The Timing and Source of Long-Run Returns Following Repurchases

This paper investigates the timing and source of anomalous positive long-run abnormal returns following repurchase authorizations. Returns between program authorization and completion announcements are indistinguishable from 0. Abnormal returns occur only after completion announcements. Long-run returns are largely attributable to announcement returns at subsequent authorizations and takeover attempts; that is, anomalous post-authorization returns are not persistent drifts but rather step functions. These findings have important implications for prior papers examining this most persistent and widespread anomaly. Further, our results serve to refocus the search for a rational explanation for the anomaly on subsequent repurchase announcements and takeover bids.12 month embargo; Published online: 21 April 2017This item from the UA Faculty Publications collection is made available by the University of Arizona with support from the University of Arizona Libraries. If you have questions, please contact us at [email protected]

Forage à 10 mètres pour des tests de capteurs sismologiques dans un tunnel abandonné à Saint-Sauveur-en-Rue (Loire)

As part of the Broadband Construction (CLB) project of the French seismological and geodetic network Résif, a 10-metre deep borehole was drilled in the abandoned Badole tunnel to verify whether such a deep installation provides a further improvement in signal quality compared to a conventional underground installation. This site previously hosted the SSB station of the Geoscope network as part of a national research infrastructure dedicated to the observation and understanding of the structure and dynamics of the Inner Earth. Résif is based on high-tech observation networks, composed of seismological, geodetic and gravimetric instruments deployed in a dense manner throughout France. The data collected make it possible to study with high spatial and temporal resolution the deformation of the ground, surface and deep structures, seismicity on a local and global scale and natural hazards, and more particularly seismic events, on French territory. Résif is integrated into European (EPOS - European Plate Observing System) and global systems of instruments for imaging the Earth's interior as a whole and studying many natural phenomena.Dans le cadre du projet Construction large bande (CLB) du Réseau sismologique et géodésique français Résif, un forage à 10 mètres de profondeur a été effectué dans le tunnel abandonné de Badole afin de vérifier si une telle installation en profondeur permet de gagner encore un peu en qualité de signal par rapport à une installation souterraine classique. Ce site accueillait auparavant la station SSB du réseau Géoscope faisant partie de l'infrastructure de recherche nationale dédiée à l’observation et la compréhension de la structure et de la dynamique Terre interne. Résif se base sur des réseaux d’observation de haut niveau technologique, composés d’instruments sismologiques, géodésiques et gravimétriques déployés de manière dense sur tout le territoire français. Les données recueillies permettent d’étudier avec une haute résolution spatio-temporelle la déformation du sol, les structures superficielles et profondes, la sismicité à l’échelle locale et globale et les aléas naturels, et plus particulièrement sismiques, sur le territoire français. Résif s’intègre aux dispositifs européens (EPOS - European Plate Observing System) et mondiaux d’instruments permettant d’imager l’intérieur de la Terre dans sa globalité et d’étudier de nombreux phénomènes naturels

Why Do Firms Disagree with Short Sellers? Managerial Myopia versus Private Information

Though short sellers on average succeed at identifying overvalued equity, firms often signal disagreement with short sellers by repurchasing stock when short interest increases. We investigate whether this disagreement reflects a myopic defense of inflated prices, or positive private information. These repurchases appear motivated by managers' private information, not agency issues, even when managerial benefits to short-termism are enhanced or monitoring is weaker. Managers' informational advantage relates to subsequent news, earnings, and risk, but is attenuated if activists target management or insiders sell. A trading strategy based on our findings earns 7.5% annually.This item from the UA Faculty Publications collection is made available by the University of Arizona with support from the University of Arizona Libraries. If you have questions, please contact us at [email protected]

Sortie de l'antenne GPS de la station de Chambon-la-Forêt (Loiret)

This image shows the GPS antenna of the Chambon-la-Forêt station. This station is part of GEOSCOPE, a global network of broadband seismological stations. The stations belonging to this network continuously record ground movements. Data from most stations arrive in real time at the IPGP data center and are archived after validation. The GEOSCOPE network provides the scientific community with data on earthquakes with a magnitude greater than 5.5-6 and provides specific information on these earthquakes. The installation of the GPS antenna is the result of Résif's initiative to increase the number of stations and homogenize their distribution, leading to the creation of a real permanent seismological antenna (RLBP) composed of 200 sites by 2020. This evolution constitutes the Résif-CLB (Broadband Construction) project whose project management has been entrusted to the Technical Division of the Insu. This is one of the flagship actions of Résif, a national research infrastructure dedicated to observing and understanding the structure and dynamics of the Internal Earth. Résif is based on high-tech observation networks, composed of seismological, geodetic and gravimetric instruments deployed in a dense manner throughout France. The data collected make it possible to study with high spatial and temporal resolution the deformation of the ground, surface and deep structures, seismicity on a local and global scale and natural hazards, and more particularly seismic events, on French territory. Résif is integrated into European (EPOS - European Plate Observing System) and global systems of instruments for imaging the Earth's interior as a whole and studying many natural phenomena.Cette image montre l'antenne GPS de la station de Chambon-la-Forêt. Cette station fait partie de GEOSCOPE, un réseau mondial de stations sismologiques large bande. Les stations appartenant à ce réseau enregistrent en continu les mouvements du sol. Les données de la plupart des stations arrivent en temps réel au centre de données de l'IPGP et sont archivées après validation. Le réseau GEOSCOPE met à disposition de la communauté scientifique les données des séismes de magnitude supérieure à 5.5-6 et fournit des informations spécifiques sur ces séismes. L'installation de l'antenne GPS résulte de l'initiative de Résif d’accroître le nombre de stations et d’homogénéiser leur répartition pour aboutir à la création d’une véritable antenne sismologique permanente (RLBP) composée de 200 sites à l’horizon 2020. Cette évolution constitue le projet Résif-CLB (Construction Large Bande) dont la maîtrise d’œuvre a été confiée à la Division Technique de l’Insu. Il s’agit de l’une des actions phares de Résif, une infrastructure de recherche nationale dédiée à l’observation et la compréhension de la structure et de la dynamique Terre interne. Résif se base sur des réseaux d’observation de haut niveau technologique, composés d’instruments sismologiques, géodésiques et gravimétriques déployés de manière dense sur tout le territoire français. Les données recueillies permettent d’étudier avec une haute résolution spatio-temporelle la déformation du sol, les structures superficielles et profondes, la sismicité à l’échelle locale et globale et les aléas naturels, et plus particulièrement sismiques, sur le territoire français. Résif s’intègre aux dispositifs européens (EPOS - European Plate Observing System) et mondiaux d’instruments permettant d’imager l’intérieur de la Terre dans sa globalité et d’étudier de nombreux phénomènes naturels

Installation du capteur vélocimétrique large-bande STS-2 dans la station de Fort de France (Martinique)

This image shows the installation of the Streckeisen STS-2 wideband velocity sensor in the Fort de France station in 2008. This station is part of GEOSCOPE, a global network of broadband seismological stations. The stations belonging to this network continuously record ground movements. Data from most stations arrive in real time at the IPGP data center and are archived after validation. The GEOSCOPE network provides the scientific community with data on earthquakes with a magnitude greater than 5.5-6 and provides specific information on these earthquakes. This observation site is part of the French seismological and geodetic network Résif, a national research infrastructure dedicated to the observation and understanding of the structure and dynamics of the Internal Earth. Résif is based on high-tech observation networks, composed of seismological, geodetic and gravimetric instruments deployed in a dense manner throughout France. The data collected make it possible to study with high spatial and temporal resolution the deformation of the ground, surface and deep structures, seismicity on a local and global scale and natural hazards, and more particularly seismic events, on French territory. Résif is integrated into European (EPOS - European Plate Observing System) and global systems of instruments for imaging the Earth's interior as a whole and studying many natural phenomena.Cette image montre l'installation du capteur vélocimétrique large-bande Streckeisen STS-2 dans la station de Fort de France en 2008. Cette station fait partie de GEOSCOPE, un réseau mondial de stations sismologiques large bande. Les stations appartenant à ce réseau enregistrent en continu les mouvements du sol. Les données de la plupart des stations arrivent en temps réel au centre de données de l'IPGP et sont archivées après validation. Le réseau GEOSCOPE met à disposition de la communauté scientifique les données des séismes de magnitude supérieure à 5.5-6 et fournit des informations spécifiques sur ces séismes. Ce site d'observation est intégré au Réseau sismologique et géodésique français Résif, une infrastructure de recherche nationale dédiée à l’observation et la compréhension de la structure et de la dynamique Terre interne. Résif se base sur des réseaux d’observation de haut niveau technologique, composés d’instruments sismologiques, géodésiques et gravimétriques déployés de manière dense sur tout le territoire français. Les données recueillies permettent d’étudier avec une haute résolution spatio-temporelle la déformation du sol, les structures superficielles et profondes, la sismicité à l’échelle locale et globale et les aléas naturels, et plus particulièrement sismiques, sur le territoire français. Résif s’intègre aux dispositifs européens (EPOS - European Plate Observing System) et mondiaux d’instruments permettant d’imager l’intérieur de la Terre dans sa globalité et d’étudier de nombreux phénomènes naturels

Entrée de la station d'Échéry (ECH) située dans une ancienne mine (Sainte-Marie-aux-Mines)

This image shows the entrance to the Échéry station, located in a former mine. Disused mine galleries are ideal locations for seismological stations. Indeed, the sensor is placed on a flat concrete surface poured directly onto the rock and temperature and pressure variations are low. This station is part of GEOSCOPE, a global network of broadband seismic stations. The stations belonging to this network continuously record ground movements. Data from most stations arrive in real time at the IPGP data center and are archived after validation. The GEOSCOPE network provides the scientific community with data on earthquakes with a magnitude greater than 5.5-6 and provides specific information on these earthquakes. The Échéry station depends on Résif's initiative to increase the number of stations and homogenize their distribution in order to create a real permanent seismological antenna (RLBP) composed of 200 sites by 2020. This evolution constitutes the Résif-CLB (Broadband Construction) project whose project management has been entrusted to the Technical Division of the Insu. This is one of the flagship actions of Résif, a national research infrastructure dedicated to observing and understanding the structure and dynamics of the Internal Earth. Résif is based on high-tech observation networks, composed of seismological, geodetic and gravimetric instruments deployed in a dense manner throughout France. The data collected make it possible to study with high spatial and temporal resolution the deformation of the ground, surface and deep structures, seismicity on a local and global scale and natural hazards, and more particularly seismic events, on French territory. Résif is integrated into European (EPOS - European Plate Observing System) and global systems of instruments for imaging the Earth's interior as a whole and studying many natural phenomena.Cette image montre l'entrée de la station d'Échéry, située dans une ancienne mine. Les galeries de mines désaffectées sont des emplacements privilégiés pour l'installation des stations sismologiques. En effet, le capteur y est posé sur une surface plane en béton coulée à même le rocher et les variations de température et de pression y sont faibles. Cette station fait partie de GEOSCOPE, un réseau mondial de stations sismologiques large bande. Les stations appartenant à ce réseau enregistrent en continu les mouvements du sol. Les données de la plupart des stations arrivent en temps réel au centre de données de l'IPGP et sont archivées après validation. Le réseau GEOSCOPE met à disposition de la communauté scientifique les données des séismes de magnitude supérieure à 5.5-6 et fournit des informations spécifiques sur ces séismes. La station d'Échéry dépend de l'initiative de Résif d’accroître le nombre de stations et d’homogénéiser leur répartition pour aboutir à la création d’une véritable antenne sismologique permanente (RLBP) composée de 200 sites à l’horizon 2020. Cette évolution constitue le projet Résif-CLB (Construction Large Bande) dont la maîtrise d’œuvre a été confiée à la Division Technique de l’Insu. Il s’agit de l’une des actions phares de Résif, une infrastructure de recherche nationale dédiée à l’observation et la compréhension de la structure et de la dynamique Terre interne. Résif se base sur des réseaux d’observation de haut niveau technologique, composés d’instruments sismologiques, géodésiques et gravimétriques déployés de manière dense sur tout le territoire français. Les données recueillies permettent d’étudier avec une haute résolution spatio-temporelle la déformation du sol, les structures superficielles et profondes, la sismicité à l’échelle locale et globale et les aléas naturels, et plus particulièrement sismiques, sur le territoire français. Résif s’intègre aux dispositifs européens (EPOS - European Plate Observing System) et mondiaux d’instruments permettant d’imager l’intérieur de la Terre dans sa globalité et d’étudier de nombreux phénomènes naturels

Does policy uncertainty affect mergers and acquisitions?

Political and regulatory uncertainty is strongly negatively associated with merger and acquisition activity at the macro and firm levels. The strongest effects are for uncertainty regarding taxes, government spending, monetary and fiscal policies, and regulation. Consistent with a real options channel, the effect is exacerbated for less reversible deals and for firms whose product demand or stock returns exhibit greater sensitivity to policy uncertainty, but attenuated for deals that cannot be delayed due to competition and for deals that hedge firm-level risk. Contractual mechanisms (deal premiums, termination fees, MAC clauses) unanimously point to policy uncertainty increasing the target's negotiating power. Published by Elsevier B.V.36 month embargo; published online: 16 May 2018This item from the UA Faculty Publications collection is made available by the University of Arizona with support from the University of Arizona Libraries. If you have questions, please contact us at [email protected]

The Timing and Source of Long-Run Returns Following Repurchases

This paper investigates the timing and source of anomalous positive long-run abnormal returns following repurchase authorizations. Returns between program authorization and completion announcements are indistinguishable from 0. Abnormal returns occur only after completion announcements. Long-run returns are largely attributable to announcement returns at subsequent authorizations and takeover attempts; that is, anomalous post-authorization returns are not persistent drifts but rather step functions. These findings have important implications for prior papers examining this most persistent and widespread anomaly. Further, our results serve to refocus the search for a rational explanation for the anomaly on subsequent repurchase announcements and takeover bids.12 month embargo; Published online: 21 April 2017This item from the UA Faculty Publications collection is made available by the University of Arizona with support from the University of Arizona Libraries. If you have questions, please contact us at [email protected]