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Revelations of the crisis: fiat currency and the treasury-central bank relations
The current crisis shed a new light on issues that, previously, were not perceived as serious or important. It highlighted the close ties between fiat currency and governmentbonds denominated in it or, in other words, the relationship between Treasury and Central Bank. Two ill-conceived views of the "new consensus" on money that had turned into taboos were put in evidence. The first, derived from the quantitative theory, concerns the rejection of unsterilized monetary expansion; the second, directly related to the neoliberal ideology, prohibits or imposes strict limits on the role of central banks in the financing of public debts.The current crisis shed a new light on issues that, previously, were not perceived as serious or important. It highlighted the close ties between fiat currency and governmentbonds denominated in it or, in other words, the relationship between Treasury and343396412sem informaçãosem informaçãoAglietta, M., The European vortex (2012) New Left Review, 75. , Londres, maio-junho de 2012Chesnais, F., (1996) Introdução geral, , CHESNAIS, F. (coord.) La Mondialisation Financière: Genese, Coût et Enjeux. Syros, Paris, 1996Cintra, M.A.M., A montagem de um novo regime monetário-financeiro nos EUA (1998), em Cintra e Freitas orgs Transformações Institucionais dos Sistemas Financeiros, São Paulo: Fapesp/FundapClarida, R., Gertler, M., Galí, J., Monetary policy rules in practice: some international evidence (1998) European Economic Review, 42 (6), pp. 1033-1067Clarida, R., Gertler, M., Galí, J., Monetary policy rules and macroeconomic stability: theory and some evidence (2000) Quarterly Journal of Economics, 115 (1), pp. 147-180Cottarelli, C., (1993) Limiting central bank credit to the government: theory and practice, , Occasional Papers 100 FMI, WashingtonCnukierma, A., (1998) Central Bank Strategy, Credibility, and Independence: Theory and Evidence, , M.I.T. 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(2012), IMF Working Papers WP 12/16, WashingtonKesarios, G., Are elevated asset prices enough to revive the economy? (2012), http://seekingalpha.com/article/867351-are-elevated-asset-prices--enough-to-revive-the-economy?source=email_macro_view&ifp=0, Seeking Alpha, 14/09/2012Koukoulas, S., ECB's unlimited bond buy: What happens now (2012), http://www.businessspectator.com.au/bs.nsf/Article/Euro-ECB-bond--buying-OMT-pd20120907-XVT29?OpenDocument&src=mp, Business Spectator, 07/09/2012Leone, A., (1991) The Evolving Role of Central Banks, , IMF, WashingtonLucas Jr., R.E., Sargent, T.J., After Keynesian Macroeconomics (1978), In After the Phillips Curve: Persistence of High Inflation and High Unemployment, Federal Reserve Bank of Boston Conference Series no. 19, 49-72. 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Operações com derivativos financeiros das corporações de economias emergentes
Com o aprofundamento da crise financeira internacional no segundo semestre de 2008, diversas empresas produtivas de economias emergentes registraram enormes perdas nos mercados de derivativos de câmbio. Esse fato aponta para a dinâmica, muitas vezes, especulativa, das corporações no ambiente das finanças desregulamentadas. O objetivo do artigo reside em articular tais aspectos da lógica de atuação das empresas com a crise e discutir os impactos macroeconômicos dos prejuízos financeiros resultantes de apostas especulativas em derivativos.As a consequence of the deepening of the international financial crisis during the second semester of 2008, several productive companies from emerging economies have registered enormous losses in the foreign exchange derivatives markets. This fact points to the speculative dynamics of corporations in the financial deregulation environment. This paper aims to articulate this logic of enterprises' behavior with the crisis and to discuss some macroeconomic effects resulting from the financial losses caused by speculative bets in the derivative markets
Operations with financial derivatives of corporations from emerging economies
As a consequence of the deepening of the international financial crisis during the second semester of 2008, several productive companies from emerging economies have registered enormous losses in the foreign exchange derivatives markets. This fact points to the speculative dynamics of corporations in the financial deregulation environment. This paper aims to articulate this logic of enterprises' behavior with the crisis and to discuss some macroeconomic effects resulting from the financial losses caused by speculative bets in the derivative markets.Com o aprofundamento da crise financeira internacional no segundo semestre de 2008, diversas empresas produtivas de economias emergentes registraram enormes perdas nos mercados de derivativos de câmbio. Esse fato aponta para a dinâmica, muitas vezes, especulativa, das corporações no ambiente das finanças desregulamentadas. O objetivo do artigo reside em articular tais aspectos da lógica de atuação das empresas com a crise e discutir os impactos macroeconômicos dos prejuízos financeiros resultantes de apostas especulativas em derivativos.Com o aprofundamento da crise financeira internacional no segundo semestre de 2008, diversas empresas produtivas de economias emergentes registraram enormes perdas nos mercados de derivativos de câmbio. Esse fato aponta para a dinâmica, muitas vezes, espe2366169188sem informaçãosem informaçãoAs a consequence of the deepening of the international financial crisis during the second semester of 2008, several productive companies from emerging economies have registered enormous losses in the foreign exchange derivatives markets. This fact point
Informação dos investidores: classificação de riscos, contabilidade e conflitos de interesses
This paper is an attempt to discuss the mechanisms of access to relevant
Information for decision-making by investors. It focuses on the role played by
credit rating systems determined by specialized agencies and it describes the
emergence and the expansion of credit rating agencies. The inherently pro-cyclic
behavior of ratings issued by these agencies is shown in the crises in Asian
Southeast, Rússia, and Brazil as well as in the devaluation process of US stock
exchange. Conflicts of interests on recommendations by financial analysts,
auditing companies, ratings by these agencies and problems on balances of
corporations tend to reinforce regulation and supervision mechanisms in
detriment to auto-regulating ones.O artigo procura discutir o acesso dos investidores às informações relevantes
para suas tomadas de decisão. Inicialmente, enfoca o papel dos sistemas de
classificação de risco de crédito concedidos por agências especializadas e
descreve o processo de surgimento e de expansão dessas agências. O comportamento
eminentemente pró-cíclico das classificações emitidas por essas
empresas se evidencia nas crises dos países do Sudeste Asiático, da Rússia e
do Brasil, bem como no processo de desvalorização das Bolsas americanas.
Conflitos de interesses entre as recomendações dos analistas de valores, as
empresas de auditorias e as classificações atribuídas pelas agências e problemas
nos balanços das corporações tendem a suscitar a desconfiança dos
investidores e a desencadear um reforço dos mecanismos de regulamentação e
supervisão em detrimento dos de auto-regulação.
Palavras-chave
Agências de Classificação de Risco de Crédito; empresas de contabilidade;
transparência de informações
A crise financeira e o global shadow banking system
The financial crisis triggered by increasing default rate, real estate devaluation and financial asset depreciation combined with U.S. subprime mortgages brought about the debate over the framework of the U.S. and international financial systems, their potential systemic risks, and their regulatory and supervisory mechanisms. A great variety of financial institutions which were poorly regulated and badly supervised changed into the counterpart of the credit risk transfer from the banking system and started to hold increasing risks. This paper deals with the interaction of these financial institutions, including a description of some features of the major stage in this process - the so-called over-the-counter (OTC) market - and the use of financial innovations which amplified the crisis. It also aims to clarify the need for improvements in terms of regulation and supervision considering the complexity and opacity of these institutions and markets.A crise financeira iniciada com a elevação da inadimplência e a desvalorização dos imóveis e dos ativos financeiros associados às hipotecas americanas de alto risco (subprime) recolocou em debate a arquitetura do sistema financeiro americano e internacional, seus potenciais riscos sistêmicos e seus mecanismos de supervisão e regulação. Uma grande variedade de instituições financeiras frouxamente reguladas e displicentemente supervisionadas passou a constituir a contraparte da transferência de riscos de crédito do sistema bancário e a carregar riscos crescentes. O artigo procura discutir a interação dessas instituições financeiras, incluindo algumas características do principal palco dessa interação - os mercados de balcão - e a utilização de determinadas inovações financeiras que amplificaram a crise. Dada a complexidade e opacidade dessas instituições e mercados, busca ainda explicitar a necessidade de aperfeiçoamentos na sua regulação e supervisão.355
Os limites da inserção internacional dos países em desenvolvimento no limiar do século XXI
This article is an attempt to discuss the behaviour of international credit and
debt markets and foreign direct investment from a perspective of difficulties
faced by Brazil in financing its balance of payments. The authors support the
hypothesis that the retraction of international capital flows into emergent countries
seems to put in evidence the emergence of a new way of insertion by those
countries. One feature of this new insertion is that large deficits in current account
are less probable to be funded by international capitals. The authors argue the
pro-cyclical behaviour of international capital flows and emphasizes the need to
decrease dependence and external vulnerability of peripheral countries by
strengthening mechanisms of domestic private and public funding.A partir das dificuldades de financiamento do balanço de pagamentos brasileiro,
no artigo, procura-se discutir o comportamento dos mercados internacionais de
crédito, de dívida e do investimento estrangeiro direto (IED). Defende-se a hipótese
de que a retração nos fluxos internacionais de capitais para os países em
desenvolvimento parece evidenciar a emergência de uma nova forma de inserção
desses países, na qual se reduz a possibilidade de grandes déficits em conta
corrente serem financiados pelos capitais internacionais. Discute-se, ainda, o
comportamento pró-cíclico dos fluxos de capitais internacionais e a necessidade
de reduzir a dependência e a vulnerabilidade externa dos países periféricos
mediante o fortalecimento dos mecanismos de financiamento públicos e privados
domésticos.
Palavras-chave
Financiamento externo; mercados internacionais de crédito e de dívida;
investimento estrangeiro direto
The role of Brazil in the multilateral financial system: an analysis of domestic and structural factors (2003-2015)
O futuro no presente : um estudo dos mercados de derivativos financeiros
Orientador: Jose Carlos da Rocha MirandaTese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de EconomiaResumo: Não informadoAbstract: Not informed.DoutoradoDoutor em Economi
Macroeconomic theory in the aftermath of the crisis: mainstream and new Keynesianism
A falha do mainstream da teoria macroeconômica em fornecer um conjunto adequado de instrumentos para entender e combater a crise econômica desencadeou um debate entre os teóricos da tendência dominante sobre os próprios fundamentos e sobre as políticas macroeconômicas adequadas. O objetivo deste trabalho é investigar em que medida a crise teve consequências para as teorias e as recomendações de políticas macroeconômicas do mainstream. Argumentamos que os novos keynesianos não passaram incólumes pela crise, eles próprios reconhecendo a necessidade de adaptar seus modelos para a realidade observada. A principal mudança é o reconhecimento da não neutralidade do sistema financeiro, que coloca em questão a política monetária guiada por um instrumento, a taxa de juros de curto prazo, uma meta, a taxa de inflação, que seriam insuficientes para simultaneamente levar a um crescimento estável e próximo do potencial e manter a estabilidade do sistema financeiro