Basket Options on Heterogeneous Underlying Assets

Basket options are among the most popular products of the new generation of exotic options. This attraction is explained by the fact that they can efficiently and simultaneously hedge a wide variety of intrinsically different financial risks. They are flexible enough to include all the risks faced by non-financial firms. Unfortunately, the existing literature on basket options considers only homogeneous baskets where all the underlying assets are identical and hedge the same kind of risk. Moreover, the empirical implementation of basket-option models is not yet well developed, particularly when they are composed of heterogeneous underlying assets. This paper focus on the modelization and the parameters estimation of basket options on commodity price with stochastic convenience yield, exchange rate, and domestic and foreign zero-coupon bonds in a stochastic interest rates setting. We empirically compare the performance of the heterogeneous basket option to that of a portfolio of individual options. The results show that the basket strategy is less expensive and more efficient. We apply the maximum-likelihood method to estimate the different parameters of the theoretical basket model as well as the correlations between the variables. Monte Carlo studies are conducted to examine the performance of the maximum-likelihood estimator in finite samples of simulated data. A real data study is presented.Basket options, maximum likelihood, hedging performance, options pricing, Monte Carlo simulation

Heterogeneous Basket Options Pricing Using Analytical Approximations

This paper proposes the use of analytical approximations to price an heterogeneous basket option combining commodity prices, foreign currencies and zero-coupon bonds. We examine the performance of three moment matching approximations: inverse gamma, Edgeworth expansion around the lognormal and Johnson family distributions. Since there is no closed-form formula for basket options, we carry out Monte Carlo simulations to generate the benchmark values. We perfom a simulation experiment on a whole set of options based on a random choice of parameters. Our results show that the lognormal and Johnson distributions give the most accurate results.Basket Options, Options Pricing, Analytical Approximations, Monte Carlo Simulation

Analyse des conduites de salariés en transition de fin de carrière : Le cas de travailleurs et travailleuses en situation d’emploi atypique

Cet article propose une analyse des conduites d’investissement de travailleurs et travailleuses dans les différents domaines de leur existence. S’inspirant de l’approche du parcours de vie (life course), il s’appuie sur une enquête qualitative conduite au Québec auprès de 78 salariés âgés de 45 ans et plus, en situation d’emploi atypique depuis au moins trois ans. Les résultats mettent d’abord en évidence le large éventail des conduites observées. Ils montrent aussi la diversité des rapports à l’âge et à l’avenir professionnel des sujets. La prise en compte de ce regard subjectif porté par les travailleurs sur leur étape de vie et leur situation professionnelle s’avère éclairante pour interpréter la diversité des conduites d’investissement observées. Dans une perspective complémentaire, l’article examine dans quelle mesure ces différentes conduites sont statistiquement associées à quelques variables sociobiographiques et de situation professionnelle.Over the last twenty years, we have witnessed an expansion in non-standard forms of employment and, as its corollary, more heterogeneous and more unstable career trajectories. Older workers, whose numbers in the workforce in Western countries have been growing, have been particularly affected by these changes. These workers have been affected by acute vulnerability in their lives both at work and outside work. Their end-of-career trajectories and the transitions associated with them have been less and less certain. This article examines the involvement behaviours of a group of older workers whose recent career trajectory has been based on non-standard jobs. More specifically, the article first describes the types of behaviour observed, then presents the relationship between age and the subjects’ future, and then examines whether the latter is associated with these types of behaviour. Lastly, in addition, it assesses whether these behaviours are also statistically linked with the socio-biographical characteristics of the individuals and their employment situation.The approach adopted is based on the life course perspective which places emphasis on the study of occupational transitions, such as the end-of-career transition. From this perspective, the authors selected four principles guiding their study: the worker’s status as an actor, capable of making choices and formulating plans; a main focus on the subjectivity of the individuals, in particular their representations of their age and the stage of life they are in; the necessary interpretation of present experiences in terms of one’s previous life course and expectations for the future; and the interdependency of the various spheres of life. This approach proves to be particularly useful in the current context of evolving end-of-career trajectories, which can, based on this analytical framework, be interpreted as a triple trend towards disinstitutionalization, dechronologization and destandardization.This study is based on a corpus of 78 semi-structured interviews conducted in Quebec with men and women aged 45 or older, who have been in non-standard employment for at least three years.The content analysis brought out four types of involvement behaviours in different spheres of life, at the end-of-career stage: (1) shifting to a new stage of life, characterized by gradual disinvolvement from the work sphere with increased involvement in family life and leisure activities (29.5%); (2) reinforced and decisive involvement in the work sphere and the decision to relegate non-work projects to the background (17.9%); (3) choosing an equal distribution of commitments, both psychological and temporal, to both life at work and life outside work (19.2%); (4) starting a socio-occupational dropping out process, marked by psychological disinvolvement from the work sphere, without significant re-involvement in other spheres (33.3%). Each of these types of behaviour proved to be associated with experiences specific to the workers’ recent career trajectory.In accordance with the life course approach, a second typology was developed to understand the workers’ subjective representation of their advancing age and the stage of life they are in, based on their past experiences and their plans for the future. Three distinct types emerged. Thus, some of these workers view their age as a strength which guarantees their labour market retention (26.9%); some see their age as a social limit holding back any new career plan and get into a position of waiting for retirement (35.9%); and some think of their age as a source of multiple vulnerabilities and discrimination, which undermines their future at work (37.2%).The authors then bring out a statistical link between the relationship with age and the future and the observed types of involvement behaviour. Taking into account this subjective variable proves to be particularly revealing for interpreting the diversity of behaviours. Moreover, the examination of several socio-biographical variables or variables linked to the employment situation at the time of the survey (gender, age, education level, family situation, employment insecurity, financial satisfaction) reveals a number of statistically significant links which are, in general, consistent with the scientific literature.In the discussion, the authors place emphasis on both the range of behaviours observed among older non-standard workers and the low frequency of the normative behaviour expected at the end-of-career stage, namely disinvolvement from work in favour of life outside work. Based on the life course perspective, this result is seen as an indicator of a destandardization of end-of-career trajectories which, however, might turn out to be a double-edge sword for workers. The diversity of behaviours observed also illustrates the relevance of considering simultaneously life at work and life outside work. As regards the workers’ subjective view of their advancing age and the stage of life they are in, attention is drawn to the phenomenon of early psychological disinvolvement from work, which can be interpreted as premature aging, the consequences of which are worrying at individual, organizational and societal levels. Lastly, as regards the link between types of involvement behaviour and the relationship with age and the future, it may be relevant to consider the workers’ subjective view of their employment situation, since the latter is moreover dependent on their perception of their career and biographical trajectories. The authors suggest that this association between types of behaviour and the relationship with age and the future can be interpreted as the linkage between individual biographical temporalities (past/present/future).Este articulo propone un análisis de conductas de implicación de trabajadores y trabajadoras en los diferentes campos de su existencia. Inspirándose del enfoque de trayectoria de vida (life course), el artículo se apoya en una encuesta cualitativa efectuada en Quebec con 78 asalariados de 45 años y mas, en situación de empleo atípico desde un mínimo de 3 anos. Los resultados ponen en evidencia, en primer lugar, la variedad de conductas observadas. Ellos muestran también la diversidad de actitudes frente a la edad y el porvenir profesional de los sujetos. Tomar en cuenta esta visión subjetiva manifestada por los trabajadores sobre su etapa de vida y su situación profesional resulta esclarecedor para interpretar la diversidad de conductas de implicación observadas. En una perspectiva complementaria, el articulo examina en qué medida estas diferentes conductas son estadísticamente asociadas a ciertas variables socio-biográficas y ocupacionales

L'accompagnement de personnes endeuillées en temps de pandémie : à la rencontre des bénévoles de l'organisme Deuil-02

Le présent projet s'inscrit dans le cadre de l'étude Covideuil, qui a comme objectif d’améliorer les connaissances sur les particularités du deuil en situation de pandémie. La recherche se décline en plusieurs volets, pour documenter le vécu de différents acteurs, parmi ceux-ci : les personnes endeuillées, les intervenants de la santé et des services sociaux, les intervenants funéraires, les bénévoles accompagnant des personnes endeuillées. Pour le volet bénévoles, notre objectif principal est de documenter les enjeux et les impacts de la COVID-19 sur l'organisme communautaire, ses bénévoles et les personnes endeuillées qui bénéficient de leurs services. Pour ce faire, nous avons rencontré des bénévoles qui ont animé des groupes de soutien aux personnes endeuillées depuis le début de la pandémie, c'est-à-dire depuis mars 2020

A Reduced Form Model of Default Spreads with Markov-Switching Macroeconomic Factors

An important research area of the corporate yield spread literature seeks to measure the proportion of the spread that can be explained by factors such as the possibility of default, liquidity, tax differentials and market risk. We contribute to this literature by assessing the ability of observed macroeconomic factors and the possibility of changes in regime to explain the proportion of yield spreads caused by the risk of default in the context of a reduced form model. For this purpose, we extend the Markov Switching risk-free term structure model of Bansal and Zhou (2002) to the corporate bond setting and develop recursive formulas for default probabilities, risk-free and risky zero-coupon bond yields as well as credit default swap premia. The model is calibrated with consumption, inflation, risk-free yields and default data for Aa, A and Baa bonds from the 1987-2008 period. We find that our macroeconomic factors are linked with two out of three sharp increases in the spreads during this sample period, indicating that the variations can be related to macroeconomic undiversifiable risk. The estimated default spreads can explain almost half of the 10 years to maturity industrial Baa zero-coupon yields in some regime. Much smaller proportions are found for Aa and A bonds with numbers around 10%. The proportions of default estimated with credit default swaps are higher, in many cases doubling those found with corporate yield spreads.Credit spread, default spread, Markov switching, macroeconomic factors, reduced form model of default, random subjective discount factor, credit default swap, CDS

Client mystère et valeurs de travail : différences sociodémographiques

La présente recherche s'inscrit dans le grand courant de la recherche en marketing et, plus précisément, sur la méthode du client mystère en tant que méthode de mesure du service à la clientèle. L'objectif général de cette recherche consiste à étudier le profil de valeurs de travail de participants comme antécédents au comportement de s'inscrire à un panel de clients mystère de type « consommateur » dans le but d'évaluer le service à la clientèle d'une entreprise donnée. L'objectif spécifique de la présente recherche consiste à vérifier les différences sur 11 des 20 valeurs de travail de l'échelle des valeurs de l'Inventaire des Rôles de la Vie (IRV) de Fitzsimmons, Macnab, Casserly (1987), échelle validée au Canada et pour les francophones, sélectionnées par le biais d'une entente inter-juges, au niveau du genre, de l'âge et de la scolarité. Une méthodologie et un cadre théorique propre au domaine de la recherche en marketing et des valeurs de travail ont été utilisés dans une seule expérience effectuée auprès de 1623 clients mystère, résidents du Québec et francophones, ayant effectué leur scolarité au Québec. Les résultats obtenus aux différentes analyses ont d'abord permis de démontrer que les femmes accordent significativement plus d'importance aux valeurs de l'altruisme et de l'utilisation des aptitudes que les hommes. De plus, les résultats montrent qu'il a une relation positive significative entre l'âge des participants et les valeurs de l'utilisation des aptitudes et du développement personnel et une relation négative significative entre l'âge des participants et les valeurs de l'économie et des interactions sociales. Enfin, les résultats indiquent que les participants détenant un niveau de scolarité plus élevé (universitaire) accordent significativement plus d'importance à l'autonomie que ceux détenant un niveau de scolarité moins élevé. Les résultats sont discutés en regard des implications théoriques et pratiques

Default Risk in Corporate Yield Spreads

An important research question examined in the recent credit risk literature focuses on the proportion of corporate yield spreads which can be attributed to default risk. Past studies have verified that only a small fraction of the spreads can be explained by default risk. In this paper, we reexamine this topic in the light of the different issues associated with the computation of transition and default probabilities obained with historical rating transition data. One significant finding of our research is that the estimated default-risk proportion of corporate yield spreads in highly sensitive to the term structure of the default probabilities estimated for each rating class. Moreover, this proportion can become a large fraction of the yield spread when sensitivity analyses are made with respect to recovery rates, default cycles in the economy, and information considered in the historical rating transition data.Credit risk, default risk, corporate yield spread, transition matrix, default probability, Moody's, Standard and Poor's, recovery rate, data filtration, default cycle

Objets rituels pour mieux vivre le quotidien

Ce travail s'inscrit dans le cadre de la maîtrise en arts à l'Université du Québec à Chicoutimi. Le sujet de cette recherche se veut une réflexion sur la vie quotidiennes et de l'importance que nous y accordons. Les petits riens et le train-train de tous les jours sont la trame de notre vécu. À cette époque où les gens semblent ne pas s'arrêter, ce travail propose une pause, le temps de réfléchir sur la vie quotidienne. L'intention de recherche de ce projet de maîtrise est de sensibiliser, par le biais d'objets fonctionnels, à l'importance de la vie quotidienne. L'utilisation de l'objet fonctionnel découle d'une pratique en design. L'objet utilitaire se retrouve partout dans toutes les sphères de la vie, il est, par conséquent, un véhicule idéal qui s'intègre facilement dans le quotidien. Plus concrètement, l?objectifs de ce travail est de créer, dans un esprit ludique, des objets à partir des quatre éléments, eau, air feu et terre, en s'inspirant du kitsch et de la culture de masse comme modèle esthétique. Créer des objets ludiques pour exprimer la joie de vivre. Les quatre éléments sont utilisés comme thèmes parce que, selon la philosophie pré-socratique, ils sont le fondement de la vie et aussi parce qu'ils représentent la nature, berceau de la vie humaine. Le kitsch et la culture populaire s'imposent comme modèle esthétique parce qu'ils utilisent un langage reconnaissable par tous, ils sont des lieux communs où la majorité des gens se reconnaissent. Leur affiliation au plaisir a également été un élément important. La structure de conception utilisée se base sur la complexité de l'échelle des besoins de l'être humain : d'un côté, l'Homme doit satisfaire des besoins d'ordre physique et de l'autre côté, il réclame également la satisfaction de besoins plutôt intellectuels et émotionnels. La méthode de conception s'édifie sur les fonctions d'objets pouvant répondre à certains de ces besoins, sur l'imagination populaire et les produits de consommation de masse. Les ?uvres sont regroupées en huit séries totalisant une cinquantaine d'objets qui utilisent différents principes pour établir une relation avec l'usager : répétition du geste, contemplation, position d'usage entraînant une plus grande implication du corps, imposition d'une série de gestes dans un ordre déterminé à la manière de rituels (détacher, dérouler, enfiler, nouer, etc.), les gestes symboliques, la subdivision de la fonction, montrer et exposer un contenu. Ces objets ne cherche pas à être efficace au niveau de leur fonctionnalité mais bien à susciter une réflexion sur les gestes que l'on pose au quotidien

Influence de l'ordre de naissance sur les intérêts professionnels

Thèse numérisée par la Direction des bibliothèques de l'Université de Montréal

Femmes et développement : la condition des femmes vietnamiennes depuis la transition à l'économie de marché

Ce mémoire se présente sous la forme d'une étude descriptive faisant état des différents impacts de la transition à l'économie de marché sur les femmes vietnamiennes dans le contexte de la mondialisation. C'est à partir d'une approche féministe ayant pour point de départ l'analyse des rapports sociaux de sexe et s'intéressant au point de vue des femmes que cette recherche sur la condition des Vietnamiennes depuis la politique de rénovation économique a été élaborée. Des méthodes de recherche qualitative ont servi à recueillir des informations sur le sujet. Des entrevues formelles et informelles, ainsi que l'observation participative sont des techniques de recherche qui ont été privilégiées lors d'une enquête terrain effectuée au Vietnam en 2008. Quelques moments clés de l'histoire du Vietnam sont étudiés afin de mieux contextualiser l'identité des femmes vietnamiennes dans le Vietnam actuel. Ainsi, le confucianisme et le communisme sont analysés comme étant les deux grandes écoles de pensée ayant influencé la culture et les rapports sociaux de sexe. Puis, l'invasion chinoise, la lutte anti-colonialiste contre les Français, la guerre du Vietnam, la construction d'un État socialiste et la période de rénovation économique (Doi Moi) permettent de constater l'importance du rôle des femmes dans ces événements majeurs de l'histoire du Vietnam contemporain. Les impacts de la transition à l'économie de marché sur les femmes vietnamiennes sont nombreux et affectent autant l'aspect reproductif que productif de leur vie. La dernière section du mémoire dresse un portrait des conséquences de cette transformation socio-économique, et du même coup, de l'entrée de la mondialisation dans la culture et les moeurs du Vietnam, et rapporte quelques solutions proposées par des ONG, agences de développement et organisations locales afin d'améliorer le sort des femmes du pays. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Développement international, Féminisme, Femmes et développement, Mondialisation, Vietnam