Private valuation of compensation stock options

In recent years, risk-adjusted compensation packages with stock options have increase in popularity, volume, and scope. The objective of this paper is to document the divergence between the cost to the firm and the value to the employee of compensations stock options. Simulations reaching numerical examples beyond previous work that halted at theoretical approaches achieve this goal. The cost to the firm and the valuation for a diversified investor would coincide. However, the employee that receives stock options is bearing more firm-related risk that he would under a portfolio optimization strategy. Therefore, the undiversified employee assigns a lower value to the option. The results presented in this paper may help to better understand the preferences for certain types of options over others, from the firm’s and from the holder’s perspective.Recientemente, la popularidad, volumen y alcance de la compensación ajustada al riesgo con opciones sobre acciones ha aumentado. El objetivo de este texto es documentar la divergencia entre el costo para la empresa y el valor que el empleado asigna a la compensación con opciones sobre acciones. Este objetivo se logra mediante simulaciones y ejemplos numéricos superando trabajos previos que se detienen en aproximaciones teóricas. El costo para la empresa y la valoración para un inversionista diversificado coincidirían. Sin embargo, el empleado que recibe opciones sobre acciones asume un riesgo específico mayor que el correspondiente bajo una estrategia de optimización de cartera. Por lo tanto, el empleado no-diversificado asigna un valor inferior a la opción. Los resultados presentados ayudarán a un mejor entendimiento de las preferencias hacia determinados tipos de opciones desde las perspectivas de la empresa y del recipiente

Copeinca: a hostile takeover

This article presents the dilemma faced by real investors with the emergence of a takeover bid on an existing company. The private benefits that accrue from control mean that defence mechanisms are deployed in the event of a takeover that is considered to be hostile. The article has been written with the sole intention of providing an educational case study for the teaching of Mergers and Acquisitions and Corporate Governance. The character Ricky Spanish is fictional and does not disguise the identity of any real investor. Local press articles and official documents such as company information prospectuses were examined during the preparation of the case study. The facts presented are accurate but the article is not intended to be a work of history. Theory-based analysis permits an approach to the problem of assessed value, which is contrasted with market value. Different scenarios and alternative viewpoints are presented to allow readers to draw their own conclusions. It is observed that the founding family, board members, company executives and press all fail to understand that the company is no longer owned exclusively by its founders. There is a lack of clarity concerning appropriate ways to deal with conflicts of interest between majority and minority shareholders. In markets characterized by decidedly concentrated ownership structures, it is very unlikely that hostile takeovers will occur. The case study identifies the principal benefits and risks faced by investors in a company from a medium income country that cross lists in developed markets.Se plantea la disyuntiva de inversionistas reales ante el surgimiento de una oferta p?blica de adquisici?n en una empresa existente. Los beneficios privados originados por el control impulsan la utilizaci?n de mecanismos de defensa ante una oferta etiquetada de hostil. Este texto ha sido escrito como un caso de estudio con fines exclusivamente pedag?gicos en las ?reas de Fusiones y Adquisiciones y Gobierno Corporativo. El personaje de Ricky Spanish es de ficci?n y no enmascara a ning?n inversionista de la vida real. Se revisa art?culos aparecidos en la prensa local as? como documentos oficiales como el prospecto informativo. Los hechos son fidedignos pero no se trata de una cr?nica. El an?lisis basado en la teor?a permite armar una aproximaci?n a la valorizaci?n que se contrasta con los valores de mercado. Se presentan diferentes escenarios y puntos de vista alternativos para que el lector saque sus propias conclusiones. Se observa como la familia fundadora, los miembros del directorio, los ejecutivos de la empresa y los medios de prensa fallan en reconocer que la empresa ya no es de propiedad exclusiva de los fundadores. Falta claridad al encontrarse situaciones de conflicto de intereses entre los accionistas mayoritarios y minoritarios. En mercados?caracterizados por una estructura de propiedad muy concentrada es poco probable observar una toma de control hostil.?El caso identifica los principales beneficios y riesgos para los inversionistas de una empresa de un pa?s de ingresos?medios, que co-lista en mercados desarrollados

The singular coagulation and coagulation-fragmentation equations

Magdeburg, Univ., Fak. für Mathematik, Diss., 2013von Carlos Cueto Camej

Hydrovatus caraibus Sharp, 1882 (Dytiscidae, Hydroporinae, Hydrovatini) nuevo para la fauna de Sudamérica

The species Hydrovatus caraibus Sharp, 1882 is registered for the first time for South America, after the captures in the municipality of Gramado, state of Rio Grande do Sul, Brazil. Of this form the rank of distribution of the specie, before restrict of the Caribbean, is extended up to the latitude 29º 26’ South, approximately.Se registra por primera vez para América del Sur la especie Hydrovatus caraibus Sharp, 1882, tras las capturas en el municipio de Gramado, estado de Rio Grande do Sul, Brasil. De esta forma se amplía el rango de distribución de la especie, antes restricta al Caribe, hasta la latitud de 29º 26’ sur, aproximadamente

The shamans of wall street: a real conundrum in finance. Why systematically poor performing asset managers survive?

In this paper we propose a behavioral explanation for the survival of poorly performing asset managers. We argue that, in general, asset managers make use of copious amounts of correct but useless information to convince investors about their supposed superior ability to interpret the market. Their marketing skills and motivational speeches seem to be enough to maintain asset managers in business regardless of the results. We present data that show how bad a number of asset managers can be. We also show how prevalent asset managers’ underperformance is. We argue that some Wall Street professionals are able to fool almost all of their clients most of the time into believing that they add value in the services they provide while the data show that this is not true. What we cannot show with this data is whether managers actually believe they are as good as they claim they are, or are not just shamans, albeit shameless as well.En este artículo proponemos una explicación conductual sobre la supervivencia de gerentes de inversiones incompetentes. Aquí argumentamos que, en general, los gerentes de inversiones hacen uso de voluminosas cantidades de correcta pero ineficaz información para convencer a sus inversores acerca de su supuesta superior habilidad para interpretar el mercado. Sus destrezas en marketing y discursos motivacionales parecen ser suficientes para mantener a los gerentes de inversiones dentro del negocio, sin tener en cuenta sus resultados. Aquí presentamos datos que muestran qué tan malos un número de gerentes de inversiones pueden ser. También mostramos cuán prevalentemente pobre es su rendimiento. Nosotros sostenemos que algunos de los pro-fesionales de Wall Street son capaces de engañar a casi todos sus clientes la mayoría del tiempo haciéndoles creer que ellos le añaden valor a los servicios que les prestan, mientas que los datos señalan que no es verdad. Lo que no podemos demostrar con estos datos es si los gerentes realmente creen que ellos son buenos, o que solamente son unos chamanes, aunque descarados