The Risk-Taking Channel in Colombia Revisited

Levels of interest rates below historical norms may have enhanced financial instability in developed and developing economies during the 2000's. The risk taking channel of monetary policy transmission is a recent theory that explains the interaction between risk perceptions of the financial system and monetary policy. This paper presents empirical evidence of the risk taking channel of monetary policy using detailed information on consumer and commercial loans from the Colombian banking system. Using probit and duration models we find that the banking system takes on more risk when the level of interest rates are too low. We also find that the response to interest rates is higher in the case of commercial loans.Monetary policy, lending standards, risk taking, duration analysis, probit models.

Reglas de Fijación de Precios de los Productores Colombianos: Evidencia a partir de los Modelos de Duración con Micro Datos del IPP

En este artículo se estudia la habilidad de las reglas de precios dependientes del tiempo y del estado para explicar la probabilidad de que las firmas Colombianas cambien los precios. Para este propósito, se utilizan los precios recolectados por el Banco de la República en el cálculo del Índice de Precios del Productor durante el periodo junio de 1990 a diciembre de 2006. El análisis se basa en la metodología semiparamétrica de la función hazard constante por tramos, para verificar por la dependencia del tiempo, y en los modelos de duración de riesgos en competencia, que distingue entre incrementos y disminuciones de precios, para probar por la dependencia del estado. Adicionalmente, se controla la heterogeneidad realizando la estimación en cada uno de los 213 estratos homogéneos conformados. Los resultados se pueden resumir en: 1) Aproximadamente, un tercio de los estratos tienen reglas dependientes del tiempo. Adicionalmente, la función hazard de referencia de las rachas de precios no es decreciente en el 70% de los estratos. 2) Existe heterogeneidad en la forma, el nivel de la función hazard y en el impacto de la inflación sectorial acumulada sobre la probabilidad de cambiar los precios. 3) hay evidencia de dependencia del estado en el 60% de los casos en los que los precios disminuyeron. 4) Se observa asimetría en el efecto de la inflación sectorial acumulada sobre la probabilidad de cambiar los precios cuando se distinguen incrementos y disminuciones de precios.Rigideces de Precios, Funciones hazard Semiparamétricas. Estadística Bayesiana. Classification JEL: E31, E52, E58.

Estimating the COP Exchange Rate Volatility Smile and the Market Effect of Central Bank Interventions: A CHARN Approach

In this paper we estimated a volatility model for COP/US under two different samples, one containing the information before the “discretional interventions” started, and the other using the whole sample. We use a nonparametric approach to estimate the mean and “volatility smile” return functions using daily data. For the pre-interventions sample, we found a nonlinear expected return function and, surprisingly, a nonsymmetric “volatility smile”. These lack of linearity and symmetry are related to absolute returns above 1,5% and 1,0%, respectively. We also found that the “discretional interventions” did not shift the mean response function, but moved the expected returns along the line towards the required levels. In contrast, the “volatility smile” tends to increase in a non-symmetric way after accounting for “discretional interventions”. The Sep/29/2004 announcement does not seem to have had any effect on the expected conditional mean or variance functions, but the Dec/17/2004 announcement seems to be related to non-symmetric effects on the volatility smile. We concluded that the announcement of discretional intervention by the monetary authority was more efficient when time and amount were unannounced.Volatility Smile,

The Risk-Taking Channel and Monetary Transmission Mechanism in Colombia

The recent financial crisis has brought to the forefront the need of a better understanding of the transmission mechanisms of monetary policy. The main step forward in this direction has drawn on work aimed at stressing the role of the financial sector in this transmission. Particular emphasis has been place on how policy actions impact risk perceptions and attitudes of banks and other financial institutions, leading to shifts in the supply of credit. Along these lines, and based on evidence from Colombia, the present paper finds a significant link between low interest rates and banks’ risk taking based on evidence from Colombia. Lower interest rates raise the probability of default on new loans but reduce that on outstanding loans. Furthermore, this channel of policy transmission depends on some bank, loan and borrower characteristics, as well on macroeconomic conditions such as the rate of growth of the economy.Monetary policy, lending standards, risk taking, duration analysis, accelerated failure time models. Classification JEL: E44, G21, L14

Cuantificación de Encuestas Ordinales y Pruebas de Racionalidad: Una aplicación a la Encuesta Mensual de Expectativas Económicas

En este artículo se cuantifican las respuestas cualitativas de la Encuesta Mensual de Expectativas Económicas (EEME)" a través de métodos de conversión tradicionales como la estadística del balance de Bachellier (1986), el método probabilístico propuesto por Carlson-Parkin (1975) y la propuesta de Análisis Cuantitativo Regional (ACR-2003). Para las respuestas analizadas de esta encuesta se encontró que el método ACR registra el mejor desempeño teniendo en cuenta su mejor capacidad predictiva. Esta cuantificación es posteriormente utilizada en pruebas de racionalidad de expectativas que requieren la verificación de cuatro hipótesis fundamentales: insesgamiento, correlación serial, eficiencia y ortogonalidad. "Encuestas de expectativas, Métodos de cuantificación, Expectativas Racionales, Mínimos cuadrados generalizados.

EJERCICIO DE ESTIMACIÓN DE LA TASA DE CAMBIO DEL MERCADO LIBRE

La legislación cambiaria vigente permite a los residentes colombianos efectuar transacciones en divisas con no residentes, a través de dos mecanismos: el mercado cambiario regulado y/o el mercado libre. El mercado cambiario regulado está constituido por la totalidad de las divisas que deben canalizarse obligatoriamente por conducto de los intermediarios autorizados o a través de cuentas de compensación en el exterior. En particular, en este mercado se deben negociar las divisas para operaciones de comercio exterior, de inversión extranjera directa y de portafolio, así como de endeudamiento externo entre otras operaciones que se detallan más adelante. En el mercado libre, por su parte, se pueden negociar las divisas que no son de obligatoria canalización en el mercado regulado, como aquellas relacionadas con la prestación (contratación) de servicios no financieros, remesas de trabajadores y movimiento de cuentas libres en el exterior. No obstante, los agentes también pueden utilizar el mercado regulado para canalizar divisas del mercado libre.

Estructura de Costos de Transacción de las Remesas de Trabajadores en Colombia -2003

Con base en la información publicada por el Banco de la República sobre los Principales resultados de la encuesta de costos de transacción de remesas de trabajadores se hace un análisis de las principales características de operación del mercado receptor de remesas en Colombia y de sus costos de transacción. Se encuentra evidencia de un mercado en proceso de cambio y con una mayor competencia, aunque todavía presenta importantes niveles de concentración. Los costos de envío y posterior pago de las remesas tanto por comisiones como por diferencial cambiario se han reducido. Los costos por comisiones, que son los más altos, se determinan en el mercado emisor de las remesas, en tanto que el diferencial cambiario es la principal fuente de ingresos para las entidades pagadoras. Sin embargo, se encontró que estas entidades incurren para el pago de los giros familiares en costos altos y muy diversos.Remesas de trabajadores, competencia, costos de transacción, comisiones de envío, diferencial cambiario, estructura de costos de operación que afectan el pago de una remesa de trabajador, costo promedio de intermediación por pago de giro promedio.

Maintaining consistency in XML-based configurations: A Pattern-driven approach

Several software artifacts are used along the software development process. These are used as input to perform tasks that produce new artifacts. Inconsistencies between related artifacts at different levels of abstraction can arise during the software development process. Specialization patterns abstract the structural description of a framework extension point, and can be used to qualify an element of the framework with a status and get a list of actions needed to change the element to a different status. A tool built using these patterns can then provide an overview of the framework status and identify the actions needed to reach a status of consistency. This thesis first identifies a source of inconsistencies between three artifacts that are generated and used in a framework (diagrams, XML schema and XML configuration files). Second this thesis shows how to adapt specialization patterns to validate XML configuration files. Finally this thesis provides a tool support that utilizes specialization patterns to guide the developer in the process of editing the configuration of the framework while maintaining the consistency of the three artifacts