Debt management when monetary and fiscal policies clash: some empirical evidence

We explore the effects of fiscal and monetary policy shocks on key debt management variables and provide empirical evidence supporting the notion of a strict separation of economic policy from the debt management agenda. We find that a tighter monetary policy coupled with fiscal expansion increases the risk that government debt will have to be rolled over at unusually high cost. This is especially the case in a downturn, where low or even negative interest rates often provide incentives for debt managers to invest predominantly in short-term bonds. Our findings echo the post-crisis environment of low or even negative interest rates, where many debt managers altered their portfolios' structure in favor of short-term bonds. In this respect, we argue that debt managers should use a longer optimization horizon and base their strategy on the medium- and long-term economic outlook.Web of Science23128025

Currency Substitution in the Transition Economy : A Case of the Czech Republic 1993-2001

Currency substitution appears to be an important issue affecting the design of monetary policy, especially in transition economies. Therefore, this paper strives to analyze the particular relevance of a currency substitution phenomenon for the Czech Republic is case. We initially discuss various approaches and definitions of currency substitution that found in the literature. Subsequently, we discuss the role of currency substitution in small open economies in transition with some illustrations relating to the Czech Republic - we distinguish and analyse a locally and globally substituting currency from a substituted one and consequences of euroization. The empirical part of this paper presents estimations of modified Branson and Henderson portfolio model for the Czech Republic’s case. This provides a multi-perspective approach to currency substitution in a broad sense. Further, we attempt to intensify the robustness of our estimation, applying several cointegration techniques. These are namely the Johansen procedure, the ARDL, the DOLS and the ADL. Finally, we discuss potential implications of currency and assets substitution according to our estimates present in the Czech economy.Currency substitution ; demand for money ; transition ; Czech Republic ; cointegration

Nonparametric approach to evaluation of economic and social development in the EU28 member states by DEA efficiency

Data envelopment analysis (DEA) methodology is used in this study for a comparison of the dynamic efficiency of European countries over the last decade. Moreover, efficiency analysis is used to determine where resources are distributed efficiently and/or were used efficiently/inefficiently under factors of competitiveness extracted from factor analysis. DEA measures numerical grades of the efficiency of economic processes within evaluated countries and, therefore, it becomes a suitable tool for setting an efficient/inefficient position of each country. Most importantly, the DEA technique is applied to all (28) European Union (EU) countries to evaluate their technical and technological efficiency within the selected factors of competitiveness based on country competitiveness index in the 2000-2017 reference period. The main aim of the paper is to measure efficiency changes over the reference period and to analyze the level of productivity in individual countries based on the Malmquist productivity index (MPI). Empirical results confirm significant disparities among European countries and selected periods 2000-2007, 2008-2011, and 2012-2017. Finally, the study offers a comprehensive comparison and discussion of results obtained by MPI that indicate the EU countries in which policy-making authorities should aim to stimulate national development and provide more quality of life to the EU citizens.Web of Science122art. no. 7

Modeling the Czech Macroeconomy Using the New Keynesian Approach

Import 19/10/2011Tato práce se zabývá ověřením využitelnosti a vysvětlovací schopnosti nového keynesovského makroekonomického modelu na českých datech s ohledem na specifika české ekonomiky. Vyhodnocení je prováděno s ohledem na přilnavost modelu k datům a užitečnost pro monetární analýzu. V teoretické části se disertační práce zaměřuje na rozpory mezi soudobými neoklasickými ekonomy a novými keynesovci jako představiteli hlavních škol obhajujících používání modelů dynamické stochastické všeobecné rovnováhy (DSGE) v hospodářské politice. Ačkoliv oba přístupy vycházejí z některých společných základů, např. mikroekonomických základů strukturálních parametrů a šoků či racionálního chování, liší se zejména v pohledu na pružnost cen a mezd a z toho vyplývající účinnost stabilizační politiky v krátkém období. Z důvodu významnosti monetární politiky v modelech DSGE se tato disertační práce zaměřuje na základní východiska této politiky, včetně Taylorova přístupu, i volbu mezi používáním diskreční politiky a fixních pravidel. Další zkoumanou problematikou je konflikt mezi teoretickou a empirickou koherencí modelu. Postupem času totiž bylo, často vlivem zvýšené výpočetní kapacity, možné dosáhnout stejného stupně empirické koherence s lepší teoretickou konstrukcí. Stěžejní, empirická část práce se zabývá aplikací nového keynesovského modelu na data české ekonomiky. Tento model se skládá ze dvou bloků – domácího, sestávajícího se ze 4 rovnic charakterizujících Phillipsovu křivku, křivku IS, monetární reakční funkci Taylorova typu a vývoj devizového kurzu za podmínky nekryté úrokové parity, a zahraničního (reprezentovaného eurozónou), který je modelován jako uzavřená ekonomika. Odhady na dvou různých délkách časových řad umožňují vypozorovat vliv globální finanční krize (2008, 2009) na velikosti odhadnutých parametrů a předpokládanou dynamiku modelu. Následná analýza impulsní odezvy zkoumá reakci domácích makroekonomických proměnných na domácí a zahraniční šoky Na základě získaných poznatků lze říci, že reakce domácích ekonomických proměnných na vnější šoky vykazují znatelně větší citlivost, jsou-li odhady parametrů modelu založeny na datech zahrnujících období globální finanční krize. Výše popsaný model je následně využit k řešení problému potenciálního přechodu z cílování inflace na cílování devizového kurzu, jenž by předcházel přijetí eura. Tento přechod je modelován prostřednictvím změn jednoduchého optimálního měnového pravidla, pomocí něhož lze charakterizovat příslušné režimy monetární politiky. Následně jsou vyhodnoceny dopady takovéto změny na hodnotu ztrátové funkce centrální banky.This dissertation focuses on the evaluation of New Keynesian Macroeconomic models on the Czech Republic’s data and in the context of the specifics of the Czech economy. The evaluation is conducted in terms of the models data fit and usefulness for monetary policy analysis. In its theoretical part, the dissertation discusses the discord between modern the neoclassical economists, and the new Keynesians as the main school advocating the use of dynamic stochastic general equilibrium models (DSGE) for policy analysis. Although both schools share most of the fundamental views, for instance the need for microfoundations of deep structural parameters and shocks, and rational expectations, they diverge in their views concerning the importance of price and wage rigidities, and the short-run effectiveness of stabilization policy. Owing to the fact that DSGE models are predominantly used for monetary policy analysis, this dissertation deploys and evaluates the DSGE models in the context of different representation of monetary policy response, including the Taylor rule, and the overall tradeoff between using discretionary policy and systematic rules. Another researched aspect in the dissertation pertains to the theoretical and empirical coherence of DSGE models. The restriction of the latter tradeoff has been, however, lifted over time due to advances in computational power, which allowed achieving the same degree of empirical coherence with better theoretical construction. The main, empirical part of the dissertation applies the new Keynesian-type macroeconomic model to the data on the Czech economy. This model consists of two blocks: (i) domestic, which contains of four equations characterizing the Phillips curve, IS curve, Taylor-type monetary policy reaction function, the exchange rate under the uncover interest rate parity condition, and (ii) an analogous foreign block representing the Eurozone and modeled as a closed economy. Estimations of the macroeconomic models are based on two sets of time series to enable analyzing the effect of the 2008 and 2009 global financial crisis on parameter estimates of the model, and its implied dynamics. The latter is studies by means of the impulse response analysis to examine the response of domestic macroeconomic variables to domestic and foreign shocks. The analysis suggests that the response of domestic macroeconomic variables to external shocks is significantly more sensitive, when parameter estimates are based on data including the global financial crisis period. The estimated model is then used to solve the problem of potential transition from inflation to exchange rate targeting that would predate adoption of the euro. This transition is modeled by means of a change in the simple optimal policy rule that could characterize the respective monetary policy regimes. An evaluation is then carried out to study the impact of such transition on the central bank’s loss function value.Prezenční114 - Katedra ekonomievyhově

Design of actuators for the butterfly safety valve

Bakalářská práce popisuje návrh pohonu a bezpečnostního mechanismu pro uzavírací bezpečnostní klapku. Na základě rešerše uvedené v úvodu byl vybrán druh pohonu, jehož konkrétní parametry vychází z momentových poměrů vypočtených na základě konkrétních požadavků externího zadavatele. Další část práce se zabývá návrhem bezpečnostního mechanismu určeného pro kritické stavy. Vzávěru jsou uvedeny parametry navržené pohonové soustavy se zaměřením na kinematiku pohybu klapky.The bachelor s thesis desribes desing of actuator and safety mechanism for a butterfly safety valve. Based on research mentioned in the introduction was chosen type of actuator, whose particular parameters come out of moment proportions calculated according to concrete requests of external firm. Another part of the thesis concerns design of safety mechanism for critical status. In the final part of the thesis parameters of design actuator system are stated, focusing on kinematics motion of the butterfly valve.

Analýza diskrepancí v poptávce po penìzích domácností a firem v ÈR 1994?2000 ? èást II: firmy

Práce se zabývá analýzou poptávky po penìzích firem v ÈR a její výsledky následnì srovnává s výsledky analogické analýzy v sektoru domácností. Zjištìné odlišnosti v obou sektorech jsou pak komentovány zejména ve smyslu potenciálních problémù, které tyto diskrepance mohou zpùsobit pøi výzkumu poptávky po penìzích na agregátní úrovni. Nejprve jsou prezentovány dva mikroekonomické teoretické koncepty, které se zabývají poptávkou firem po penìzích: Millerùv-Orrùv model poptávky po penìzích firem a Sprenkleùv-Millerùv model opatrnostní poptávky po úzkých a širokých penìzích velkých ekonomických subjektù. Následující empirická analýza zohledòuje jak úzké peníze (v pøípadì ÈR jsou za nì považovány peníze M1), tak široké peníze (zde M2). Samotný model poptávky po penìzích firem v pøípadì ÈR je pak vystavìn jak na základì implikací pøedstavených teoretických konceptù, tak na základì implikací, které vyplývají s charakteristik ÈR jako malé otevøené ekonomiky. V uplatnìné kointegraèní analýze èasových øad je pro odhad daného modelu aplikována Johansenova technika a metoda DOLS. Poslední èást je vìnována testování stability šetrných tvarù odhadù vystavìného modelu poptávky firem v ÈR po penìzích.poptávka po penìzích; firmy; kointegrace; mikroekonomické teorie poptávky po penìzích

Monocular 3D Scene Reconstruction for an Autonomous Unmanned Aerial Vehicle

Rekonstrukce 3D modelu prostředí je klíčovou částí autonomního letu bezpilotní helikoptéry (UAV). Kombinace inerciální měřicí jednotky (IMU) a kamery je běžnou a dostupnou senzorovou sadou, jež je schopna získat informaci o měřítku prostředí. Tato práce si klade za cíl vyvinout algoritmus řešící problém 3D rekostrukce pro tyto senzory za využití existujících metod vizuálně-inerciální lokalizace (VINS). V práci jsou navrženy dva algoritmy, odlišené způsobem, jakým extrahují korespondence mezi snímky: párovací algoritmus se širokou bází a algoritmus založený na trackingu s malou bází. Také je implementována metoda vylepšující výslednou 3D strukturu po letu. Algoritmy jsou otestovány na veřejně dostupné datové sadě. Navíc jsou otestovány v simulátoru a je proveden experiment v reálném prostředí. Výsledky ukazují, že algoritmus založený na trackingu dosahuje výrazně lepších výsledků. Navíc testy na datech a experimenty v reálném prostředí ukazují, že algoritmus může být nasazen v praktických aplikačních situacích.The real-time 3D reconstruction of the surrounding scene is a key part in the pipeline of the autonomous flight of unmanned aerial vehicle (UAV). The combination of an inertial measurement unit (IMU) and a monocular camera is a common and inexpensive sensor setup that can be used to recover the scale of the environment. This thesis aims to develop an algorithm solving this problem for this particular setup by leveraging the existing visual-inertial navigation system (VINS) odometry algorithms for localisation. Two algorithms are developed, wide-baseline matching-based and small-baseline tracking-based. Also, an offline post-processing structure-refinement step is implemented to further improve the resulting structure. The algorithms and the refinement step are then evaluated on publicly available datasets. Furthermore, they are tested in a simulator, and a real-world experiment is conducted. The results show that the tracking-based algorithm is significantly more performant. Importantly, tests on the datasets and the real-world experiments suggest that this algorithm can be practically employed in application scenarios

Analýza diskrepancí v poptávce po penìzích domácností a firem v ÈR 1994-2000 (èást I: domácnosti)

Tato práce se zamìøuje na specifika poptávky po penìzích domácností a analyzuje souèasné charakteristiky této poptávkové funkce vèetnì trendù dalšího vývoje, pøedevším vzhledem k potenciálním problémùm pøi výzkumu poptávky po penìzích na agregátní úrovni. Konkrétnì se daný výzkum soustøeïuje na penìžní agregáty M1 a M2 jako reprezentanty tzv. úzkých a širokých penìz v èeské ekonomice. Samotné empirické analýze však pøedchází prezentace teoretických konceptù spojených s výzkumem poptávky po penìzích v sektoru domácností. Tìmi jsou jmenovitì model pojistné zásoby penìz (buffer-stock model) a Sprenkleùv-Millerùv model opatrnostní poptávky po penìzích malých ekonomických subjektù. Analýza èasových øad v empirické èásti práce využívá kointegraèní techniky Johansenovu a DOLS jako metody odhadu vystavìných modelù poptávky po penìzích domácností pro pøípad ÈR. V závìreèné èásti je aplikována sada testù stability na šetrné verze získaných odhadù s cílem vyšetøit potenciální strukturální zlomy v tìchto odhadech.poptávka po penìzích; domácnosti; kointegrace; mikroekonomické teorie poptávky po penìzích

Comparison of Selected Simple Models of Inflation in the Czech Economy

This paper begins with a description of simple select models of inflation and their ability to fit the data. The paper in turn measures the stability of particular parsimonious models. One-step forecast tests are applied, which establish the instability of the money demand model compared with other models, despite its ability to fit the data nearly as well as the P-star model. Further, the forecasting performances of the selected parsimonious models are analyzed, though only the performance of one-step forecasts are fully treated given the insufficient descriptive ability of the AR processes of explanatory variables. As a measure of forecast ability, the author employs U-statistic, RMSE, and MAE tests. The above statistics assign the best-forecast performance to the modified version of the P-star model of inflation for a small, open economy.inflation; traditional monetary model; Phillips model; Portfolio model; P-star model; forecasting performance

Poptávka po penìzích v Èeské republice (M1)

Cílem práce je odhadnout a vyšetøit dlouhodobý vztah mezi penìžní zásobou M1, cenovou hladinou, výstupem a alternativními náklady držby penìz a to, zda lze tento vztah - v pøípadì, že existuje - interpretovat ve smyslu dlouhodobé poptávky po penìzích. Práce využívá pøi odhadu Johansenovu vícerovnicovou kointegraèní techniku. Z tohoto odhadu vyplývá, že není možné postulovat jednotkovou elasticitu cenové hladiny ani v dlouhém, ani v krátkém období, a že tudíž není efektivní odhadovat poptávku po reálných penìžních zùstatcích. Na druhé stranì lze pøijmout pøedpoklad jednotkové elasticity škálové velièiny, což je v souladu s kvantitativní teorií. Dynamika vývoje penìžní zásoby, výstupu a alternativních nákladù držby penìz významnì eliminuje dlouhodobou nerovnováhu, a proto mùžeme tyto velièiny oznaèit za endogenní. Vliv nerovnováhy na trhu penìz nemá signifikantní vliv na cenovou dynamiku, což poukazuje na slabou exogenitu cenové hladiny.poptávka po penìzích; kointegrace; model error-correction; alternativní náklady držby penìz; dlouhé a krátké období