Kreditderivate

In den letzten Jahren hat eine intensive Entwicklung von Kreditderivaten begonnen.Im Kern soll hiermit die Möglichkeit geschaffen werden, das Adressenrisiko einer Transaktion von ihrem Marktrisiko zu separieren und es damit einzeln handelbar, aber insbesondere auch hedgebar zu machen. Die ersten Ansätze zum Auslagern von Ausfallrisiken stammen von amerikanischen Investmentbanken, die aufgrund ihres begrenzten Eigenkapitals versuchten, die Ausfallrisiken auf Dritte zu übertragen. Der Gedanke wurde schnell aufgenommen, denn Kreditderivate bieten eine Anzahl zusätzlicher Möglichkeiten. Bei vielen Banken (z.B. bei Sparkassen aufgrund des Regionalprinzips) weist das Kreditportfolio eine schlechte Diversifikation in bezug auf Regional- und Branchenrisiken aus. Der direkte Handel mit Krediten erweist sich oft als zu umständlich, und den Möglichkeiten der Verbriefung (asset backed) sind auch enge Grenzen gesetzt. Ein tiefer Markt in Derivaten ermöglicht hier, Risiken aus dem Portfolio indirekt zu verkaufen, aber auch durch Beimischung schwach korrelierter Regionen und Branchen die Effizienz des Portfolios zu erhöhen. Manchen Häusern sind Kredite erster Bonität (AAA und AA) nur begrenzt zugänglich. Auch sie können mit Hilfe geeigneter Derivate die Portfoliostruktur verbessern. Auf der anderen Seite können jetzt andere Gruppen Risiken aus Kreditgeschäften übernehmen und so ihre Portfolios effizienter gestalten. Ein weiterer wesentlicher Punkt ist die Möglichkeit, Kreditrisiken nun mit Zwei-Wege-Preisen (Geld/Brief) zu handeln. Dies ermöglicht einen deutlich effizienteren Handel und mittelfrisitig eine transparentere Preisbildung. Im folgenden werden zunächst Kreditderivate vorgestellt, anschließend Anwendungsmöglichkeiten diskutiert und schließlich Ansätze zur Preisbildung besprochen. --Adressenrisiko,Ausfallrisiko,Bonitätsrisiko,Credit Default Swap,Credit Event,Credit Linked Note,Credit Spread Put,Kreditportfolio,Kreditrisiko,Total Rate of Return Swap

Insuring Educational Risk: Opportunities versus Income

We develop a model of education where individuals face educational risk. Successfully entering the skilled labor sector depends on individual effort in education and public resources, but educational risk still causes (income) inequality. We show that an optimal public policy consists of deferred skill-specific tuition fees, lump-sum transfers/taxes, and public funding of the educational sector. We argue that improved educational opportunities matter more than direct income transfers in a Second-best setting. Contrary to standard models of income risk, it is not optimal to use a proportional wage tax, because combining skill-specific tuition fees and public education spending provide both insurance and redistribution at lower costs. A wage tax is only optimal if skill-specific tuition fees are not available.human capital investment, endogenous risk, learning effort, optimal taxation, public education

Development of novel scaffold systems for modulating biotic activity

Composite scaffolds are the core of tissue engineering therapeutics that are being used to revolutionise modern medicine. Microbial interactions with scaffolds have become an important area of study as infection has been a major problem for these devices. This study explores means of modulating biotic activity through the use of differentiated coatings on a biocompatible polymer matrix. Both antibacterial and pro-bacterial scaffold systems were developed for chronic skin wounds and ethylene-mediated spoilage respectively. Chronic skin wounds present a major problem for the health sector. Wound dressings and other treatments have many shortfalls. Tissue engineered skin grafts are recognised as having great potential, but as yet these have failed to address wound sepsis. An acellular wound healing scaffold is proposed: The bi-phasic scaffold is comprised of a bioresorbable aliphatic polyester supporting a polyvinyl alcohol (PVA) hydrogel webbing capable of delivering erythromycin antibiotic and bioactive factors. Erythromycin was loaded into the PVA employing ethanol as a carrier and sustained release assays were performed showing that Staphylococcus aureus could be inhibited for up to 5 days. A novel in vitro co-culture was used to validate the scaffold which proved it could simultaneously prevent bacterial biofilms while allowing for fibroblast adhesion and proliferation. The price of fresh food is on the rise and spoilage is a key inefficiency in the fresh food value chain. In post-harvest storage facilities ethylene can build up and cause the food to spoil before it reaches the consumer. Chemical scrubbers are used to prevent this but their active agents require regular replacement. Biofilters using live microbes have dramatically longer working lifetimes. An ethylene biofilter was designed using tissue engineering principles offering control of biofiltration properties. Mycobacterium strain NBB4 cells were immobilised to a porous matrix in an agar coating. 0.4% w/v agar was found to be the optimal concentration for ethylene removal. The biofilter was able to degrade ethylene efficiently for > 85 days and had a shelf life up to > 60 days when in humidified packaging. The biofilters prevented bananas from rotting for up to 1 month compared to controls that spoiled in 2 weeks

Development of novel scaffold systems for modulating biotic activity

Composite scaffolds are the core of tissue engineering therapeutics that are being used to revolutionise modern medicine. Microbial interactions with scaffolds have become an important area of study as infection has been a major problem for these devices. This study explores means of modulating biotic activity through the use of differentiated coatings on a biocompatible polymer matrix. Both antibacterial and pro-bacterial scaffold systems were developed for chronic skin wounds and ethylene-mediated spoilage respectively. Chronic skin wounds present a major problem for the health sector. Wound dressings and other treatments have many shortfalls. Tissue engineered skin grafts are recognised as having great potential, but as yet these have failed to address wound sepsis. An acellular wound healing scaffold is proposed: The bi-phasic scaffold is comprised of a bioresorbable aliphatic polyester supporting a polyvinyl alcohol (PVA) hydrogel webbing capable of delivering erythromycin antibiotic and bioactive factors. Erythromycin was loaded into the PVA employing ethanol as a carrier and sustained release assays were performed showing that Staphylococcus aureus could be inhibited for up to 5 days. A novel in vitro co-culture was used to validate the scaffold which proved it could simultaneously prevent bacterial biofilms while allowing for fibroblast adhesion and proliferation. The price of fresh food is on the rise and spoilage is a key inefficiency in the fresh food value chain. In post-harvest storage facilities ethylene can build up and cause the food to spoil before it reaches the consumer. Chemical scrubbers are used to prevent this but their active agents require regular replacement. Biofilters using live microbes have dramatically longer working lifetimes. An ethylene biofilter was designed using tissue engineering principles offering control of biofiltration properties. Mycobacterium strain NBB4 cells were immobilised to a porous matrix in an agar coating. 0.4% w/v agar was found to be the optimal concentration for ethylene removal. The biofilter was able to degrade ethylene efficiently for > 85 days and had a shelf life up to > 60 days when in humidified packaging. The biofilters prevented bananas from rotting for up to 1 month compared to controls that spoiled in 2 weeks

Lean reporting und Führungsinformationssysteme bei deutschen Finanzdienstleistern

Die Neugestaltung des betrieblichen Berichtswesens ist bei Banken, Bausparkassen und Versicherern derzeit von hoher Aktualität. Von den befragten Unte rnehmen führen zwei Drittel zur Zeit Lean Reporting-Projekte durch oder planen solche. Wichtigster Auslöser für die Restrukturierung des Berichtswesens ist die derzeitige Massenproduktion von Statistiken, Berichten und Auswertungen. Damit verbunden ist die Schwierigkeit, die wirklich wesentlichen Informationen in diesen Zahlenwerken ausreichend schnell zu identifizieren. --Betriebliches Berichtswesen,Finanzdienstleister,Führungsinformationssysteme,Lean Reporting,Restrukturierung

Black-Scholes formulae for Asian options in local volatility models

We develop approximate formulae expressed in terms of elementary functions for the density, the price and the Greeks of path dependent options of Asian style, in a general local volatility model. An algorithm for computing higher order approximations is provided. The proof is based on a heat kernel expansion method in the framework of hypoelliptic, not uniformly parabolic, partial differential equations

Auswirkungen vertikaler Kollusionsprobleme auf die vertragliche Ausgestaltung von Kreditverkäufen

Die Arbeit untersucht die vertragliche Ausgestaltung von Kreditverkäufen, wenn zwischen dem Kreditverkäufer (Bank) und dem Kreditnehmer die Möglichkeit der Bildung einer zu Lasten des Kreditkäufers gehenden vertikalen Kollusion besteht. Die Bank übernimmt nach der Veräußerung des Kredits aufgrund eines Moral Hazard Problems auf der Seite des Kredit-nehmers das Monitoring und Servicing des Kredits, da der Investor über keine Kontrollmög-lichkeit des Kreditnehmers verfügt. Das Monitoring der Bank ist für den Käufer des Kredits nicht beobachtbar und überprüfbar, so dass sich die Möglichkeit einer vertikalen Absprache zwischen der Bank und dem Kreditnehmer ergibt. Es zeigt sich, dass die Möglichkeit zur Kol-lusion einen maßgeblichen Einfluss auf die optimale vertragliche Ausgestaltung des Kredit-verkaufs hat. Zur Maximierung ihres Verkaufserlöses muss die Bank einen Anteil des Kredits zurückbehalten, der jedoch höher ist als im Vergleich zum Fall, in welchem Kollusionen ex ante ausgeschlossen sind. Dies wird darauf zurückgeführt, dass die Bank nicht nur einen Teil des Kredits zurückbehalten muss, um dem Käufer des Kredits die Durchführung des Monito-ring zu signalisieren, sondern auch um diesem glaubhaft zu vermitteln, dass sie keine ineffi-ziente Absprache mit dem Kreditnehmer treffen wird. Dabei zeigt sich, dass dieser Effekt umso größer ist, je stärker sich die Moral Hazard Problematik auf Seiten des Unternehmers gestaltet

Abschlussbericht zur Sanierungsmaßnahme Frankfurt am Main "Ostendstraße"

ABSCHLUSSBERICHT ZUR SANIERUNGSMASSNAHME FRANKFURT AM MAIN "OSTENDSTRASSE" Abschlussbericht zur Sanierungsmaßnahme Frankfurt am Main "Ostendstraße" / Mayr, Gilbert (Rights reserved) ( -