Determinants of interest rate exposure of Spanish banking industry

Interest rate risk represents one of the key forms of financial risk faced by banks. It has given rise to an extensive body of research, mainly focused on the estimation of sensitivity of bank stock returns to changes in interest rates. However, the analysis of the sources of bank interest rate risk has received much less attention in the literature. The aim of this paper is to empirically investigate the main determinants of the interest rate exposure of Spanish commercial banks by using panel data methodology. The results indicate that interest rate exposure is systematically related to some bank-specific characteristics. In particular, a significant positive association is found between bank size, derivative activities, and proportion of loans to total assets and banks¿ interest rate exposure. In contrast, the proportion of deposits to total assets is significantly and negatively related to the level of bank¿s interest rate risk. El riesgo de interés representa una de las principales fuentes de riesgo financiero a las que se enfrentan las entidades bancarias. Este riesgo ha dado lugar a un extenso cuerpo de investigación, centrado básicamente en la estimación de la sensibilidad del rendimiento de las acciones bancarias ante las variaciones de los tipos de interés. Sin embargo, el análisis de los determinantes del riesgo de interés ha recibido mucha menos atención en la literatura.El objetivo de este trabajo es investigar empíricamente los principales determinantes de la exposición al riesgo de interés de las entidades bancarias españolas utilizando metodología de datos de panel. Los resultados obtenidos indican que la exposición al riesgo de interés se encuentra sistemáticamente relacionada con varias características bancarias. En particular, se ha constatado una significativa asociación positiva entre el tamaño de la entidad, el volumen de operaciones con activos derivados y el ratio de préstamos sobre activos bancarios totales y el grado de exposición al riesgo de interés. Por el contrario, se ha observado una relación negativa significativa entre el ratio de depósitos sobre activos bancarios totales y el nivel del riesgo de interés de las entidades bancarias.riesgo de interés, entidades bancarias, acciones, características bancarias. interest rate risk, banking firms, stocks, balance sheet characteristics.

MODELOS DE DURACIÓN Y GESTIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS: ¿UN PROBLEMA DE DIMENSIÓN?

The group of duration models has grown rapidly during last years, offering manynew approaches for interest rate risk management in delta or delta-gamma frameworks.This paper attempts to make up for the lack of empirical evidence concerning theperformance of some of the most realistic duration models in interest rate riskmanagement by analyzing their effectiveness to immunize fixed income portfolios. Tothis end, the paper focuses on a major European market that has registered intenseinterest rate shifts during the nineties, the Spanish government debt market. Our resultsshow that (i) traditional immunization is easily surpassed by more realistic strategies;(ii) the number of risk factors has a greater influence on the result than the particularmodel chosen; and (iii) three-factor immunization strategies offer the highestimmunization benchmarks. Los modelos de duración han experimentado una profunda revisión en los últimos años que ha dado lugar a la coexistencia de numerosos enfoques para la gestión de carteras de renta fija. El objetivo de este trabajo es cubrir la carencia de un estudio comparativo entre los principales modelos, analizando su capacidad para inmunizar carteras de renta fija. Nuestra investigación se centra en un mercado que ha experimentado intensos desplazamientos de la curva de tipos, el mercado español de deuda pública. Los resultados evidencian que la comparativa con el modelo de duración tradicional que habitualmente se lleva a cabo en la investigación aplicada es poco exigente; que el número de fuentes de riesgo ante las que se inmunizan las carteras resulta más crucial para los resultados que la elección de uno u otro modelo de los analizados y, finalmente, que las estrategias que inmunizan con respecto a tres fuentes de riesgo procuran las más altas cotas de inmunización que pueden conseguirse.inmunización, duración, tipos de interés, gestión de riesgos, renta fija immunization, duration, interest rate, risk management, fixed income

UN ESTUDIO EMPÍRICO DE TRANSMISIÓN MONETARIA EN EUROPA

The aim of this paper is to determine whether there have been differences in the effectiveness of the transmission mechanism of monetary policy in Germany, France, Italy, Spain and the United Kingdom since Economic and Monetary Union (EMU) establishment. The analysis is based on the fulfilment of the Expectations Hypothesis under rational expectations and the methodology is implemented through a VAR model with ARCH disturbances.The evidence obtained shows that the analysed countries started from different monetary transmission structures and that these differences still remain at a larger extent. Also, the EMU seems not to have increased the power of the transmission mechanism in every single country. Its contribution is shown to be poor in the case of the Mediterranean countries (Spain and Italy). However, in Continental countries, Germany and especially in France, the effectiveness of monetary transmission is outstanding nowadays. Este trabajo analiza las diferencias en la efectividad del mecanismo de transmisión monetaria en Alemania, Francia, Italia, España y el Reino Unido en el periodo previo y posterior a la UEM. El análisis se centra en el estudio de la estructura temporal de los tipos de interés y emplea como marco analítico el contraste de la Teoría de las Expectativas bajo la hipótesis de racionalidad. La metodología econométrica se implementa mediante un modelo VAR con perturbaciones ARCH.Los resultados obtenidos muestran que los países analizados partían de estructuras de transmisión monetaria diferentes que aún permanecen en la actualidad. La UEM no parece haber aumentado significativamente la capacidad de transmisión monetaria en cada uno de ellos. En los países mediterráneos (España e Italia) los resultados muestran una transmisión débil, mientras que en los países continentales (Alemania y Francia) la evidencia es mucho mayor y hasta un horizonte de medio plazo.Estructura temporal, transmisión monetaria , VAR, cointegración, expectativas Term structure, monetary transmission, VAR, cointegration, expectations hypothesis

LA INMUNIZACIÓN FINANCIERA: EVALUACIÓN DE DIFERENTES ESTRUCTURAS DE CARTERA

Although traditional immunization offers protection against parallel movements of theterm structure of interest rates (TSIR) exclusively, numerous studies have shown that thisstrategy offers near perfect immunization at an empirical level. This work reveals some of thefactors that justify this success by analyzing the influence of portfolio structure on the goal ofimmunization.Focusing on the Spanish government debt market in the period 1992-1999, we find thatthe portfolio structure is not trivial for immunization. When portfolios include a bond maturingnear the end of the holding period, the exposition to non parallel shifts of the TSIR dropsnotably, and the difficulties to set up the duration-matching portfolios lessen. These two forceslead to a more effective immunization. Also, the maturity bond it is shown to be necessary inthe portfolios with minimum M-Absolute (Nawalkha and Chambers, 1996) to obtain a returnclose enough to the target return. Nevertheless, the strategies based on M-Squared (Fong andVasicek, 1984) and M-Absolute are overcome by other duration-matching strategies that imposepeculiar portfolio structures. Aunque la estrategia de inmunización tradicional defiende a una cartera de renta fija exclusivamente de los desplazamientos paralelos de la curva de tipos, a nivel empírico numerosas investigaciones han puesto de manifiesto que esta estrategia ofrece un excelente grado de inmunización. En este trabajo desvelamos algunos de los factores que justifican el éxito de la estrategia de inmunización tradicional centrándonos, en particular, en la influencia que tiene la estructura de la cartera inmunizada. Empleando como marco de análisis el mercado español de deuda pública en el periodo 1992-1999, nuestros resultados evidencian que la estructura de cartera no es una cuestión trivial para el buen funcionamiento de la estrategia de inmunización tradicional. Incluir un bono con vencimiento cercano al fin del horizonte de planificación provoca reducciones significativas del grado de exposición al riesgo de las carteras y minora las dificultades que pueden plantearse a la hora de construir las carteras inmunizadas, todo lo cual da lugar a un mayor grado de inmunización. La posibilidad de contar con este bono es necesaria para que la estrategia basada en la M-Absoluta (Nawalkha y Chambers, 1996) garantice un grado de inmunización suficiente. No obstante, las estrategias basadas en M-Cuadrado (Fong y Vasicek, 1984) y M-Absoluta son superadas por otras estrategias basadas en la duración tradicional que imponen determinadas configuraciones de cartera.inmunización, duración, tipos de interés, gestión de riesgos, renta fija immunization, duration, interest rate, risk management, fixed income

Análisis sectorial de la exposición al riesgo de interés de las empresas españolas

Este trabajo analiza la exposición al riesgo de interés de las empresas españolas a nivel sectorial durante el período 1993-2001 utilizando una técnica de regresión móvil que permite identificar posibles variaciones en el tiempo en la sensibilidad de los sectores bursátiles ante los cambios de los tipos de interés. Los resultados obtenidos muestran un significativo grado de exposición para los sectores bancario, eléctrico y de construcción. Asimismo, su sensibilidad ante los tipos de interés no se mantiene estable en el tiempo, cobrando una especial intensidad en el escenario de tipos de interés históricamente bajos vigente desde finales de los años [email protected]; [email protected]

La revolución fintech en los medios de pago: situación actual y perspectivas

Technology and the new digital era are motivating huge changes in all sectors of the economy. In the financial area, the application of technology results in what is known as fintech. Although the combination of finance and technology has been accompanying us for decades, in recent years it has gained increased relevance due to the rapidity with which innovations appear as a result of the democratization of digitalization, that is, the massive and cheap access to new technologies by companies and consumers. The fintech phenomenon encompasses a wide variety of areas, also called verticals, including means of payment, alternative financing, financial advisory, cryptocurrencies, blockchain, insurtech and big data, among others. This study focuses on the impact of fintech on payment methods, where a real revolution is taking place. The use of cash is declining due to the emergence of new and varied methods such as digital wallets, P2P platforms and other alternatives whose use is less widespread, such as direct carrier billing. The study provides a detailed analysis of these innovations explaining their operation, the main agents and their evolution. Future perspectives are also addressed in order to know what the future holds and the possible implications and adaptations of the changes that are to come, related to blockchain technology, artificial intelligence, the Internet of things or quantum computing.La tecnología y la nueva era digital están suponiendo grandes transformaciones en todos los sectores de la economía. En el ámbito financiero, la aplicación de la tecnología da como resultado lo que se conoce como fintech. Aunque la combinación de finanzas y tecnología nos lleva acompañando desde hace décadas, en los últimos años ha adquirido una gran relevancia debido a la rapidez con que se suceden las innovaciones como consecuencia de la democratización de la digitalización, esto es, del acceso masivo y barato a las nuevas tecnologías por empresas y consumidores. El fenómeno fintech abarca una gran variedad de áreas, también denominadas verticales, que incluyen desde los medios de pago hasta la financiación alternativa, pasando por las criptomonedas o el big data, por citar algunos ejemplos. Este trabajo se centra en las repercusiones fintech en el segmento de los medios de pago, en donde viene registrándose toda una revolución. El uso del efectivo se está reduciendo debido a la aparición de nuevas y variadas alternativas como los monederos digitales, las plataformas P2P y otras alternativas cuyo uso está menos generalizado, como los pagos mediante factura telefónica. Realizamos un detallado análisis sobre estas innovaciones explicando su funcionamiento, los principales operadores y su evolución. También se abordan las perspectivas futuras, al objeto de conocer qué nos depara el futuro y las posibles implicaciones y adaptaciones de los cambios que están por venir relacionados con la tecnología blockchain, la inteligencia artificial, el internet de las cosas o la computación cuántica

Modelos empíricos multifactoriales para la inmunización financiera y la gestión del riesgo de interés / Gloria M. Soto Pacheco ; Mª Asunción Prats Albentosa.

Tesis-Universidad de Murcia.Consulte la tesis en: BCA. GENERAL. ARCHIVO UNIVERSITARIO. T.M.-2227

Modelos de duración y gestión del riesgo de interés: ¿un problema de dimensión?

Los modelos de duración han experimentado una profunda revisión en los últimos años que ha dado lugar a la coexistencia de numerosos enfoques para la gestión de carteras de renta fija. El objetivo de este trabajo es cubrir la carencia de un estudio comparativo entre los principales modelos, analizando su capacidad para inmunizar carteras de renta fija. Nuestra investigación se centra en un mercado que ha experimentado intensos desplazamientos de la curva de tipos, el mercado español de deuda pública. Los resultados evidencian que la comparativa con el modelo de duración tradicional que habitualmente se lleva a cabo en la investigación aplicada es poco exigente; que el número de fuentes de riesgo ante las que se inmunizan las carteras resulta más crucial para los resultados que la elección de uno u otro modelo de los analizados y, finalmente, que las estrategias que inmunizan con respecto a tres fuentes de riesgo procuran las más altas cotas de inmunización que pueden conseguirse

Modelos de inmunización de carteras de renta fija

El objetivo de este trabajo es, en primer lugar, esclarecer la multitud de modelos que se engloban bajo el análisis de duración y sus implicaciones en la inmunización de carteras de renta fija. Con este fin, tras plantear la técnica de la inmunización y el modelo tradicional de duración y sus limitaciones, se analizan los distintos modelos de duración que se han planteado en las últimas dos décadas mostrando las restricciones que cada modelo implica. En segundo lugar, se examina la evidencia empírica más relevante en el campo de los modelos de duración desde una visión crítica, ya que, por una parte, en la literatura empírica sobre inmunización habitualmente se han impuesto restricciones sobre las carteras simuladas que favorecen a ciertos modelos y, por otra parte, subsisten cuestiones sin resolver