El ahorro y los obstáculos a la inversión en la cadena de valor automotriz: Una propuesta teórica y empírica

This work begins a study of firm performance in the automotive industry, particularly based on the performance of savings and investment at the firm level. Firstly, it theoretically discusses firms` investment restrictions stemming from the specific nature of the value chain, and other financial and operational factors prone to generate excess savings at the firm level. Second, it empirically studies the behaviour of these variables infirms from Latin America, compared to those from other relevant regions of the world. The results suggest the existence of more marked obstacles to investment and growth in automakers from Latin America.Este trabajo inicia un estudio del comportamiento empresario en el sector automotriz, en particular referido al desempeño del ahorro y la inversión a nivel firma. Primero, se discuten teóricamente los límites a la inversión de las firmas que pueden surgir del particular funcionamiento de la cadena de valor, y otros factores financieros y operativos capaces de conducir a situaciones de exceso de ahorro. Segundo, se estudia empíricamente el comportamiento de estas variables en firmas de América Latina, comparándolo con otras regiones del mundo. Los resultados sugieren la existencia de obstáculos más marcados a la inversión y crecimiento de firmas automotrices en América Latina que en las restantes regiones analizadas

La financierización de las grandes empresas en Argentina

Varios autores (Basualdo, 2006; Ortiz y Schorr, 2006; Schvartzer, 1986) coinciden en señalar que a lo largo de los últimos treinta años se instaló entre las grandes empresas que operan en Argentina una actitud sumamente favorable hacia operaciones financieras y especulativas, que implicó a su vez una marcada desatención a las actividades productivas en sus negocios originales. Más aun, ha habido quienes sugirieron que esta propensión a permanecer desvinculados de actividades productivas que impliquen plazos prolongados de maduración constituye una peculiaridad propia del empresariado argentino cuyo origen se remonta hasta los años de la experiencia agroexportadora (Sábato y Schvartzer, 1983). Una literatura amplia ha discutido los obstáculos que este comportamiento particular interpone en el proceso de crecimiento, la inversión y las posibilidades de la estructura económica de absorber empleo. Sin embargo, pocos estudios se han preocupado por encontrar evidencias empíricas cuantitativas que permitan determinar su importancia y rasgos característicos en el ámbito de las propias empresas. El proyecto de investigación del que forma parte este trabajo está motivado por ese vacío. Su propósito más inmediato consiste en encontrar indicios cuantitativos acerca de la dimensión del fenómeno y su evolución en el ciclo, las diferencias existentes entre las empresas de acuerdo al origen del capital, o a la transabilidad internacional de su producción, la composición de esos activos financieros, etc. Asimismo, el proyecto se preocupa por establecer un marco conceptual e histórico de referencia que permita una interpretación más general del problema. Para ello se nutre de trabajos que describen procesos similares en otros países -en especial de países desarrollados- e intenta interpretarlos a partir de las dificultades que atraviesan las firmas en su proceso de crecimiento.Facultad de Ciencias Económica

El ahorro y los obstáculos a la inversión en la cadena de valor automotriz: Una propuesta teórica y empírica

Este trabajo inicia un estudio del comportamiento empresario en el sector automotriz, en particular referido al desempeño del ahorro y la inversión a nivel firma. Primero, se discuten teóricamente los límites a la inversión de las firmas que pueden surgir del particular funcionamiento de la cadena de valor, y otros factores financieros y operativos capaces de conducir a situaciones de exceso de ahorro. Segundo, se estudia empíricamente el comportamiento de estas variables en firmas de América Latina, comparándolo con otras regiones del mundo. Los resultados sugieren la existencia de obstáculos más marcados a la inversión y crecimiento de firmas automotrices en América Latina que en las restantes regiones analizadas

What are the causes of the growing trend of excess savings of the corporate sector in developed countries? An empirical analysis of three hypotheses.

We analyze a sample of manufacturing firms from Germany, France, Italy, Japan, and UK during the period 1997-2011, and find an increasing trend of excess savings (defined as the difference between gross saving and capital formation), and a gradual decline of gross capital formation. This trend is accompanied by a steady deleveraging process and a decrease in the share of operating assets in total assets. This process is more acute among the more credit constrained, the more volatile, and the less dynamic firms

Crisis y venta de grandes empresas en Argentina en los años noventa. El caso de Alpargatas

Un intenso proceso de extranjerización de grandes empresas ha tenido lugar en Argentinadesde 1990. Este artículo analiza el caso de la desnacionalización de la empresa Alpargatas,ocurrida en 1999. Se concluye que la interrupción en el acceso a crédito local e internacional,la recesión doméstica e internacional y la agudización de la competencia en los años finales dela década cumplieron un papel determinante en la extranjerización. Las ventajas comerciales yfinancieras con que dicha firma contó al principio de la década no alcanzaron para evitar su crisis

Atesoramiento de liquidez en grandes empresas. una discusión teórica

La reciente crisis económica internacional trajo consigo también una acumulación de activos líquidos entre las corporaciones no financieras de países desarrollados cuyas proporciones atrajeron la atención de analistas y académicos. Aquí se ofrece una discussion de los principales argumentos teóricos con que la literature financier ha pretendido explicar dicho atesoramiento. Se procura para ello confeccionar un marco histórico de referencia que dé cuenta de la dinámica cíclica de este atesoramiento en el período previo a 1980 y de los antecedentes que éste encontró en materia de modalidades de crecimiento corporativo

Política industrial en América Latina. O caso dos recentes réximes autopartistas en Arxentina

The auto-parts trade has turned into an outstanding source of foreign deficit in Latin American countries, posing increasing macroeconomic risks as well as challenges for industrial policy. In Argentina, several policies were designed to halt or reverse this result. In this article, we aim to evaluate the latest industrial policy regimes for the auto-parts segment implemented between 2009 and 2014. A first exploratory stage of the research shows little impact on the elasticities of imports upon changes in final vehicle production and exchange rate for different trade items considered. These results are confirmed by a decomposition analysis of Oaxaca-Blinder.El comercio autopartista se ha transformado en una fuente sobresaliente de déficit externo en América Latina, exponiendo a la vez un creciente problema macroeconómico y un gran desafío para la política industrial. En Argentina, varias políticas se diseñaron para frenar o revertir este resultado. En este artículo procuramos evaluar el régimen de política automotriz implementado en ese país entre 2009 y 2014. Una primera etapa exploratoria muestra escasos impactos sobre la elasticidad de las importaciones ante cambios en la producción de vehículos terminados y el tipo de cambio multilateral para diferentes partidas de comercio consideradas. Estos resultados son confirmados por un análisis de descomposición de Oaxaca-Blinder.O comercio autopartista transformouse nunha fonte sobresaliente de déficit externo en América Latina, expondo á vez un crecente problema macroeconómico e un gran desafío para a política industrial. En Arxentina, varias políticas deseñáronse para frear ou reverter este resultado. Neste artigo procuramos avaliar o réxime de política automotriz implementado nese país entre 2009 e 2014. Unha primeira etapa exploratoria mostra escasos impactos sobre a elasticidade das importacións ante cambios na produción de vehículos terminados e o tipo de cambio multilateral para diferentes partidas de comercio consideradas. Estes resultados son confirmados por unha análise de descomposición de Oaxaca-Blinder

Crisis y venta de grandes empresas en Argentina en los años noventa. El caso de Alpargatas

Un intenso proceso de extranjerización de grandes empresas ha tenido lugar en Argentina desde 1990. Este artículo analiza el caso de la desnacionalización de la empresa Alpargatas, ocurrida en 1999. Se concluye que la interrupción en el acceso a crédito local e internacional, la recesión doméstica e internacional y la agudización de la competencia en los años finales de la década cumplieron un papel determinante en la extranjerización. Las ventajas comerciales y financieras con que dicha firma contó al principio de la década no alcanzaron para evitar su crisis

Una mirada crítica del actual debate sobre estancamiento secular

The current stage of meager and fragile growth in the central economies provoked the reappearance of the hypothesis of secular stagnation. A group of theoretical explanations attributes the stagnation to the development of aggregate excess savings, but refuse to dwell on the role played by retained earnings within companies. This paper offers an estimate of the excess savings at the industry level for 15 OECD countries, and documents its upward trend since 1980. In addition, it discusses further evidence that allows to  put forward that certain long-term transformations experienced by the accumulation of capital worldwide (falling labor costs, increased international trade and investment, intensification of competition, overcapacity, etc) contributed to stagnation.La escena actual de exiguo y frágil crecimiento de las economías centrales provocó la reaparición de la hipótesis de estancamiento secular. Un segmento de las explicaciones actuales atribuye esta paralización del nivel de acumulación a la gestación de un exceso de ahorro agregado, pero rehúsa detenerse en la función cumplida por las ganancias retenidas en el seno de las empresas. En este trabajo se ofrece una estimación a nivel rama de actividad de ese exceso de ahorro empresario, para 15 países de la OCDE, y se documenta su tendencia ascendente desde 1980. Asimismo, se discuten indicios que permiten postular que ciertas transformaciones de largo plazo experimentadas por la acumulación de capital a nivel mundial (caída de costos laborales, intensificación del comercio y la inversión internacionales, agudización de la competencia, sobrecapacidad, etc) contribuyeron al estancamiento.O cenário atual de crescimento magro e frágil nas economias centrais causou o reaparecimento da hipótese de estagnação secular. Um segmento de explicações correntes atribuiu essa paralisia do nível de acumulação para a gestação de excesso de poupança agregada, mas recusa-se a estudar o papel desempenhado pelos lucros acumulados das empresas. Fizemos uma estimativa do excesso do poupança empresário, para diferentes indústrias em 15 países da OCDE, e observa-se tendência de aumento desde 1980

Una evaluación empírica de los recientes regímenes nacionales de promoción autopartista en Argentina

Las importaciones autopartistas tendieron a crecer en forma sostenida a lo largo de las últimas tres décadas, llevando a que el sector automotriz como un todo se transformara en una de las fuentes principales de déficit cambiario en los últimos años. En ese marco, varias políticas se diseñaron para frenar o revertir este resultado. En este artículo procuramos evaluar los últimos regímenes de promoción del sector autopartista, aprobados en los años 2008 y 2016. Una primera etapa exploratoria muestra escasos impactos sobre las elasticidades producción y tipo de cambio de las importaciones, para diferentes partidas de comercio consideradas. Estos resultados son confirmados por un análisis de descomposición de Oaxaca-Blinder.Autoparts imports tended to grow steadily over the last three decades, leading the automotive sector as a whole to become one of the main sources of balance of payments deficits in the recent years. Within this framework, several policies were designed to halt or reverse this result. In this article we try to evaluate the last regimes industrial policy for the autoparts segment, approved in the years 2008 and 2016. A first exploratory step shows little impact on the production and exchange rate elasticities of imports, for different trade items considered. These results are confirmed by a decomposition analysis of Oaxaca-Blinder.Facultad de Ciencias Económica