Economic crisis : what happens with currencies and exchange rates?

Previous to the crises unleashed in summer of 2007, exchange rates were at the center of the debate across economists focused on international economy. The extreme aggressiveness of the turmoil, has hidden these issues. Nonetheless, sooner or later, they will likely return again, even wider. Public bailouts will be debt financed, to some extent in the international markets, adding a new source of volatility. This paper intends to deal with the relations among exchange rate, the role of currencies and the current crisis management, incorporating recent contributions from the academic field.Antes de la crisis desatada en el verano de 2007, uno de los temas recurrentes entre los economistas dedicados al estudio de temas internacionales era los tipos de cambio. La extrema agresividad de la crisis ha situado en un segundo plano los temas cambiarios. Sin embargo, antes o después reaparecerán. Los planes de rescate gubernamentales serán financiados por los gobiernos mediante la emisión de deuda, en parte en los mercados internacionales, añadiendo un factor más de variabilidad a los tipos de cambio. Este trabajo pretende acercarse a las interrelaciones entre los tipos de cambio, la función económica de las principales monedas y la forma en que se está gestionando la crisis, incorporando las últimas aportaciones realizadas al respecto en el ámbito académico.Sociedad de Economía MundialEn prens

Fiscal policies coordination and the economic cycle

La aceleración del proceso de globalización e integración económica ha modificado sustancialmente el marco de referencia de la política fiscal. La movilidad de las bases impositivas, la vinculación entre los tipos de interés y el desbordamiento de las políticas hacia otros países sitúan en un primer plano el tema de la coordinación de las políticas macroeconómicas. El objetivo de este trabajo consiste en analizar el marco y los condicionantes para una correcta coordinación de las políticas fiscales, cuyo éxito dependerá, en todo caso, de su orientación, expansiva o contractiva, de la situación previa de las finanzas públicas y de la posición cíclica de cada país. Globalization and economic integration has changed dramatically the framework of fiscal policy. Items like mobile tax bases, linkage among interest rates and the spill-over to other countries put at the forefront the issue of macroeconomic policies coordination. This work aims to analyse the frame and determinants for an efficient coordination of fiscal policies, whose success, in any case, is based on whether it is expansionary or contractionary, on previous state of public finances and, finally, on specific country cyclical position.Globalization and economic integration has changed dramatically the framework of fiscal policy. Items like mobile tax bases, linkage among interest rates and the spill-over to other countries put at the forefront the issue of macroeconomic policies coordination. This work aims to analyse the frame and determinants for an efficient coordination of fiscal policies, whose success, in any case, is based on whether it is expansionary or contractionary, on previous state of public finances and, finally, on specific country cyclical positionSociedad de Economía MundialPublicad

Crisis financieras internacionales, teorías explicativas y propuestas de reforma del Sistema Monetario: el caso de las subprime

A new international financial crisis unleashed in summer of 2007. Although it had been earlier warnings about the end of the real state assets overvaluation in U.S.A., subprime mortgage crisis came suddenly in August and its rapid growth and widespread to others countries surprised everyone and brought an extended fear about its effects in the real economy. This paper intends to cope with the turmoil from two different points of view. On the one hand, the purpose is to analyze if theoretical models about financial crisis developed until now could explain properly this one or, on the contrary, new theories need to arise, keeping in mind that, al least for the moment, the current crisis looks quite different from previous ones. The second aim refers to the set of proposals developed during the last thirty years or so oriented to reform the international monetary system. Besides traditional suggestions focused on giving a higher degree of transparency and regulation of the financial systems, both domestic and international, it is worth to think if a new kind of crisis, with a new format, will bring new reforming propositions too.Publicad

La respuesta de la política fiscal a la actividad económica en los países desarrollados

Este trabajo examina cómo ha respondido la política fiscal discrecional a las oscilaciones económicas en un conjunto de países de la OCDE a lo largo de las últimas cuatro décadas. En línea con la reciente literatura, utilizamos el Saldo Estructural Primario como indicador para caracterizar la actividad fiscal de los Gobiernos. Los resultados muestran el escaso uso de la política fiscal en coyunturas de expansión o recesión así como un marcado activismo en situaciones de estabilidad económica. Se analizan las razones para este comportamiento escasamente convencional, se incide en el distinto comportamiento de impuestos y gastos, se valora la importancia que tiene la posición fiscal de partida y se examina el grado de acomodo de la política monetariaThis paper studies how discretional fiscal policy has reacted to economic fluctuations in a group of OCDE countries during the last four decades. Following the recent literature, we use the cyclically adjusted primary balance as a tool to identify government fiscal activity. The results suggest a limited use of fiscal policy in expansion or recession circumstances just as a marked activity in economic stability situations. The reasons behind this performance barely conventional will be examined; we analyze the different responses of taxes and expenditures, pay attention to the importance of fiscal policy at the beginning and evaluate the monetary policy accommodationPublicad

The challenges from globalización to fiscal policy

La aceleración del proceso de globalización e integración económica ha modificado sustancialmente el marco de referencia de la política fiscal. La movilidad de las bases fiscales, la distribución de los beneficios de la globalización, el tamaño de los mercados de capitales, el incremento de los desequilibrios macroeconómicos globales, el impacto de las decisiones fiscales sobre las economías de otros países o la evolución de los ciclos económicos son una parte de ese cambio en el entorno. El objetivo del presente trabajo consiste en analizar este nuevo marco y sus efectos sobre la política fiscal en los países más desarrollados. Globalization and economic integration has increased significantly over the past four decades, and this has changed dramatically the framework for fiscal policy. Items like the rising degree of economic inequality, mobile tax bases, financial markets size, the increasing global imbalances, spill-over to other countries from fiscal politics or the economic cycles volatility are included in this new framework. This work aims to analyze the ongoing pressure from this new situation and its consequences for the stabilization role of discretionary fiscal policy in advances countries.Sociedad de Economía MundialPublicad

¿Qué preocupa a los gobiernos, la brecha de producción o el PIB?

Los indicadores sobre la posición cíclica de una economía son de enorme importancia para la ejecución y el análisis de la política fiscal, porque es dicha posición la que condiciona su respuesta. Tanto en los trabajos académicos como en los organismos internacionales se identifica una recesión a partir de la posición cíclica de la economía según la brecha de producción o output-gap. Ahora bien, ¿es realmente el output-gap la variable sobre la cual toman sus decisiones fiscales los poderes públicos? o ¿será más bien la variación del PIB?. Este es un asunto pertinente por cuanto la intencionalidad estabilizadora de las decisiones adoptadas puede ser distinta si se basa en una u otra variableIndicators of the cyclical position of an economy are a key input for both implementation and analysis of fiscal policy. This position just determines the way in which fiscal authorities responds. In both academic literature and international institutions, a recession is defined in terms of the cyclical position of an economy(,) depending on the level of the outputgap. However, are Government fiscal decisions triggered by the output-gap or by the change in the GDP? This is particularly important in the assessment of fiscal policy, because its stabilizing role may change depending on the chosen variablePublicad

Reflexão sobre o impacto da globalização na eficácia estabilizadora da política fiscal

Globalization, as a process of markets integration and loss of politic power sovereignty has changed dramatically the framework for fiscal policy. Market liberalization has become deeper, therefore Governments and other agents has now access to a vast amount of funds; but in the other hand, these conditions make possible a persistent rise of public debt. In this context, is fiscal policy more o less efficient for managing aggregate demand? In this contribution, we try to give some items that will help to answer this question.La globalización modifica sustancialmente las condiciones en las que se desarrolla la política fiscal Junto con la profundización de la liberalización comercial, los Gobiernos y los demás agentes económicos tienen acceso ahora a un volumen de fondos prestables enorme, el correspondiente a los mercados internacionales de capitales; en contrapartida, estas mismas condiciones son un buen caldo de cultivo para un crecimiento tendencial de la deuda pública. En este contexto, ¿es más o menos eficaz la política fiscal en su función de gestión de la demanda agregada? Mediante este trabajo, pretendemos aportar algunos elementos que ayudarán a dar respuesta a estas cuestionesA globalização modifica substancialmente as condições nas quais se desenvolve a política fiscal. Em conjunto com o aprofundamento da liberalização comercial, os Governos e os outros agentes económicos têm agora acesso a um enorme volume de fundos para empréstimos, o correspondente aos mercados internacionais de capitais; em contrapartida, estas mesmas condições são favoráveis ao crescimento tendencial da dívida pública. Neste contexto, é mais, ou menos eficaz a política fiscal na sua função de gestão da procura agregada? Mediante este trabalho, pretendemos proporcionar alguns elementos que ajudarão a dar resposta a estas questõesPublicad

Fiscal multipliers : a review of the empirical literature

Este trabajo efectúa un recorrido por las recientes investigaciones que han medido el impacto económico de las intervenciones fiscales de tipo discrecional, lo que académicamente es conocido como los multiplicadores. Incidimos especialmente en los temas metodológicos y utilizamos un número amplio de perspectivas para la interpretación de las estimaciones. Los resultados muestran una destacada variedad de estimaciones, dependientes de las premisas de los trabajos y de las condiciones de cada país, así como la existencia de un marco teórico razonable bajo el cual la política fiscal discrecional tiene efectos positivos sobre los componentes privados de la demanda agregadaThis paper reviews the recent investigations aimed to quantifying the economic impact of discretionary fiscal policy, what is known as fiscal multipliers. Specially, we stress the methodological topics and use several perspectives to assess the outcomes. Covered works show a wide variety of estimations, depending mostly on the hypothesis used and the conditions of each country. On the other hand, we find a set of plausible conditions that provide positive effects of discretionary fiscal policy on private components of aggregate demand.En prens

The Fiscal Policy response to the crisis in the European Union

Cuando en el verano de 2007 se percibieron los primeros síntomas de la crisis económica que se avecinaba, pocos eran los que aventuraban el papel central que adquiriría la política fiscal en la gestión de la misma. La Unión Europea, que a partir del Tratado de Maastricht había fijado unas reglas cuantitativas de actuación para las cuentas públicas -en consonancia con los postulados del Consenso de Washington-, las reformó en 2005, justo un par de años antes de que se desencadenara la crisis, imprimiéndoles un sesgo menos rígido y permitiendo un mayor margen de maniobra para la política fiscal. En este contexto marcado por la crisis económica y la existencia de unas pautas de actuación para sector público, se desarrolla la respuesta planteada por la Unión Europea para luchar contra la recesión. Al análisis de la vertiente fiscal de dicha respuesta va destinado este trabajo. --------------------------------------------------When in the summer of 2007 the current crisis began, very few analysts thought about the relevance of fiscal policy to its solution. The European Union which had fixed rules for Public Budget and Debt after Maastricht Treaty – following the spirit of Washington Consensus – decided to reform them in 2005, just a couple of years before the crisis unleashed, adopting a more flexible philosophy. In this framework, with both the economic crisis and the rules settled for the public finances, the European Union adopted some measures to fight against the recession. This paper tries to analyze the fiscal policy side of the EU response to the economic downturn.Sociedad de Economía Mundia

Modelación de curvas de lactancia para producción de leche, grasa y proteína en bovinos Holstein en Antioquia, Colombia

   Objetivo. Modelar curvas de lactancia para producción de leche y para los porcentajes de grasa y proteína y determinar los principales factores que influyen en la curva de lactancia. Materiales y métodos. Fueron empleados los datos de control lechero de 1532 animales de raza Holstein pertenecientes a 19 haciendas ubicadas en el departamento de Antioquia, Colombia, donde se compararon los modelos matemáticos no lineales propuestos por Wood, Brody, Papajcsik y Bodero y Wilmink. En el modelo que presentó los mejores ajustes se determinó el efecto del parto, la época de parto y el año de parto. Resultados. Las curvas de lactancia para producción de leche y porcentaje de grasa y proteína, estimadas por el modelo de Wood, presentaron los mejores valores en los criterios de comparación empleados. Los efectos de año y número de parto fueron significativos para los parámetros estimados en el modelo de Wood. Conclusiones. El modelo de Wood mostró el mejor ajuste en curvas de lactancia para producción de leche y para los porcentajes de grasa y proteína. La curva de lactancia para el porcentaje de proteína se caracterizó por ser muy consistente y no presentar mayores fluctuaciones durante toda la lactancia