Incerteza política : uma análise do impacto da incerteza política nacional e internacional no mercado de capitais brasileiro

Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Programa de Pós-Graduação em Administração, 2017.De um modo geral, os governos nacionais, através de suas políticas, modificam o ambiente onde as empresas operam. Nesse sentido, as informações relacionadas às escolhas do governo quanto as políticas econômicas, bem como a incerteza gerada no processo de escolha, podem influenciar o mercado de ações. Diante dessa possibilidade, a presente tese teve por objetivo analisar os impactos da incerteza política nacional e internacional no mercado acionário brasileiro. Inicialmente foi construída uma proxy de incerteza sobre a política econômica para o período compreendido entre abril de 1985 e dezembro de 2015 a partir da frequência de notícias divulgadas na imprensa sobre o tema. Em seguida, foi analisada a relação entre a proxy de incerteza política construída e o mercado de ações brasileiro, tendo sido considerado o período de julho de 1994, após implantação do Real, e dezembro de 2015, tendo-se utilizado modelos de regressão. Por fim, utilizou-se o modelo GVAR para analisar a resposta do índice de preços de ações brasileiro a choques no índice de incerteza política de outros países como Alemanha, Canadá, China, Coréia do Sul, Estados Unidos da América, França e Japão. Os resultados da pesquisa apontam para um comportamento contracíclico do índice de incerteza política, ou seja, o índice tende a aumentar em situações econômicas desfavoráveis. Quanto aos impactos desse índice no mercado de ações brasileiro, existem evidências de uma relação negativa entre o índice de incerteza política nacional e o retorno de mercado de ações brasileiro e uma relação positiva entre aquele e a volatilidade do mercado. Além disso, os resultados evidenciam que o impacto da incerteza política no mercado de ações tende a ser menor quando a situação econômica é ruim, indicando a prevalência do efeito “put protection” no mercado brasileiro. Embora os resultados corroborem a hipótese subjacente de que a incerteza política nacional influencia o mercado de ações brasileiro, as evidências obtidas não permitiram confirmar a hipótese de que a incerteza política impacta positivamente o prêmio de risco do mercado e a correlação entre os retornos das ações no mercado. No que tange à análise das reações do índice de preços de ações brasileiro à choques no índice de incerteza política de outros países, os resultados corroboram a hipótese de que a incerteza política originada em outros países impacta o mercado de ações brasileiro, divergindo a resposta observada dependendo da origem do choque. De maneira geral, os resultados evidenciam que o mercado de ações brasileiro sofre influência tanto da incerteza política doméstica quando da incerteza política originada em outros países, representando um avanço importante no conhecimento dos efeitos da incerteza política no mercado de ações do País.By and large, national governments change, through their policies, the environment in which companies operate. Therefore, information related to the government's choices regarding economic policies, as well as uncertainty generated in the process of choice, can affect the stock market. Given this possibility, this thesis aimed to analyze the impacts of national and international political uncertainty on the Brazilian stock market. Initially, a proxy of uncertainty about economic policy was built for the period from April 1985 to December 2015 based on the frequency of news reported in the press on the subject. Afterward, the relationship between the constructed political uncertainty proxy and the Brazilian stock market was analyzed, considering the period of July 1994, after the implementation of the Real, and December 2015, using regression models. Finally, the GVAR model was used to analyze the response of the Brazilian stock index to shocks in the political uncertainty index of other countries such as Germany, Canada, China, South Korea, the United States of America, France, and Japan. The empirical results point to a countercyclical behavior of the political uncertainty index, i.e., the index tends to increase in unfavorable economic situations. When it comes to the impacts of the index on the Brazilian stock market, there is evidence of a negative relationship between the index of national political uncertainty and the return on the Brazilian stock market, and a positive relationship with market volatility. Besides, the results have shown that the impact of political uncertainty on the stock market tends to be lower when the economic situation is poor, indicating the prevalence of a "put protection effect" in the Brazilian market. Although the results corroborate the underlying assumption that the domestic political uncertainty influences the Brazilian stock market, the results could not confirm the hypothesis that political uncertainty affects positively the market risk premium and the correlation between market share returns. Regarding the analysis of the reactions of the Brazilian stock price index to shocks in the political uncertainty index in other countries, the results corroborate the hypothesis that the political uncertainty originated abroad impacts the Brazilian stock market, the observed response diverging according to the origin of the shock. In general, the results show that the Brazilian stock market is influenced both by the domestic political uncertainty and by the political uncertainty originating in other countries, which is an important advance in the knowledge concerning the effects of political uncertainty in the Brazilian stock market

What moves stock prices? an approach on the influence of news on stock market

Esta pesquisa analisou os dias de negociação da Bolsa de Valores de São Paulo, entre 1990 a 2011, e selecionou as maiores altas e as maiores baixas. A fonte inspiradora foi o trabalho de Cutler et al. (1989). A partir do comportamento dos preços das ações, buscou-se a causa desta variação. Apesar da reduzida variação média diária do índice de ações no período analisado (média de variação diária de 0,29%), nota-se que em alguns dias de negociação o mercado acionário apresenta uma elevada volatilidade, com variações significativas nos preços dos ativos. O teste de KS para série mostrou que os dados não podem ser aproximados para uma curva normal em razão da existência de fat tails. A análise empírica mostra que as maiores quedas do mercado acionário brasileiro estão associadas ao plano Collor, a crise política do impeachment do presidente, o plano Real, a crise cambial e a crise do subprime. As maiores altas aconteceram juntamente com o plano Collor, a posse do presidente Itamar, o plano Real, a crise cambial e do subprime. O texto verificou, portanto, que existe uma coincidência temporal nos momentos de maiores quedas e altas na bolsa de valores. Outro aspecto relevante é que nos primeiros anos da amostra nota-se a preponderância dos fatores internos; nos últimos anos, os fatores externos destacam-se, em razão do aumento dos investimentos estrangeiros na Bovespa. ________________________________________________________________________________ ABSTRACTThis research analyzed the trading days of the Bolsa de Valores de São Paulo (stock exchange of São Paulo), between 1990 to 2011, and selected the highest ups and downs. The inspiration of the project was the work of Cutler et al. (1989). Verifying the behavior of stock prices, we searched the cause of this variation. Despite the small variation of the average daily stock index on the period analyzed (mean daily variation of 0.29%), it can be noticed that in some trading days the stock market is highly volatile, with significant variations in asset prices. The KS test for series showed that the data cannot be approximated to a normal curve because of the fat tails. The empirical analysis shows that the highest decrease in the Brazilian stock market are associated with the Collor Plan, the president impeachment political crisis, the Real plan, the currency crisis and the subprime crisis. The largest increases occurred with the Collor Plan, the inauguration of President Itamar, the Real plan, the currency crisis and subprime. It was noticed that there is a temporal coincidence in times of high and further drops in the stock market. Another important aspect is that in the early years of the sample it was observed the preponderance of internal factors, in recent years, external factors stand out, due to the increase of the foreign investment in Bovespa

Modificação de Opinião dos Auditores por Risco de Continuidade Operacional no Brasil

O presente estudo teve por objetivo identificar o contexto em que os auditores independentes modificam a opinião de auditoria com base no risco de continuidade operacional, no que concerne à evolução temporal de casos, ao perfil das firmas de auditoria, aos segmentos econômicos das companhias auditadas e aos assuntos utilizados como justificativa para a tipificação do risco de continuidade operacional. Foram examinados 2.884 relatórios –de auditoria sobre as demonstrações financeiras anuais de 338 companhias não financeiras listadas na B3, no período de 2009 a 2017. Os exames revelaram 87 relatórios com opinião modificada associada ao risco de continuidade operacional e que: (i) há uma tendência de crescimento do número de relatórios com menção ao risco de continuidade operacional; (ii) entre as firmas de auditoria, a BDO auditoria é aquela com o maior número de emissões de relatórios de auditoria sobre continuidade operacional; (iii) fatores como a crise econômica parecem explicar a concentração dos eventos de modificação de opinião por risco de continuidade operacional em determinados setores da economia, com destaque para o setor de tecidos, vestuário e calçados; e (iv) dentre os assuntos que geraram a modificação de opinião sobre continuidade operacional pelo auditor ‘prejuízos e passivo a descoberto’ foi o que teve maior incidência, confirmando pesquisas anteriores sobre o tema e as próprias orientações da NBC TA 570. O estudo contribui para a expansão da literatura nacional sobre o risco de continuidade operacional, principalmente se for considerada a incipiência de trabalhos desenvolvidos a respeito do tema no Brasil e a discussão sobre o papel desempenhado pelos auditores a respeito.Auditoria; Relatório de Auditoria; Opinião Modificada; Continuidade Operacional

Mercado imobiliário no Distrito Federal : perspectiva dos corretores de imóveis quanto à existência de bolha especulativa

O mercado imobiliário do DF tem chamado a atenção nos últimos anos pelo seu aquecimento e o constante aumento de preços. Entre janeiro de 2007 e dezembro de 2009, o preço médio do metro quadrado aumentou aproximadamente 60%, o que fez com que centenas de investi- dores aplicassem seus recursos em imóveis. Esta pesquisa tem por objetivo analisar a visão de corretores de imóveis do Distrito Federal sobre o mercado imobiliário. Para tanto, utilizou-se um questionário com 10 questões objetivas, enviado a 5.900 e-mails de corretores, obtendo- -se 289 respostas. O foco principal do questionário era avaliar, pelas respostas dos corretores, a existência de indícios de bolha no mercado imobiliário do DF, levando em conta o forte aquecimento dos preços nos últimos anos. O teste utilizado para a análise das questões de opinião foi o qui-quadrado, que avaliou se as variáveis demográfcas dos corretores infuenciam nos padrões de respostas observados. Os dados de valorização do metro quadrado, relativos a 2007, 2008 e 2009, foram obtidos mediante tabulação de anúncios de imóveis do jornal Correio Braziliense a fm de compará-los com as perspectivas dos participantes da pesquisa. Os resultados demonstraram que a maioria dos corretores discorda fortemente da possibilidade de existência de uma bolha especulativa imobiliária. Quanto à perspectiva de valorização dos imóveis, os respondentes apresentaram noção que coincidiu com os resultados obtidos a partir dos dados dos classifcados. ___________________________________________________________________________________________________________ ABSTRACTThe DF real estate market has drawn attention in recent years for its heating up and the constant price increases. From January 2007 to December 2009, the average price per square meter increased by approximately 60%, which prompted hundreds of investors to apply their resources in real estate. This research aims to analyze the opinion of realtors in the Federal District on the market. We used a questionnaire with 10 objective questions sent to 5,900 broker e-mails, resulting in 289 responses. The main focus of the questionnaire was to assess their responses for evidence of a bubble in the DF market, given the fast growing prices in recent years. The chi-squared test was used in the analysis of opinions. It evaluated whether demographic variables infuenced the brokers’ response patterns observed. The price data for 2007, 2008 and 2009 were obtained by tabulation of real estate listings in the Correio Brazi- liense newspaper, so that they could be compared with opinions of research participants. The results showed that most brokers disagree strongly as to the possibility of a speculative real estate bubble. As for appreciation prospects, respondents’ beliefs coincided with the results obtained from the price data

LEI DE BENFORD: uma análise de sua aplicabilidade em uma amostra de documentos fiscais nas prestações de contas de senadores da República

Aqueles que têm por atribuição manifestarem-se sobre o grau de conformidade dos registros financeiros gerados por sistemas internos ou externos têm demandado um desenvolvimento contínuo de ferramentas destinadas ao exame analítico de grandes conjuntos de dados digitais. Alinhando-se às demais técnicas estatísticas de seleção de amostras de auditoria amplamente empregadas pelos profissionais que militam nesse setor, vem ganhando notoriedade a aplicação da Lei de Benford como instrumento de direcionamento do trabalho dos responsáveis por mensurarem o nível de conformidade dos gastos realizados por pessoas físicas ou jurídicas. Nesse cenário, o confronto entre frequências observadas e frequências esperadas para o primeiro, segundo e dois primeiros dígitos, de um dado número, pode direcionar e racionalizar procedimentos mais criteriosos de comprovação do gasto para determinados documentos e, consequentemente, identificar indivíduos que estejam cometendo fraudes, erros ou irregularidades no processo de prestação de contas de valores destinados ao custeio de despesas

Estimativas contables y calidad del lucro : análisis sectorial en el Brasil

Diversos estudos vêm sendo realizados no exterior e mais recentemente, no Brasil, no sentido de se compreender melhor o comportamento e as relações existentes entre accruals, lucro líquido, fluxos de caixa e a qualidade dos lucros contábeis. Devido a sua utilidade para os mais diversos fins, o lucro e sua qualidade como parâmetro de mensuração de desempenho têm recebido cada vez mais atenção por parte dos usuários das informações contábeis. Assim, o presente estudo tem como finalidade analisar os accruals, como proxy para a qualidade do lucro, dos diversos setores da economia brasileira e verificar o impacto causado pelos accruals setoriais na percepção do mercado. Para tanto, foram formuladas e testadas, por meio de estudo empírico-análitico, duas hipóteses de pesquisas. A amostra foi constituída de séries históricas de variáveis contábeis e preços das ações, no período de 2003 a 2006, de 133 empresas listadas na Bovespa, de oito setores. Os resultados obtidos mostram que os níveis de accruals são diferentes para alguns setores da economia brasileira e que o mercado reage negativamente às variações nos níveis de accruals para a maior parte dos setores analisados. Contudo, não foi encontrada signifcância estatística nessa relação. _______________________________________________________________________________ ABSTRACTSeveral studies have been performed abroad and more recently in Brazil in order to better understand the behavior and the relationship between accruals, net proft, cash fows and f book earnings quality. Because of its usefulness for different purposes, proft and its quality as a parameter for measuring performance have received increasing attention from users of accounting information. Thus, this study aims to analyze accruals, as a proxy for the earnings quality, of the various sectors of the Brazilian economy and to check the impact caused by sector accruals in market perception. Therefore, two research hypothesis were formulated and tested through an empirical-analytic study. The sample was composed of time series of accounting variables and stock prices in the period 2003-2006, from 133 companies listed on Bovespa, the eight sectors. The results obtained show that levels of accruals are different for some sectors of the Brazilian economy and that the market reacts negatively to changes in the levels of accruals for most of the sectors analyzed. However, it was not found any statistical signifcance in this relationship

Estimativas contábeis e qualidade do lucro: análise setorial no Brasil

Several studies have been performed abroad and more recently in Brazil in order to better understand the behavior and the relationship between accruals, net profit, cash flows and f book earnings quality. Because of its usefulness for different purposes, profit and its quality as a parameter for measuring performance have received increasing attention from users of accounting information. Thus, this study aims to analyze accruals, as a proxy for the earnings quality, of the various sectors of the Brazilian economy and to check the impact caused by sector accruals in market perception. Therefore, two research hypothesis were formulated and tested through an empirical-analytic study. The sample was composed of time series of accounting variables and stock prices in the period 2003-2006, from 133 companies listed on Bovespa, the eight sectors. The results obtained show that levels of accruals are different for some sectors of the Brazilian economy and that the market reacts negatively to changes in the levels of accruals for most of the sectors analyzed. However, it was not found any statistical significance in this relationship.Diversos estudios vienen siendo realizados en el extranjero y más recientemente, en Brasil, en el sentido de comprenderse mejor el comportamiento y las relaciones existentes entre accruals, lucro líquido, flujos de caja y la calidad de los lucros contables. Debido a su utilidad para los más diversos fines, el lucro y su calidad como parámetro de mensuración de desempeño ha recibido cada vez más atención por parte de los usuarios de las informaciones contables. Así, el presente estudio tiene como finalidad analizar los accruals, como proxy para la calidad del lucro, de los diversos sectores de la economía brasileña y verificar el impacto causado por los accruals sectoriales en la percepción del mercado. Para tanto, fueron formuladas y testadas, por medio de estudio empírico-analítico, dos hipótesis de investigaciones. La muestra fue constituida de series históricas de variables contables y precios de las acciones, en el período de 2003 a 2006, de 133 empresas listadas en la Bovespa, de ocho sectores. Los resultados obtenidos muestran que los niveles de accruals son diferentes para algunos sectores de la economía brasileña y que el mercado reacciona negativamente a las variaciones en los niveles de accruals para la mayor parte de los sectores analizados. No obstante, no fue encontrada significancia estadística en esa relación.Diversos estudos vêm sendo realizados no exterior e mais recentemente, no Brasil, no sentido de se compreender melhor o comportamento e as relações existentes entre accruals, lucro líquido, fluxos de caixa e a qualidade dos lucros contábeis. Devido a sua utilidade para os mais diversos fins, o lucro e sua qualidade como parâmetro de mensuração de desempenho têm recebido cada vez mais atenção por parte dos usuários das informações contábeis. Assim, o presente estudo tem como finalidade analisar os accruals, como proxy para a qualidade do lucro, dos diversos setores da economia brasileira e verificar o impacto causado pelos accruals setoriais na percepção do mercado. Para tanto, foram formuladas e testadas, por meio de estudo empírico-análitico, duas hipóteses de pesquisas. A amostra foi constituída de séries históricas de variáveis contábeis e preços das ações, no período de 2003 a 2006, de 133 empresas listadas na Bovespa, de oito setores. Os resultados obtidos mostram que os níveis de accruals são diferentes para alguns setores da economia brasileira e que o mercado reage negativamente às variações nos níveis de accruals para a maior parte dos setores analisados. Contudo, não foi encontrada significância estatística nessa relação

Uma análise da influência do parecer dos auditores independentes com ressalvas em decisões de usuários das informações contábeis

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Programa Multiinstitucional e Inter-regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2009.A utilidade das informações contábeis está associada a sua credibilidade. Nesse sentido, o parecer dos auditores independentes, produto final do trabalho do auditor, pode representar um meio para oferecer tal elemento. Esta pesquisa buscou verificar se o parecer com ressalvas interfere em decisões de investimento e financiamento envolvendo possíveis usuários das informações contábeis. Para tanto, utilizou-se como instrumento de coleta de dados um questionário auto-administrado composto de 9 questões, sendo 3 referentes à identificação do respondente e 6 referentes à análise da empresa, este, acompanhado das informações contábeis das empresas João Fortes Engenharia ou da Construtora Sultepa, sendo que a metade dos respondentes recebeu as informações sem o parecer dos auditores. A amostra foi composta por alunos do curso de ciências contábeis que estivessem cursando ou já tivessem cursado a disciplina de análise das demonstrações contábeis de 5 das 19 instituições de ensino superior privadas do Distrito Federal autorizadas a oferecer o referido curso, totalizando 207 questionários. As médias das notas atribuídas pelos respondentes para o risco, o desempenho e a confiabilidade das informações divulgadas foram comparadas utilizando o teste t de Student. As freqüências das respostas aos questionamentos sobre a disposição em indicar a compra de ações ou conceder crédito para a empresa analisada, assim como, sobre a suficiência das informações disponibilizadas para responder as perguntas do questionário, foram comparadas por meio do teste Qui-Quadrado. Ainda, a análise das justificativas dos respondentes ao questionamento quanto à suficiência das informações disponibilizadas foi realizada por meio da análise de conteúdo. Os resultados encontrados demonstraram que a percepção dos respondentes quanto ao risco e ao desempenho da empresa analisada não foi alterada pela presença do parecer com ressalvas, vez que não foi possível refutar as hipóteses de que as médias das notas atribuídas pelos respondentes eram estatisticamente iguais. A presença do parecer com ressalvas não alterou a disposição dos respondentes em indicar a compra de ações e em conceder crédito para a empresa analisada, a maior parte dos respondentes que não recebeu o parecer dos auditores independentes consideraram as informações disponibilizadas suficientes para responder as perguntas. A única influência observada diz respeito à confiabilidade atribuída as informações contábeis da Construtora Sultepa, o teste t de Student indicou uma maior confiabilidade entre os que receberam as informações completas. Comportamento semelhante não foi observado entre os que receberam as informações da empresa João Fortes Engenharia. Tendo em vista os resultados encontrados, pode-se concluir que, em termos gerais, a presença do parecer com ressalva não interferiu na percepção dos respondentes, embora sejam necessários estudos adicionais que permitam a generalização dos resultados aqui apresentados. Sugere-se, pois, a aplicação/replicação da pesquisa estendendo a amostra do estudo para outras localidades/instituições e profissionais de mercado, utilizando, ainda, tipos diferentes de parecer qualificado (adverso e/ou com abstenção de opinião). _________________________________________________________________________________ ABSTRACTThe use of accounting information is associated to its credibility. Accordingly, the audit report, the auditor’s final work, can represent the means to offer this element. Therefore, this research aimed at verifying whether a qualified audit report interfere in investment and finance decisions, involving possible users of accounting information. To that end, an questionnaire was used to collect data, composed of 9 questions, 3 referring to the identity of the answering party and 6 referring to the analysis of the company, accompanied by the Joao Forte Engenharia or Construtora Sultepa company’s accounting information. However, half of those answering received the information without the audit report. The sample was constituted by students from Accounting Science courses, who were attending or had already attended the subject of Financial Statements Analysis, from 5 of the 19 private higher education institutions in the Distrito Federal, which are authorized to offer the course cited, in a total of 207 questionnaires. The averages of the scores attributed to the company’s risk, performance and to the reliability of accounting information were compared using the Student’s t-test. The frequencies of answers to the questions about the disposition to indicate the buying of shares or to concede credit to the analyzed company, as well as about the sufficiency of the information made available to answer the questions of the questionnaire, were compared by means of the Chi- Square test. Moreover, the analysis of the reasons given by those who answered the questionnaire, in relation to the sufficiency of available information, was performed by means of an analysis of content. The results found showed that the perception of those who answered in relation to the analyzed company’s risk and performance was not altered by the presence of a qualified audit report, as it was not possible to refute the hypotheses that the averages of the scores attributed by those who answered were statistically equal. The presence of a qualified audit report did not even alter the disposition of the answering parties in indicating the acquisition of shares and in conceding credit to the analyzed companies, the majority of those who did not receive the audit report having considered the available information sufficient to answer the questions. The only influence observed is in relation to the reliability attributed to Construtora Sultepa’s accounting information, seeing as the Student’s ttest indicated a larger reliability among those who received the complete information. A similar behavior was not observed among those who received the information on the Joao Fortes Engenharia company. In view of the results found, we can conclude that in general terms the presence of a qualified audit report did not interfere in the perception of the answering parties, however, additional studies, which allow for the generalization of the results presented here, are necessary. Thus, we suggest the application/reapplication of this research extending the sample of the study to other localities/institutions, and to the professionals in the market, using different types of qualified opinions as well (adverse and/or with abstention of opinion)

Incerteza política: análise do impacto da incerteza política no prêmio de risco

In the context of the financial crisis originated in the US housing market in late 2007, the uncertainty regarding the policies that would be adopted to overcome the crisis drew attention from academy and triggered a series of questions about its effects on the capital market. Therefore, this paper aims to analyze the impact of policy uncertainty in the capital markets of different countries. The study considered monthly data of 9 countries (USA, Canada, UK, Germany, Spain, Italy, France, India and China), from January 2003 to December 2013, totaling 132 months analyzed and 1,188 observations. The results indicate that the policy uncertainty increases returns’ volatility and that the market demands a risk premium for policy uncertainty, being the association between these variables higher in adverse economic situations. The results also indicate that there was an increase in the level of policy uncertainty after the financial crisis that began in 2007. The results support the idea that policy uncertainty affects the stock markets.No contexto da crise financeira originada no mercado imobiliário norte-americano no final de 2007, a incerteza em relação às políticas que seriam adotadas chamou atenção da área acadêmica e provocou uma série de questionamentos a respeito de seus efeitos no mercado de capitais. Este artigo analisa o impacto da incerteza política no mercado de capitais em nove países. Foram submetidos a um estudo empírico dados mensais de Estados Unidos, Canadá, Reino Unido, Alemanha, Espanha, Itália, França, Índia e China de janeiro de 2003 a dezembro de 2013. Os resultados das regressões indicam que a incerteza política aumenta a volatilidade dos retornos e que o mercado exige um prêmio de risco pela incerteza política, sendo a associação entre essas variáveis maior em situações econômicas adversas. Os resultados demonstram ainda que houve um aumento no nível de incerteza política dos países analisados após a referida crise financeira. Percebe-se, conforme esperado, que a incerteza política impacta os mercados de capitais dos países analisados.En el contexto de la crisis financiera originaria del mercado inmobiliario norte americano al final del 2007, la incertidumbre relacionada a las políticas que serían adoptadas llamó la atención del área académica y provocó una serie de cuestiones respecto a sus consecuencias en el mercado de capitales. Este artículo hace un análisis del impacto de la incertidumbre política en el mercado de capitales de nueve países. Se ha sometido a un estudio empírico datos mensuales de Estados Unidos, Canadá, Reino Unido, Alemania, España, Italia, Francia, India y China, desde el enero de 2003 hasta diciembre de 2013. Los resultados de las regresiones indican que la incertidumbre política aumenta la volatilidad de los resultados y que el mercado exige un premio de riesgo por la incertidumbre política, siendo la asociación entre esas variables, mayor en situaciones económicas de adversidad. Los resultados demuestran aun que hubo un aumento en el nivel de incertidumbre política de los países analizados después de la referida crisis financiera. Lo que se puede comprender, según lo esperado, es que la incertidumbre política impacta en los mercados de capitales de los países analizados