沉默的螺旋:媒体情绪与资产误定价

2012年第7期今天,媒体监督对企业特别是上市公司的形象进而对企业的销售收入、公司治理水平、管理水平甚至对整个企业的绩效都产生重要影响。作为重要的外部治理机制,媒体是发达市场经济不可缺少的组成部分,对企业绩效有着重要的影响并且加速了市场"优胜劣汰"的作用。厦门大学管理学院游家兴副教授借用传播学媒介效果研究中的"沉默的螺旋"理论,以金融市场上长期存在的异象——资产误定价为切入点,首次从媒体情

如何正确运用因子分析法进行综合评价

将因子分析方法运用于综合评价方法,克服了传统评价方法在处理指标高度相关和权重设定上的缺陷,但所构造的因子得分模型仅适用于对评价对象的静态比较,并不适用于动态比较,本文探讨了运用因子分析法进行综合评价应注意的一些问题

Can the Increase in the Market Information Efficiency Improve the Capital Allocation Efficiency

本文承袭Wurlger(2000)的资源配置效率估算模型,以我国2001~2005年上市公司为研究对象,考察市场信息效率与资源配置效率之间的因果承接关系。在以股价波动同步性作为市场信息效率衡量指标的基础上,研究发现,随着市场信息效率的提高,资本更快地实现由低效率领域向高效率领域的转移,资源配置效率得以有效改善。Given the synchronicity of stock price variation as the index of the market information efficiency,this paper applies the model which Wurgler(2000)develops,and examines the causality between market information efficiency and capital allocation efficiency based on Chinese listed companies for the period from 2001 to 2005.Presented empirical evidences indicate that the increase in the market information efficiency an improve the capital allocation efficiency.国家自然科学基金重点项目——公司财务管理若干基础问题研究的资助,编号:7063200

理性定价、选择偏差与消费资本资产定价谜团——来自中国证券市场的经验证据

股权溢价之谜和无风险利率之谜的存在集中反映了收益与风险不对等的关系,对现代金融理论的理性定价思想构成强有力的挑战,是消费资本资产定价模型实证检验中急待解决的难题。本文以中国1991年至2003年期间的证券市场为研究对象,讨论了研究方法的选择偏差对两大谜团可能产生的影响。实证研究发现:由于存在研究方法的选择偏差,两大谜团存在与否的结论本身不具备很强的稳定性和可靠性,并不能为理性定价学派与非理性定价学派孰是孰非提供直接的证据

A Study on the Synchronicity of Stock Price in Chinese Stock Market--A Perspective Based on R2

股价波动的同步性（Synchronicity）即在中国通常所说的“同涨共跌”现象，是指在某一时间段绝大多数股票价格同时上涨或者同时下跌。这一现象意味着公司的特质信息（Firm-specificInformation）较少地纳入投资者的资产定价之中或者说对投资者的价值较低。这一现象的出现不仅使得公司之间的个性化差异严重趋同化，而且削弱了股票价格对公司价值的甄别、筛选和反馈功能，极大破坏了公司信号的传递机制，弱化了证券市场通过价格来进行资源配置的效率（Wurgler，2000；Morck等，2000，2003，2004；Jin和Myers，2006）。 就中国证券市场而言，股价波动一个非常显著的...The synchronicity of return variation means that stock prices move in the same direction together, which implies that firm-specific information is not fully capitalized into stock prices. This phenomenon not only eliminates the difference in companies of sorts and weakens the economic role of prices that serve as signals for investment decisions, but also decreases the resource allocation efficien...学位：管理学博士院系专业：管理学院企业管理系_企业管理(含财务管理、市场营销、人力资源管理)学号：B20041400

估计模型在抽样推断中的实证运用分析

本文通过建立三个推断模型———简单估计模型、比率估计模型和回归估计模型 ,比较它们在抽样推断中的应用 ,并以国民经济统计中居民可支配收入与消费性支出的统计调查进行实证分析

嵌入性视角下的企业家社会资本与权益资本成本——来自我国民营上市公司的经验证据

传统研究对于权益资本成本的考察往往关注正式制度安排下各种可能的影响因素,忽视了个人或组织经济行为的社会嵌入性,以及这种嵌入性对权益资本成本的潜在影响。本文以我国2003—2007年的民营上市公司为研究样本,基于社会资本嵌入性思想,从网络关系、网络地位和网络声誉三个维度构建企业家社会资本评价指标体系。在此基础上。本文对企业家社会资本与权益资本成本之间的内在关联展开实证分析。研究发现,企业家所拥有的社会资本有助于降低公司权益资本成本,并且,社会资本这种功效在法律保护较薄弱的地区表现得更加显著。本文从权益资本成本的角度证实了我国民营企业家社会资本的积聚,对于企业的成长发挥着重要的积极意义

中国与世界金融市场从分割走向整合——基于DCC-MGARCH模型的检验

本文结合我国金融自由化进程的变化轨迹和沿革路径,构建了中国金融自由化指数;采用非对称M-GARCH模型,并应用Engle提出的动态条件相关方法(DCC)捕捉资产价格的动态相关系数。在此基础上,通过对中国与亚洲、欧美7个重要的资本市场从1991～2008年18个年份的实证分析,我们发现,伴随着中国金融自由化政策的渐近推进和逐步深化,中国与这些市场的联动性越来越强,中国证券市场从最初的、相对独立的分割状态逐渐走向日益紧密的全球整合

Factor Analysis on the Income Level of Off-Farm Workers Based on Quantile Regression

理论界对影响农民工收入水平的研究,主要是从总体上分析影响收入的各种因素及其作用程度。本文利用分位回归模型对抽样调查所获得的数据进行处理,对影响收入的各分位数进行因素分析,更为细致和深入地研究了农民工收入及其影响因素之间的回归关系。基于分位回归结果,本文分别从农民工自身、社会相关管理部门和用人单位的角度出发,对提高农民工的收入水平提出相应的建议。The studies on income level of of-f farm mainly focus on the various affecting factors of income and their effects. This paper applies quantile regression to analyze the data from sampling survey and makes a detailed and deep research on the regression relationship between the income level of of-f farm workers and the affecting factors. In accordance with the regression results, this paper puts forward some suggestions on how to increase the income level of of-f farm workers from three different perspectives.国家统计局重点项目“农民工统计问题研究”(2007LZ011)的阶段性成

Pyramid Structure,Tax Effort of Local Government,and Controlling Shareholder′s Embezzlement of Funds

以2002年~2003年间中国上市公司为研究样本,从控股股东无偿占用上市公司资金的角度,详细考察了金字塔股权结构下控股股东的控制权、现金流量权以及二者的分离程度对其掠夺动机和行为的影响。研究发现,随着控股股东控制权增加而形成的壕沟防御效应加剧了其对中小投资者的利益侵害行为,随着现金流量权增加而形成的利益协同效应削弱了其攫取私利的动机,并且由金字塔股权结构引发的两权分离加剧了控股股东的掏空行为。进一步的研究表明,严厉、高效运转的税收体制提高了内部人掠夺行为的风险和成本,对控股股东的越权和违规行为形成有效的防范和制约。From the perspective of controlling shareholders′ embezzlement of listed companies′ funds,this paper examines the effect of control rights,cash flow rights and the separation between them caused by pyramid structure on the controlling shareholders′ economic incentives and behaviors based on Chinese listed companies for the period of 2002 to 2003.Presented empirical evidences show that the entrenchment effect associated with the increased control rights strengthens the controlling shareholders′ behavior of tunneling,and the alignment effect associates with the increased cash rights mitigated controlling shareholders′ incentives to tunnel,and the separation of control and ownership rights caused by pyramid structure sharpens the controlling shareholders′ behavior of tunneling.Further empirical evidences indicate that stern and effective tax system should effectively curb controlling shareholders′ embezzlement of listed companies′ funds