Estimating Nonseparable Preference Specifications for Asset Market Participants

This paper uses panel data and Euler equations to estimate preference specifications that are nonseparable in consumption and leisure. The econometric analysis uses panel data, and therefore it differs from existing econometric studies that use a representative agent framework. Moreover, the analysis focuses on nonlinear implications of the theory and therefore, it is different from existing panel data studies that investigate linearizations. Euler equations are estimated for samples that only include asset market participants, and for samples that also include consumers who do not participate in asset markets. The evidence shows that we obtain intuitively plausible estimates only when excluding non-participants from the sample, indicating that it is critically important to take asset market participation and market incompleteness into consideration. For market participants, estimated parameter values are radically different from existing studies. The findings are therefore of interest for an extensive literature in macroeconomics and finance. � l'aide de données de panel et d'équations d'Euler, nous estimons les spécifications de préférence inséparables pour la consommation et les loisirs. L'analyse économétrique fait appel aux données de panel, et diffère en cela des études économétriques existantes qui reposent sur un cadre agent représentatif. De plus, notre analyse porte particulièrement sur les implications non-linéaires de la théorie et par conséquent, elle est différente des études à données de panel existantes qui portent sur les linéarisations. Les équations d'Euler sont estimées pour des échantillons qui incluent uniquement des participants au marché des actions, et aussi pour des échantillons qui incluent des consommateurs qui ne participent pas à ce marché. Il ressort que nous obtenons des estimations intuitivement plausibles seulement lorsqu'on exclue les non-participants de l'échantillon, ce qui montre l'extrême importance de la prise en compte, à la fois de la participation au marché des actions et de l'incomplétude du marché. Pour les participants, les valeurs de paramètre estimées sont totalement différentes de celles des études existantes. Nos résultats ont par conséquent leur place dans une littérature extensive de la macroéconomie et de la finance.Market incompleteness, asset market participation, equity premium puzzle, dynamic macroeconomics, nonseparabilities, consumption, leisure, Euler equation estimation, Incomplétude des marchés, participation au marché des actions, casse-tête de prime de titres, macroéconomie dynamique, inséparabilité, consommation, loisirs, estimation de l'équation d'Euler

Investing Retirement Wealth: A Life-Cycle Model

If household portfolios are constrained by borrowing and short-sales restrictions asset markets, then alternative retirement savings systems may affect household welfare by relaxing these constraints. This paper uses a calibrated partial-equilibrium model of optimal life-cycle portfolio choice to explore the empirical relevance of these issues. In a benchmark case, we find ex-ante welfare gains equivalent to a 3.7% increase in consumption from the investment of half of retirement wealth in the equity market. The main channel through which these gains are realized is that the higher average return on equities permits a lower Social Security tax rate on younger households, which helps households smooth their consumption over the life cycle. There is a smaller welfare gain of 0.5% of consumption when Social Security tax rates are held constant. We also find that realistic heterogeneity of risk aversion and labor income risk can strongly affect optimal portfolio choice over the life cycle, which provides one argument for a privatized Social Security system with an element of personal portfolio choice.

Creació d’un complex dedicat a activitats dinàmiques amb automòbils

Premi al millor Projecte de Fi de Carrera presentat durant el curs 2003-2004 en l'àmbit d'Organització Industrial i Gestió que atorga ACCENTUREAquest projecte anomenat “Creació d’un complex dedicat a activitats dinàmiques amb automòbils” és en si mateix un pla d’empresa, que té com objectiu definir un concepte de negoci a partir d’una idea innovadora, i avaluar la seva viabilitat empresarial i financera. El complex es basa en una sèrie de circuits, pistes i edificacions que ocupen una superfície total de 29 hectàrees. Centra la seva activitat empresarial en els cursos de conducció per automòbils, tant per a particulars com per a empreses, oferint també serveis relacionats amb el lloguer d’instal·lacions i la realització d’esdeveniments. En aquests cursos s’ensenyen i exerciten tot tipus de tècniques de conducció mitjançant unes classes teòriques i uns exercicis pràctics, i per la correcte realització d’aquesta tasca es disposarà d’una flota total de 41 vehicles. La idea originària i element innovador que diferencia aquest complex, és el disseny d’un circuit que simula amb la màxima fidelitat les condicions d’una carretera de segon ordre, però amb totes les mesures de seguretat possibles. En base a la definició de les activitats a realitzar, s’ha elaborat una completa cartera de serveis organitzada en 4 grans àrees: cursos a particulars, lloguers i socis, cursos a empreses i esdeveniments. A partir dels serveis oferts, s’han elaborat els estudis propis d’un pla d’empresa com l’anàlisi del mercat, de la demanda i de la competència, així com de l’anàlisi dels consumidors i el seu comportament. S’han realitzat els corresponents plans de marketing i de compres, l’elecció de l’estructura legal i fiscal més adient, i la valoració de l’impacte que el complex i la seva activitat ocasionarà en el medi ambient. El càlcul de l’estructura de recursos humans necessària per a gestionar el centre, s’ha resolt amb la creació d’un equip pluridisciplinar format per un total de 15 persones entre personal fix i extern. Les conclusions obtingudes demostren l’existència d’una forta demanda d’aquest tipus de serveis no satisfeta actualment en la seva totalitat, amb la previsió que aquesta augmenti de forma considerable a mig i llarg termini. D’altra banda, es pot constatar que el centre tal com ha estat concebut és intrínsecament rentable, però la elevada despesa inicial, que ascendeix a 9 milions d’euros, suggereix l’estudi d’estratègies alternatives per aconseguir que el complex sigui més interessant des del punt de vista d’inversió financera, com la revalorització immobiliària o l’establiment d’acords amb les Administracions corresponents.Award-winnin

New penicillin-producing Penicillium species and an overview of section Chrysogena

Species classified in Penicillium sect. Chrysogena are primary soil-borne and the most well-known members are P. chrysogenum and P. nalgiovense. Penicillium chrysogenum has received much attention because of its role in the production on penicillin and as a contaminant of indoor environments and various food and feedstuffs. Another biotechnologically important species is P. nalgiovense, which is used as a fungal starter culture for the production of fermented meat products. Previous taxonomic studies often had conflicting species circumscriptions. Here, we present a multigene analysis, combined with phenotypic characters and extrolite data, demonstrating that sect. Chrysogena consists of 18 species. Six of these are newly described here (P. allii-sativi, P. desertorum, P. goetzii, P. halotolerans, P. tardochrysogenum, P. vanluykii) and P. lanoscoeruleum was found to be an older name for P. aethiopicum. Each species produces a unique extrolite profile. The species share phenotypic characters, such as good growth on CYA supplemented with 5 % NaCl, ter- or quarterverticillate branched conidiophores and short, ampulliform phialides (<9 μm). Conidial colours, production of ascomata and ascospores, shape and ornamentation of conidia and growth rates on other agar media are valuable for species identification. Eight species (P. allii-sativi, P. chrysogenum, P. dipodomyis, P. flavigenum, P. nalgiovense, P. rubens, P. tardochrysogenum and P. vanluykii) produce penicillin in culture

Consumption Over the Life Cycle.

This paper employs a synthetic cohort technique and Consumer Expenditure Survey data to construct average age-profiles of consumption and income over the working lives of typical households across different education and occupation groups.CONSUMPTION ; INCOME

Mycorrhiza-mediated phosphorus use efficiency in plants

Abstract Phosphorus is the second most important plant nutrient after nitrogen that is critical for plant growth, it contributes up to about 0.2% dry mass. It can become deficient in different agro ecological conditions. In soil, it may be present in relatively large amounts, but it is one of the most difficult nutrients for plants to acquire. Much of it is poorly available because of the very low solubility of phosphates of iron, aluminium, and calcium, leading to soil solution concentrations of 10 μM or less and very low mobility. Plants have evolved a range of strategies that increase either soil solution phosphorus uptake capacity or availability in soil. The most exceedingly common of these strategies worldwide is inoculation of plant roots by arbuscular mycorrhizal fungi. Inoculation can promote plant growth by enhancing phosphate uptake from soil, particularly when the supply of phosphorus limits growth

Modelo matemático y dimensional para el planeamiento óptimo de industrias de procesos

"Este trabajo lo escribió el autor para llenar un vacío en las disciplinas llamadas ""Evaluación de proyectos de Inversión"" , ""Matemáticas financieras"" , ""Ingeniería económica"" , ""Economía de la empresa"" y conexas. El autor habló, entonces, de la inexistencia de métodos que permitiera, a quien proyectara una fábrica, calcular desde el comienzo del proyecto, la dimensión o tamaño óptimo de la planta, desde el punto de vista económico, o la tecnología preferible.La metodología que propone sirve para elegir entre varios productos posibles, varias tecnologías, varias ubicaciones y, en general, varios proyectos. Sirve también, para identificar fortalezas y debilidades de los proyectos, así como para establecer estrategias y políticas necesarias en la operación de los mismos.La experiencia profesional del autor demuestra que, en Colombia, los industriales y los proyectistas industriales han decidido sobre el tamaño de sus nuevas fábricas por uno de tres procedimientos, todos muy inadecuados: 1) limitando el tamaño del proyecto a la capacidad financiera, 2) construyendo el proyecto en dimensión mayor que los ya existentes, para dominar el mercado del producto, 3) mediante una conjetura intuitiva que parece ""razonable"" .En la historia industrial de Colombia, estos procedimientos han resultado, en muchísimos casos, en dos tipos de fábricas antieconómicas: unas que nacieron y trabajan en dimensiones subestimadas, despilfarrando sumas cuantiosas, con capacidad ociosa, y costos por unidad de producto muy recargados por una componente financiera fuerte.