Value at Risk using an α-Stable Conditional Heterocedastic Model

El objetivo de esta investigación es describir y comparar la estimación del Valor en Riesgo (VaR), considerando un modelo GARCH univariado con la innovación de la distribución α-estable. Los resultados estadísticos sugieren que el modelo VaR α-estable proporciona estimaciones del VaR más precisas que el modelo bajo la hipótesis gaussiana, el cual subestima significativamente el VaR en períodos de alta volatilidad.  Por el contrario, en el período posterior a la crisis, el VaR al 95% bajo la hipótesis gaussiana muestra resultados aceptables y el obtenido bajo el modelo α-estable se encuentra por debajo del rango admisible. La principal aportación de esta investigación es que propone una distribución condicional alternativa para los rendimientos de los precios de los activos en el mercado financiero mexicano, considerando un modelo GARCH con la innovación de la distribución α-estable.  Por último, esta investigación proporciona evidencia de que el modelo VaR α-estable estima satisfactoriamente el VaR para niveles altos de confianza incluso en períodos de alta volatilidad.  En contraste, en períodos de relativa tranquilidad para niveles de confianza bajos este modelo sobrestima las pérdidas potenciales.The aim of this research is to describe and compare the estimation of Value at Risk (VaR), considering a univariate GARCH model with the innovation of the a-stable distribution. The statistical results suggest that the a-stable VaR model provides more accurate VaR estimations than the traditional Gaussian model, which significantly underestimates VaR in periods of high volatility. In contrast, in the post-crisis period, VaR at 95% under the Gaussian hypothesis shows acceptable results, and that obtained under the a-stable model is below the admissible range. The main contribution of this research is that it proposes an alternative conditional distribution for asset price yields in the Mexican financial market, considering a GARCH model with the innovation of the a-stable distribution. Finally, this research provides evidence that the a-stable VaR model satisfactorily estimates the VaR for high levels of confidence even in periods of high volatility. In contrast, in periods of relative financial tranquility for low confidence levels, this model overestimates potential losses

Ansiedad financiera en el gobierno corporativo mexicano:efecto de la autoeficacia y neuroticismo

 financial anxiety affects board members in their judgment concerning strategic decisions for their organizations. Both, financial self-effi-cacy and neuroticism bear on the financial anxiety of board members. By applying a structural equation model, this paper analyzes the effect ofboth factors on the financial anxiety of board members in public, private, and non-profit corporations in Mexico. The approach of the structuralequation model is quantitative, non-experimental, and cross-sectional; and is based on a sample of 155 board members of Mexican institutions.The results show that financial self-efficacy affects negatively financial anxiety; whereas higher degrees of neuroticism affect positively financialanxiety. Following these results, it is advisable to consider these personality traits as relevant criteria for the selection of board members in Mexicaninstitutions. Corporate governance policies and practices should also be developed to ameliorate the effect of neuroticism and incentivize the effectof financial self-efficacy in the judgments of board members regarding organizational strategy. The methodology of this study is useful for boardsin institutions of other countries.la ansiedad financiera en la toma de decisiones de los consejeros de administración es importante para el posicionamiento estratégi-co de las organizaciones. El objetivo de este trabajo consiste en analizar el efecto de la autoeficacia financiera y el neuroticismo en la ansiedadfinanciera de los consejeros de administración de empresas, ya sean públicas o privadas, sin fines de lucro y fundaciones en México, ya queson personas clave en el diseño y la implementación de la estrategia organizacional. Se utiliza un modelo de ecuaciones estructurales paraestudiar el efecto de la autoeficacia financiera y el neuroticismo de los consejeros en su ansiedad financiera bajo un enfoque cuantitativo, noexperimental y de corte transversal. La muestra bajo estudio consiste en 155 consejeros. Los resultados permiten afirmar que la autoeficaciafinanciera influye de manera negativa en la ansiedad financiera, en tanto que el neuroticismo se relaciona de manera positiva con la ansiedadfinanciera. Los resultados permiten diseñar e implementar estrategias de gobierno corporativo que consideren los rasgos personales de quienesintegran los consejos de administración, lo cual permitirá optimizar los beneficios de la correcta selección de los integrantes de la alta direcciónde las organizaciones mexicanas. Se recomienda extender este estudio a otras culturas u otros niveles organizacionales

Efectos de corto y largo plazo de los programas de condonación de créditos fiscales en la recaudación del Impuesto al Valor Agregado

El objetivo es determinar el impacto de corto y largo plazo de los programas de amnistía fiscal de 2007 y 2013 en la recaudación del IVA en México para el periodo 1980 – 2016. Para el análisis se utilizó un modelo ARIMA multivariado. Los resultados muestran que los programas de condonación de créditos fiscales no afectaron la recaudación del IVA en el largo plazo, el efecto predominante muestra un cambio de nivel con ajuste de corto plazo. Se recomienda no utilizar estos programas con fines recaudatorios, ya que no generan efectos en el largo plazo y tampoco benefician al cumplimiento voluntario. Para el análisis, fue necesario asegurar que se trabaja con series estacionarias y no correlacionadas. La originalidad radica en la metodología utilizada para determinar el impacto de los programas de amnistía fiscal promulgados por el gobierno de México para incrementar la recaudación pública. En consenso con la literatura, se confirma un efecto de corto plazo sobre el nivel de la recaudación del IVA y la ausencia de algún efecto de largo plazo.(Short and long-term effects of tax credit waiver programs on value added tax collection)The objective of this work is to determine the short and long-term impact of the 2007 and 2013 fiscal amnesty programs on VAT collection in Mexico for the period of 1980-2016. A multivariate ARIMA model was used for the analysis. The results show that tax credit waiver programs did not affect VAT collection in the long term. The predominant effect shows a change of level with short-term adjustment. It is recommended to not use these programs for collection purposes, since they do not generate long-term effects and do not benefit voluntary compliance. For the analysis, it was necessary to ensure that stationary and non-correlated series are used. The originality of this lies in the methodology used to determine the impact of fiscal amnesty programs promoted by the Mexican government to increase tax collection. In consensus with the literature, a short-term effect is confirmed for VAT collection and the absence of any long-term effect

Obesity and overweight among the poor and marginalized in rural Mexico: impact analysis of the effect of school breakfasts on children aged five to eleven

This article estimates the effect of the School Breakfast Program (SBP) on overweight and obese Mexican children aged five to eleven living in a poor and marginalized rural context during 2012-2019. Using data from the 2012, 2016, 2018, and 2019 National Health and Nutrition Surveys (ENSANUT), as well as propensity score matching techniques, this research compares the usual food intake of a group of children enrolled on the SBP with a control group that were not. The results indicate that SBP recipients include more overweight children, and that these consume unhealthy foods, including sugary drinks, snacks, sweets, and desserts, more frequently than those in the control group. There was no significant difference in the children’s obesity between the two groups. These findings highlight the need for a more comprehensive school breakfast program, that is connected to the food and nutritional security approach and is designed and implemented according to each Mexican region’s specific alimentary requirements and socioeconomic needs.En este artículo, se analiza el efecto del Programa Desayunos Escolares en niños mexicanos de cinco a once años con sobrepeso y obesidad que viven en un contexto rural pobre y marginado durante 2012 a 2019. Utilizando datos de la Encuesta Nacional de Salud y Nutrición (Ensanut) de 2012, 2016, 2018 y 2019, así como técnicas de emparejamiento por puntaje de propensión, en esta investigación, se compara la ingesta habitual de un grupo de niños inscritos en Programa Desayunos Escolares con otro de control que no lo era. Los resultados indican que, entre los receptores de los Desayunos, se incluyen a más niños con sobrepeso, y que estos consumen alimentos poco saludables, incluidas bebidas azucaradas, bocadillos, dulces y postres, con mayor frecuencia que los del grupo de control. No constó diferencia significativa, sin embargo, en la obesidad de los niños entre los dos grupos. Tales hallazgos resaltan la necesidad de un programa de desayuno escolar más integral, vinculado al enfoque de la seguridad alimentaria y nutricional, y a que se diseñe e implemente de acuerdo con los requerimientos alimentarios y socioeconómicos de cada región de México

Estudio de la distribución hiperbólica generalizada multivariada : aspectos teóricos y numéricos para aplicaciones financieras

La matriz de covarianza empírica para un conjunto de rendimientos en una serie de activos es una herramienta de gran importancia en el área de las finanzas, tanto para la administración de riesgos como para la administración de portafolios. Sin embargo, en la práctica resulta difícil determinar una matriz de covarianza empírica confiable, ya que la estimación está contaminada por el ruido de medición presente en las series de tiempo recopiladas. En esta tesis se abordan diferentes posibilidades para distinguir la señal de ruido, y así filtrar la matriz de covarianzas que contiene información verdadera para el control de riesgos. --Resumen h. ii

Estimación del VaR mediante un modelo condicional multivariado bajo la hipótesis α-estable sub-Gaussiana (A conditional approach to VaR with multivariate α-stable sub-Gaussian distributions)

Abstract The purpose of this investigation is to propose a multivariate volatility model that takes into consideration time varying volatility and the property of the α-stable sub-Gaussian distribution to model heavy tails. The principal assumption is that returns follow a sub-Gaussian distribution, which is a particular multivariate stable distribution. The proposed GARCH model is applied to a Value at Risk (VAR) estimation of a portfolio composed by 5 companies listed in the Mexican Stock Exchange Index (IPC) and compared with the one obtained using the normal multivariate distribution, t-Student and Cauchy. In particular, we examine performances during the financial crisis of 2008. Resumen El objetivo de esta investigación es proponer un modelo de volatilidad multivariable, el cual combina la propiedad de la distribución α-estable para ajustar colas pesadas con el modelo GARCH para capturar clúster de volatilidad. El supuesto inicial es que los rendimientos siguen una distribución sub-Gaussiana, la cual es un caso particular de las distribuciones estables multivariadas. El modelo GARCH propuesto se aplica en la estimación del VaR a un portafolio compuesto por cinco activos que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). En particular, se compara el desempeño del modelo propuesto con la estimación del VaR obtenida bajo la hipótesis multivariada Gaussiana, t-Student y Cauchy durante el período de la crisis financiera de 2008

Valor en Riesgo mediante un modelo heterocedástico condicional α-estable

Abstract: The aim of this research is to describe and compare the estimation of Value at Risk (VaR), considering a univariate GARCH model with the innovation of the a-stable distribution. The statistical results suggest that the a-stable VaR model provides more accurate VaR estimations than the traditional Gaussian model, which significantly underestimates VaR in periods of high volatility. In contrast, in the post-crisis period, VaR at 95% under the Gaussian hypothesis shows acceptable results, and that obtained under the a-stable model is below the admissible range. The main contribution of this research is that it proposes an alternative conditional distribution for asset price yields in the Mexican financial market, considering a GARCH model with the innovation of the a-stable distribution. Finally, this research provides evidence that the a-stable VaR model satisfactorily estimates the VaR for high levels of confidence even in periods of high volatility. In contrast, in periods of relative financial tranquility for low confidence levels, this model overestimates potential losses.Resumen: El objetivo de esta investigación es describir y comparar la estimación del Valor en Riesgo (VaR), considerando un modelo GARCH univariado con la innovación de la distribución α-estable. Los resultados estadísticos sugieren que el modelo VaR α-estable proporciona estimaciones del VaR más precisas que el modelo bajo la hipótesis gaussiana, el cual subestima significativamente el VaR en períodos de alta volatilidad. Por el contrario, en el período posterior a la crisis, el VaR al 95% bajo la hipótesis gaussiana muestra resultados aceptables y el obtenido bajo el modelo α-estable se encuentra por debajo del rango admisible. La principal aportación de esta investigación es que propone una distribución condicional alternativa para los rendimientos de los precios de los activos en el mercado financiero mexicano, considerando un modelo GARCH con la innovación de la distribución α-estable. Por último, esta investigación proporciona evidencia de que el modelo VaR α-estable estima satisfactoriamente el VaR para niveles altos de confianza incluso en períodos de alta volatilidad. En contraste, en períodos de relativa tranquilidad para niveles de confianza bajos este modelo sobrestima las pérdidas potenciales

Matriz de covarianza bajo la familia hiperbólica generalizada y la construcción de portafolios

In this paper we developed the estimation implementation of the generalized hyperbolic multivariate (GH) distribution with a non-fixed Bessel function. The covariance matrix estimated through the GH distribution complements the use of the Markowitz procedure to construct an efficient portfolio and reduce the variation coefficient of the expected return. The data are from the Stockholm index 30 from January 2010 to April 2014.En este artículo desarrollamos la implementación de la estimación de la distribución hiperbólica gene-ralizada multivariada (GH) con el parámetro de la función no fija de Bessel. La matriz de covarianzas estimada mediante GH complementa el procedimiento de Markowitz para construir un portafolio eficiente y reduce el coeficiente de variación del rendimiento esperado. La muestra de datos comprende las acciones que conforman el índice OMX Stockholm 30 para el periodo entre enero de 2010 y abril de 2014