Exchange rate and monetary policies : the dilemmas faced by peripheral currencies countries

Orientador: Daniela Magalhães PratesTese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de EconomiaResumo: Países periféricos apresentam especificidades na dinâmica de suas taxas de câmbio e juros e na condução de sua política econômica que nem sempre são consideradas pela teoria econômica ortodoxa. Defende-se nesta tese que as ditas especificidades decorrem preponderantemente de uma assimetria característica da configuração econômica global, a assimetria monetária. O Sistema Monetário Internacional é hierarquizado, segundo a capacidade das moedas nacionais de exercerem suas funções clássicas em âmbito internacional. De acordo com o exercício (ou não exercício) de suas funções no cenário internacional, as moedas são (ou não) detentoras do que se chama nesta tese de "liquidez da divisa". E a liquidez internacional das moedas tem influência direta sobre as características de sua demanda. No caso das moedas periféricas (ilíquidas em âmbito internacional) essa demanda exige um prêmio pela iliquidez da moeda (ou do ativo denominado nessa moeda), que determina uma taxa de juros mais elevada do que aquela verificada nos países centrais. Adicionalmente, essa demanda apresenta uma maior sensibilidade ao estado de confiança dos agentes globais (ou à preferência internacional pela liquidez), influenciando o grau de estabilidade dos fluxos de capitais que se dirigem a esses países. Sendo instáveis, esses fluxos exercem uma pressão que tende a aumentar a volatilidade das taxas de câmbio dos respectivos países e, em função da importância dessa taxa para a economia nacional, a engendrar importantes problemas para o manejo da política econômicaAbstract: Peripheral countries have a specific dynamics on their exchange and interest rates and on the conduction of their economic policy that are sometimes not considered by orthodox economic theory. This thesis proposes that these specificities originate mainly from an asymmetry that characterizes global economic configuration, the monetary asymmetry. The International Monetary System is hierarchised according to the ability of each national currency to fulfil classical money functions in the international sphere. Actually, it is the use (or non use) of a currency at the supranational level that determines if it possesses (or not) what is named in this thesis the "foreign exchange liquidity". And the liquidity of a currency or an asset denominated on this currency settles the characteristics of the demand for it. For peripheral currencies, this demand requires a prime for the illiquidity (in the international arena) of the currency (or asset), determining that their interest rates are usually higher than the ones verified in the central countries. Additionally, this demand have a higher sensibility to the global agents' confidence level (or to the "international liquidity preference"), influencing the stability of the capital that flows to these countries. Being unstable, these flows create a pressure over the exchange rates volatility, bringing about important difficulties on the conduction of national economic policies due to the centrality of these rates to the peripheral countriesDoutoradoTeoria EconomicaDoutor em Ciências Econômica

Pronaf: uma análise da evolução das fontes de recursos utilizadas no programa

Bibliografia: p. 167-168O presente artigo propõe-se a estudar as fontes de recursos do Pronaf e busca explicar como as alterações nessas fontes evitaram a falta de recursos para a expansão do programa. Apresentam-se, também, dados relativos à participação do BNDES no Pronaf. Destaca-se, ainda, que as operações do Pronaf feitas pelo BNDES representam para o Tesouro Nacional custos de equalização menores do que aqueles relativos a operações equalizáveis de outras instituições financeiras.Resources used for funding the National Program for the Strengthening of Family Farming (Pronaf) come from different public and private sources. The contribution of each of these sources has significantly changed over time, but the decrease in the amounts from traditional sources was more than offset by the rise of the resources deriving from other sources, allowing the expansion of the Program. Moreover, data concerning BNDES’ participation on Pronaf are presented. Finally, the paper argues that, regarding Pronaf, the costs for the Treasury with BNDES’ operations are lower than the ones of other financial institutions that operate with the same sources

The hierarchy of currencies and its implications for peripheral countries exchange and interest rate dynamics and economic policy

FAPESP - FUNDAÇÃO DE AMPARO À PESQUISA DO ESTADO DE SÃO PAULOPaíses periféricos apresentam especificidades na dinâmica de suas taxas de câmbio e juros e na condução de sua política econômica que nem sempre são consideradas pela teoria econômica convencional. As distintas moedas nacionais têm usos e status diferenci232341372FAPESP - FUNDAÇÃO DE AMPARO À PESQUISA DO ESTADO DE SÃO PAULOFAPESP - FUNDAÇÃO DE AMPARO À PESQUISA DO ESTADO DE SÃO PAULOsem informaçã

BRAZILIAN FOREIGN VULNERABILITY IN THE 1980S: AN ANALYSIS OF THE INTERNATIONAL INVESTMENT POSITION AND INCOME FLOWS

O objetivo do trabalho é apresentar a vulnerabilidade externa brasileira na década de 1980, em sua esfera financeira, decorrente dos estoques externos. Defende-se a hipótese de que, historicamente, um dos elos mais importantes da interação entre os fluxos e os estoques externos brasileiros está na sua circularidade. Para as análises em tela, realiza-se uma estimativa da Posição Internacional de Investimentos para os anos 1980 que é inédita – já que esses dados não são disponibilizados por nenhuma fonte oficial –, constituindo-se como uma das contribuições do artigo. Ademais, apresenta-se uma estimativa – também inédita – da rentabilidade desses estoques externos, além de alguns indicadores de endividamento externo. A partir desses dados, o artigo analisa o período marcado pela crise da dívida externa no Brasil, concluindo que os saldos positivos gerados pelas exportações serviram apenas para amenizar a circularidade entre a Posição Internacional de Investimentos e as rendas enviadas, atenuando o aumento do passivo externo líquido ao longo do período analisado e gerando, em contrapartida, um baixo dinamismo econômico e o aumento das pressões inflacionárias.The objective of this paper is to present the Brazilian external vulnerability in the 1980s, in the financial sphere, resulting from foreign stocks. The paper supports the hypothesis that, historically, one of the most important links of the interaction between flows and external stocks in Brazil is in its circularity. In order to enable these analyses, the paper makes an estimation of the Brazilian International Investment Position in 1980 that is original and novel – since there are no official data for it –, what is certainly one of the contributions of this article. Moreover, it presents an estimation – also original – for the yield of these foreign stocks and some external debt indicators. Using these data, the paper analyzes the period marked by the Brazilian debt crisis in the 1980s, concluding that the surpluses generated by exports only served to soften the circularity between the International Investment Position and sent rents, reducing the increase in net foreign liabilities over the period, but generating a low economic dynamism and increasing inflationary pressures.

The Bank of the BRICS and its potential influence on the asymmetries of the international monetary and financial system

This article aims to analyze the possible consequences of the establishment of the Bank of the BRICS - created at the Fifth Summit of the BRICS, realized in South Africa, 2013, and materialized at the Sixth Summit, in Brazil, 2014, in which the bank received the name of New Development Bank. Specifically, the paper examines whether the creation of the Bank shall, on the one hand, increase the global power and influence of the group and, on the other hand, mitigate the problems arising from the asymmetries in the international monetary and financial system, mainly represented by currency hierarchy. Partly the article is based on the economics of John Maynard Keynes, chiefly in his discussion about the importance of money in the economic system, and partly on the Post Keynesian theory, when it is addressing the asymmetries in the international monetary and financial system. Worth noticing that the Bank of the BRICS was created recently so that its working is not plenty yet. Hence, this article has a speculative character, but contributive to wonder about the Bank’s possibilities and the outcomes of its existence

Agricultura sustentável

Bibliografia: p. 248É cada vez mais premente no mundo a discussão sobre a necessidade de preservação do meio ambiente por meio de ações concretas que garantam a sustentabilidade dos processos produtivos. Com esse objetivo, os países vêm se comprometendo a atingir metas de redução na emissão de gases por meio de políticas públicas que estimulem a substituição de práticas nocivas ao meio ambiente por outras que sejam sustentáveis. É nesse contexto que se insere a promoção de uma agricultura sustentável, posto que esse setor no Brasil tem grande importância relativa. Com base em uma resenha que analisa a evolução do consenso sobre sustentabilidade e a criação de políticas e programas que visem estimular a difusão de boas práticas nesse setor no Brasil, este trabalho busca contribuir para estimar o tamanho desse desafio. Para tanto, traçou-se um perfil da situação do setor com base no Censo Agropecuário de 2006. Como se verá, em localidades nas quais a renda auferida pelo setor agropecuário é baixa, os indicadores de adequação à susntabilidade têm melhor desempenho, sugerindo que a não realização de práticas agressivas é resultado da escassez de recursos, e não de consciência ambiental dos produtores. Diante da constatação, há uma grande oportunidade de que o fomento à elevação do padrão produtivo dos estabelecimentos mais vulneráveis seja feito concomitantemente a um trabalho de indução de práticas agropecuárias adequadas aos preceitos da sustentabilidade

Seguros agrícolas: experiências internacionais e reflexões para o caso brasileiro

Bibliografia: p. 97-99A atividade agrícola enfrenta um nível de riscos mais significativo do que outras atividades econômicas, com óbvias implicações sobre a dinâmica produtiva setorial. Os métodos de gestão do risco agrícola são variados, mas um importante instrumento, que atribui maior estabilidade ao setor e, dessa forma, contribui para o maior desenvolvimento das forças produtivas, são os seguros agrícolas. A estruturação e a sustentabilidade desses seguros, no entanto, enfrentam uma série de desafios, muitos dos quais específicos ao setor. O objetivo deste artigo é, com base em algumas experiências internacionais - União Europeia e Estados Unidos -, contribuir para o aprimoramento da gestão e da difusão dos seguros agrícolas no Brasil

Individuo e sociedade capitalista

O sistema capitalista ergueu-se e desenvolveu-se tendo como um de seus alicerces o respeito ao homem e à liberdade que cada um tem de exercer plenamente sua individualidade. Ainda que este conceito tenha permanecido ao longo dos anos, ele não é consensual, e o objetivo deste trabalho é justamente perceber as diferentes visões sobre o tema. Para tanto, tornou-se corno referencial básico os trabalhos "O Caminho da Servidão", de Friedrich Hayek, e "Manifesto do Partido Comunista", de Karl Marx e Friedrich Engels. Hayek entende que o único modelo sócio-econômico que permite que cada indivíduo se desenvolva livremente é o capitalismo liberal. Comunismo, diz ele, é escravidão, e mesmo uma sociedade capitalista que conte com um forte controle estatal é nociva ao homem, já que significa o governo de poucos. Marx apresenta uma visão diametralmente oposta, já que propõe que, no capitalismo, as pessoas tornam-se um instrumento a serviço da lógica mercantil de reprodução do capital. O capital é livre, enquanto o indivíduo é submisso. Procurou-se, portanto, discorrer sobre o debate que se estabelece entre os economistas, agregando-se ainda idéias de outros autores e, em especial, de Christopher Lasch, que percebe que as contradições do capitalismo criaram um novo homem: o narcisista, que tem uma visão distorcida de si mesmo e dos outros.The capitalist system was raised and developed on the basis of respect to man and Freedom to explore one\u27s individuality. Although this concept has lasted through the years, it is not consensual. The subject of this paper is to approach the different views about the theme. For this purpose, the works taken as reference were "The Road to Serfdom", by Friedrich Hayek, and "Communist Party Manifest", by Karl Marx and Friedrich Engels. Hayek proposes that the only socioeconomic model that allows every individual to freely develop is liberal capitalism. Socialism, he says, is slavery, and even a capitalist society under strong state control is harmful to man, since it means the government of a few. Marx presents a diametrically opposite point of view, since he argues that under capitalism people become tools serving the mercantile logics of capital reproduction. Capital is free, whereas the individual is submissive. The intention was, therefore, to analyze the ongoing debate between economists, aggregating some other authors\u27 ideas, especially those by Christopher Lasch, who notices that the contradictions of capitalism have created a new man: the narcissist, who has a distorted view of himself and the other

Exchange rate regimes in emerging countries : brazilian recent experience (1994-2006)

Orientador: Daniela Magalhães PratesDissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de EconomiaResumo: As profundas mudanças verificadas na economia internacional desde o fim do sistema de Bretton Woods criaram um ambiente de maior complexidade, no qual as oportunidades oferecidas aos países que se inserem na lógica da globalização financeira vêm, geralmente, acompanhadas de grandes perigos. Se, por um lado, a emergência do euromercado, o desenvolvimento das finanças diretas e a liberalização financeira aumentaram a mobilidade do capital e o seu potencial de valorização, de outro, os riscos latentes também se elevaram, sobretudo em função da instabilidade sistêmica que caracteriza esta etapa do desenvolvimento capitalista. Este novo contexto se traduz num quadro de grande volatilidade das principais variáveis macroeconômicas nos países periféricos tidos como emergentes ¿ isto é, aqueles que de alguma maneira fizeram sua inserção na globalização financeira. Tal fato ocorre justamente em razão dos fluxos de capitais que se direcionam a esses países serem muito mais instáveis do que nos países centrais. As variáveis presentes no balanço de pagamentos parecem estar crescentemente subordinadas à mobilidade do capital internacional. Se antes a questão da estabilidade do câmbio era um atributo do próprio modo de operar do sistema monetário internacional, agora é uma questão deixada em aberto para a intervenção de cada país. Esta dissertação tem como meta analisar os condicionantes da escolha de regimes cambiais em países emergentes em um contexto de globalização financeira e os resultados econômicos proporcionados pelos diferentes regimes. A hipótese central é a de que países emergentes enfrentam dificuldades na gestão da taxa de câmbio ¿ sobretudo neste cenário de finanças globalizadas ¿ que costumam ser negligenciadas por muitos autores. Além disso, procura-se analisar e discutir criticamente os regimes cambiais adotados no Brasil desde a implementação do Plano Real. A experiência brasileira recente mostra-se bastante interessante, pois permite a observação de formas variadas de se lidar com a taxa de câmbio, tornando evidentes as dificuldades enfrentadas por países emergentes na condução de sua política cambial. É realizada uma discussão sobre o Plano Real e a âncora cambial vigente durante o primeiro mandato do presidente Fernando Henrique Cardoso. Em seguida, apresenta-se uma análise do regime de taxas de câmbio flutuantes e do modelo do "tripé" de política macroeconômica adotado a partir de 1999. Por fim, o foco recai sobre a evolução da gestão cambial no primeiro Governo Lula e as implicações desta sobre o padrão de crescimento da economia brasileiraAbstract: The deep changes verified at the international economy since the end of the Bretton Woods system created an ambience of a bigger complexity in which the opportunities opened to the countries that get into the financial globalization logic usually come with some dangers. The emergence of the euromarket, the development of direct finances and the financial liberalization increased capital mobility and its potential of valorization, but, simultaneously, the latent risks were also augmented, mainly because of the systemic instability that characterizes this phase of capitalist development. This framework engenders a great volatility of the main macroeconomic variables in the peripheral countries considered as emerging countries ¿ i.e., the ones that have in someway made their integration into the financial globalization. This scenario is due to the fact that the capital flows addressed to these countries are much more unstable than those of the central countries. The variables that compose the balance of payments seem to be progressively subordinated to the mobility of the international capital. If some decades ago the issue of the exchange rate stability was an attribute of the modus operandi of the international monetary system, now it is an issue to be dealt with by each country on its own. This dissertation aims to analyze the conditioning of the choice of exchange rate regimes in emerging countries in the context of financial globalization and the economic results promoted by these different regimes. The central hypothesis is that emerging countries face some difficulties on the management of their exchange rates ¿ mainly in this scenario of global finances ¿ that use to be neglected by most of the authors. Moreover, this dissertation analyze and discuss, from a critical point of view, the exchange rate regimes adopted in Brazil since the implementation of the Real Plan. Brazilian recent experience is interesting, because it allows observing different ways of dealing with the exchange rate, bringing light over the difficulties faced by emerging countries on the conduction of exchange rate policy. This work makes a discussion of the Real Plan and the nominal anchor practiced during the first mandate of president Fernando Henrique Cardoso. Following, an analysis of the floating exchange rate regime and the so-called ¿tripod¿ model of macroeconomic policy, adopted since 1999 is presented. Finally, the focus is put over the evolution of the exchange rate management on the first Lula Government and its implications over the growing pattern of Brazilian economyMestradoTeoria EconomicaMestre em Ciências Econômica