ENTREPRENEURSHIP CASE OF PROFESSORS

Objective: The paper aims to analyse the stages and problems involved in the creation of a technology-based university spin-off by providing a real case study.   Theoretical Framework: The main concepts supporting the research are discussed, as well as the theoretical framework of reference. It addresses the stages of the process of setting up a university technology-based company, as well as the specific problems that it involves. All issues are presented in a real context.   Method: The methodology adopted for this research is based on a case study for teaching application. To this end, information is gathered through observation, direct interviews with the company under study, public documentation, and theoretical review through scientific databases of impact.   Results and Discussion: The results were reflected in the development of a university teaching activity with guidelines for the teachers coordinating its implementation, in terms of objectives and reference bibliographic material to be used. It was contextualised in the light of the theoretical framework, highlighting the implications, basically at the level of reinforcement and acquisition of competences.   Research Implications: The paper has essentially practical implications, providing information that reinforces the existing scientific literature on how the decision-making process that leads to the setting up of a technology-based university spin-off takes place and the problems associated with it. This allows a vision that enables a more effective and efficient execution of the entrepreneurial decision.    Originality/Value: This is a real case of application in the university classroom, which allows students to assimilate the issues related to the process of entrepreneurship and, specifically, to the setting up of a technology-based university spin-off, dealing with its specific problems. Students' skills are strengthened with a view to their incorporation into the world of professional life. Pepe, Juan, Alfonso y Beatriz son profesores universitarios no doctores que comparten inquietudes y han estado en el mismo grupo de investigación trabajado aspectos relacionados con la tecnología química. Ahora pertenecen a dos universidades distintas situadas en el sur de España, pero no han perdido el contacto entre ellos. Un día se encuentran reunidos para debatir sobre el curso de las investigaciones que llevan a cabo conjuntamente. Pepe alude a la demanda existente en la empresa; mientras, Beatriz lista las ventajas que supone lanzarse a cubrirla creando una spin-off; Juan y Alfonso no están totalmente convencidos, en silencio piensan sobre las dificultades. “¿Merecería la pena crear la spin-off?”. El trabajo pretende dar respuesta a esta cuestión planteando un caso docente basado en un hecho real.Pepe, Juan, Alfonso e Beatriz são professores universitários sem doutorado que compartilham interesses e estiveram no mesmo grupo de pesquisa trabalhando em aspectos relacionados à tecnologia química. Agora eles pertencem a duas universidades diferentes localizadas no sul da Espanha, mas não perderam o contato entre si. Um dia, eles se encontram para discutir o curso de sua pesquisa conjunta. Pepe se refere à demanda existente na empresa, enquanto Beatriz enumera as vantagens de se arriscar criando uma spin-off; Juan e Alfonso não estão totalmente convencidos, pensando silenciosamente nas dificuldades. "Será que vale a pena criar a cisão? Este documento tem o objetivo de responder a essa pergunta apresentando um caso de ensino baseado em um evento real

Desarrollo histórico y perspectivas futuras de los mercados financieros derivados OTC.

En el presente estudio, pretendemos ofrecer una visión general de los instrumentos financieros derivados, analizaremos sus características, así como la evolución y situación actual de los mercados derivados no organizados u OTC (Over The Counter) y, en particular, de los contratos swaps y opciones OTC sobre tipos de interés, entre los que se incluyen los contratos caps, floors, collars y swaptions. Para ello, utilizaremos fundamentalmente la encuesta que semestralmente publica la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA). Finalizaremos haciendo una breve referencia a las perspectivas futuras de los instrumentos objeto de estudio.In this paper, we’ll offer an overview about the main derivatives financial instruments. We’ll analyze the background and the present of the OTC (Over The Counter) derivative markets, specially swaps (interest rate swaps and currency swaps) and OTC interest rate options (caps, floors, collars and swaptions). In order to study the background of these markets, we’ll use the ISDA (International Swaps and Derivatives Association, INC.) surveys. Finally, we’ll pretend forecasting the growing use of OTC derivatives in the next future

Un modelo de ajuste de las calificaciones crediticias soberanas

En este trabajo pretendemos dar una visión de los procedimientos utilizados, por las agencias de rating, en la calificación de riesgos soberanos. Basándonos en datos de las principales agencias mundiales, Fitch, Standard and Poor’s y Moody’s, se trata de establecer una serie de regresiones lineales entre el rating concedido a los emisores soberanos y algunas variables macroeconómicas relevantes citadas por las propias agencias y en la literatura científica al respecto. Modelos de pocas variables parecen aportar ajustes satisfactorios de las regresiones lineales con coeficientes de determinación de alto valor explicativo.In this paper, we try to present a general overview of the procedures used by the rating agencies in the assessment of sovereign risks. Making use of data provided by the principal world agencies, Fitch, Standard and Poor’s and Moody’s, we have established series of linear regressions between the ratings of sovereign issuers and some relevant macroeconomic variables quoted by those agencies and found in the appropriate scientific literature. Models of few variables seem to produce satisfactory fittings of the lineal regressions with determination coefficients of a high level of significance

La relación entre el COVID-19 y el riesgo de crédito: un estudio de caso para las 50 compañías del EuroStoxx

In this paper, we explore the impact of the COVID-19 pandemic on the credit risk of large European companies. We selected corporations belonged to the EuroStoxx 50 Index and whose CDS (Credit Default Swap) may be found in the iTraxx Europe Index. Then we applied the methodology of event studies to our database of companies, chosen as the event, the day of the declaration of pandemic by the WHO. The results indicate that the significance levels of the CAR (Cummulative Abnormal Default) show that the impact on the credit risk of the companies, as measured by the change in the spread of CDS, is important and depending on the sector in which the corporation is included.En este artículo se explora el impacto de la pandemia del COVID-19 en el riesgo de crédito de grandes compañías europeas. Se seleccionan las empresas incluidas en el índice EuroStoxx50 y aquellas cuyos CDS (derivado sobre incumplimiento de crédito) cotizan dentro del índice iTraxx Europe. A continuación, se aplica la metodología de estudio de eventos a las compañías de la muestra, eligiendo como evento de estudio el día de la declaración, por la OMS, del a pandemia, con una ventana de estimación de 120 días de negociación de mercado y una ventana de evento de +/- 10 días. Los resultados de CAR (rentabilidades anormales acumuladas) indican que el impacto en el riesgo de crédito de las compañías, medido por variaciones en las primas de los CDS es importante, y depende del sector al que pertenece la empresa

Diferenciales de bonos soberanos y primas de CDS en la zona euro: un análisis de causalidad

This article presents an analysis of the possible relationship between the spreads of sovereign bonds and the premia of credit default swaps (CDS) to determine whether they are useful tools for the measurement of the sovereign risk either separately or by taking into account the joint evolution of their values. The data refer to ten countries in the Eurozone along 2008¿2016. By applying the causality Granger test for these variables, after six different ways of proxy, CDS premia are found to be the cause of the risk spreads in certain cases, although a bidirectional relationship is predominant in many other cases. So the CDS market contains clear and highly useful information on the sovereign riskEste artículo presenta un análisis de la posible relación existente entre los diferenciales de los bonos soberanos y las primas de las permutas financieras de riesgo de impago (CDS, Credit Default Swap), con el objeto de determinar si son herramientas útiles para la medida del riesgo soberano de forma separada o teniendo en cuenta ambas variables. Se toman datos de 10 países de la Eurozona para el periodo 2008-2016. Aplicando el test de causalidad de Granger para esas variables, después de utilizar seis formas distintas de comparación de diferenciales, se concluye que la prima del CDS causa el diferencial de riesgo de crédito en suficientes ocasiones, aunque predomina una relación bidireccional. Así que el mercado de CDS contiene información clara y útil para la evolución del riesgo soberano.Universidad Pablo de Olavid

El comportamiento de la liquidez de valores de Pymes en un mercado alternativo bursátil

The low liquidity showed in the evolution of Alternative Markets for expanding firms has caused a great concern among practitioners. The debate arises: Is it this lack of liquidity a market maturity matter? Would liquidity arise itself with more companies going public and more investors trading? In order to answer these questions and better understand the liquidity phenomenon, we have applied a multivariate analysis over the shares of the listed companies at the Alternative Investment Market (AIM) of London Stock Exchange (LSE), which is considered the most developed alternative market all over the world. We have analyzed the evolution of the Turnover ratio in about 300 companies during five years following their Initial Public Offering (IPO). The results show that, although for most of the shares the turnover is not very high, a liquidity improvement occurs as time since IPO increases. This, lead us to consider that life cycle is influencing the liquidity of the expanding companies in the alternative market.Al analizar la evolución reciente de los Mercados Alternativos Bursátiles para empresas en expansión, se observa, en general, una baja liquidez de los valores en el mercado. Ante esta situación la cuestión a debate es la siguiente: ¿es la falta de liquidez de los valores de estos mercados un problema de inmadurez del mercado, que se resolverá por si sola cuando haya más valores y más inversores? Para responder a esta pregunta se ha realizado un estudio sobre la liquidez de las acciones de empresas cotizadas en el Alternative Investment Market (AIM) del London Stock Exchange (LSE), considerado el más desarrollado de los mercados alternativos existentes, investigando la evolución de la rotación de los valores negociados durante los cinco primeros años de cotización a partir de su Initial Public Offering (IPO). Los resultados obtenidos nos llevan a afirmar que la mayoría de las empresas en este mercado tienen relativamente poca rotación, y que la mayor parte de las que consiguen una rotación elevada la alcanzan con el paso del tiemp

Evolution of sovereign rating models in the current crisis

In this article we deal with the topic of the risk assessment of sovereign debt issuers by the main rating agencies. After selecting the macroeconomic variables that are reported in the literature to be the most relevant, we apply multiple linear regression models in which the dependent variable is the rating assigned to each country by the three main agencies. We analyse 82 countries in the period 2004-2011 and, as a result, a change is observed with respect to previous models. This is due, in part, to a new qualitative variable, regulatory quality, which is acquiring considerable weight in times of crisis.Neste artigo, aborda-se o tema da qualificação dos emissores soberanos, por parte das agências de rating. Uma vez selecionadas as variáveis macroeconómicas, que aparecem como mais relevantes na literatura referente ao tema que está em uso, utilizam-se modelos de regressão lineares múltiplos, onde a variável dependente é o rating atribuído a cada país pelas agências. Utiliza- -se um modelo de catorze variáveis que, depois, se podem reduzir a quatro, com resultados muito parecidos, quanto ao ajuste. Analisam-se 82 países, no período de 2004-2011 e, como resultado, observa-se uma mudança substancial relativamente aos modelos prévios. Isto deve-se, em parte, à incorporação de uma nova variável qualitativa, a qualidade regulatória, que adquire um considerável peso em época de crise.En este artículo se aborda el tema de la calificación de los emisores soberanos por parte de las agencias de rating. Una vez seleccionadas las variables macroeconómicas, que aparecen como más relevantes en la literatura al uso, se utilizan modelos de regresión lineales múltiples donde la variable dependiente es el rating asignado a cada país por las agencias. Se utiliza un modelo de catorce variables que luego pueden reducirse a cuatro con resultados muy similares en cuanto al ajuste. Se analizan 82 países en el periodo 2004-2011 y, como resultado, se observa un cambio sustancial respecto a los modelos previos. Esto se debe, en parte, a la incorporación de una nueva variable cualitativa, la calidad regulatoria, que adquiere un considerable peso en época de crisis