THE DETERMINANTS OF THE GOING PUBLIC DECISION: EVIDENCE FROM THE U.K.

Several theoretical papers have addressed the question of why firms raise public equity. However, direct empirical evidence on the characteristics of firms going public is scarce and limited to non-Anglo-Saxon contexts. Our research combines the analysis of ex ante and ex post characteristics of Initial Public Offering (IPO) companies to cast more light on the determinants of the going public decision in the UK. Some of our findings are consistent with prior empirical studies in other contexts: IPO probability depends positively on firm size and stock price levels. Results also suggest that a firm?s need to finance investments is not the main motive to go public, although this reason underlies the going public decision in a number of UK firms. Besides, contrary to the evidence shown by Pagano et al. (1998) for Italian IPOs, we find that UK firms do not go public to reduce debt since leverage is negatively related to the probability of going public. Finally, the relationship between profitability and the likelihood of an IPO for our whole IPO sample is negative and significant. Whether firms that go public have higher investment rates than other firms, as is the case of our survivor IPOs, the negative effect of profitability on the probability of going public may reflect the fact that these firms cannot yield sufficient internal funds to finance large investments. In fact, the relationship between profitability and the likelihood of an IPO becomes significantly positive for our acquired IPO group, where investment opportunities variables have no significant effect on the going public decision. This result is consistent with the portfolio rebalancing motive to go public.Initial Public Offerings, the Going Public Decision.

Predicción del fracaso empresarial en los sectores de construcción e inmobiliario: Modelos generales versus específicos

This paper looks at the advantages of industry-focused versus general models to better predict corporate failure. The results confirm that profitability, stock turnover, leverage, liquidity, size, business growth, age, and general economic conditions are determinants of the failure, but there are differences between industries. In addition, it is found that a specific model estimation has similar predictive power than a general one in the construction industry, while that is not the case in the real estate industry.Este trabajo investiga si la estimación de modelos específicos sectoriales permite predecir mejor el fracaso que la estimación de un modelo general. Los resultados confirman que la rentabilidad, la rotación de las existencias, el endeudamiento, la liquidez, el crecimiento, la edad y las condiciones económicas generales afectan a la probabilidad de insolvencia, pero hay diferencias sectoriales. Por otro lado, aunque para las empresas constructoras tiene similar capacidad predictiva un modelo específico sectorial que un modelo general, no sucede lo mismo en el sector inmobiliario

EL GOBIERNO CORPORATIVO Y LAS PRACTICAS DE EARNINGS MANAGEMENT: EVIDENCIA EMPIRICA EN ESPAÑA

We test whether corporate governance mechanisms promoted by best practice codes are effective in constraining earnings manipulation in Spain, as previously documented in the US and the UK. We show that to a certain extent an Anglo-Saxon model of corporate governance may turn out to be a failure when used in a different institutional setting. In this sense, we show that independent experts are inefficient in reducing accounting manipulation in our sample, except when they are designated by institutional directors. Our results are consistent with alternative specifications of discretionary accruals models to estimate the earnings manipulation magnitude. El objetivo de este trabajo es analizar la relación entre las prácticas de gobierno corporativo de las empresas españolas y su propensión a llevar a cabo prácticas manipuladoras del resultado. Para ello, se utiliza la información de 155 respuestas al cuestionario que la CNMV remitió a las empresas cotizadas para que voluntariamente ofreciesen información sobre sus prácticas de gobierno, siguiendo las recomendaciones del Código Olivencia. De forma consistente con la evidencia presentada en el contexto anglosajón, los resultados sugieren que los consejeros dominicales, representantes de los inversores institucionales, constituyen un freno a las prácticas manipuladoras. Sin embargo, observamos que la presencia de consejeros independientes está positiva y significativamente relacionada con el nivel de manipulación, excepto cuando estos consejeros son elegidos por miembros dominicales. Los resultados son consistentes al utilizar el valor absoluto de los ajustes por devengo discrecionales producidos por varios modelos alternativos como medida del nivel de manipulación.Gobierno corporativo, earnings management, ajustes por devengo discrecionales Corporate governance, earnings management, discretionary accruals

Regulación de precios y prácticas de earnings management: evidencia empírica en el sector eléctrico español

Este trabajo ha sido seleccionado y ha obtenido el 2.º Premio Estudios Financieros 2003 en la Modalidad de contabilidad y administración de empresas. En este trabajo se analiza empíricamente la relación entre la regulación administrativa de los precios de la electricidad y la política contable de las empresas eléctricas españolas durante el período 1991-2001. Tal y como predice la hipótesis de los costes políticos (Watts y Zimmerman, 1986) la gerencia de estas empresas reduce artificialmente el beneficio declarado cuando el Gobierno aprueba una subida de las tarifas. De este modo, las empresas intentan disminuir su visibilidad política y contrarrestar el rechazo social que, inevitablemente, genera la medida

Contabilidad financiera I: teoría y ejercicios

Llicenciatura en Administració i Direcció d'Empreses. A01: Comptabilitat

Las nuevas normas contables de arrendamientos: Causas y potenciales efectos económicos

Lease accounting has been controversial for decades. The alternative accounting treatments are in between two extreme positions: recognizing assets and liabilities in the balance sheet, or disclosing the information in the notes to financial statements. The standards in place during the last decades establish a mixed model that classifies leases into operating or financial, requiring disclosing information for the former and recognizing assets and liabilities for the latter. However, mainly due to the deficiencies in their practical implementation, in 2006 the IASB and the FASB started a project to change the lease accounting standards. This long and disputed process ended up at the beginning of 2016 with the publication of IFRS 16 and ASU 2016-02. This article aims to explain the causes of this crucial accounting regulatory change in order to help to the understanding of its reasons, as well as its potential economic consequences. This is necessary in order to assess whether this change should be implemented in the Spanish accounting standards.La contabilidad de los arrendamientos es objeto de debate desde hace décadas. Las distintas posiciones se encuentran entre dos extremos: reconocer activos y pasivos en el balance o revelar información en las notas. Las normas vigentes en las últimas décadas establecen un modelo mixto, que obliga a clasificar los arrendamientos entre operativos o financieros, exigiendo para los primeros revelar información y para los segundos reconocer activo y deuda. Pero, fundamentalmente debido a las deficiencias detectadas en su aplicación práctica, en 2006 el IASB y el FASB comenzaron un proyecto conjunto para cambiarlas. El proceso, largo y no exento de polémica, finalizaba con la emisión de sendas nuevas normas a comienzos de 2016 (la NIIF 16 y la ASU 2016-02). El objetivo fundamental de este trabajo es explicar este proceso para ayudar a comprender las razones de este importante cambio normativo, así como sus potenciales efectos económicos. Es indudable que esto es necesario para evaluar la idoneidad de implementar este cambio en el modelo contable español

Control extranjero versus local de subsidiarias privadas españolas y opiniones de auditoria modificadas

This paper studies the relation between foreign control and the likelihood of receiving modified audit opinions (MAOs) by private subsidiaries. To further analyze this relation, we partition MAOs based on their underlying reason: GAAP violations; opacity; and uncertainties, including going concern (GCUs) and other (non-GCUs). We observe a significantly greater incidence of MAOs in subsidiaries owned by foreign groups than in those with a local parent company. This result is mainly driven by opacity related MAOs. The evidence of a higher incidence of GAAP violation and non-GCU related MAOs in foreign owned subsidiaries is inconclusive; and MAOs related to GCUs are significantly less frequent in subsidiaries of foreign groups. In contrast to the results found in the public setting, our findings suggest that foreign control in the private setting is associated with more opaque companies. This study contributes to a better understanding of the effects of foreign direct investment (FDI) in the host-country, at the company level.En este trabajo se estudia la relación entre el control extranjero y la probabilidad de recibir opiniones de auditoria modificadas (OAMs) en una muestra de subsidiarias españolas no cotizadas. Además, para analizar con mayor detalle esta relación, clasificamos las OAMs en cuatro tipos, en función de la razón que subyace a la modificación: violación de principios y normas contables; opacidad; incertidumbres por gestión continuada (GCUs); y otras incertidumbres (non-GCUs). Se observa una incidencia significativamente mayor de OAMs en subsidiarias de grupos extranjeros que en las de grupos locales. Este resultado se deriva fundamentalmente de las modificaciones de opinión relacionadas con la falta de transparencia (opacidad). La evidencia de una mayor incidencia de modificaciones por violación de principios contables e incertidumbres distintas de la gestión continuada en subsidiarias con control extranjero es poco concluyente; y las modificaciones por gestión continuada son significativamente menos frecuentes en las subsidiarias de grupos extranjeros. A diferencia de los resultados en el contexto de la empresa cotizada, nuestros resultados sugieren que el control extranjero en la empresa no cotizada está asociado a empresas más opacas. Este trabajo contribuye a una mayor comprensión de los efectos de la inversión directa extranjera (FDI) en las empresas del país receptor

Efectos de la confianza en la información contable sobre el coste de la deuda

Este trabajo tiene por objeto analizar los efectos de la confianza en la calidad de la información sobre el coste de la deuda. Para ello, se estudia el impacto de la reputación del auditor sobre el modo en que los inversores utilizan la información contenida en los ajustes por devengo de la empresa. En concreto, se desarrolla un análisis empírico para contrastar si la sensibilidad del coste de la deuda ante variaciones en la calidad de los ajustes por devengo depende de la reputación del auditor. Los resultados obtenidos para una amplia muestra de empresas españolas, correspondiente al periodo 1996-2002, indican que la relación inversa entre la calidad de los ajustes por devengo y el coste de la deuda previamente documentada en la literatura (Francis et al., 2005) se observa únicamente cuando la empresa tiene un auditor internacional que añade credibilidad a las cifras contables. Cuando el auditor es nacional, incrementos en la calidad del resultado no se traducen en disminuciones del coste de la deuda

La calidad de los ajustes por devengo no afecta al coste de la deuda de las PYMES españolas

Este trabajo examina la relación entre el coste de la deuda y la calidad de los ajustes por devengo en una amplia muestra de empresas españolas mayoritariamente no cotizadas. La relación inversa entre ambas variables obtenida por Francis et al. (2005) en un contexto de grandes compañías cotizadas no se aprecia al restringir la muestra a pequeñas y medianas empresas. Ya sea por una cuestión de confianza o debido a los costes fijos que conlleva el análisis de las cuentas anuales, las entidades financieras aplican habitualmente a las PYMES tecnologías de crédito en las que la información contenida en los accruals del prestatario queda relegada a un segundo plano

Predicción del fracaso empresarial en los sectores de construcción e inmobiliario: modelos generales versus específicos

Este trabajo investiga si la estimación de modelos específicos sectoriales permite predecir mejor el fracaso que la estimación de un modelo general. Los resultados confirman que la rentabilidad, la rotación de las existencias, el endeudamiento, la liquidez, el crecimiento, la edad y las condiciones económicas generales afectan a la probabilidad de insolvencia, pero hay diferencias sectoriales. Por otro lado, aunque para las empresas constructoras tiene similar capacidad predictiva un modelo específico sectorial que un modelo general, no sucede lo mismo en el sector inmobiliario