A Semiparametric Estimation of Liquidity Effects on Option Pricing

This paper proposes a semiparametric option pricing model with liquidity, as proxied by the relative bid-ask spread. The nonparametric volatility function with liquidity as an explanatory variable is estimated using the Symmetrized Nearest Neighbors (SNN) estimator rather than the traditional kernel estimator. Moreover, special care is taken in obtaining the smoothing parameter. The in-sample performance of the model turns out to be statistically favorable relative to a competing model without liquidity. However, the out-of-sample performance of both models is quite disappointing despite the fact that we are not to reject the stability of risk-neutral densities estimated over different quarters during our sample period.multivariate kernel regression, bandwidth selection, symmetrized nearest neighbors, volatility smile, option pricing

An empirical comparison of the performance of alternative option pricing models

Published as an article in: Investigaciones Economicas, 2005, vol. 29, issue 3, pages 483-523.option pricing, conditional volatility, SNN Nonparametric estimator

A Semiparametric Estimation of Liquidity Effects on Option Pricing

This paper proposes a semiparametric option pricing model with liquidity, as proxied by the relative bid-ask spread. The nonparametric volatility function with liquidity as an explanatory variable is estimated using the Symmetrized Nearest Neighbors (SNN) estimator rather than the traditional kernel estimator. Moreover, special care is taken in obtaining the smoothing parameter. The in-sample performance of the model turns out to be statistically favorable relative to a competing model without liquidity. However, the out-of-sample performance of both models is quite disappointing despite the fact that we are not to reject the stability of risk-neutral densities estimated over different quarters during our sample period.Eva Ferreira and Gonzalo Rubio acknowledge the financial support provided by Dirección Interministerial Científica y Técnica (DGICYT) grants PB95-0346 and PB97-0621 respectively

Estabilidad laboral y productividad en el Grupo Eroski

Based on an econometric case study of the Eroski Group, the objective of this study is to examine the relationship between job security and organizational productivity. Eroski organizes its operations in three different legal structures (Cooperative, GESPA, Conventional firm). Type of contract, is our proxy for job security. We draw on a sample of 433 supermarkets and 73 hypermarkets, whose legal/organizational characteristics and other data offer a unique opportunity to analyze different legal structures and levels of job security within the same business group and the same human resources practices. Results show that job security is positively related to productivity. It is not clear if Eroski co-op workermembers are more productive than partial employee-owners or non-owner employees with long-term contracts in Eroski’s conventional subsidiaries, though the data do indicate that Eroski cooperatives are more productive than its other legal structures.Basándonos en un estudio de caso econométrico del Grupo Eroski, el objetivo de este trabajo es ver cómo afecta la seguridad en el trabajo en la productividad de la empresa, siendo el tipo de relación con la empresa (societaria, temporal o fijo por contratación ajena) la variable que refleja la seguridad laboral. Para ello se ha trabajado con una muestra de 433 supermercados y 73 hipermercados. Las características de la empresa y de los datos nos han ofrecido la oportunidad única de analizar un caso que cuenta con distintas estructuras jurídicas (sociedades anónimas, cooperativas y Gespa) dentro de un mismo grupo empresarial y con las mismas prácticas de recursos humanos. Los resultados muestran que la seguridad laboral influye positivamente en la productividad. No queda claro si los socios cooperativistas son más productivos que los socios Gespa o los trabajadores indefinidos de las sociedades anónimas, aunque los datos sugieren que los establecimientos bajo la forma jurídica de cooperativa son los más productivos

An empirical comparison of the performance of alternative option pricing models

Published as an article in: Investigaciones Economicas, 2005, vol. 29, issue 3, pages 483-523.This paper presents a comparison of alternative option pricing models based neither on jump-diffusion nor stochastic volatility data generating processes. We assume either a smooth volatility function of some previously defined explanatory variables or a model in which discrete-based observations can be employed to estimate both path-dependence volatility and the negative correlation between volatility and underlying returns. Moreover, we also allow for liquidity frictions to recognize that underlying markets may not be fully integrated. The simplest models tend to present a superior out-of sample performance and a better hedging ability, although the model with liquidity costs seems to display better in-sample behavior. However, none of the models seems to be able to capture the rapidly changing distribution of the underlying index return or the net buying pressure characterizing option markets.Eva Ferreira and Gonzalo Rubio acknowledge the financial support provided by Ministerio de Ciencia y Tecnología grant BEC2001-0636

Diferencia en las percepciones sobre las prácticas de gestión de personas entre mano de obra directa e indirecta. Estudio de caso de una cooperativa de MONDRAGON

El principal objetivo de la presente investigación es analizar, basándose en la teoría AMO, las diferencias en las percepciones de las personas trabajadoras de mano de obra directa e indirecta con respecto a las prácticas de gestión de personas implantadas en una cooperativa de MONDRAGON. La literatura académica ha prestado poca atención a cómo perciben las personas trabajadoras las prácticas de gestión de personas en las cooperativas teniendo en cuenta la variable del tipo de mano de obra (directa e indirecta). El análisis se ha realizado mediante un estudio de caso, combinando el enfoque cuantitativo y cualitativo. Los resultados de la investigación muestran que, en el seno de una misma cooperativa y en lo que a las prácticas de gestión de personas se refiere, existen diferencias significativas en las percepciones de las personas trabajadoras de mano de obra directa e indirecta. Ello se debe a las diferentes características, trabajos y/o tareas que desarrollan ambos colectivos, lo que se traduce en comportamientos y percepciones diferentes. El presente estudio pretende servir a las organizaciones, y sobre todo a los departamentos de gestión de personas de las mismas, como input de reflexión sobre cómo se aproximan a las personas trabajadoras y cómo tienen diseñados sus procesos de gestión de personas, animándolas a personalizar las mismas según el tipo de mano de obra

Difference in perceptions of human resources practices between blue collar and white collar workers. Case study of a cooperative belonging to MONDRAGON

El principal objetivo de la presente investigación es analizar, basándose en la teoría AMO, las diferencias en las percepciones de las personas trabajadoras de mano de obra directa e indirecta con respecto a las prácticas de gestión de personas implantadas en una cooperativa de MONDRAGON. La literatura académica ha prestado poca atención a cómo perciben las personas trabajadoras las prácticas de gestión de personas en las cooperativas teniendo en cuenta la variable del tipo de mano de obra (directa e indirecta). El análisis se ha realizado mediante un estudio de caso, combinando el enfoque cuantitativo y cualitativo. Los resultados de la investigación muestran que, en el seno de una misma cooperativa y en lo que a las prácticas de gestión de personas se refiere, existen diferencias significativas en las percepciones de las personas trabajadoras de mano de obra directa e indirecta. Ello se debe a las diferentes características, trabajos y/o tareas que desarrollan ambos colectivos, lo que se traduce en comportamientos y percepciones diferentes. El presente estudio pretende servir a las organizaciones, y sobre todo a los departamentos de gestión de personas de las mismas, como input de reflexión sobre cómo se aproximan a las personas trabajadoras y cómo tienen diseñados sus procesos de gestión de personas, animándolas a personalizar las mismas según el tipo de mano de obra.The main objective of this research is to analyze, based on the AMO theory, the differences in the perceptions of blue and white collar workers with respect to the human resources practices implemented in a cooperative belonging to MONDRAGON. The academic literature has paid little attention to how workers perceive such practices in cooperatives considering the variable of the type of workforce (blue collar or white collar). The analysis has been carried out by means of a case study where the quantitative and qualitative approach has been combined. The results of the research show that, within the same cooperative and in terms of human resources practices, there are significant differences in the perceptions of blue collar and white collar workers. This is due to the different characteristics and jobs and/or tasks performed by both groups, which therefore results in different behaviors and perceptions. This study aims to help organizations and, above all, their human resources departments, to reflect on how to approach workers and on the importance of considering the type of workforce when designing and implementinghuman resources practices.Escuela de Estudios CooperativosFac. de Ciencias Económicas y EmpresarialesTRUEDiputación Foral de Gipuzkoapu

La comunicación interna en las cooperativas: la percepción de las personas trabajadoras sobre la escucha y la información

El objetivo principal de este trabajo de investigación es conocer las percepciones y expectativas de las personas trabajadoras de una cooperativa del Grupo MONDRAGON sobre la comunicación interna. Se ha puesto especial interés en conocer: por un lado, las percepciones de las personas trabajadoras sobre la información transmitida por la cooperativa; por otro lado, sus percepciones sobre cómo realizan la escucha los directivos y mandos intermedios cuando les trasladan sus preocupaciones y expectativas. Asimismo, con la intención de conocer si existen diferencias, se han analizado las percepciones indicadas teniendo en cuenta las siguientes variables: ser miembro de algún órgano, tipo de mano de obra, situación laboral y sede. Para la realización de este estudio de caso se han combinado la metodología cualitativa y cuantitativa: se ha llevado a cabo una recogida de datos cuantitativos a través de un cuestionario propio y datos cualitativos a través de la realización de entrevistas semiestructuradas. Los resultados de la investigación sugieren que por lo general, aunque las personas trabajadoras de la cooperativa se sienten informadas, tienen la percepción de que se les escucha poco a la hora de trasladar sus preocupaciones y expectativas; al mismo tiempo, encontramos diferencias estadísticas significativas al analizar esos mismos datos por variables