Market Reaction and Volatility in the Brazilian Stock Market

We perform an event study to investigate stock returns associated to the announcement of equity issues by Brazilian firms between 1992 and 2003 aiming to determine the market reaction before, during, and after the issue announcement. After measuring abnormal returns by OLS, we used ARCH and GARCH models over 70% of the sample. The results show signs of insider information, negative abnormal returns around the announcement, and persistent negative abnormal returns in the long-term after the issue. The results are consistent with the extant empirical literature and show that ARCH/GARCH estimation of abnormal returns is superior to OLS estimation.Brazilian stock market, event study, market reaction, GARCH

Brazilian market reaction to equity issue announcements

Publicado também na BAR. Brazilian Administration Review, Curitiba, PR., v. 2, n. 2, p. 1-15, 2005.O trabalho relata um estudo de evento para investigar a reação do mercado antes, durante e após os anúncios de emissões de empresas brasileiras, entre 1992 e 2003. Após mensurar os retornos anormais por mínimos quadrados, utilizou-se modelos ARCH e GARCH para 70% da amostra. Os resultados são consistentes com a literatura internacional. Alguns resultados empíricos antecedentes evidenciaram retornos anormais anteriores ao anúncio, interpretados como indícios de informação privilegiada. Tal evidência também aparece no presente estudo, onde se encontrou um retorno anormal cumulativo médio de -0,01 a três dias antes do anúncio. Com relação à data do anúncio, a literatura existente é virtualmente unânime em relatar retornos anormais negativos, significando que emissões de ações transmitem informações pessimistas ao mercado. O presente estudo confirma tais achados com um retorno anormal cumulativo médio de-0.03 nos três primeiros dias após os anúncios. A literatura empírica também acumulou evidências de retornos anormais negativos no longo prazo após as emissões de ações, o que também foi confirmado na presente pesquisa, com um retorno anormal cumulativo médio de -0,28, um ano após os anúncios. Os resultados também mostram que a estimação dos retornos anormais por ARCH e GARCH é superior àquela realizada por mínimos quadrados.We have carried out an event study to investigate stock returns associated with the announcement of equity issues by Brazilian firms between 1992 and 2003 in order to determine market reaction before, during, and after the issue announcement. After measuring abnormal returns by OLS, we used ARCH and GARCH models over 70% of the sample. Our results are remarkably consistent with most of the international empirical literature. Some previous empirical findings have turned up abnormal returns before the announcement date, interpreted as signs of insider information. This evidence also appears in our study as we found an average cumulative abnormal return of -0.01 three weeks before the announcement. With respect to the announcement date, the evidence reported in the literature is virtually unanimous in showing negative abnormal returns, meaning that stock issues convey pessimistic information to the market. Our study confirms these findings with an average -0.03 cumulative abnormal return on the first three days following the announcement. Finally, the empirical literature has also collected evidence of long-term negative abnormal returns after the issues, which we also confirm, with an abnormal return of -0.28 after one year following the announcement. The results also show that ARCH/GARCH estimation of abnormal returns is superior to OLS estimation

UM ESTUDO SOBRE A SAÚDE FINANCEIRA DAS PME DO SETOR DE ALIMENTOS

As empresas de comércio de alimentos em sua maioria são de pequeno e médio porte e já são identificadas suas dificuldades de gestão financeira, tanto pelas taxas de mortalidade quanto pelos motivos dessa mortalidade precoce. A pesquisa teve o objetivo de identificar como é feita a gestão financeira dessas empresas, quais suas dificuldades, falhas e quais fatores influenciam os gestores no processo decisório. Para alcançar tal objetivo, foram explorados quatro assuntos da saúde financeira das empresas do ramo de comércio de alimentos: gestão do fluxo de caixa, gestão do capital de giro, relação com fornecedores e investimentos. Foram aplicados questionários estruturados a gestores das PME ”“ Pequenas e Médias Empresas, nas quadras 201, 202, 402 e 403 da Asa Sul, Brasília, Distrito Federal. Os resultados mostraram algumas prioridades dos gestores, como eles obtêm o controle financeiro, e que as áreas de gestão de estoques e marketing estão diretamente ligadas com a saúde financeira. Com relação ao fluxo de caixa e capital de giro, as empresas apresentaram esses controles, porém observou-se a existência de dificuldades na análise dessas contas, talvez pela falta de especialização dos gestores na área. Verificaram-se controles pouco atualizados, o que os torna imprecisos, ocasionando vieses equivocados no auxílio à tomada de decisão

O Fundo constitucional de Financiamento do Centro-Oeste - FCO influencia o desenvolvimento do empreendedorismo?

O objetivo da pesquisa foi investigar se os empreendedores utilizam ou não as linhas de financiamento do governo, principalmente o FCO - Fundo Constitucional de Financiamento do Centro-Oeste, e em caso negativo, os motivos dessa não utilização. Para isso, foram efetuados levantamentos de dados a respeito de contratações do FCO, do atendimento do SEBRAE ao público e de questionários aplicados diretamente junto de uma amostra de 50 empresários na Semana do Microempreendedor Individual do SEBRAE, no Distrito Federal. O resultado da pesquisa apresentou um desconforto ou falta de informação para iniciar/manter seus negócios com o apoio do Governo, mesmo tendo o FCO o objetivo de contribuir para o desenvolvimento econômico e social da região, mediante a execução de programas de financiamento aos setores produtivos e com baixas taxas de juros. A pesquisa apresentou que o FCO não influencia no crescimento do empreendedorismo no Distrito Federal. Há falta de conhecimento e o argumento de que há excesso de regras não se mostra totalmente verdadeira, pois a maioria dos entrevistados por desconhecimento não tentaram contratar a linha de financiamento e aqueles que optaram por utilizá-la não apontaram dificuldades

Emissões públicas de ações, volatilidade e insider information na Bovespa

O trabalho utiliza um estudo de evento para examinar os retornos de ações relacionados a emissões públicas por empresas brasileiras listadas na BOVESPA, realizadas entre 1992 e 2002, buscando determinar como o mercado reagiu antes, durante e depois da data do anúncio da emissão. Após utilizar a metodologia convencional de mensuração de retornos anormais por OLS, foram utilizados modelos ARCH e GARCH, que levam em consideração a heteroscedasticidade condicional da volatilidade dos retornos anormais, em mais de 70% da amostra, após a constatação da presença desses processos nos resíduos originais. Os resultados mostram que 1) há evidências de insider information antes da data do anúncio, (2) que ocorrem retornos anormais negativos na data do anúncio e (3) que, no período de um ano após as emissões, as ações das empresas que captaram recursos via underwriting tiveram retornos negativos após ajuste ao risco e ao mercado

Estudo do Estágio do Estresse no Segmento Bancário e as Estratégias de Enfrentamento dos Funcionários

A presente pesquisa destina-se a estudar aspectos inerentes ao estresse entre bancários do Distrito Federal quanto a como se encontram e como eles estão enfrentando o estresse. Além disto, busca-se analisar se há diferença acentuada entre os bancos públicos e privados e se a forma de enfrentamento tem relação com o nível de estresse. Os dados foram coletados através do Inventário de Sintomas de Stress (ISS) de Lipp (2000) e da Escala Toulousiana de Coping, além de reunir também informações sócio-demográficas dos bancários. A amostra foi de 150 bancários distribuídos pelo Distrito Federal e dentre seis organizações, sendo 3 instituições públicas e 3 instituições particulares. Os sujeitos da pesquisa são ocupantes de cargos de gerente (76 pessoas) e caixas (74 pessoas). No tocante ao estresse 68% da amostra foi diagnosticada com algum nível de estresse, entre os quais 69% são das instituições privadas e apenas 31% das instituições públicas. Quanto às estratégias de enfrentamento os bancários do Distrito Federal optaram pelo controle da situação e apoio social, o que significa que os sujeitos utilizam uma forma de enfrentamento positiva que se baseia no controle da situação e apoio da sociedade. Verificou-se a falta de políticas direcionadas para a redução do estresse nesse setor, muitos respondentes relatando a falta de tempo para a alimentação e a tensão que sentem ao fim da jornada

A emissão de ADRs - American Depositary Receipts pelas empresas da América do Sul e a teoria de mercado eficiente

Neste trabalho são examinados os efeitos da emissão de ADRs-American Depositary Receipts, das empresas da América do Sul, nas modalidades Nível-Ill e Regra 144/A. Utilizou-se de dados de todas as 24 empresas que captaram US$ 4,8 bilhões até o ano de 1993. Os estudos sugerem que houve um aumento de retorno anormal, com um CAR-Cumulative Average Return de 17,6%, ao redor da data-zero, mês de lançamento dos ADRs. Desse percentual, 14,9% verificou-se somente nos 6 primeiros meses antes do lançamento, incluindo a data-zero. Este trabalho foi suportado pelo teste-t ao nível de significância de 0,10, pelo teste de médias iguais e variância desconhecida, ao nível de 0,01 e pelo teste de médias desiguais e variância desconhecida, ao nível de 0,02. Os resultados sugerem que o mercado é eficiente, pois antecipa aos fatos e nos preços estão refletidas as informações publicamente avaliáveis. Também calculou-se a influência do lançamento dos ADRs sobre o risco sistemático, através do coeficiente, no modelo CAPM-Capital Asset Pricing Model, a partir do 6 mês antes do lançamento comparado com o anterior, tendo os resultados evidenciado um aumento no prêmio pelo risco no retorno esperado

Brazilian Market Reaction to Equity Issue Announcements

We have carried out an event study to investigate stock returns associated with the announcement of equity issues by Brazilian firms between 1992 and 2003 in order to determine market reaction before, during, and after the issue announcement. After measuring abnormal returns by OLS, we used ARCH and GARCH models over 70 % of the sample. Our results are remarkably consistent with most of the international empirical literature. Some previous empirical findings have turned up abnormal returns before the announcement date, interpreted as signs of insider information. This evidence also appears in our study as we found an average cumulative abnormal return of –0.01 three weeks before the announcement. With respect to the announcement date, the evidence reported in the literature is virtually unanimous in showing negative abnormal returns, meaning that stock issues convey pessimistic information to the market. Our study confirms these findings with an average – 0.03 cumulative abnormal return on the first three days following the announcement. Finally, the empirical literature has also collected evidence of long-term negative abnormal returns after the issues, which we also confirm, with an abnormal return of –0.28 after one year following the announcement. The results also show that ARCH/GARCH estimation of abnormal returns is superior to OLS estimation