Structure de propriété et communication financière des entreprises françaises

Cette étude empirique a pour objet de vérifier s'il existe une relation entre la structure de propriété et la qualité de la communication financière des entreprises françaises. Nos résultats indiquent que, conformément aux prédictions de la théorie de l'agence, la qualité des rapports annuels croît avec la dilution de l'actionnariat. En revanche, il apparaît que la relation entre la dilution de l'actionnariat et la qualité des relations avec les investisseurs n'est pas linéaire mais curvilinéaire.Communication financière ; Relations avec les investisseurs ; Rapports annuels ; Structure de propriété ; Performance

Structure de propriété et communication financière des entreprises françaises

International audienceCette étude empirique a pour objet de vérifier s'il existe une relation entre la structure de propriété et la qualité de la communication financière des entreprises françaises. Nos résultats indiquent que, conformément aux prédictions de la théorie de l'agence, la qualité des rapports annuels croît avec la dilution de l'actionnariat. En revanche, il apparaît que la relation entre la dilution de l'actionnariat et la qualité des relations avec les investisseurs n'est pas linéaire mais curvilinéaire

Analyse des effets boursiers suite aux changements de dirigeants : le cas des entreprises du NASDAQ et de l'OTC depuis mars 2000

Jusqu'en décembre 2001, le thème de la gouvernance, bien qu'important, ne représentait pas nécessairement un défi d'ampleur pour les entreprises. Puis, survinrent Enron et les autres cas de fraude qui s'ajoutaient aux problèmes rencontrés par les entreprises de la nouvelle économie. Ces bouleversements ont fait réaliser à quel point les entreprises (même les plus grandes) peuvent être dans certains cas vulnérables aux fraudes et aux manipulations. De manière générale, l'évaluation des actifs incorporels qui composent les entreprises de la nouvelle économie semble difficile. Les comportements douteux des dirigeants, conséquence de cette difficulté de juger de manière objective de la gestion, nous amènent en prendre en considération la problématique de l'enracinement des dirigeants en tant que partie intégrante de la gouvernance d'entreprise. Shleifer et Vishny (1989) ont développé un modèle décrivant dans quelle mesure les dirigeants peuvent s'enraciner malgré les processus internes et externes de gouvernance. Dans ce modèle, les dirigeants réalisent des investissements spécifiques qui font en sorte qu'il devient coûteux pour les actionnaires de les remplacer. Le degré d'enracinement tient à la spécificité des actifs de la firme par rapport aux connaissances et aux habiletés des dirigeants en poste. Il dépend aussi de l'irréversibilité de ces investissements, soit de la fraction de la valeur des actifs qui ne peut être recouvrée en les revendant. Ces attributs caractérisant également les actifs des entreprises de la nouvelle économie, nous utiliserons le NASDAQ comme champ principal de recherche. Ce cadre théorique implique que, parce que leur niveau de performance ne peut être efficacement évaluée, les dirigeants des firmes appartenant à la nouvelle économie, peuvent diminuer la probabilité qu'ils soient évincés, obtenir une rémunération plus élevée et profiter d'un espace discrétionnaire plus important dans les choix stratégiques (ex. diversification ou concentration sur un métier spécifique). Ces implications vont à l'encontre de l'idée qui se trouve en filigrane de la notion de gouvernance en tant que telle. En effet, ce concept suggère que l'équipe dirigeante serait remplacée si elle ne créait pas de valeur pour les actionnaires. À partir de ce cadre théorique relatif à la possibilité d'enracinement des dirigeants, l'objectif de cet article est de vérifier si les organisations fonctionnent selon l'hypothèse de base de la théorie néo-classique, c'est-à-dire que toute chute de la performance serait rapidement sanctionnée par une remise en question de la position des dirigeants au sein de leur entreprise. Au cours de cet article, nous procédons en deux temps. Premièrement, nous effectuons une étude d'événement pour déterminer comment réagit le marché au moment où le problème d'enracinement est a priori résolu, soit au moment d'un changement de dirigeant. De manière intuitive, on peut penser que la réaction devrait être positive. Deuxièmement, à l'aide d'une étude d'association, nous testons l'hypothèse que la réaction du marché au moment du changement de dirigeant devrait être positivement corrélée au degré d'enracinement des dirigeants avant qu'ils ne soient remplacés.Analyse des effets boursiers;changements de dirigeants;NASDAQ;OTC

La publication d'une information financière non conforme à la loi et aux normes : déterminants et conséquences

Dans la mesure où il existe une certaine ambiguïté dans la définition de plusieurs concepts relevant de ce que nous appelons l’information non conforme à la loi et aux normes, cet article propose une synthèse générale, fondée sur la théorie de l’agence et établie à partir des littératures française et nord-américaine, sur les déterminants et les conséquences de cette information financière non conforme. Les auteurs étudient également l’efficacité des mécanismes de gouvernance utilisés pour prévenir ou détecter ces pratiques qui vont au-delà d’une gestion « stratégique » des données comptables.Fraude; gestion des données comptables; retraitement; gouvernance

LES CARACTERISTIQUES DES CONTRATS DE DETTE ET LES CLAUSES RESTRICTIVES COMPTABLES : QUELS LIENS ?

Cette étude examine les facteurs déterminants le recours aux données comptables dans les contrats de dette. Les résultats suggèrent que le recours aux clauses comptables est positivement associé au risque de l'émetteur et aux dettes remboursables, et négativement à la maturité du prêt et la taille de la firme.Dettes; données comptables; clauses restrictives; théorie de l'agence

Familial and Clinical Correlates in Depressed Adolescents with Borderline Personality Disorder Traits

Introduction: Chart review is a low-cost, but highly informative, method to describe symptoms, treatment and risk factors associated with Borderline Personality Disorder (BPD) and to adapt screening and intervention to clinical reality. Previous chart review studies report more aggressiveness/anger and psychotic features in youths with BPD. They show that adverse family environment and parental psychopathology constitute important factors for BPD pathology. Objectives: To examine clinical characteristics of depressed BPD adolescents (12-17 years old) outpatients according to gender and to explore variables which are associated with BPD traits. Methods: A retrospective chart review using the Child and Adolescent Version of the Retrospective Diagnostic Instrument for Borderlines was conducted on 30 depressed BPD adolescents with BPD traits and 28 non-BPD depressed patients without BPD traits. Participants who reached the C-DIB threshold for BPD were included in the BPD traits group. The Child and Adolescent Version of the Retrospective Diagnostic Interview for Borderlines was used to determine the presence of BPD. Comparisons analyses were performed using Pearson’s Chi-square test. Associated factors were determined using regression analyses. Results: BPD traits participants outpatients were characterised by higher family problems (parental psychopathology, parent disagreement/argument, parent-child relational problem), more aggressive symptoms, and higher rates of family intervention and hospitalisation. A number of familial factors (parental history of delinquency, substance use, or personality disorders, having siblings, parental disagreement/argument in boys) were associated with BPD symptomatologytraits. Attention seeking and problematic functioning (does not adapt well to group activities) were also associated with BPD traits. Discussion: Our study stresses the need to assess BPD traits in adolescent psychiatric evaluation, especially in presence of aggressive behaviours, family problems and attention seeking. Our results also highlight the importance of exploring family characteristics intervention in adolescents with BPD traits

Appointing Women to Boards: Is There a Cultural Bias?

Companies that are serious about corporate governance and business ethics are turning their attention to gender diversity at the most senior levels of business (Institute of Business Ethics, Business Ethics Briefing 21:1, 2011). Board gender diversity has been the subject of several studies carried out by international organizations such as Catalyst (Increasing gender diversity on boards: Current index of formal approaches, 2012), the World Economic Forum (Hausmann et al., The global gender gap report, 2010), and the European Board Diversity Analysis (Is it getting easier to find women on European boards? 2010). They all lead to reports confirming the overall relatively low proportion of women on boards and the slow pace at which more women are being appointed. Furthermore, the proportion of women on corporate boards varies much across countries. Based on institutional theory, this study hypothesizes and tests whether this variation can be attributed to differences in cultural settings across countries. Our analysis of the representation of women on boards for 32 countries during 2010 reveals that two cultural characteristics are indeed associated with the observed differences. We use the cultural dimensions proposed by Hofstede (Culture’s consequences: International differences in work-related values, 1980) to measure this construct. Results show that countries which have the greatest tolerance for inequalities in the distribution of power and those that tend to value the role of men generally exhibit lower representations of women on boards

Are Child and Adolescent Responses to Placebo Higher in Major Depression than in Anxiety Disorders? A Systematic Review of Placebo-Controlled Trials

BACKGROUND: In a previous report, we hypothesized that responses to placebo were high in child and adolescent depression because of specific psychopathological factors associated with youth major depression. The purpose of this study was to compare the placebo response rates in pharmacological trials for major depressive disorder (MDD), obsessive compulsive disorder (OCD) and other anxiety disorders (AD-non-OCD). METHODOLOGY AND PRINCIPAL FINDINGS: We reviewed the literature relevant to the use of psychotropic medication in children and adolescents with internalized disorders, restricting our review to double-blind studies including a placebo arm. Placebo response rates were pooled and compared according to diagnosis (MDD vs. OCD vs. AD-non-OCD), age (adolescent vs. child), and date of publication. From 1972 to 2007, we found 23 trials that evaluated the efficacy of psychotropic medication (mainly non-tricyclic antidepressants) involving youth with MDD, 7 pertaining to youth with OCD, and 10 pertaining to youth with other anxiety disorders (N = 2533 patients in placebo arms). As hypothesized, the placebo response rate was significantly higher in studies on MDD, than in those examining OCD and AD-non-OCD (49.6% [range: 17-90%] vs. 31% [range: 4-41%] vs. 39.6% [range: 9-53], respectively, ANOVA F = 7.1, p = 0.002). Children showed a higher stable placebo response within all three diagnoses than adolescents, though this difference was not significant. Finally, no significant effects were found with respect to the year of publication. CONCLUSION: MDD in children and adolescents appears to be more responsive to placebo than other internalized conditions, which highlights differential psychopathology

Impact de mise en application des IFRS sur la qualité de l'information financière: une étude internationale

Les études de l’impact des IFRS sur la qualité de l’information financière produite pas les entreprises aboutissent à des résultats divergents. Certaines constatent que les IFRS en améliorent la qualité. D’autres considèrent que les IFRS offrent une trop grande latitude aux gestionnaires, ce qui menace la qualité de l’information. Ces divergences sont en partie dues à un problème d’endogénéité où il est difficile de distinguer si la qualité de l’information dépend des normes elles-mêmes, de la façon dont elles sont appliquées ou de l’environnement institutionnel de gouvernance des entreprises. Depuis l’adoption quasi-universelle des IFRS, les normes comptables sont en théorie uniformes d’un pays à l’autre et indépendantes des systèmes institutionnels nationaux. Cette étude tire parti du plan quasi-expérimental qu’offre ce contexte pour distinguer l’impact des systèmes légaux et politiques, jusque-là considérés comme principaux facteurs de qualité, de l’impact de la mise en application des normes comptables sur la fiabilité de l’information financièredes entreprises. Elle porte sur un échantillon de 4,807 sociétés cotées dans 30 pays, qui ont adopté les IFRS de façon obligatoire durant la période 2005-2008. Nos résultats montrent que, lorsque les normes comptables sont uniformes et exogènes aux institutions nationales, la qualité de l’information financière, telle que mesurée par la gestion des résultats, n’est pas influencée par les institutions légales et politiques comme le niveau de protection des investisseurs, la qualité de la gouvernance d’entreprise, l’interventionnisme politique dans l’économie et le développement du marché des capitaux. Cependant, la richesse de l’environnement informationnel tel que mesurée par l’importance des médias et le suivi des analystes est significativement associée à la fiabilité de l’information. Finalement, une fois les IFRS adoptés, la façon dont les entreprises les appliquent est le principal facteur de qualité de l’information financière publiée par les entreprises