Budżetowanie działalności jednostek gospodarczych Teoria i praktyka. Część V

Z wprowadzenia: "Przekazujemy do rąk Czytelników część monografii dotyczącej budżetowania jednostek gospodarczych. Jej przygotowanie zbiegło się z ukazaniem się manifestu Precz z budżetami Jeremiego Норе’а i Robina Frasera. Autorzy poddają tam ostrej krytyce dotychczasowe praktyki stosowania budżetowania kosztowego. Stąd niniejsza publikacja - między innymi - dlatego różni się istotnie od poprzednich. Od pewnego czasu - także w Polsce - pojawiały się głosy wskazujące na istotne niedoskonałości budżetowania kosztowego, na przykład J. Gierusz [Materiały konferencyjne 2001], G. H. Świderska [Rachunkowośćzarządcza i rachunek kosztów, 2002]. Nie odnosiły one jednak skutku. Nie zauważono też dotąd narastającej listy zarzutów wytaczanych przeciw finansowym jednostkom miary stosowanym w budżetowaniu kosztowym, na przykład G. K. Świderska [jak wyżej], M. Sierpińska, B. Niedbała [Controllingoperacyjny wpnedsiębiorstwie, 2003]. Bez echa pozostało postawione przez autora pytanie: „zmierzch czy rozwój budżetowania?” [„Controlling i rachunkowość zarządcza” 9/2002], gdzie jednoznacznie wskazano, że budżetowanie kosztowe obejmuje jedynie jedną sferę działalności przedsiębiorstwa i tym samym nie może stanowić wystarczającej podstawy do sterowania przedsiębiorstwem. Zwolennicy budżetowania kosztowego nawet zgadzali się ze stawianymi zarzutami, jednak nie reagowali na propozycje zmian w filozofii i metodologii budżetowania."(...

The fundamental portfolio as an alternative to the Markowitz model

W pracy zaproponowano fundamentalny portfel papierów wartościowych. Jest to alternatywa dla klasycznego modelu Markowitz’a, w której połączono analizę fundamentalną z analizą portfelową. Zasadnicza idea metody polega na wykorzystaniu w funkcji celu syntetycznego miernika TMAI, a w warunkach ograniczających ryzyka i stopy zwrotu portfela (procedura wyznaczania TMAI została przestawiona np. w pracy Tarczyński [1994]). Dwa warianty fundamentalnego portfela zostały rozpatrzone w badaniu empirycznym. Efektywność proponowanych rozwiązań odniesiono do klasycznego portfela zbudowanego za pomocą modelu Markowitz’a oraz stopy zwrotu indeksu giełdowego WIG20. Wszystkie portfele zostały zbudowane na podstawie danych o stopach zwrotu za 2005 rok. Ich efektywność oceniono dla lat 2006–2016. Badany okres obejmuje końcówkę hossy, kryzys lat 2007–2009, hossę 2010 roku i kryzys roku 2011. Pozwala to na ocenę elastyczności proponowanych rozwiązań w różnych skrajnych sytuacjach. Przy konstruowaniu funkcji celu fundamentalnego portfela papierów wartościowych i TMAI wykorzystano dane ekonomiczno-finansowe o wybranych wskaźnikach z Notoria Serwis za 2005 rok.The paper proposes the fundamental portfolio of securities. This portfolio is an alternative for the classic Markowitz model, which combines fundamental analysis with portfolio analysis. The method’s main idea is based on the use of the TMAI synthetic measure and, in limiting conditions, the use of risk and the portfolio’s rate of return in the objective function [Tarczyński 1994]. Different variants of fundamental portfolio have been considered under empirical study. The effectiveness of the proposed solutions has been related to the classis portfolio constructed with the help of the Markowitz model and the WIG20 market index’s rate of return. All portfolios were constructed with data on rates of return for 2005. Their effectiveness in years 2006–2016 was then evaluated. The studied period comprises the end of the bull market, the 2007–2009 crisis, the 2010 bull market and the 2011 crisis. This allows for the evaluation of the solutions’ flexibility in various extreme situations. For the construction of the fundamental portfolio’s objective function and the TMAI, the study made use of financial and economic data on selected indicators retrieved from Notoria Serwis for 2005

Civil and Procedural Instruments of the Consumer Protection on the Retail Electricity Market—Original Polish Model

In the article, the authors present the specificity of the Polish retail electricity market, shaped to a considerable extent by the provisions of European Union law. The main feature of this market is granting special legal protection to individual final customers (referred to by the legislator as “household customers”) who have obtained the status of consumers in the Polish legal system. The essence of the study is not only to analyze the subjective and quantitative aspects of this market, but, above all, to analyze the civil law measures protecting these electricity consumers. These aspects constitute a unique legal structure, which is a continuation of the administrative proceedings before the President of the Energy Regulatory Office (regulatory entity). The Court of Competition and Consumer Protection (hereinafter referred to as the Court of Protection) is a specialized civil court that hears appeals against decisions of the regulatory entity, the subjects of which are actions or omissions of professional participants of the retail electricity market, which infringe the collective interests of consumers (“household customers”) as individual final customer on this market

PRZEGLĄD PIŚMIENNICTWA

Giełdowa alokacja kapitałów pieniężnych, Elżbieta Gruszczyńska- Brożbar, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej w Poznaniu, ss. 145

PRZEGLĄD PIŚMIENNICTWA

Giełdowa alokacja kapitałów pieniężnych, Elżbieta Gruszczyńska- Brożbar, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej w Poznaniu, ss. 145

Classical, Fundamental and Horizontally Diversified Portfolios - a Comparative Aanalysis

Classical diversification theory is connected with portfolio analysis and concerns decreasing portfolio risk by increasing the number of stocks in portfolio. This kind of diversification is called vertical diversification. Portfolio analysis is long-term investment strategy, so the set of stocks used to construct portfolio should be selected using this assumption. We propose a different type of diversification, that is horizontal diversification. In the article the authors constructed portfolios using an idea of Markowitz model. The set of stocks used to construct portfolios was selected using three types of linear ranking methods. Moreover, the fundamental portfolios were constructed. Empirical studies were conducted using datasets from Warsaw Stock Exchange for the period of 2000-2002. The methods were compared and the best of them were selected.Klasyczna teoria dywersyfikacji ryzyka jest związana z analizą portfelową i dotyczy zmniejszenia ryzyka portfela wskutek zwiększania liczby akcji w portfelu. Ten rodzaj dywersyfikacji nazywamy dywersyfikacją pionową. Wychodząc z założenia, że analiza portfelowa jest techniką inweslowan.a długookresowego wyprowadzamy tezę, że zbiór spółek do budowy portfela powinien zostać stworzony w sposób uwzględniający to założenie. W efekcie proponujemy inny rodzaj dywersyfikacji ryzyka, który nazywamy dywersyfikacją poziomą. W artykule, wykorzystując bazę danych uwzględniającą fundamentalne kryteria, za które Przyjęto kondycję ekonomiczno-finansową spółki, zbudowano portfele na bazie trzech wybranych metod porządkowania liniowego, korzystając z modelu Markowitza do określenia ich struktury. Ponadto zbudowano portfele fundamentalne. Na postawie badania empirycznego dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie za lata 2000-2002 została podjęta próba porównania i wskazania najlepszych metod w tym zakresie.Zadanie pt. „Digitalizacja i udostępnienie w Cyfrowym Repozytorium Uniwersytetu Łódzkiego kolekcji czasopism naukowych wydawanych przez Uniwersytet Łódzki” nr 885/P-DUN/2014 zostało dofinansowane ze środków MNiSW w ramach działalności upowszechniającej nauk

Civil and Procedural Instruments of the Consumer Protection on the Retail Electricity Market—Original Polish Model

In the article, the authors present the specificity of the Polish retail electricity market, shaped to a considerable extent by the provisions of European Union law. The main feature of this market is granting special legal protection to individual final customers (referred to by the legislator as “household customers”) who have obtained the status of consumers in the Polish legal system. The essence of the study is not only to analyze the subjective and quantitative aspects of this market, but, above all, to analyze the civil law measures protecting these electricity consumers. These aspects constitute a unique legal structure, which is a continuation of the administrative proceedings before the President of the Energy Regulatory Office (regulatory entity). The Court of Competition and Consumer Protection (hereinafter referred to as the Court of Protection) is a specialized civil court that hears appeals against decisions of the regulatory entity, the subjects of which are actions or omissions of professional participants of the retail electricity market, which infringe the collective interests of consumers (“household customers”) as individual final customer on this market

Wykorzystanie metody identyfikacji sektora wiodącego na potrzeby analizy portfelowej

The development of the stock market requires taking into account the impact of many factors. Knowledge of the entire market is a result of research at different levels of aggregation. Referring to sectors, it should be stated that the level of economic development and financial sector shapes the picture of economic and market conditions being a derivative of development level of the entities forming the market. Therefore, the possibility of identification of leading sectors or companies that have the greatest impact on the market becomes significant. This approach is important due to several reasons. One of them is the process of investing in the capital market. Thus, the main objective of the study is to provide methods of identifying the leading sector in the capital market and the use of this information in the procedure of building a portfolio of securities. The study was carried out for the Warsaw Stock Exchange in 2006–2010. Certain information in the field of fundamental factors was utilized in the analysis. Selected factors were used for the construction of the dynamic fundamental power index FPI. This paper proposes a simple method of determining the leading sector. The method takes into account information about the fundamental strengths of companies forming a sector and the number of companies comprising a given sector. Based on this information, a procedure of building a portfolio of securities was proposed. At the beginning of 2011 two types of portfolios were constructed and their effectiveness for 2011–2016 (26 IX) was verified. As a result of the research the hypothesis that selection of securities to portfolio using the leading sector identification method is better than the classical methods of portfolio analysis was proven.Rozwój rynku giełdowego wymaga uwzględnienia wpływu wielu czynników. Znajomość całego rynku jest konsekwencją prowadzonych badań na tym rynku na różnych poziomach agregacji. Odnosząc się do sektorów należy powiedzieć, że poziom rozwoju ekonomiczno‑finansowego sektora kształtuje obraz warunków ekonomicznych i rynkowych będących pochodną poziomu rozwoju podmiotów tworzących rynek. Istotna staje się możliwość zidentyfikowania sektorów wiodących lub spółek, które mają największy wpływ na rynek. Takie podejście jest ważne z kilku powodów. Jednym z nich jest proces inwestowania na rynku kapitałowym. Głównym celem opracowania jest zatem przedstawienie metody identyfikacji sektora wiodącego na rynku kapitałowym oraz wykorzystanie tej informacji w procedurze budowy portfela papierów wartościowych. Badanie zostało przeprowadzone dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie w latach 2006–2010. W analizie zostały wykorzystane wybrane informacje z zakresu czynników fundamentalnych. Wybrane czynniki zostały użyte w konstrukcji dynamicznego wskaźnika siły fundamentalnej WSF. W artykule zaproponowano prostą metodę określania sektora wiodącego. Metoda uwzględnia informacje o sile fundamentalnej spółek tworzących sektor oraz o liczbie spółek wchodzących w skład danego sektora. Na podstawie tej informacji zaproponowano procedurę budowy portfela papierów wartościowych. Dwa rodzaje portfeli skonstruowano na początek 2011 roku i zweryfikowano ich efektywność za lata 2011–2016 (IX). W wyniku przeprowadzonych badań udowodniono hipotezę, że wybór papierów wartościowych do portfela z wykorzystaniem metody identyfikacji sektora wiodącego jest lepszy niż klasyczne metody analizy portfelowej

The Influence of Investors’ Mood on the Stock Prices: Evidence from Energy Firms in Warsaw Stock Exchange, Poland

The subject of this publication is an analysis of the sentiment of stock exchange investors in terms of making investment decisions in the energy sector of the Polish stock exchange. The investment mood is considered in the context of the possible impact of weather factors on investment decisions. Possible effects are verified in relation to the rates of return and the volume of trading of energy sector entities. The analysis is carried out both in terms of co-integration analyses as well as in econometric terms, in the cross-section of classic OLS models or causality analysis using VAR vector autoregression models. The main purpose of the issues discussed is the problem of indicating (illustrating) the presence or absence of mutual relations between weather factors and the stock market in terms of the methods considered

The Impact of Weather Factors on Quotations of Energy Sector Companies on Warsaw Stock Exchange

Recent researches on behavioral finance have tested for, among others, evidence for the relations between weather, investors’ mood, and investment decisions. Many of the researches related to the influence of some weather factors, such as sunshine duration on stock exchange returns, but there is no complex research taking into account a wide group of weather factors determining investors’ mood. The main goal of the article is to verify the influence of weather factors on basic market parameters of energy sector companies quoted on the Warsaw Stock Exchange. Rates of return, trading volumes, and values of trading volume are taken into account during the research. All analyses are based on econometric models assuming the existence of typical problems of estimation such as: autocorrelation of residuals, heteroskedasticity, or abnormality of residuals. The best approximation of models was obtained for GARCH (Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) type models