Renminbi Equilibrium Exchange Rate: an Agnostic View. Kurs równowagi dla waluty chinskiej: zdanie odrebne.

The alleged undervaluation of the renminbi has been the subject of intensive academic research over the past few years. Using equilibrium exchange rate models many authors have concluded that the renminbi is undervalued by 15 to 30% against the US dollar. Yet China has been experiencing strong economic growth for a decade and does not seem to suffer from the supposed misalignment of its exchange rate, with low inflation rate and current account surpluses. The estimations assume that the economy is at full-employment, a strong hypothesis for China, where unemployment amounts to 150 million people. This article claims that a low exchange rate is suited for the objectives of Chinese economic policy. The exchange rate can be undervalued according to traditional models and in equilibrium compared to the government’s policy objectives as shown by a theoretical model.equilibrium exchange rate;developing country exchange rate;China economic strategy;kurs równowagi;kurs walutowy kraju rozwijającego się;chińska strategia gospodarcza;

Les modèles de taux de change:Équilibre de long terme, dynamique et hystérèse

La prévision de l’évolution du taux de change reste un point faible de l’analyse macroéconomique. Malgré leur cohérence théorique, les modèles macroéconomiques échouent à faire mieux que la marche au hasard. Les anticipations des marchés n’ont aucun pouvoir prédictif. La première partie de l’article discute les théories du taux de change réel d’équilibre (FEER, DEER, BEER et NATREX). Elles supposent que le taux de change réel assure l’équilibre extérieur, tandis que l’équilibre intérieur est assuré par la politique budgétaire ou l’équilibre du stock d’actif extérieur. Toutefois, elles n’explicitent pas la dynamique d’ajustement du taux de change. Leur utilité pour la prévision du taux de change, comme pour la coordination des politiques économiques, n’est pas assurée. La deuxième partie développe un modèle macroéconomique dynamique ; le taux de change de long terme assure l’équilibre externe ; la dynamique de moyen terme dépend des ajustements de la boucle prix-salaire et du stock d’actif extérieur ; le taux de change sur-réagit à court terme. Le long terme et la dynamique sont extrêmement sensibles aux choix de modélisation : contrôle de la masse monétaire ou fixation du taux d’intérêt ; modèle WS/PS ou Courbe de Phillips ; modèle de portefeuille ou patrimonial. Selon le cas, c’est le taux d’intérêt ou le stock d’actif étranger qui assure l’équilibre intérieur. La troisième partie introduit explicitement la spécification de la politique budgétaire. La stabilité macroéconomique requiert que le gouvernement tienne compte du niveau de la dette publique pour fixer le niveau du solde public. A long terme, le taux d’inflation d’équilibre dépend des politiques monétaire et budgétaire comme de la demande privée. Enfin, la quatrième partie présente un modèle avec hystérèse : comme elles endurent des coûts fixes d’entrée et de sortie, le nombre de firmes étrangères installées dans le marché local augmente (diminue) quand le taux de change est surévalué (sous-évalué). Une surévaluation temporaire du taux de change dégrade structurellement la compétitivité du pays concerné, de sorte que son taux de change d’équilibre de long terme et son niveau de production sont durablement plus faibles

modèles de taux de change : équilibre de long terme, dynamique et hystérèse.

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La valeur du yuan:Les paradoxes du taux de change d’équilibre

La sous-évaluation de la monnaie chinoise vis-à-vis du dollar est souvent dénoncée comme l’une des causes des déséquilibres mondiaux. Les autorités américaines soutiennent que la Chine manipule son taux de change tandis que la majorité des travaux empiriques estiment que le yuan est sous-évalué de 15 à 30 %. Cet article montre que les modèles de taux de change d’équilibre généralement utilisés ne sont pas pertinents pour une économie en développement telle que l’économie chinoise. La Chine souffre d’un sous-emploi massif ; un taux de change sous-évalué au regard des critères traditionnels lui permet d’impulser la croissance vigoureuse nécessaire pour résorber son chômage. Plus généralement, le taux de change optimal d’un pays émergent ne peut être défini que relativement à une stratégie de croissance : plus le pays désire une croissance vigoureuse, plus il est prêt à faire un effort d’épargne, plus il doit pratiquer un taux de change faible. La première partie de l’article décrit les points saillants de la croissance chinoise depuis 1994, où la Chine est passée en change fixe avec le dollar : croissance élevée mais sous-emploi massif, faible inflation, accumulation massive de réserves, forts taux d’épargne et d’investissement. La deuxième partie présente et critique les évaluations du taux de change d’équilibre du yuan selon différentes méthodes. La troisième développe une maquette où le taux de change d’un pays en développement est volontairement fixé à un bas niveau pour permettre une croissance vigoureuse, de sorte que sous-évalué du point de vue des critères usuels, il est optimal du point de vue de la stratégie de croissance ; enfin, la quatrième partie montre la difficulté du choix d’un régime de change pour la Chine

The Renminbi Equilibrium Exchange Rate: an agnostic view

The supposed undervaluation of the renminbi has been the subject of intensive academic research over the past few years. Using equilibrium exchange rate models (Purchasing Power Parity, BEER and FEER), many authors have concluded that the renminbi is undervalued by 15 to 30% against the dollar. This article shows that the common view is not that obvious. The models used in the estimation (BEER or FEER) assume that the economy is at full-employment, a strong hypothesis for developing economies such as China, whose unemployed amount to 150 million people. On the contrary, we show that China is facing massive unemployment and if investment depends on expected potential demand (from domestic consumption and foreign demand), then an undervalued exchange rate (by traditional standards) is suited for its policy objectives. Therefore the exchange rate can be analyzed as a policy tool used by the Chinese authorities to pursue their objectives. The exchange rate can be undervalued by traditional standards and in equilibrium compared to the government’s policy objectives. This article shows that equilibrium exchange rate theories are not suited for developing countries and therefore the concept of equilibrium exchange rate is highly questionable. The final section analyzes the adoption of a managed float regime by the Popular Bank of China and discusses the delicate issue of the best exchange rate regime for China

valeur du yuan. Les paradoxes du taux de change d'équilibre.

La sous-évaluation de la monnaie chinoise vis-à-vis du dollar est souvent dénoncée comme l’une des causes des déséquilibres mondiaux. Les autorités américaines soutiennent que la Chine manipule son taux de change tandis que la majorité des travaux empiriques estiment que le yuan est sous-évalué de 15 à 30 %. Cet article montre que les modèles de taux de change d’équilibre généralement utilisés ne sont pas pertinents pour une économie en développement telle que l’économie chinoise. La Chine souffre d’un sous-emploi massif ; un taux de change sous-évalué au regard des critères traditionnels lui permet d’impulser la croissance vigoureuse nécessaire pour résorber son chômage. Plus généralement, le taux de change optimal d’un pays émergent ne peut être défini que relativement à une stratégie de croissance : plus le pays désire une croissance vigoureuse, plus il est prêt à faire un effort d’épargne, plus il doit pratiquer un taux de change faible. La première partie de l’article décrit les points saillants de la croissance chinoise depuis 1994, où la Chine est passée en change fixe avec le dollar : croissance élevée mais sous-emploi massif, faible inflation, accumulation massive de réserves, forts taux d’épargne et d’investissement. La deuxième partie présente et critique les évaluations du taux de change d’équilibre du yuan selon différentes méthodes. La troisième développe une maquette où le taux de change d’un pays en développement est volontairement fixé à un bas niveau pour permettre une croissance vigoureuse, de sorte que sous-évalué du point de vue des critères usuels, il est optimal du point de vue de la stratégie de croissance ; enfin, la quatrième partie montre la difficulté du choix d’un régime de change pour la Chine.

Quantum Hall Physics with Cold Atoms in Cylindrical Optical Lattices

We propose and study various realizations of a Hofstadter-Hubbard model on a cylinder geometry with fermionic cold atoms in optical lattices. The cylindrical optical lattice is created by copropagating Laguerre-Gauss beams, i.e.~light beams carrying orbital angular momentum. By strong focusing of the light beams we create a real space optical lattice in the form of rings, which are offset in energy. A second set of Laguerre-Gauss beams then induces a Raman-hopping between these rings, imprinting phases corresponding to a synthetic magnetic field (artificial gauge field). In addition, by rotating the lattice potential, we achieve a slowly varying flux through the hole of the cylinder, which allows us to probe the Hall response of the system as a realization of Laughlin's thought experiment. We study how in the presence of interactions fractional quantum Hall physics could be observed in this setup.Comment: 10 pages, 9 figure

Etude de l'intrication dans l'effet Hall quantique fractionnaire

In the past decades it has become clear that Landau's theory of phase transitions which involves the appearance of a broken-symmetry order parameter does not apply to a series of phases of matter with so-called topological order. The absence of a local order parameter makes the identification of a topological phase a difficult task. Among the different techniques that have been applied to probe topological phases, entanglement measurements, first introduced in the context of quantum computation, turned out to be very successful. Li and Haldane suggested to use the entanglement spectrum : it is the spectrum of the reduced density matrix obtained when the system is cut into two parts. They found that, for fractional quantum Hall model states, the counting of states of the entanglement spectrum has a universal part which is related to the one of the edge excitations. During my Ph.D thesis, I tried to understand what information the entanglement spectrum could provide when applied to fractional quantum Hall phases. These phases are the typical examples of strongly interacting topological phases. I first studied the entanglement spectrum as proposed by Li and Haldane. I showed that, away from model states, it was possible to define a clear entanglement gap. I also related the structures above the entanglement gap to quasihole-quasiparticule excitations. Then, I defined two other types of entanglement spectrum that rely on different ways of partitioning the system. The particle entanglement spectrum gives access to quasihole excitations whereas the real space entanglement spectrum solves several issues of the original proposal for the entanglement spectrum. Finally, I used these tools to identify phases similar to the one of the fractional quantum Hall effect that emerges in bosonic cold atoms gases in an optical lattice or in fractional Chern insulators.Depuis une trentaine d'années, les phases topologiques ont suscité un intérêt important parce qu'elles ne peuvent être comprises dans le cadre de la théorie de Landau des transitions de phases. Par définition, ces phases ne peuvent être distingués des phases triviales par une mesure locale et il est donc difficile de les identifier. Parmi les différentes techniques utilisées pour identifier les phases topologiques, les mesures d'intrication, introduites dans le cadre de l'informatique quantique, se sont révélées fructueuses. Li et Haldane ont proposé d'utiliser le spectre d'intrication : il s'agit du spectre de la matrice densité réduite obtenue lors d'un découpage du système en deux sous-parties. Ils ont montré que, pour les états modèles de l'effet Hall quantique fractionnaire, le comptage des états du spectre d'intrication possède une partie universelle dont le comptage est relié à celui des excitations de bord du système. Au cours de ma thèse, j'ai cherché à comprendre ce que permettait d'obtenir le spectre d'intrication appliqué aux phases de l'effet Hall quantique fractionnaire qui est l'exemple typique de phases topologiques en interaction forte. Mes premiers travaux ont consisté à étudier le spectre d'intrication, tel que l'avait défini Li et Haldane. J'ai ainsi montré qu'au-delà des états modèles il était possible de définir un gap d'intrication. J'ai aussi relié les structures au-dessus du gap d'intrication aux excitations de type quasitrous-quasiparticules. Par la suite, j'ai défini deux autres spectres d'intrication qui repose sur des découpages différents du système. Le spectre d'intrication par particule permet d'accéder à d'autres excitations de type quasitrous alors que le spectre d'intrication géométrique règle un certain nombre de problèmes que la définition de Li et Haldane posait. Enfin, j'ai utilisé ces outils pour identifier les phases, similaires à celles de l'effet Hall quantique fractionnaire, émergentes pour un gaz de bosons dans un réseau optique ou dans les isolants de Chern fractionnaires

Etude de l'intrication dans l'effet Hall quantique fractionnaire

Depuis une trentaine d'années, les phases topologiques ont suscité un intérêt important parce qu'elles ne peuvent être comprises dans le cadre de la théorie de Landau des transitions de phases. Par définition, ces phases ne peuvent être distingués des phases triviales par une mesure locale et il est donc difficile de les identifier. Parmi les différentes techniques utilisées pour identifier les phases topologiques, les mesures d'intrication, introduites dans le cadre de l'informatique quantique, se sont révélées fructueuses. Li et Haldane ont proposé d'utiliser le spectre d'intrication : il s'agit du spectre de la matrice densité réduite obtenue lors d'un découpage du système en deux sous-parties. Ils ont montré que, pour les états modèles de l'effet Hall quantique fractionnaire, le comptage des états du spectre d'intrication possède une partie universelle dont le comptage est relié à celui des excitations de bord du système. Au cours de ma thèse, j'ai cherché à comprendre ce que permettait d'obtenir le spectre d'intrication appliqué aux phases de l'effet Hall quantique fractionnaire qui est l'exemple typique de phases topologiques en interaction forte. Mes premiers travaux ont consisté à étudier le spectre d'intrication, tel que l'avait défini Li et Haldane. J'ai ainsi montré qu'au-delà des états modèles il était possible de définir un gap d'intrication. J'ai aussi relié les structures au-dessus du gap d'intrication aux excitations de type quasitrous-quasiparticules. Par la suite, j'ai défini deux autres spectres d'intrication qui repose sur des découpages différents du système. Le spectre d'intrication par particule permet d'accéder à d'autres excitations de type quasitrous alors que le spectre d'intrication géométrique règle un certain nombre de problèmes que la définition de Li et Haldane posait. Enfin, j'ai utilisé ces outils pour identifier les phases, similaires à celles de l'effet Hall quantique fractionnaire, émergentes pour un gaz de bosons dans un réseau optique ou dans les isolants de Chern fractionnairesIn the past decades it has become clear that Landau's theory of phase transitions which involves the appearance of a broken-symmetry order parameter does not apply to a series of phases of matter with so-called topological order. The absence of a local order parameter makes the identification of a topological phase a difficult task. Among the different techniques that have been applied to probe topological phases, entanglement measurements, first introduced in the context of quantum computation, turned out to be very successful. Li and Haldane suggested to use the entanglement spectrum : it is the spectrum of the reduced density matrix obtained when the system is cut into two parts. They found that, for fractional quantum Hall model states, the counting of states of the entanglement spectrum has a universal part which is related to the one of the edge excitations. During my Ph.D thesis, I tried to understand what information the entanglement spectrum could provide when applied to fractional quantum Hall phases. These phases are the typical examples of strongly interacting topological phases. I first studied the entanglement spectrum as proposed by Li and Haldane. I showed that, away from model states, it was possible to define a clear entanglement gap. I also related the structures above the entanglement gap to quasihole-quasiparticule excitations. Then, I defined two other types of entanglement spectrum that rely on different ways of partitioning the system. The particle entanglement spectrum gives access to quasihole excitations whereas the real space entanglement spectrum solves several issues of the original proposal for the entanglement spectrum. Finally, I used these tools to identify phases similar to the one of the fractional quantum Hall effect that emerges in bosonic cold atoms gases in an optical lattice or in fractional Chern insulators.PARIS-BIUSJ-Biologie recherche (751052107) / SudocSudocFranceF