Who are the activists? Investor characteristics and corporate improvements

PURPOSE OF THE STUDY The conflicts of interest between owners and managers have spurred a great deal of research on shareholders’ potential ability to reduce agency costs in public corporations. Scholars, however, still disagree on which investors defy the free-rider problem and engage in valueadding activism. We develop a novel approach to identify activist investors based on their past investment behaviour and study where such owners improve their target companies. We depart from the existing literature and produce two alternative investor groupings based on portfolio concentration and investment horizon to predict propensity to activism. We examine how the investor groups relate to improvements in corporate governance, organisation and payout. DATA We study the effect of different investor types on large U.S. and European publicly traded firms, as included in the S&P 1500 Composite and the STOXX Europe TMI indices, during the years 2003 to 2009. The foundation of our study lays on an extensive panel database comprising three unique hand-collected data sets, one for our investor universe (FactSet LionShares Global Ownership), one for corporate governance (RiskMetrics Corporate Governance Quotient) and one for organisational improvements (SDC Platinum). Further, we deploy standard financial databases to source dividend payout and control variables. RESULTS Investors with high portfolio concentration and long investment horizon are consistently associated with corporate governance and organisational improvements but not with increases in dividend payout. Specifically, concentrated long-term investors relate to improvements in overall governance and board arrangements as well as corporate diversification reductions. Equally importantly, we find that investors with very high portfolio concentration and very long investment horizon exhibit no association with the same improvements, and propose a private benefit explanation. Our findings contribute to the present-day perception of who activist investors are and how they improve the companies they invest in. In contrast with current research on activism, we show that no externally labelled investor group captures the investors that are actively improving governance or organisation in their target companies. Further, we provide support for the perception that investor activism relies primarily on individual investors with the right characteristics rather than the firms’ overall ownership structures

Asiakaskokemuksen johtamisjärjestelmän (CEM) myynnin erityispiirteet - Case Itella Asiakkuusmarkkinointi

Tekijä: Samuel Davidkin ASIAKASKOKEMUKSEN JOHTAMISJÄRJESTELMÄN (CEM) MYYNNIN ERITYISPIIRTEET – Case Itella Asiakkuusmarkkinointi Tutkimuksen tavoitteet Tavoitteena oli tutkia, millä tavalla asiakaskokemuksen johtamisjärjestelmää (CEM) myyvä yritys järjestää ja toteuttaa myynnin. Tutkimus on mielekäs, koska vaikka järjestelmien myyntiä yleisesti on tutkittu, tätä aihetta ei ole. Tarkoitus on löytää niitä tekijöitä, jotka ovat tunnuksenomaisia juuri CEM:n myynnissä: mitä asioita painotetaan ja mitä myyvän yrityksen tulee ottaa huomioon. Tutkimuksessa pyritään vahvistamaan jo olemassa olevaa tietoa ja luomaan uutta, sekä valaista kiinnostavia väyliä lisätutkimukselle. Lisäksi tutkimuksen pohjalta on tarkoitus antaa järjestelmää myyvän yrityksen johdolle CEM:n myynnin kuvauksen lisäksi toiminnallisia suuntaviivoja. Menetelmät Empiirinen tutkimus suunniteltiin viitekehysmallin pohjalta. Laadullisen teemahaastattelun keinoin kerättiin ja analysoitiin case-yritys Itella Asiakkuusmarkkinointi Oy:n johdon ja myyntihenkilökunnan näkemyksiä. Tulokset Tutkimustulokset koottiin tulkitsemalla saatua tutkimusaineistoa viitekehysmallin ja teorian taustaa vasten. Tulosten todettiin olevan tietyin rajoituksin yleistettäviä. Tulokset osoittavat, että CEM:n myynnillä on omat erityispiirteensä. Ne eroavat erityisen voimakkaasti tuotekeskeisestä lähestymistavasta. CEM:n myynnissä painottuu asiakaslähtöisyys ja ratkaisumyynnin osaaminen. Syntyvä asiakassuhde nähdään pitkänä strategisena kumppanuutena, jossa kyky lisämyyntiin painottuu. CEM:n myynti on pitkällinen ja tarkkaa suunnittelua vaativa kokonaisuus, jossa myyntiä tukeva markkinointi on haastavaa ja myyjäorganisaation sisäisen viestinnän tehokkuus tärkeää. Myyjien ja asiantuntijoiden välisen roolijaon ja vastuiden selkeys korostuu

The Dead Sea : environmental disaster or a story of survival?

Kuollutmeri sijaitsee Lähi-idässä, keskellä Syyrian-Afrikan vajoamaa. Kuolleenmeren vedenpinta on noin 433 metriä merenpinnan alapuolella (mmpa) ja sen rantaviiva on maailman matalin paikka. Kuolleenmeren vedenpinta on laskenut viime vuosikymmenien aikana huolestuttavaan tahtiin, noin metrin vuodessa. Ensisijaisena syynä tähän on sen valuma-alueen kestämätön vedenkäyttö, jonka seurauksena Kuolleenmeren ainoan laskujoen, Jordanjoen, virtaama on vähentynyt merkittävästi. Vedenpinnan laskua lisää mineraaliteollisuuden toiminta Kuolleenmeren eteläosassa. Lisäksi Kuollutmeri sijaitsee alueella, jossa sadanta on hyvin vähäistä ja lämpötila korkea, mistä johtuu, että Kuolleenmeren haihdunta on suurta. Tästä osaltaan johtuu, että sen veden suolapitoisuus on hyvin korkea, noin 30%. Vedenpinnan laskusta on seurannut useita ympäristövaikutuksia, kuten valtavien mutakenttien ja vajoamien muodostuminen, jotka vaikuttavat infrastruktuuriin ja elinkeinon harjoittamiseen. Israel, Jordania ja palestiinalaishallinto ovat suunnitelleet rakentavansa Kuolleenmeren vedenpinnan laskun pysäyttämiseksi kanavan Punaiseltamereltä Kuolleellemerelle (RSDSC). Lisäksi hanke tuottaisi desalinoitua eli merestä suodatettua makeaa vettä sekä toimisi ”rauhan symbolina”. Ympäristöjärjestöt kuitenkin vastustavat kiivaasti tätä Maailmanpankin koordinoimaa hanketta. Tutkielmani tavoite oli tarkastella 1) miten RSDSC-hanke tulisi vastaamaan Kuolleenmeren vedenpinnan laskuun, 2) mitkä olisivat sen ympäristövaikutukset, 3) minkä vuoksi ympäristöjärjestöt vastustavat hanketta ja 4) mikä olisi niiden ratkaisu tilanteeseen. Tutkimukseni on laadullinen deskriptiivinen tapaustutkimus. Tutkimukseni aineistona olivat tieteelliset artikkelit, Maailmanpankin koordinoimat RSDSC-hankkeeseen liittyvät selvitykset ja tutkimukset sekä ympäristöjärjestöjen vastineet näihin raportteihin. Analysoin aineistot sisällönanalyysin keinoin. Tutkimustulokset osoittavat, että RSDSC-hankkeeseen liittyy merkittävä negatiivisten ympäristövaikutusten riski, vaikka sen seurauksena vedenpinnan lasku ja vajoamien muodostuminen pysähtyisikin. Erityisesti limnologiset vaikutukset, kuten levä- ja bakteerikukinnot, kipsin muodostuminen, veden vaalentuminen sekä tulviminen ja pohjaveden saastuminen ovat huolenaiheena. Ympäristöjärjestöjen ratkaisu ongelmaan olisi Jordanjoen virtaaman ennallistaminen ja tätä kautta Kuolleenmeren vedenpinnan stabiloiminen. Myös tästä vaihtoehdosta seuraisi mahdollisesti ympäristövaikutuksia, mutta niiden riskit olisivat todennäköisesti huomattavasti pienempiä kuin RSDSC-hankkeessa.The Dead Sea is located in the Middle East at the centre of the Syrian-African rift. At about 433 meters below sea level (mbsl), its coastal line is the lowest point on the earth. The Dead Sea’s surface level has declined in the past centuries at an alarming rate, now around 1 meter per year, due mostly to the unsustainable water use of its drainage basin. In the past, the Jordan River supplied the majority of the inflow to the Dead Sea but nowadays the river’s inflow has been reduced substantially. In addition, the mineral industry is pumping water from the southern part of the the Dead Sea, which increases the water level decline. Also the climate in the area is very dry and hot, which makes the evaporation rate high and causes the salt to precipitate. Dead Sea’s salt concentration is about 30%. The recent drop in the water level has exposed salty mud flats and started a sinkhole formation process in the coastline that has negatively affected the area’s infrastructure and economy. Israel, Jordan and the Palestinian Authority have planned to construct a canal from the Red Sea to the Dead Sea (RSDSC), coordinated by the World Bank. The project would also produce desalinated water locally and would act as ”a symbol of peace” between the parties. Nevertheless, environmental groups have adamantly opposed the RSDSC project. The objective of my thesis was to investigate 1) how the RSDSC project would counter the previous decline of the Dead Sea; 2) the environmental impacts of such a project; 3) why environmental groups are opposed to it; and 4) the environmentalists’ solution to the problem. This study is a qualitative descriptive case study. The material of the study consists of scientific journals, World Bank study reports and the responses to those reports from the environmentalists. The material was analyzed according to the method of content analysis. The study indicated that there are major risks in the RSDSC project in the form of negative environmental impacts to the Dead Sea’s limnology even though it would stabilize the water level and probably also stop the formation of sinkholes. It is estimated that there might be severe algae and micro- biological blooms and gypsum precipitation with ”whitening effect” when a lot of sea water will be mixed with Dead Sea brine. Due to water level rise, flooding might occur, which could contaminate the ground water. The environmentalists’ proposed solution is the rehabilitation of the Jordan River by means of water recycling and production of more desalinated water to the Dead Sea’s drainage basin, which would reduce water intake from natural sources. This plan, too, probably has its negative environmental impacts but the risks seem to be minor when compared to the RSDSC project’s estimated negative impacts

Missed hepatitis b/c or syphilis diagnosis among Kurdish, Russian, and Somali origin migrants in Finland: linking a population-based survey to the national infectious disease register

Peer reviewe