Hedging your bets? — An overview of the legal aspects of hedge funds

Hedge funds are a controversial element of the global financial system, as their activities can affect countries’ economies to a great degree. Therefore, it is important to gain insight into their operation. The aim of the article is to give an overview of some legal aspects of hedge funds and starts with a definition of hedge funds, whilst also giving a historical overview of their genesis. The following parts outline the legal framework for hedge funds in the USA and the European Union. The conclusion is that regulation for hedge funds are flexible in spite of the reforms in the legal framework after the events of the financial crisis, which still makes them an attractive proposition for the ‘high society’ of investors

A kínai pénzügyi rendszer árnyéka. Árnyékbankrendszeri kockázatok a kínai gazdaságban = The Shadow of the Chinese Financial System. Shadow Banking System Risks in the Chinese Economy

A kínai jegybank kormányzója 2017 novemberében szokatlan figyelmeztetést adott a kínai árnyékbankrendszerre vonatkozóan. Zhou Xiaochuan jegybanki kormányzó szerint a magas tőkeáttétel, a nehezen átlátható, fertőző pénzügyi eszközök struktúrái növelik a kínai pénzügyi rendszer sérülékenységét. A cikk erre a szabályozói kihívásra vonatkozóan keres válaszokat. Vajon a világ második legnagyobb nemzetgazdasága – ahogy eddig számos alkalommal – erre a kihívásra is adekvát választ ad, és egy új fejlődési irányt mutat a hagyományos és az árnyékbankrendszer összetett viszonyában? Az árnyékbankrendszer növekedését 2017-re sikerült megfékezni Kínában. Ezt támasztja alá az a tény, hogy az árnyékbankrendszer eszközeinek súlya a GDP-hez viszonyítva a korábbi 87%-os értékről 83%-ra csökkent 2017 első félévében

egy toxikussá vált pénzügyi eszköz méregtelenítése a XXI. században

A XXI. századra a közgazdaságtan széles körben ismerte fel, hogy a gazdasági szereplők nem minden esetben hoznak racionális döntéseket, vagy más nézőpontból vizsgálva, ezek a döntések korlátozottan racionálisak. Különösen igaz a racionális döntések hiánya az érzelmileg jelentősen túlterhelt döntési helyzetekben, amikor a csoporthoz tartozás igénye az érzelmi alapú döntéseket helyezi előtérbe. Ez az érzelmi befolyásoltság és gondolkodásunk egyszerűsítésre és támpontokra törekvő mechanizmusai a kognitív elfogultságnak a pozitív megjelenése, euforikus helyzetekben ugyanúgy tapasztalható, mint válsághelyzetekben. A wall street-i tőzsdevilág közmondása szerint éppen a félelem és a mohóság határozza meg a tőkepiacok működését, míg ezzel szemben Warren Buffet éppen a türelmet, a megfontoltságot és a kitartást teszi értékessé, amikor azt állítja, hogy a tőzsde a türelmes emberekhez csoportosítja át a forrásokat a türelmetlenektől. A pénzügyi döntések során az emberi tényezőt még a mesterséges intelligencia sem tudja teljeskörűen kiszorítani, tehát szükséges, hogy a viselkedés közgazdaságtan által feltárt kognitív és érzelmi hibákat ismerve, azokat is figyelembe véve hozzuk meg döntéseinket. A fenti hibák megelőzéséhez a pénzügyi eszközök ismerete feltétlenül szükséges. Ez különösen igaz összetett, srtruktúrált termékek esetében, ahol minden – még a legkisebb valószínűségű - kimenetel ismerete is alapvető fontosságú. Ebben kíván a szerző segítséget és iránymutatást adni, amikor a XXI. század eddig legsúlyosabb pénzügyi válságának, a 2007-2009-es subprime válságnak a meghatározó összetevőjét, az értékpapírosítást teszi vizsgálata tárgyává. Teszi ezt történelmi példákkal és széles körű nemzetközi összehasonlításban, külön fejezetet szánva a hasonló pénzügyi eszközökkel történő összehasonlításnak is. A téma feldolgozása azért sem egyszerű, mert közgazdasági és jogi területen egyaránt feltételezi az olvasó jártasságát. Ugyanakkor jó eszközt nyújthat a könyv, mert szerkezetében éppen az egymásra épülő fejezetekben az alapmintául szolgáló kötvényektől és részvényektől indulva jut el a szerző a korai értékpapírosításon át a modern értékpapírosításnak a 2000-es évek elején kialakult torz rendszeréig. Ezt követően pedig már nyilvánvalóvá válik a kérdés, hogy egy következő világgazdasági válságban betöltött hasonló szerep kialakulásának a megelőzését a jog eszközével a jogalkotó és jogalkalmazó, hogyan és milyen mértékben képes megoldani. A nemzetközi kitekintés a feljövő piacok között az értékpapírosításban is meghatározó szerepet betöltő kínai és európai uniós elemzést követően a hazai szabályozás vizsgálatával zárul. A könyv zárására a koronavírus járvány által előidézett gazdasági válság elején került sor. A kibontakozó keresleti és kínálati válság együttes megjelenése a gazdaságpolitika új eszközeit hozhatja felszínre és Magyarországon is „vizsgázhat” az értékpapírosítás az új szerepben. Ezek a folyamatok elemzése azonban már csak egy újabb tanulmány részét képezhetik a jövőben

Lehetőségek és veszélyek az offshore-jelenségben = Opportunities and Risks in the Offshore Phenomenon

A tanulmány az offshore-jelenséget vizsgálja átfogóan, az adózási kérdésekkel összefüggésben. Az offshore kifejezés jelentéstartalma sokkal árnyaltabb, mint ahogyan a köztudatban él, a kormányzatok számára újabb gazdaságpolitikai eszközöket jelent. A nemzetközi tőkepiaci tranzakciók esetében az onshore és offshore státusz a tőkepiacokhoz való fokozatos hozzáférés egyes szintjeit különíti el. A szerzők felvetnek néhány, adó- és társasági jogi szempontból is fontos kérdést az offshore-ral kapcsolatban. Foglalkoznak az adóparadicsomok kialakulásának történetével, az adókikerülés és az adóoptimalizáció fogalmának meghatározása körüli nehézségekkel, valamint egy gyakorlati példán keresztül ismertetik, hogy milyen módon lehetséges az offshore cégek segítségével kijátszani a jogszabályokat

Porous Hydroxyapatite and Aluminium-Oxide Ceramic Orbital Implant Evaluation Using CBCT Scanning: A Method for In Vivo Porous Structure Evaluation and Monitoring

Objective. This study aimed to define CBCT as a technique for postimplantation in vivo examination of porous hydroxyapatite and aluminium-oxide orbital implant shape, volume and density changes. Methods and Materials. CBCT was used to evaluate 30 enucleated patients treated with spherical polyglactin 910 wrapped hydroxyapatite and aluminum-oxide orbital implants. The mean duration of patient followup was 3.2 years or 1338 days with a range of 0.2 to 7.2 years or 79 to 2636 days in a population with an average age of 40.8 years. Results. The resolution of currently clinically used CBCT equipment allowed detailed structural observation of the orbital hydroxyapatite implants with some modifications. Volume and shape estimations were possible while density evaluation was more complicated compared to medical source computed tomography. The mean densities of the orbital implants were followed and a consistent gradual decrease identified from the beginning of implantation which was better defined after the applied correction procedure. Conclusion. CBCT with lower dosages of radiation exposure can be used to follow changes in implanted high-density porous structures. The density evaluation is possible with calibration modifications. Changes in orbital implant densities identified in this study may correspond to healing and maturation of soft tissues surrounding and penetrating the implants

Effect of preloading on lower jaw implant

The procedure of mandible resection is basically unavoidable in case of cancer in the field of oral surgery. The reinforcement and the reconstruction of the jaw closest to its original condition is very challenging. Considering the load properties the examination of the plates used in the reconstruction is highly important. The cadaver examination procedure however is very difficult to execute, therefore the use of the Finite Element Analysis proves rather supportive. Fast recovery can be achieved by applying the implants correctly. Furthermore brakeage resulting from high loads in the plates can be avoided. The goal is to examine and understand the Non-locking screwing technique used with plate implants in different mandible resections and reconstructions, focusing on the preloaded force. Furthermore the study and comparison of different stress that arise in different cases.A toothless mandible was used for the creation of the Finite Element Analysis model. The data was provided for the model by CBCT. During the creation of the model we separated four different resection areas to which we used the plates with the Non-Locking screwing technique, also used in clinical reconstructions. For the preload of the plates we used different preloaded forces on the screws. We considered and used boundary conditions complying with the anatomical structure. The muscles required for chewing were transferred to the model and used as main loads. The bone structure is heterogenic and the bone density is based on CBCT.The preloaded forces have a major role in the stresses arising in the bone during the use of Non-locking technique. The comparison of the resection techniques can provide valuable information regarding the preloaded condition and the following chewing load condition connected to the main loads in the bone.Those measurements that are important from biomechanical point of view and would prove difficult or impossible with in vivo or in vitro load measurements to be examined can be compared with the Finite Element Analysis method. DOI: 10.17489/biohun/2013/1/0

Assessment of a large volume maxillofacial CBCT system-from biomechanical point of view-as a tool to build patient customized bio-models

AbstractThe number of patients diagnosed with cancer is reaching a scarily high number worldwide. This is no different in the area of mandible cancer. Unfortunately Hungary is quite high up in the ladder. The registered known number of patients with mandible cancer and the associated number of death occurrences are also showing signifi cant data in the country. However it is easy to diagnose, alcohol consumption and smoking or just bad oral hygiene really pushes the statistics. Inside the oral cavity, in case of mandible cancer and late diagnosis the only viable solution is the bone resection. To determine the extent of the cancer and to carefully plan the surgery procedure or in case of models which were created for biomechanical examinations, the medical science more and more often uses the image based processes and tools. Next to the realistically built models a more punctual mechanical parameter simulation becomes possible. It is highly important that the necessary information is extracted from the patients with the least stress. With the shortest time and smallest radiation the image must be made in a way that the scan can be well evaluated and it is usable. Within the current examination in the medical fi eld of imaging methods a gold standard MSCT and a specifi cally in the head-neck region used CBCT methods will be compared specifi cally from biomechanical modelling point of view. During the comparison the gray value was examined by the use of a cadaver head. The results show that the gray values provided by CBCT differs slightly from the MSCT values that is considered as reference. The more extent absolute error occurs with less frequency. Based on these facts the CBCT can be used for the density based material comparison for biomechanical models with less radiation dose.DOI: 10.17489/biohun/2014/2/0

Compression test of the mandibular cortical bone: A cadaver study assessing formalin treated or macerated bone specimens

AbstractNowadays the examination of implants from engineering point of view is becoming more and more supported in the medical fi eld. Instead of the more problematic cadaver examination, the computer based simulations are growing more popular. The examinations must be validated to be able to stay with the realistic situation. Using these engineering methods it became possible to do measurements on the reconstructions of a human resectioned mandible. The creation of the bone models is one of the most varying fields in the biomechanical simulation. In the literature a wide range of Young modulus for the bone cortical layers can be found and these values are actively used even in different further fi nite element simulation researches. However the proper modeling of the cortical layer thickness and correctly calibrated mechanical parameter settings bare key importance regarding the stability and connection of the implants and the fi xing screws. The values of the Young modulus are depending on many factors, for example gender or even the age, not even mentioning further different infl uencing factors. In this study destructive biomechanical examinations were carried out on bones received from dead people. The samplings of the bone were conducted from the area of the screwing used in the mandible reconstruction. Considering the results it can be concluded that the values in the literature are often not as accurate. Regarding orthotropic values of the mandible, so far has only been a small segment of information was covered. The measured values are lower than the ones in the literature. In case of the highest value it is still 3.5 GPa Young modulus in the axial direction. The results can be used in order to create a more reliable model combined with a more realistic Young modulus for the fi nite element simulation of the bone models. On these models the different scenarios of the resection cases can be estimated more precisely with examinations.DOI: 10.17489/biohun/2014/2/0