The impact of the corporate ownership in the market value of Brazilians companies

Diversas pesquisas foram desenvolvidas sobre as implicações da separação entre controle e propriedade das firmas que, em sua maior parte, estiveram associadas aos efeitos dos níveis de concentração da propriedade e da presença de acionistas insiders. Mais recentemente, as pesquisas foram direcionadas para a identificação do impacto da presença de investidores institucionais no desempenho das firmas. A discussão sobre a governança das empresas emerge de uma preocupação dos investidores em geral quanto à gestão dos ativos das firmas e, conseqüentemente, quanto às perspectivas de retorno de seus investimentos. Como as pesquisas no Brasil têm-se concentrado em verificar características das empresas que contam com investidores institucionais em seu quadro societário, neste trabalho procurou-se ampliar o escopo e identificar, por meio da utilização da metodologia proposta por Markowitz (1952), se a presença de outros segmentos exercendo controle sobre as companhias abertas promove impacto detectável nas condições de retorno e risco de suas ações. Os resultados do estudo apontam para uma predominância dos portfolios constituídos por empresas cujo controle é exercido por grupos familiares quando comparados a portfolios de empresas controladas por investidores institucionais, governos ou sem uma estrutura de controle bem definida.Se han realizado diversas investigaciones sobre las consecuencias de la separación entre control y propiedad de las empresas que, en su mayor parte, estuvieron asociadas a los efectos de los niveles de concentración de la propiedad y de la presencia de accionistas insiders. Recientemente, las investigaciones fueron enfocadas hacia la identificación del impacto de la presencia de inversionistas institucionales en el desempeño de las empresas. La discusión sobre el gobierno de las empresas emerge de una preocupación por parte de los inversionistas, de manera general, con relación a la gestión de los activos de las empresas y, consecuentemente, respecto a las perspectivas de retorno de sus inversiones. Como las investigaciones en Brasil se han concentrado en verificar características de las empresas que cuentan con inversionistas institucionales en su cuadro societario, en este trabajo se buscó ampliar las perspectivas e identificar, por medio de la utilización de la metodología propuesta por Markowitz (1952), si la presencia de otros segmentos que ejercen control sobre las compañías abiertas promueve un impacto que se pueda detectar en las condiciones de retorno y riesgo de sus acciones. Los resultados del estudio apuntan hacia un predominio de los portafolios constituidos por empresas en que grupos familiares ejercen el control cuando son comparados con portafolios de empresas controladas por inversionistas institucionales, gobiernos o sin una estructura de control bien definida.Extensive research has been carried out about the implications of the separation between the control and the ownership of firms which, in the vast majority, have been associated to the ownership concentration effects and the presence of insiders. More recently, research has been focused on identifying the impact of the presence of institutional investors on the firms' performance. The debate over the companies' administration emerges from the preoccupation of most investors regarding the firms' asset management and, consequently, the return on their investments. As the research in Brazil has been concentrated on verifying the characteristics of companies that have institutional investors as shareholders, this piece of work has tried to broaden the scope and identify if the presence of other segments controlling listed companies creates a detectable impact on their share return and risk, using the methodology proposed by Markowitz (1952). The study's results indicate a predominance of portfolios composed by companies controlled by family groups when compared to portfolios of companies controlled by institutional investors, governments, or without a well defined control structure

INFLUÊNCIA DO CALENDÁRIO ELEITORAL SOBRE O MERCADO BRASILEIRO DE AÇÕES

Este trabalho tem como objetivo testar a influência do calendário eleitoral (ciclos políticos) sobre o mercado brasileiro de ações. As variáveis dependentes são o risco e o retorno nominais e reais e os ativos selecionados foram Ibovespa, Petr4 (Petrobrás) e Elet6 (Eletrobrás), em dados diários do período entre 1995 e 2010. O método utilizado foi o MQO com variáveis dummy - para captar os efeitos imediatos do calendário eleitoral e diferenças atribuíveis ao presidente no poder, e tendências de tempo - para captar variações ao longo dos mandatos. Os principais resultados são: durante o governo FHC os ativos em estudo apresentaram maior volatilidade que durante o governo Lula; os ativos das duas estatais são mais sensíveis às influências geradas pelas variáveis políticas dos modelos; o mercado reage ao resultado, ou provável resultado, das eleições de maneira imediata e não de forma gradativa ao longo dos mandatos. Os resultados indicam, de forma geral, que os ciclos políticos influenciam o risco e o retorno do mercado brasileiro de ações

INFLUÊNCIA DO CALENDÁRIO ELEITORAL SOBRE O MERCADO BRASILEIRO DE AÇÕES

This study aims to test the influence of political cycles in the Brazilian stock market. The variables are returns (nominal and real) returns and risk (nominal and real) risk . Our selected assets were Ibovespa, PETR4 (Petrobrás) and Elet6 (Eletrobrás), with the daily data of the period between 1995 and 2010. The method used was OLS with dummy variables - (to capture the immediate effects of the electoral calendar and differences due to the president in power), and time trends - (to capture changes over presidential the terms). The main results are: higher volatility for the examined assets during the Cardoso administration than during the Lula administration; the assets of the two state owned enterprises (SOEs) are more susceptible to influences generated by the political variables of the models; markets reacts to the outcome, or likely outcome, elections immediately and not gradually over the mandates. In general, the results indicate that political cycles influence risk and returns in the Brazilian stock market.Este trabalho tem como objetivo testar a influência do calendário eleitoral (ciclos políticos) sobre o mercado brasileiro de ações. As variáveis dependentes são o risco e o retorno nominais e reais e os ativos selecionados foram Ibovespa, Petr4 (Petrobrás) e Elet6 (Eletrobrás), em dados diários do período entre 1995 e 2010. O método utilizado foi o MQO com variáveis dummy - para captar os efeitos imediatos do calendário eleitoral e diferenças atribuíveis ao presidente no poder, e tendências de tempo - para captar variações ao longo dos mandatos. Os principais resultados são: durante o governo FHC os ativos em estudo apresentaram maior volatilidade que durante o governo Lula; os ativos das duas estatais são mais sensíveis às influências geradas pelas variáveis políticas dos modelos; o mercado reage ao resultado, ou provável resultado, das eleições de maneira imediata e não de forma gradativa ao longo dos mandatos. Os resultados indicam, de forma geral, que os ciclos políticos influenciam o risco e o retorno do mercado brasileiro de ações

De Smith a Porter: um ensaio sobre as teorias de comércio exterior

The classic theory of foreign trade explains international trade beginning with the relative productivity of the factors of production to show that the flow of commerce results from an initial endowment in these factors. Countries must specialize in the production of goods for which they have a competitive advantages stemming from the abundance of the factors involved in this production. The theory of competitive advantages further empirically explains the competitive capacity determinants of certain countries in order to perceive how these advantages are achieved in international commerce. An answer is sought for the key question of why companies based in certain countries attain international success in the diverse segments and industries. A comparative analysis includes the classic theories of foreign trade and their future developments, models based upon the development of the internal market and on monopolistic competition as well as the contribution of Porter to this subject.A teoria clássica de comércio exterior procura explicar o comércio internacional a partir da produtividade relativa dos fatores de produção, determinando que o fluxo do comércio resulta de uma dotação inicial desses fatores. Ou seja, os países devem se especializar na produção dos bens para os quais possuam vantagens comparativas, oriundas da abundância dos fatores utilizados na produção desses bens. Por outro lado, a teoria das vantagens competitivas buscou elucidar empiricamente as determinantes da capacidade competitiva de determinados países, com o objetivo de verificar como emergem as vantagens obtidas no comércio internacional. Trata-se de buscar uma resposta para aquela que parece ser a pergunta central a ser respondida: por que empresas baseadas em determinadas nações alcançam sucesso internacional em segmentos e indústrias distintos? Diante disso, este trabalho procura realizar uma análise comparativa entre as teorias clássicas de comércio internacional e seus desenvolvimentos posteriores, os modelos baseados no desenvolvimento do mercado interno e na concorrência monopolística e a contribuição de Porter para o assunto

Influência de variáveis macro e microeconômicas nas emissões primárias de empresas brasileiras

O objetivo deste artigo é identificar e analisar se variáveis macroeconômicas e microeconômicas influenciam as captações de recursos externos via emissões primárias de ações e debêntures de companhias brasileiras listadas na BM&FBovespa. Os dados utilizados na pesquisa se referem a 23 registros de ofertas primárias de ações e 49 registros de emissão de debêntures, ocorridos entre janeiro de 2005 e dezembro de 2011, totalizando 28 trimestres. O modelo econométrico utilizado foi um painel balanceado (924 observações) com dados trimestrais estimados via Logit e MQO. Foram identificadas variáveis internas e externas que explicam as captações de recursos por meio de ações e de debêntures. Concluiu-se que as empresas consideram a conjuntura econômica para escolher qual o melhor momento de captar recursos, corroborando a teoria do market timing, enquanto consideram a sua situação financeira interna para decidir sobre o volume de recursos que será captado.

INFLUÊNCIA DE VARIÁVEIS MACRO E MICROECONÔMICAS NAS EMISSÕES PRIMÁRIAS DE EMPRESAS BRASILEIRAS

O objetivo deste artigo é identificar e analisar se variáveis macroeconômicas e microeconômicas influenciam as captações de recursos externos via emissões primárias de ações e debêntures de companhias brasileiras listadas na BM&FBovespa. Os dados utilizados na pesquisa se referem a 23 registros de ofertas primárias de ações e 49 registros de emissão de debêntures, ocorridos entre janeiro de 2005 e dezembro de 2011, totalizando 28 trimestres. O modelo econométrico utilizado foi um painel balanceado (924 observações) com dados trimestrais estimados via Logit e MQO. Foram identificadas variáveis internas e externas que explicam as captações de recursos por meio de ações e de debêntures. Concluiu-se que as empresas consideram a conjuntura econômica para escolher qual o melhor momento de captar recursos, corroborando a teoria do market timing, enquanto consideram a sua situação financeira interna para decidir sobre o volume de recursos que será captado.

INFLUÊNCIA DE VARIÁVEIS MACRO E MICROECONÔMICAS NAS EMISSÕES PRIMÁRIAS DE EMPRESAS BRASILEIRAS

<p>O objetivo deste artigo é identificar e analisar se variáveis macroeconômicas e microeconômicas influenciam as captações de recursos externos via emissões primárias de ações e debêntures de companhias brasileiras listadas na BM&amp;FBovespa. Os dados utilizados na pesquisa se referem a 23 registros de ofertas primárias de ações e 49 registros de emissão de debêntures, ocorridos entre janeiro de 2005 e dezembro de 2011, totalizando 28 trimestres. O modelo econométrico utilizado foi um painel balanceado (924 observações) com dados trimestrais estimados via Logit e MQO. Foram identificadas variáveis internas e externas que explicam as captações de recursos por meio de ações e de debêntures. Concluiu-se que as empresas consideram a conjuntura econômica para escolher qual o melhor momento de captar recursos, corroborando a teoria do market timing, enquanto consideram a sua situação financeira interna para decidir sobre o volume de recursos que será captado. </p

De Smith a Porter: um ensaio sobre as teorias de comércio exterior From Smith to Porter: an analysis of foreign trade theories

A teoria clássica de comércio exterior procura explicar o comércio internacional a partir da produtividade relativa dos fatores de produção, determinando que o fluxo do comércio resulta de uma dotação inicial desses fatores. Ou seja, os países devem se especializar na produção dos bens para os quais possuam vantagens comparativas, oriundas da abundância dos fatores utilizados na produção desses bens. Por outro lado, a teoria das vantagens competitivas buscou elucidar empiricamente as determinantes da capacidade competitiva de determinados países, com o objetivo de verificar como emergem as vantagens obtidas no comércio internacional. Trata-se de buscar uma resposta para aquela que parece ser a pergunta central a ser respondida: por que empresas baseadas em determinadas nações alcançam sucesso internacional em segmentos e indústrias distintos? Diante disso, este trabalho procura realizar uma análise comparativa entre as teorias clássicas de comércio internacional e seus desenvolvimentos posteriores, os modelos baseados no desenvolvimento do mercado interno e na concorrência monopolística e a contribuição de Porter para o assunto.The classic theory of foreign trade explains international trade beginning with the relative productivity of the factors of production to show that the flow of commerce results from an initial endowment in these factors. Countries must specialize in the production of goods for which they have a competitive advantages stemming from the abundance of the factors involved in this production. The theory of competitive advantages further empirically explains the competitive capacity determinants of certain countries in order to perceive how these advantages are achieved in international commerce. An answer is sought for the key question of why companies based in certain countries attain international success in the diverse segments and industries. A comparative analysis includes the classic theories of foreign trade and their future developments, models based upon the development of the internal market and on monopolistic competition as well as the contribution of Porter to this subject