Option-Pricing in Incomplete Markets: The Hedging Portfolio plus a Risk Premium-Based Recursive Approach

Consider a non-spanned security CT in an incomplete market. We study the risk/return tradeoffs generated if this security is sold for an arbitrage-free price bC0 and then hedged. We consider recursive “one-period optimal” self-financing hedging strategies, a simple but tractable criterion. For continuous trading, diffusion processes, the one-period minimum variance portfolio is optimal. Let C0(0) be its price. Self-financing implies that the residual risk is equal to the sum of the oneperiod orthogonal hedging errors, Pt=T Yt(0)er(T -t). To compensate the residual risk, a risk premium yt.t is associated with every Yt. Now let C0(y) be the price of the hedging portfolio, and Pt=T (Yt(y) + yt.t) er(T -t) is the total residual risk. Although not the same, the one-period hedging errors Yt(0) and Yt(y) are orthogonal to the trading assets, and are perfectly correlated. This implies that the spanned option payoff does not depend on y. Let bC0 = C0(y). A main result follows. Any arbitrage-free price, bC0, is just the price of a hedging portfolio (such as in a complete market), C0(0), plus a premium, bC0 - C0(0). That is, C0(0) is the price of the option’s payoff which can be spanned, and bC0 - C0(0) is the premium associated with the option’s payoff which cannot be spanned (and yields a contingent risk premium of Pyt.ter(T -t) at maturity). We study other applications of option-pricing theory as well.

Analysis of soft wall AdS / QCD potentials to obtain melting temperature of scalar hadrons

We consider an analysis of potentials related to Schr\"odinger-type equations for scalar fields in a 5D AdS black hole background with dilaton in order to get melting temperatures for different hadrons in a thermal bath. The approach does not consider calculations of spectral functions and it is easy to get results for hadrons with an arbitrary number of constituents. We present results for scalar mesons, glueballs, hybrid mesons and tetraquarks, and we show that mesons are more resistant to being melted in a thermal bath than other scalar hadrons, and in general the melting temperature increases when hadrons contain heavy quarks.Comment: 5 pages, 2 figures (8 plots

Development of a Polymeric Planar Microwell Device (pMALDI CHIP) for Enhancing Protein Analysis in Combination with Maldi-Tof/Ms Instrumentation

Se desarrolló un Micro ARREGLO polimérico para que usando sus propiedades químicas y por medio de interacciones entre la superficie y las proteínas; estas últimas pueden ser pre concentradas para un análisis posterior vía MALDI – TOF/MS.International Max Planch Research SchoolTesi

The optimal method for pricing Bermudan options by simulation

Least-squares methods enable us to price Bermudan-style options by Monte Carlo simulation. They are based on estimating the option continuation value by least-squares. We show that the Bermudan price is maximized when this continuation value is estimated near the exercise boundary, which is equivalent to implicitly estimating the optimal exercise boundary by using the value-matching condition. Localization is the key difference with respect to global regression methods, but is fundamental for optimal exercise decisions and requires estimation of the continuation value by iterating local least-squares (because we estimate and localize the exercise boundary at the same time). In the numerical example, in agreement with this optimality, the new prices or lower bounds (i) improve upon the prices reported by other methods and (ii) are very close to the associated dual upper bounds. We also study the method's convergence.Financial support from the Ministerio Economía y Competitividad (Spain), Grants ECO2012-31748, ECO2014-57007p, and MDM 2014-0431, Comunidad de Madrid, MadEco-CM (S2015/HUM-3444), and from the Asociación Mexicana de Cultura, A.C., are gratefully acknowledged

Recursive lower and dual upper bounds for Bermudan-style options

Although Bermudan options are routinely priced by simulation and least-squares methods using lower and dual upper bounds, the latter are hardly optimized. In this paper, we optimize recursive upper bounds, which are more tractable than the original/nonrecursive ones, and derive two new results: (1) An upper bound based on (a martingale that depends on) stopping times is independent of the next-stage exercise decision and hence cannot be optimized. Instead, we optimize the recursive lower bound, and use its optimal recursive policy to evaluate the upper bound as well. (2) Less time-intensive upper bounds that are based on a continuation-value function only need this function in the continuation region, where this continuation value is less nonlinear and easier to fit (than in the entire support). In the numerical exercise, both upper bounds improve over state-of-the-art methods (including standard least-squares and pathwise optimization). Specifically, the very small gap between the lower and the upper bounds derived in (1) implies the recursive policy and the associated martingale are near optimal, so that these two specific lower/upper bounds are hard to improve, yet the upper bound is tighter than the lower bound.Research funded by Plan Nacional de I+D+i (ECO2017-86009-P, MDM 2014-0431, and PEP-BS-INV/GRF-12002_01) and Comunidad de Madrid, MadEco-CM (S2015/HUM-3444)

The eurozone (expected) inflation : an option’s eyes view

En este documento de trabajo estimamos, para la inflación, las funciones de densidad neutrales al riesgo (RND) en la zona del euro diariamente desde 2009. Para ello, utilizamos swaps de inflación y opciones calls/puts, e introducimos un enfoque simple y parsimonioso para estimar conjuntamente las RND en distintos horizontes temporales. De esta manera, es posible obtener las RND implícitas para medidas forward, como la inflación a cinco años en cinco años, que, aunque no se negocian directamente en los mercados financieros, son indicadores de referencia para la política monetaria. Así, una vez obtenidas estas medidas, discutimos varios indicadores derivados de estos RND que pueden ser útiles para la política monetaria y estudiamos su evolución histórica a la luz de las decisiones y las comunicaciones del BCE durante los últimos años. Especialmente interesante es la evolución de los riesgos en las colas (asociadas con las probabilidades de deflación y de alta inflación, respectivamente)el balance de los riesgos de inflaciónmedidas de aversión al riesgo derivadas de la Encuesta a Expertos en Previsión Económica (SPF) del BCE, y la forma en que las tasas de inflación anticipada reaccionan a las políticas monetarias no convencionales del BCE (operaciones de financiación a plazo más largo, LTROPrograma para los Mercados de Valores, SMPPrograma de Compra de Activos, APP, y sus variantes y extensiones)We estimate inflation risk-neutral densities (RNDs) in the Euro area since 2009. We use Euro inflation swaps and caps/floors options, and introduce a simple and parsimonious approach to jointly estimate the RNDs across horizons. This way, we obtain the implicit RND for forward measures, like the five-on-fi ve years inflation rate, which, although it is not directly traded in the market, it is a key rate for monetary policy. Then, we discuss several indicators derived from the information content of the historical RNDs that are useful for monetary policy and compare them in the light of the ECB’s decisions and communication over the last few years. Specically, the evolution of tails risks (associated with defl ation and high inflation)the balance of inflation risksmeasures of risk aversion from the ECB’s Survey of Professional Forecasters (SPF)and how forward inflation rates react to the ECB’s non-conventional monetary policies (Longer Term Renancing Operations, LTRO, Securities Market Programme, SMP, Asset Purchase Programme, APP, and its variants and extensions

Casa Torre de Galartza (Aretxabaleta) : de torre a caserío pasando por palacio: evolución, acomodación y deterioro : conclusiones y bibliografía

La Casa Torre de Galartza sufrió en 1990 un incendio que sólo dejó en pie sus paredes. La actuación arqueológica desarrollada, previa a su rehabilitación, se llevó a cabo en tres apartados complementarios: la labor de campo, la lectura de las estructuras emergentes y la investigación documental. De la lectura estratigrafica de sus muros se ha extraído una propuesta evolutiva dividida en seis fases que abarcan desde la construcción de la Torre hasta la quema del complejo en 1990 con los cambios detectados esencialmente en su estructura, cambios que intentamos explicar a la luz de la base documental halladaGalartza Dorretxeak 1990.urtean izandako sutearen ondorioz, bere hormak baino ez ziren zutik geratu. Dorretxea birgaitu aurretik garatu zen iharduketa arkeologikoa hiru atal osagarrietan burutu zen: landa-lanak, azaleratutako egituren irakurketa eta ikerketa dokumentala. Bere hormen irakurketa estratigrafikoa egitean, sei fasetan zatitutako eboluzio-proposamena egin da, eta sei fase hauek, Dorretxea eraiki zenetik konplexua 1990 urtean erre arteko epea hartzen dute, bere egituran funtsean detektatu diren aldaketa guztiekin, hain zuzen, aurkitutako oinarri dokumentalaren argitan azaltzen saiatuko garen aldaketakThe Galartza Towerhouse, in 1990, suffered a fire wich left only the walls standing. The archaelogical activity performed before the actual restoration was performed in three different complementary sections: field work study of existing physical structures, and the appropiate investigation of pertinent records. The stratigraphic reading of the walls, based on the structural changes produced an evolutionary proposal. This being divided into six different phases, wich dates from the construction of the Tower to the burning down of the complex in 1990. Changes that we will try to explain based on the existing document

Aplicación del enfoque comunicativo en la comprensión del idioma Inglés en las estudiantes de primero de secundaria en la Institución Educativa “Niño Jesús de Praga” – Piura 2015

La investigación desarrollada tuvo como finalidad determinar la efectividad del enfoque comunicativo en el aprendizaje del idioma Inglés en las estudiantes del primer grado de secundaria de la Institución Educativa “Niño Jesús de Praga” del distrito de Castilla – Piura. El tipo de estudio es la Investigación Aplicada de naturaleza cuantitativa con un alcance temporal transversal, con diseño cuasi experimental con grupo control, correspondió a un esquema comparativo. Realizado con una muestra de análisis de grupos naturales (05 aulas, de 31 estudiantes) 154 estudiantes del 1º grado del nivel secundario. Para la recolección de datos de la presente investigación se utilizó la técnica de “Observación” con “Lista de cotejo” como instrumento para la variable capacidad comunicativa. Para caracterizar la influencia de la aplicación del enfoque comunicativo en la capacidad comunicativa del idioma inglés, se empleó el estadístico comparativo T-student. La hipótesis planteada fue: El Plan de aplicación del enfoque comunicativo mejora significativamente la comprensión oral y escrita del idioma Inglés en las estudiantes del primer grado de educación secundaria, evidenciándose diferencias con respecto al grupo en el cual no se aplicó el Plan. De acuerdo a los resultados, se determina que el Plan de aplicación del enfoque comunicativo mejora significativamente la comprensión oral y escrita del idioma Inglés en las estudiantes del primer grado de educación secundaria, el nivel de significación bilateral que se obtiene es 0.000 < 0.05; valor arrojado por el indicador estadístico (t–student). El grupo experimental muestra una mejora en el desarrollo de las habilidades comunicativas del idioma inglés, en las estudiantes donde se aplicó el enfoque comunicativo, siendo mejor con respecto a estudiantes donde no se aplicó, según se visualiza en la demostración de la hipótesis. Por lo tanto se acepta la hipótesis formulada

Evaluación de técnicas de Machine Learning para el reconocimiento de gestos corporales

El progreso y la innovación tecnológica alcanzados en los últimos años, en particular en el área de entretenimientos y juegos, han promovido la creación de interfaces más naturales e intuitivas. Por ejemplo, dispositivos de interacción natural como Microsoft Kinect permiten explorar una nueva forma de comunicación hombre-máquina mucho más expresiva mediante el reconocimiento de gestos corporales. En este sentido, han surgido diferentes estrategias que permiten el reconocimiento de gestos utilizando técnicas de Machine Learning. Sin embargo, no se ha hecho un estudio comparativo del comportamiento de estas técnicas. Por lo tanto, este trabajo presenta una evaluación de 4 técnicas de Machine Learning con un dataset de 7 gestos diferentes y 80 muestras para cada uno de ellos. Se evaluó la precisión de las distintas técnicas obteniendo resultados cercanos al 100% de los gestos evaluados en algunas de ellas.Sociedad Argentina de Informática e Investigación Operativa (SADIO

Evaluación de técnicas de Machine Learning para el reconocimiento de gestos corporales

El progreso y la innovación tecnológica alcanzados en los últimos años, en particular en el área de entretenimientos y juegos, han promovido la creación de interfaces más naturales e intuitivas. Por ejemplo, dispositivos de interacción natural como Microsoft Kinect permiten explorar una nueva forma de comunicación hombre-máquina mucho más expresiva mediante el reconocimiento de gestos corporales. En este sentido, han surgido diferentes estrategias que permiten el reconocimiento de gestos utilizando técnicas de Machine Learning. Sin embargo, no se ha hecho un estudio comparativo del comportamiento de estas técnicas. Por lo tanto, este trabajo presenta una evaluación de 4 técnicas de Machine Learning con un dataset de 7 gestos diferentes y 80 muestras para cada uno de ellos. Se evaluó la precisión de las distintas técnicas obteniendo resultados cercanos al 100% de los gestos evaluados en algunas de ellas.Sociedad Argentina de Informática e Investigación Operativa (SADIO