An Analysis of the Real Interest Rate Under Regime Shifts

This study considers the time series behavior of the U.S. real interest rate from 1961 to 1986. We provide a statistical characterization of the series using the methodology of Hamilton (1989), by allowing three possible regimes affecting both the mean and variance of the series. The results suggest that the ex-post real interest rate is essentially random around a mean that is different for the periods 1961-1973, 1973-1980 and 1980-1986. The variance of the process is also different in these episodes being higher in both the 1973-1980 and 1980-1986 sub-periods. The inflation rate series is also analyzed using a three regime framework and again our results show interesting patterns with shifts in both mean and variance. Various model selection tests are run and both an ex-ante real interest rate and an expected inflation series are constructed. Finally, we make clear how our results can explain some recent findings in the literature. Cette étude s'intéresse au comportement des séries du taux d'intérêt réel américain de 1961 à 1986. En utilisant la méthodologie d'Hamilton (1989), la modélisation statistique des séries se fait en postulant trois régimes possibles affectant la moyenne et la variance de celles-ci. Les résultats suggèrent que le taux d'intérêt réel ex-post est essentiellement un processus non corrélé et centré sur une moyenne qui diffère sur les périodes 1961-1973, 1973-1980 et 1980-1986. La variance du processus est aussi différente pour chacune de ces périodes, étant plus élevée dans les sous périodes 1973-1980 et 1980-1986. Les séries du taux d'inflation sont aussi analysées à la lumière de ce modèle à trois régimes et les résultats traduisent encore un comportement intéressant de celles-ci, avec des changements dans la moyenne et la variance. Différents tests de spécification sont utilisés et des séries, à la fois du taux d'intérêt réel ex-ante et de l'inflation anticipée, sont construites. Enfin, il est montré comment ces résultats peuvent expliquer certaines conclusion récentes de la littérature.Nonstationary series; Inflation rate; Unit root; Structural change, Séries non-stationnaires ; Taux d'inflation ; Racine unitaire ; Changement structurel

Optimized trajectories to the nearest stars using lightweight high-velocity photon sails

New means of interstellar travel are now being considered by various research teams, assuming lightweight spaceships to be accelerated via either laser or solar radiation to a significant fraction of the speed of light (c). We recently showed that gravitational assists can be combined with the stellar photon pressure to decelerate an incoming lightsail from Earth and fling it around a star or bring it to rest. Here, we demonstrate that photogravitational assists are more effective when the star is used as a bumper (i.e. the sail passes "in front of" the star) rather than as a catapult (i.e. the sail passes "behind" or "around" the star). This increases the maximum deceleration at $\alpha$ Cen A and B and reduces the travel time of a nominal graphene-class sail (mass-to-surface ratio 8.6e-4 gram m$^{-2}$) from 95 to 75 yr. The maximum possible velocity reduction upon arrival depends on the required deflection angle from $\alpha$ Cen A to B and therefore on the binary's orbital phase. Here, we calculate the variation of the minimum travel times from Earth into a bound orbit around Proxima for the next 300 yr and then extend our calculations to roughly 22,000 stars within about 300 ly. Although $\alpha$ Cen is the most nearby star system, we find that Sirius A offers the shortest possible travel times into a bound orbit: 69 yr assuming 12.5% c can be obtained at departure from the solar system. Sirius A thus offers the opportunity of flyby exploration plus deceleration into a bound orbit of the companion white dwarf after relatively short times of interstellar travel.Comment: 14 pages, 7 figures (5 col, 2 b/w), 2 table

An optimal trading problem in intraday electricity markets

We consider the problem of optimal trading for a power producer in the context of intraday electricity markets. The aim is to minimize the imbalance cost induced by the random residual demand in electricity, i.e. the consumption from the clients minus the production from renewable energy. For a simple linear price impact model and a quadratic criterion, we explicitly obtain approximate optimal strategies in the intraday market and thermal power generation, and exhibit some remarkable properties of the trading rate. Furthermore, we study the case when there are jumps on the demand forecast and on the intraday price, typically due to error in the prediction of wind power generation. Finally, we solve the problem when taking into account delay constraints in thermal power production.Comment: 39 pages, 11 figure

Le revenu minimum garanti et les problèmes juridiques de sa mise en oeuvre

L'évolution de la protection sociale, au Canada et au Québec, en direction d'un revenu minimum garanti se heurte, en l'état actuel des choses, à de formidables obstacles. Ces obstacles tiennent à la fragmentation et à complexité du système de sécurité sociale, à la souplesse et à la malléabilité que lui confère le recours à quatre techniques différentes de sécurité sociale, et surtout aux difficultés d'ordre constitutionnel et politique découlant principalement du partage des compétences législatives. Ce constat s'appuie sur une analyse du cadre juridique actuel de la protection sociale de base. Celle-ci comprend notamment l'assistance sociale, dont le cadre actuel au Québec est la Loi sur la sécurité du revenu. Parmi les principaux problèmes juridiques que suscite ou suscitera vraisemblablement cette loi, sont examinés : l'incidence des droits fondamentaux, celle du Régime d'assistance publique du Canada, et les exigences de la légalité administrative. Sont ensuite brièvement analysées les autres composantes de la protection sociale de base : les prestations de sécurité de la vieillesse et les prestations familiales. Le texte rappelle ensuite les caractéristiques des quatre techniques de sécurité sociale pratiquées au Canada et au Québec : l'assurance sociale, les prestations universelles, l'assistance sociale et la garantie de revenu. Ce rappel, qui vise à mettre en relief l'effet de complémentarité obtenu par le recours aux quatre techniques, débouche sur la critique de leurs inconvénients respectifs, qui dans aucun cas ne semblent en justifier l'abandon aux yeux du public et des dirigeants politiques. Enfin, le texte revient sur les tentatives de mise au point d'une formule de revenu minimum garanti pendant les années 1970. Il conclut de l'échec de ces tentatives, entreprises pourtant dans un climat politique et économique relativement favorable, qu'il n'y a pas lieu d'escompter l'aboutissement prochain de propositions nouvelles dans le même sens.Major obstacles currently hinder the development of a guaranteed minimum income (GMI) out of the existing Canadian and Quebec social security system. Obstacles flow from the system's fragmentation and complexity ; others stem from the very advantages of the system, namely the flexibility and comprehensiveness offered by the combination of four different techniques of social security : above all, obstacles to any move towards GMI are built in the constitutional and political constraints of federalism. This point is grounded on an analysis of the existing legal framework of basic-level social security in Canada. This mainly involves social assistance schemes in the provinces. The Quebec Income Security Act of 1988 is a fairly typical example of these. The paper surveys some of the major actual or foreseeable legal issues arising out ofthat scheme : its relationship to fundamental rights, to the Canada Assistance Plan and to the requirements of the rule of law in administrative action. Other components of basic-level social security — Old Age Security and family benefits — are then briefly outlined. The paper then proceeds to discuss the specific features of each of the four techniques implemented in the Canada and Quebec social security system : social insurance, universal benefits, social assistance and guaranteed income. The discussion brings out the complementary relationship between the four techniques, as well as their respective drawbacks and concludes that in the eyes of the general public and political leaders, the later do not justify abandoning any of the four. Finally, the paper goes back over the intergovernmental negotiations on GMI during the 1970s. The unfruitfulness of these negotiations, in spite of an initially favourable political and economic climate, suggests that current conditions are unlikely to favour early progress towards a GMI scheme

Le choix de la sanction disciplinaire : discrétion de l’employeur ou de l’arbitre?

Un arbitre constate que l'employeur était justifié d'imposer une sanction disciplinaire. Peut-il alors, en l'absence d'un texte exprès dans la convention collective, substituer son jugement à celui de l'employeur quant au choix de la sanction ? Un arrêt récent de la Cour suprême du Canada (1) vient de lui nier ce pouvoir. L'arbitre des griefs pourra-t-il désormais jouer pleinement son rôle ?(1) Regina v. Arthurs ex parte Port Arthur Shipbuilding Co., arrêt unanime du 1er octobre 1968, rapporté à 68 CLLC, parag. 14, 136, p. 11, 686. L'on infirme un arrêt majoritaire de la Cour d'appel d'Ontario (1967) 2 O.R. 49, qui lui-même renversait le jugement de première instance (1967) 1 O.R. 272. La décision du tribunal d'arbitrage se trouve rapportée à (1966) 17 Lab. Arb. Cas. 109 (Re.United Steelworkers and Port Arthur Shipbuilding Co.