Asset Booms and Tax Receipts: The case of Spain, 1995-2006

At about 3¾% for more than 10 years in a row, Spain is enjoying the longest period of sustained growth above the euro area since the late sixties. This period is also characterised by a combination of persistently low real interest rates and a dynamic demography, which has been feeding unprecedented growth in asset markets. In parallel, total-tax receipts have grown by about 4¼ percentage points of GDP, thus recording an elasticity with respect to GDP of 1.2. This paper discusses and assesses the extent to which the increase in tax receipts can be associated to changes in the composition of GDP, which would fade out after the current expansion tapers off. Econometric analyses provide evidence that 50 to 75 percent of the increase in tax revenues, observed in Spain between 1995 and 2006, might be of a transitory nature and would disappear with the asset boom. On this basis, in a context of significant composition effects, using standard tax elasticities may lead to an overestimation of structural revenues and to an incorrect assessment of the fiscal stance. This may be relevant in EMU because the likelihood of occurrence of asset booms may be relatively high when the monetary-policy stance is far from consistent with the country's inflation. Furthermore, in the specific case of Spain, the size of transitory composition effects associated to the current asset boom highlights the interest for the policymakers of the country to carefully assess the implementation of unfunded tax cuts and/or expenditure increases, especially those more difficult to revert in bad times.Fiscal policies, tax revenues, deficits, asset prices, composition effects, Spain, Martinez-Mongay, Maza Lasierra, Yaniz Igal

España en Europa - Europa en España (1986-2006)

Aquesta publicació té per objectiu oferir un balanç dels primers vint anys des de l'adhesió d'Espanya a l'Europa comunitària en termes de «europeïtzació», una formulació que és objecte de creixent atenció per part dels estudiosos del procés d'integració europea. Per això s'analitzen tant la incidència d'Espanya a la Unió Europea com la d'aquesta en el sistema institucional, els processos polítics i les polítiques públiques espanyoles. El resultat reflecteix el grau creixent de simbiosi que, amb alguns matisos, s'ha anat generant entre ambdós nivells al llarg d'aquests anys.La presente publicación tiene por objetivo ofrecer un balance de los primeros veinte años desde la adhesión de España a la Europa comunitaria en términos de «europeización», una formulación que es objeto de creciente atención por parte de los estudiosos del proceso de integración europea. Para ello se analizan tanto la incidencia de España en la Unión Europea como la de ésta en el sistema institucional, los procesos políticos y las políticas públicas españolas. El resultado refleja el grado creciente de simbiosis que, con algunos matices, se ha ido generando entre ambos niveles a lo largo de estos años