o la luz emitida por la pantalla de dispositivos de consumo comunes como un televisor LCD, un monitor de ordenador o un “smartphone”. Por otro lado, utilizando una mezcla entre un CL nemático polimérico y un CL nemático no polimérico es posible fabricar dispositivos LCPC (Liquid Crystal Polymer Composite) con propiedades electroópticas muy interesantes, que funcionan a tensiones de conmutación bajas. El CL polimérico conforma una estructura de red en el interior del sándwich que mantiene confinado al CL nemático en pequeños microdominios. Se han fabricado dispositivos LCPC con conmutación inversa utilizando tanto alineamiento homogéneo como homeotrópico. Debido a que tanto la estructura de CL polimérico como el CL nemático que rellena los microdominios están orientados en una misma dirección de alineamiento preinducida, la luz dispersada por el dispositivo se encuentra polarizada. La dirección de polarización coincide con la dirección de alineamiento. La innovación aportada por esta investigación: un nuevo dispositivo LCPC inverso de respuesta ultrarápida y polarizada basado en la mezcla de dos CL nemáticos y, un dispositivo de seguridad y autenticación, patentado internacionalmente, basado en CL nemáticos dopados con colorante dicroico. Abstract This thesis is centered on the availability to use polymerizable liquid crystals to develop non-display application LC devices. Liquid crystal properties make them useful for the development of security devices in applications of authentication and detection of fakes, and also to achieve polymer dispersed LC devices to be used for different applications that will be studied here. Induced orientation of liquid crystal molecules and birefringence are the two main properties used in these devices. A standard liquid crystal device is a sandwich consisting of two parallel glass substrates carrying a thin transparent ITO (Indium‐Tin‐Oxide) electrode on their inner surfaces with the liquid crystal in the middle. The first part of this thesis will describe the most important parameters describing a liquid crystal cell. This basis is necessary for the understanding of later chapters where models of the liquid crystal devices will be discussed and developed. In the case of security devices the standard structure of an LC device has been modified by eliminating the glass substrates in order to achieve plastic and flexible devices. The second part of the thesis includes a detailed description of the devices achieved and the manufacturing protocols that have been developed ad-hoc. The optical and electrooptical properties and the characterization equipment are described here as well. Employing nematic liquid crystal and dichroic colorants, we have developed devices that show, with the aid of a polarizer, multiple images on each side of the device. By different alignment techniques it is possible to create any kind of symbols, drawings or motifs with a grayscale; the more complex the created device is, the more difficult is to fake it. To identify the motifs it is necessary to use polarized light. Depending on whether the polarizer is located in front of the LC cell or behind it, different motifs from one or the other substrate are shown. The effect arises from the dopant color dye added to the liquid crystal, the induced orientation and the twist structure. In practice, a grazing reflection on a dielectric surface is polarized enough to see the effect. Any LC flat panel display (LCD TV, computer, mobile phone) can obviously be used as backlight as well. On the other hand, by using a mixture of polymerizable and non-polymerizable nematics liquid crystals it is also possible to achieve LCPC (Liquid Crystal Polymer Composite) devices that show really interesting electrooptical characteristics using low switching voltages. Polymerizable LC creates a hollow structure inside the sandwich glass cell that keep nematics liquid crystal confined creating microdomains. Homogeneous and homeotropic alignments have been used to develop inverse switching mode LCPCs. Due to the double LC oriented structure, the outgoing scattered light from these devices is already polarized. The polarization axis coincides with LC molecules director, the alignment direction promoted. The novelties derived from the investigation presented here, new ultrafast inverse LCPC with polarized outgoing scattered light based on oriented nematic LC mixture, and an internationally patented security and authentication device based on nematics (doped with dichroic dye) oriented polymerizable LC

Complementariedad y sostenibilidad en las sociedades de la prehistoria tardía en el valle de Sama, Tacna, sur del Perú

Esta investigación se basó en el supuesto básico de la presencia inca en la costa de Tacna- Perú. Se desarrollaron relaciones de complementariedad con la sociedad local y que, gracias al registro arqueológico y las evidencias ambientales, dio como resultado la posibilidad de haberse generado un desarrollo sostenible en estas sociedades de la Prehistoria Tardía en el valle de Sama.De manera experimental, un ensayo computacional propuso y coincidió con el análisis arqueológico. Esta investigación es un ejemplo de aplicación de la ciencia arqueológica al modelo económico: la complementariedad (variable independiente); otra variable es el medio ambiente. En esta investigación se propuso que estas sociedades lograron un desarrollo sostenible

Numerical analysis on the formation of plastic instabilities under dynamic tension

In this undergraduate thesis project, a numerical analysis regarding the plastic instabilities formation in metallic alloys subjected to dynamic loads is developed. These kinds of studies have an important interest in several industrial sectors due to the localization processes during deformation have influence on the capacity of a metal for energy absorption under dynamic solicitations. First of all, the influence of strain rate sensitivity on plastic instabilities formation has been studied. For this, a dynamic tension numerical model with specimens of aluminum 7075 has been built. The fundamental role of the strain rate sensitivity as homogenizing agent of the material behavior has been proven. Moreover, it has been found that an increment in the strain rate sensitivity causes a delay in the localization process, increasing the capacity of the material for absorbing energy. On the other hand, the importance of the strain hardening on flow localization has been studied. For this, a numerical model of the ring expansion test using specimens of austenitic steel 301Ln2B has been built. It has been proven that there exists a certain value of the strain hardening for which strain localization never takes place. As the strain rate sensitivity, the strain hardening acts as homogenizing agent of the material behavior, increasing the capacity of the material for absorbing energy under dynamic conditions. Finally, with the fundamental objective of advancing in the understanding of the effects previously presented, the role of the constitutive relation on the material behavior predictions under impact solicitations has been studied. For this purpose, three different physical-­‐based constitutive relations have been used to model the behavior of OFHC copper specimens subjected to the dynamic tension and ring expansion tests. It has been proven that even when constitutive descriptions with similar background are used, the predictions they provide regarding the capacity of the material for energy absorption under dynamic conditions are different. It has been confirmed that both the definition of the strain rate sensitivity and the strain hardening of each constitutive description determines in a notable way the predictions of the numerical model. ________________________________________________________________En este proyecto fin de carrera se ha llevado a cabo un estudio numérico sobre la formación de inestabilidades plásticas en aleaciones metálicas sometidas a cargas dinámicas. Este tipo de estudios suscita un gran interés en diversos sectores industriales ya que los procesos de localización de deformación en metales condicionan la capacidad de los mismos para absorber energía bajo solicitación dinámica. En primer lugar se ha estudiado la influencia de la sensibilidad a la velocidad de deformación en la generación de inestabilidades plásticas. Para ello se ha desarrollado un modelo numérico del ensayo de tracción dinámica aplicado a probetas de aluminio 7075. Se ha probado el papel fundamental de la sensibilidad a la velocidad de deformación como agente homogeneizador del comportamiento mecánico del material. Así, un incremento en la sensibilidad a la velocidad de deformación causa un retardo en la localización de la deformación aumentando la capacidad del material para absorber energía. Por otro lado, se ha estudiado la importancia que el endurecimiento por deformación tiene en el proceso de localización de la deformación. Para ello se ha construido un modelo numérico del ensayo de expansión radial de anillo aplicado a probetas de acero 301Ln2B. Se ha probado que para niveles de endurecimiento por deformación superiores a un cierto valor umbral no se produce la localización del flujo de tensión. Al igual que la sensibilidad a la velocidad de deformación, el endurecimiento por deformación actúa como agente estabilizador del comportamiento del material, incrementando su capacidad para absorber energía en condiciones dinámicas. Finalmente, y con el objetivo fundamental de avanzar en el entendimiento de los efectos expuestos previamente, se ha analizado el papel que la ley de endurecimiento tiene en las predicciones del comportamiento frente a impacto de un cierto material. A este efecto se han utilizado tres ecuaciones constitutivas de fundamentación física para simular la respuesta de probetas de cobre OFHC sometidas a tracción dinámica y expansión radial de anillo. Se ha demostrado que incluso utilizando ecuaciones constitutivas de similar fundamentación, éstas predicen valores diferentes sobre la capacidad del material para absorber energía en condiciones dinámicas. Se ha constatado que la definición tanto de la sensibilidad a la velocidad de deformación como del endurecimiento por deformación de cada una de las relaciones utilizadas condicionan de manera notable las predicciones del modelo numérico.Ingeniería Industria

Complementariedad y sostenibilidad en las sociedades de la prehistoria tardía en el valle de Sama, Tacna, sur del Perú

Esta investigación se basó en el supuesto básico de la presencia inca en la costa de Tacna- Perú. Se desarrollaron relaciones de complementariedad con la sociedad local y que, gracias al registro arqueológico y las evidencias ambientales, dio como resultado la posibilidad de haberse generado un desarrollo sostenible en estas sociedades de la Prehistoria Tardía en el valle de Sama.De manera experimental, un ensayo computacional propuso y coincidió con el análisis arqueológico. Esta investigación es un ejemplo de aplicación de la ciencia arqueológica al modelo económico: la complementariedad (variable independiente); otra variable es el medio ambiente. En esta investigación se propuso que estas sociedades lograron un desarrollo sostenible