MODEL RISK AND DETERMINATION OF SOLVENCY CAPITAL IN THE SOLVENCY 2 FRAMEWORK

This paper investigates the robustness of the Solvency Capital Requirement (SCR) when a log-normal reference model is slightly disturbed by the heaviness of its tail distribution. It is shown that situations with "almost" lognormal data and a rather important variation between the "disturbed" SCR and the reference SCR can be built. The consequences of the estimation errors on the level of the SCR are studied too.Solvency; extreme values

Optimal strategies of hedging portfolio of unit-linked life insurance contracts with minimum death guarantee

Dans ce papier, nous nous intéressons à la couverture des contrats en unités de compte avec garanties décès. Nous présentons des stratégies de couverture opérationnelles permettant de réduire de façon significative les coûts futurs liés à ce type de contrats. Suivant les recommandations des nouveaux référentiels (IFRS, Solvabilité 2 et MCEV), la prime de risque est introduite dans les évaluations. L‟optimalité des stratégies est constatée au moyen de la comparaison des indicateurs de risque (Pertes espérée, écart type, VaR, CTE et perte Maximale) des stratégies dans le modèle standard de Black-Scholes et dans le modèle à sauts de Merton. Nous analysons la robustesse des stratégies à une hausse brutale de la mortalité future et à une forte dépréciation du prix de l‟actif sous-jacent.Unit-linked; Death guarantee; Hedging strategies; Transaction and error of re-hedging costs; risk indicators; stress-testing

Évaluation de l'engagement de l'entreprise associé à un plan de stock-options

Les réformes des normes comptables conduisent à provisionner de manière de plus en plus exhaustive tous les engagements pris par les sociétés, en particulier ceux résultant de la mise en place d'un plan de stock-options. L'objectif de ce papier est de rappeler le cadre réglementaire et fiscal des plans de stock-options puis de proposer un modèle d'évaluation de l'engagement d'une société ayant mis en place un tel plan.

Provisions techniques et capital de solvabilité d'une compagnie d'assurance : méthodologie d'utilisation de Value-at-Risk

The advent of the future European prudential framework (Solvency II) and, to a lesser extent, of the phase II of the IFRS dedicated to the insurance contracts, will systematize the use of the Value-at-Risk (VaR) risk measure in insurance. Especially used for financial purposes, the measure of an insurance risk by a VaR technique requires a specific adaptation. Schematically we may distinguish two different contexts, which impose distinct approaches : * the measurement of the risk related to the sinistrality by the use of a VaR in the heart of the probability distribution : the technical provision will have to be enough to pay the claims with a 75 % probability ; * the measurement of risk related to the ruin of the company by the mean of a very high order VaR : the solvency capital must to be calibrated to control the ruin if the insurer with a probability higher than 99.5 %. In the first situation, the two standard approaches (historical VaR or modelling the sinistrality) can be based on a statistical material of relative but sufficient size to estimate a VaR in the heart of the probability distribution. In the second case, we are confronted to the absence of observations. Also we have to model the basic variables which influence the solvency of the company in order to be able to simulate the ruin of the company and finally to estimate the high order VaR. This last stage will require the use of Extreme Value Theory. In this paper, we present the contexts of VaR computation in insurance, the related probabilistic results and the limits of these kinds of criterion for insurance purposes.Solvency, extremes, Value-at-Risk

Inventaire des fonds en langues étrangères dans les bibliothèques municipales françaises

Ce mémoire de Master 2 Culture et Médiations techniques portant sur l\u27inventaire des fonds en langue étrangères dans les bibliothèques municipales françaises a été réalisé en lien avec la thèse menée par Marion Lhuillier, directrice de la Bibliothèque Municipale Internationale de Grenoble, sur la place et l’image des langues étrangères dans les bibliothèques municipales en France (GRESEC, Université Stendhal Grenoble 3). Il s\u27agissait d\u27effectuer un recensement exhaustif des fonds afin de mieux cerner la place des langues étrangères au sein des bibliothèques municipales françaises suivant plusieurs critères : les langues concernées, les volumes, les budgets, les types de documents et de services, les publics, la signalétique, etc

Allocation d'actifs selon le critère de maximisation des fonds propres économiques en assurance non-vie : présentation et mise en oeuvre dans la réglementation française et dans un référentiel de type Solvabilité 2

The economic equities maximization criterion (MFPE) leads to the choice of financial portfolio, which maximizes the ratio of the expected value of the insurance company on the capital. This criterion is presented in the framework of a non-life insurance company and is applied within the framework of the French legislation and in a lawful context inspired of the works in progress about the European project "Solvency 2". In the French regulation case, the required solvency margin does not depend of the asset allocation. It is quite different in the "Solvency 2" framework because the "target capital" has to control the global risk of the company. And the financial risk takes part of this global risk. Thus the economic equities maximization criterion leads to search a couple asset allocation / equities which solves a stochastic program. A numerical illustration makes it possible to analyze the consequences of the introduction of a "Solvency 2" framework on the technical reserves and the equities of a non-life insurance company and on the optimal allocation due to the economic equities maximization criterion. Finally, the impact of a misspecification of the risky asset model on the optimal allocation is illustrated.

Appétence au risque : intégration au pilotage d'une société d'assurance

La Directive Solvabilité 2 adoptée définitivement en novembre 2009 au sein de l'Union européenne modifie profondément les règles prudentielles du secteur de l'assurance. Si le premier pilier exige que les assureurs disposent d'un niveau de fonds propres qui leurs permettent de ne pas être en ruine à horizon 1 an avec une probabilité supérieure à 99,5 %, les assureurs devront, au titre du pilier 2, mettre en oeuvre un suivi et un pilotage permanent de leur exposition aux risques au travers de l'ORSA (Own-Risk Solvency Assessment). En particulier, les décisions significatives en termes d'exposition au risque devront être appréciées au regard de leur impact sur l'exigence de capital. Aussi il apparaît opportun pour les assureurs de s'organiser et de mettre en oeuvre une gestion en relation avec l'appétence au risque de la société. Au-delà du seul fait de mesurer l'impact de telle ou telle décision sur l'exposition au risque et l'exigence de fonds propres correspondante, il s'agit d'intégrer cette contrainte et de définir les objectifs de la société pour prendre les décisions optimales. L'objectif de cet article est de présenter la notion d'appétence au risque et d'expliquer en quoi son intégration dans le pilotage de la compagnie constitue un avantage conséquent. Il décrit ensuite les étapes de sa mise en place au travers de la définition des objectifs, des contraintes et de leur déclinaison pour les différents propriétaires de risques.Solvabilité 2 ; ORSA ; ERM ; Risk Appetite

Simulation de trajectoires de processus continus

Continuous time stochastic processes are useful models especially for financial and insurance purposes. The numerical simulation of such models is dependant of the time discrete discretization, of the parametric estimation and of the choice of a random number generator. The aim of this paper is to provide the tools for the practical implementation of diffusion processes simulation, particularly for insurance contexts.