The interdependences of central bank’s forecasts and economic agents inflation expectations.Empirical study

This paper focuses on the associations between the inflation forecasts of the central bank and inflation expectations of the households. The first part is of a descriptive nature. It gives the theoretical background of modern monetary policy focusing on the role of expectations. It also presents the idea of inflation forecast targeting. Then the framework of the inflation forecast targeting in four countries: the Czech Republic, Hungary, Poland and Romania is presented. The empirical part of the study is an attempt to find associations between the inflation forecasts results and inflation expectations of consumers derived on the basis of surveys. The theory gives sound background for the existence of such relationships.The interdependences are tested in several ways. The last part of the paper focuses on the results and conclusions.inflation forecasts, inflation forecasts targeting, inflation expectations

Monetary policy in a low inflation environment and expectations of market participants

W artykule zawarto charakterystykę zarządzania oczekiwaniami inflacyjnymi w warunkach niskiej inflacji i deflacji. W pierwszej części zaprezentowano rozwiązania teoretyczne proponowane, by uniknąć albo opuścić pułapkę deflacyjną. Związane są one z zarządzaniem oczekiwaniami: w momencie gdy bank centralny osiągnie granicę nominalnych stóp procentowych, kanał oczekiwań pozostaje najskuteczniejszym kanałem oddziaływania na gospodarkę. Niektóre z sugerowanych rozwiązań zostały zastosowane w czasie ostatniego kryzysu: instrumenty nadzwyczajne, forward guidance i deprecjacja. Działania te nie podważyły ram strategii celu inflacyjnego. W drugiej części artykułu przedstawiono zastrzeżenia dotyczące pomiaru oczekiwań w warunkach niskiej inflacji i zaburzeń. Informacja o poziomie oczekiwań, ich dyspersji, zmienności i stopniu zakotwiczenia jest kluczowa dla banków centralnych właśnie ze względu na znaczenie kanału oczekiwań. Ostatnia część artykułu zawiera porównanie oczekiwań skwantyfikowanych standardową metodą probabilistyczną Carlsona i Parkina oraz zmodyfikowaną wersją tej metody. Ta ostatnia przystosowana jest do okresów, gdy czynnik skalujący jest niedodatni. Materiał empiryczny obejmuje Polskę (lipiec 2014 – grudzień 2015) i Szwecję (listopad 2012 – grudzień 2015). Oba kraje doświadczały deflacji, przy czym Bank Szwecji operuje w warunkach ujemnych stóp procentowych. Alternatywna metoda kwantyfikacji wygładza oczekiwania i zmniejsza ich zmienność. Kwestie zarządzania oczekiwaniami i ich pomiaru w warunkach deflacji i niskich stóp procentowych są w przedmiotem intensywnej debaty. Stąd czas na ostateczne konkluzje jeszcze nie nadszedł.The paper focuses on inflation expectations management in a low inflation or deflation environment. Firstly, it presents theoretical findings on avoiding and escaping the deflation trap. They are closely related to expectations management as expectations become the main transmission channel in the zero lower bound (ZLB) environment. In response to the recent economic crisis some of the following solutions have been applied by central banks: quantitative easing, forward guidance and depreciation.  Their use is not detrimental to the framework of inflation targeting strategy. Secondly, some remarks about the difficulties of measuring expectations during the occurrence of ZLB and in a crisis situation are made. The information on expectations levels, their distribution, volatility and the degree to which they are anchored is crucial for central banks, especiallywhen the expectations offer the most effective way to affect the economy. Finally, a comparison of the expectations quantified with the Carlson and Parkin probabilistic method and its version adjusted for non-positive scaling factor periods is made. The empirical part of the research covers Poland (July 2014 – December 2015) and Sweden (November 2012 – December 2015). Both countries experience deflation, and (additionally) Sweden operates under ZLB. An alternative method of quantification smoothes the expectations and reduces their volatility. The subject dealt with in this paper is still under theoretical and empirical examination. No conclusion as to the optimal solution for expectations management is made

THE CENTRAL BANK’S COMMUNICATION WITH THE MARKET AND STABILISATION OF INFLATION EXPECTATIONS

Artykuł wpisuje się dyskusję poświęconą optymalnej komunikacji banku centralnego z rynkiem. Przede wszystkim akcentuje wpływ publikacji informacji o intencjach banku centralnego na oczekiwania podmiotów gospodarczych. Celem naukowym jest analiza związków między tymi zmiennymi. W kolejnych częściach tekstu opisano sposoby sygnalizowania intencji przez bank centralny (2), scharakteryzowano szczególną rolę prognoz inflacji jako instrumentu wywierającego wpływ na oczekiwania i czynniki wspierające oraz zaburzające wypełnianie tej funkcji (3) oraz dokonano przeglądu badań teoretycznych i empirycznych na temat związków między prognozą inflacji a oczekiwaniami i innym zmiennymi gospodarczymi (4). Opracowanie porusza również wątki kosztów i korzyści związanych z publikacją ścieżki stóp przez bank centralny. Analiza wyników badań oraz argumentów praktycznych nie prowadzi do jednoznacznych wniosków o przełożeniu prognoz inflacji na oczekiwania podmiotów gospodarczych. Wpływ prognoz jest zróżnicowany i zmienny w czasie. Banki centralne, kształtując strategię komunikacji, uwzględniają jednak korzyści związane z publikacją prognoz.The paper focuses on the central bank’s optimal communication with the market participants, and analyses the impact of the disclosure of the central bank’s intentions on the expectations of the economic agents. The stabilisation of inflation expectations is the main task of the monetary authorities. The main purpose of the paper is to analyse the relationship between the central bank forecasts and expectations. The text is organised as follows: section II describes the ways in which central banks signal their future policy actions. The inflation forecasts as tools influencing the expectations are described in section III. Section IV, in turn, provides an overview of the theoretical and empirical research on inflation forecasts, expectations and other economic variables. The paper also contains the description of pros and cons of publishing the policy path. The analysis of the research together with practical aspects does not lead to any explicit conclusions on the interdependences of inflation forecasts and expectations. The influence of the central bank forecasts is diverse and varies over time. However, central banks include a forecast disclosure in their communication strategy because of its potential advantages

Five ways to insert concurrency to a program written in C#

Nowadays processors working in personal computers and mobile devices allow for more and more effective parallel computing. Developers have at their disposal many different methods of implementing concurrency, but usually use the one, that they now best. It is beneficial to know, when a particular technique is good and when it is better to find an alternative. This paper presents different ways of implementing parallel mathematical calculations using threads, tasks, thread pool, task pool and parallel for loop. Each method was used in a C# application running on Windows Presentation Foundation engine on .NET platform. Implemented operation is calculation value of Pi using Leibnitz’s formula

Monety próbne dwudziestolecia międzywojennego jako forma inwestycji alternatywnych

In this article we describe the pattern coins of the Second Polish Republic, which are a form of alternative (emotional) investment in historical coins. Our motivation to cover this subject is related to an increasing interest in non-standard forms of investment. Moreover, the literature does not provide valuable analysis of this issue. We decided to focus on one collection and follow the development of its market. The time period ranges from the mid-1990s and to the end of 2017. We distinguish five subperiods of analysis. The prices of coins were driven by different demand-side and supply-side factors in these subperiods. We explain the specifics of the coin market and the drivers of coin prices, also highlighting the difficulties that arise when examining this market.W artykule przedstawiono charakterystykę rynku monet próbnych dwudziestolecia międzywojennego, które stanowią formę inwestycji alternatywnej (emocjonalnej). O podjęciu tej tematyki zdecydowało wzrastające zainteresowanie niestandardowymi formami lokowania kapitału oraz rzadkość problematyki inwestycji emocjonalnych w polskim piśmiennictwie. Autorzy przeanalizowali rynek wybranej kolekcji, śledząc aukcje przeprowadzane przez domy aukcyjne od połowy lat dziewięćdziesiątych XX w. do 2017 r. Analiza cen transakcyjnych dokonana została w podziale na pięć podokresów. W każdym z tych podokresów na ceny transakcyjne wpływ miały inne czynniki popytowe i podażowe. Autorzy wskazali na specyfikę rynku, w szczególności czynników kształtujących ceny monet i trudność badania tendencji na nim

The macroeconomic aspects of sport in Europe: a cross-country comparison

In this paper we aim to investigate the importance of the sports sector of the economy for macrolevel performance in the European Union Member States. The problem that we address is worthy of research focus as sport is a dynamically  expanding and important sector of the economy. The increasing importance of sport in national economies cannot be fully analysed due to the lack of sufficient statistical data. In this paper, we provide a comparison of the Eurostat sports collections results and Sport Satellite Account-based examination of the contribution of sport to the GDP and value added. The analysis of statistical data is preceded by a description of the sports sector measurement. We establish that the contribution of sport is more remarkable for developed economies, however it has also been increasing over time in other EU Member States. This can be observed for employment, changes in enterprises’ statistics, and international trade. Household spending on sports goods and services also increases even if the Great Recession led to a downturn in sport consumption in some countries. The frequency and coherence of sports data collections related to its economic significance is not satisfactory. The issue needs to be given a higher priority by public authorities

Narrativeness as a characteristic feature of modern stained glass art in modernist and postmodernist interiors of the churches in Krakow

Narrativeness, often manifested by direct, figurative way, sometimes also encoded within the abstraction, is the essence of stained glass paintings in church interiors. One of the ways of reading the ambiguous content is to define mutual relationship of form and the imagery hidden in stained glass, as well as to diagnose the imaging methods adopted by the artist in the context of sacred architectural space. The aim of this paper is to analyze in that way selected works created after the Second Vatican Council (1962‒1965), which complement the interiors of the Krakow churches