Passive Portfolio Management by Indexing: A Performance Analysis of High, Medium and Low Capitalization Indices in Mexico

En una gestión pasiva de inversiones mediante indexación, el desempeño del portafolio dependerá en gran medida de la habilidad para elegir el mejor índice. En este trabajo, se estudia el desempeño de cuatro de los principales índices bursátiles en México con la intención de seleccionar el mejor de ellos para una estrategia de inversión pasiva. Para resolver esta pregunta, a partir de la razón de Sortino, se propone la sustitución del exceso de retorno promedio por una definición de probabilidad de acierto y el uso de la máxima desviación estándar sobre el retorno objetivo negativo. Las nuevas medidas de desempeño arrojan resultados diferentes a los resultados de la medida tradicional de Sortino, siendo el IPC large cap el mejor índice para una estrategia pasiva, en términos de su relación riesgo-rendimiento y objetivo de rentabilidadIn a passive investing strategy through indexation, the portfolio performance will depend largely on the ability to choose the best index. In this paper, we study the performance of four of the main stock indices in Mexico with the intention of selecting the best one for a passive investing strategy. To solve this question, departing from the Sortino ratio , a definition of probability of success substitutes the average excess return over a target and the use of the maximum standard deviation on the negative target return. The new per- formance measure gives different results to those of the traditional Sortino ratio, with the IPC large cap being the best index for a passive strategy, in terms of risk-reward ratio and return target

Real estate and portfolio management: examining diversification properties

This paper examines the risk-return and diversification properties of real estate investments. In the process, we perform a variance analyses over NPI, TBI and NAREIT United States real estate indexes as well as some of the most common international investment benchmarks. The study uses data from January 1990 to March 2006. We present an optimal portfolio that could be used by financial managers and ordinary investors. Results disclose U.S. real estate with greater return than other important investment benchmarks for the fifteen-year study period. Additionally, real estate diversification benefits as constitute of a mix-portfolio are confirmed for the three used indexes. Evidence shows that direct investment in real estate is less sensitive to business cycles than is indirect investment through NAREIT and other similar Indexes. Finally, an optimal allocation of 49.6% for real estate index investing in NAREIT is identified

Relación entre la creación de valor y la inversión en i+d: una aproximación mediante redes neuronales artificiales

Este documento proporciona nueva evidencia sobre la interacción de los efectos deltipo de interés a cinco años, el nivel de apalancamiento (la relación del pasivo y activo), las pérdidashistóricas, el crecimiento del PIB, la intensidad del gasto en I+D y los ingresos con el rendimientode la acción en el corto plazo. El modelo no lineal utilizado (combinación de modelos medianteredes neuronales artificiales) explica 31.59% de la varianza del rendimiento de las acciones en losprimeros 5 meses del año, entre 2000-2006, en los mercados AMEX, NASDAQ y NYSE. Existe evidenciaen la literatura que el 32% de explicación es alto, en comparación al estudio de la literaturarealizado por Coad (2009) donde se utilizan modelos lineales que buscan explicar el crecimiento dela empresa. Se observa que los modelos lineales explican entre el 17% al 32% de la variabilidad delos datos. Al igual que en los trabajos de Bode (1998), Tsai (2005), Wang y Chien (2006) y Chienet al. (2010) se utilizan las redes neuronales artificiales para el estudio de la interacción entre laI+D y la empresa

Modelo Fama & French: resultados empíricos

El modelo de asignación de precios de tres factores de Fama & French es replicado para el mercado mexicano, usando información de 1991-2011. En general, los tres factores del modelo para el mercado mexicano se comportan de manera similar a lo documentado para los Estados Unidos. Algunas excepciones para el mercado mexicano, así como retos al aplicar el modelo en México son señalados en este capítulo.ITESO, A.C

The relationship between accruals, earnings, and cash flows: evidence from latin america

The relationships between earnings, accruals, and cash flows for selected Latin American countries (Mexico, Chile, and Argentina) are investigated in this study from 1990 to 2009. We find a negative relationship between accruals and cash flow across decile portfolios. More importantly, firms reporting the highest level of accruals, have the worst level of cash flows, but not the worst level of earnings. This relationship is of economic importance given that investors are very oriented towards firms yielding high earnings and might fail to realize that earnings are not always accompanied by strong levels of cash flows. Results are disaggregated by years and countries, and compared to previous results for U.S. firms.ITESO, A.C.UPSoutheastern Louisiana UniversityUniversity of Florid

Accruals for latin american firms

The relationships among earnings, accruals, and cash flows for selected Latin American countries (Mexico, Chile, and Argentina) are investigated in this study from 1990 to 2009. We find a negative relationship between accruals and cash flow across decile portfolios. More importantly, firms in decile portfolio 10 reporting relative high level of earnings relative to assets, 6.5%, have the worst level of cash flows (negative 9.7%). Results are compared to previous results for U.S. firms. Given the level of sophistication of these capital markets, results for Latin American firms are less stable than for the U.S.Results disaggregated by years show that high-accruals portfolios consistently report relative high levels of earnings but low levels of cash flow. Further, the gap between earnings and cash flow is higher after 2000. This relationship is of economic importance given that investors are very oriented towards firms yielding high earnings and might fail to realize that earnings are not always accompanied by strong levels of cash flows.ITESO, A.C.UPSoutheastern Louisiana UniversityUniversity of Florid

Búsqueda de los factores que influyen en las decisiones de los inversionistas del mercado de valores sobre empresas que reportan un gasto en I+D

Este trabajo empírico se enmarca en el campo de investigación que analiza la inversión en investigación y desarrollo (I+D) (ej. gastos de I+D en los estados financieros) y la respuesta, en el corto plazo, de los inversionistas ante la divulgación de tales inversiones (ej. rendimientos de acción). Tiene como objetivo avanzar en la comprensión de los factores que refuerzan la credibilidad del inversionista hacia inversiones en I+D. Si se avanza en la compresión de estos factores se estará proveyendo no sólo a inversionistas sino a administradores, proveedores de créditos y a gestores de la política económica, de herramientas para tomar mejores decisiones. Esta investigación se limita a inversionistas bursátiles y la muestra esta compuesta por empresas que cotizan en Bolsa que reportan en los estados financieros el gasto en I+D.ITESO, A.C

La innovación, un factor del crecimiento económico

A partir de los trabajos de Robert Solow, se sugiere que parte del crecimiento económico a largo plazo está asociado al aumento en el uso de factores productivos (capital y trabajo) y al aumento de la productividad con que se utilizan estos factores a través de innovaciones. Se analiza el crecimiento mediante la innovación en diferentes países, buscando tener una eficacia productiva y una eficacia dinámica en el crecimiento económico. En otras palabras, los aumentos en la eficacia productiva a través de la innovación, introduce nuevos y mejores métodos de producción y las innovaciones con éxito aumentarán eventualmente el nivel y el ritmo de crecimiento de la productividad en el largo plazo; es decir aumentos en la eficacia dinámica

La incertidumbre en los proyectos de I+D: un estudio de la literatura

La incertidumbre que existe al invertir en proyectos de investigación y desarrollo (I+D) origina que éstos se realicen en diferentes etapas. La decisión de continuar o abandonar un proyecto se toma con base en las diferentes señales que se van presentando en él (término de una etapa de la investigación, demanda del producto, precios de materias primas en el tiempo, reacción de competidores, entre otras). De igual forma, la dificultad de valorar y seleccionar estos proyectos se centra en los riesgos en las diferentes etapas de su desarrollo, por lo que se puede llegar a sobrevaluar o subvalorar el proyecto. Debido a lo anterior, este trabajo tiene la finalidad de presentar los avances que hay sobre el tema, intentando identificar problemáticas y metodologías estudiadas en los últimos años. Las bases metodológicas que se encontraron se ubican dentro del análisis multicriterio, teoría de opciones, la teoría de la posibilidad y la teoría de los conjuntos borrosos.ITESO, A.C

Relación entre la creación de valor y la inversión en I+D: una aproximación mediante redes neuronales artificiales

Este documento proporciona nueva evidencia sobre la interacción de los efectos del tipo de interés a cinco años, el nivel de apalancamiento (la relación del pasivo y activo), las pérdidas históricas, el crecimiento del PIB, la intensidad del gasto en I+D y los ingresos con el rendimiento de la acción en el corto plazo. El modelo no lineal utilizado (combinación de modelos mediante redes neuronales artificiales) explica 31.59% de la varianza del rendimiento de las acciones en los primeros 5 meses del año, entre 2000-2006, en los mercados AMEX, NASDAQ y NYSE. Existe evidencia en la literatura que el 32% de explicación es alto, en comparación al estudio de la literatura realizado por Coad (2009) donde se utilizan modelos lineales que buscan explicar el crecimiento de la empresa. Se observa que los modelos lineales explican entre el 17% al 32% de la variabilidad de los datos. Al igual que en los trabajos de Bode (1998), Tsai (2005), Wang y Chien (2006) y Chien et al. (2010) se utilizan las redes neuronales artificiales para el estudio de la interacción entre la I+D y la empresa