Previsão de receitas tributárias: uma análise do ICMS no Ceará por meio de séries temporais

Este artigo objetivou estimar a previsão para a arrecadação mensal do ICMS do estado do Ceará para o período entre novembro de 2018 e outubro de 2019, a partir dos dados coletados no site da Secretaria da Fazenda do Governo do Estado do Ceará no período entre janeiro de 1998 a outubro de 2018. O método utilizado foi a análise de séries temporais por meio da família Box-Jenkins, a partir dos modelos SARIMA com drift, corroborando com achados anteriores. Os resultados destacam que a previsão mantém o padrão cíclico e sazonal da série histórica, destacando, dentre outros aspectos, a acurácia da previsão pelo modelo SARIMA (1,1,1), cujo MAPE (Média Percentual Absoluta do Erro) foi de 4,72%, ficando evidente a importância do componente sazonal na definição da dinâmica da série e que a decomposição se mostra bem ajustada, o que é detido pela característica de ruído branco da variação residual

Estrutura de capital e divulgação voluntária de informações de responsabilidade social corporativa das empresas brasileiras

Este estudo tem por objetivo verificar se as divulgações voluntárias de informações de responsabilidade social corporativa influenciam a estrutura de capital das empresas listadas na BM&FBOVESPA, sob a ótica das teorias de Tradeoff e Pecking Order, no período de 2008 a 2012. A amostra foi composta pelas empresas não financeiras com informações disponíveis. Os dados foram coletados por meio de fontes secundárias. A análise foi feita com regressão múltipla de dados em painel desbalanceado com efeitos fixos. Os resultados mostram que a teoria de Pecking Order é quem dá sustentação à forma como as empresas adotam suas estruturas de capital. Com a inclusão da proxy de divulgação voluntária de informações de responsabilidade social corporativa no modelo de determinantes da estrutura de capital, foi observada uma relação positiva, indicando que as empresas que disponibilizam mais informações para o mercado conseguem mais facilmente captar recursos através de dívidas

Conselho de Administração: uma análise da influência nos níveis de endividamento

The financial scandals of the last two decades have highlighted the debate on corporate governance practices of companies. In the same period non-governmental bodies have contributed to the evolution of governance, enabling greater security for potential investors. In this context, the board is presented as a mechanism for Corporate Governance, whose mission is to protect and enhance the assets and maximize the return on corporate investments. This article aims to determine the influence of the board on the indebtedness of companies listed in different levels of corporate governance BM&FBovespa, in the year 2008.The present work can be classified as a descriptive and empirical research. To analyze the influence of advice on corporate debt we have used OLS method, a sample of 129 companies. The results have shown that the proxy board presented a negative relationship with total debt and long term. For the short-term debt ratio was positive. These results can be interpreted as a sign that companies with best governance practices, ie, with higher scores on the index used, tend to use more short-term debt and less long-term debt. Thus, it is understood that due to concentration of ownership of Brazilian companies, this evidence reflects the debt aversion on the part of drivers. Another interpretation would be that debt, in particular, the short-term debt has a potential to discipline managers.Os escândalos financeiros das últimas duas décadas realçaram os debates sobre as práticas de governança corporativa das empresas. Nesse mesmo período, órgãos governamentais e não governamentais contribuíram para a evolução da governança, permitindo uma maior segurança aos possíveis investidores. Neste contexto, o conselho de administração apresenta-se como um mecanismo de Governança Corporativa, cuja missão é proteger e valorizar o patrimônio e maximizar o retorno dos investimentos corporativos. Este artigo tem como objetivo verificar a influência do conselho de administração sobre o endividamento das empresas listadas nos níveis diferenciados de governança corporativa da BM&F Bovespa, no ano de 2008. O presente trabalho pode ser classificado como uma pesquisa descritiva e empírica. Para analisar a influência do conselho no endividamento das empresas foi utilizado o método de Mínimos Quadrados Ordinários, numa amostra de 129 empresas. Os resultados mostraram que a proxy do conselho, apresentou uma relação negativa com o endividamento total e de longo prazo. Para as dívidas de curto prazo a relação foi positiva. Estes resultados podem ser interpretados como uma sinalização de que as empresas com melhores práticas de governança, ou seja, com maiores pontuações no índice utilizado, tendem a usar mais dívidas de curto prazo e menos dívidas de longo prazo. Desta maneira, entende-se que, devido à concentração de propriedade das empresas brasileiras, essas evidências refletem a aversão ao endividamento por parte dos controladores. Outra interpretação seria que a dívida, em particular a dívida de curto prazo, apresenta um potencial para disciplinar os gestores

Payout incremental e o modelo de três fatores de Fama e French

This article sought to investigate whether the model adapted from Fama and French with the inclusion of the Payout factor (F&F with Payout) would allow a better understanding of the returns of the portfolios of companies listed in Brazil, Bolsa, Balcão between 2004 and 2018 than the model of three factors from Fama and French. The Payout factor Award is obtained by calculating the difference in return between the companies that paid and those that did not pay Incremental Payout. Thus, this four-factor model is defined by the addition of this factor to the factors Award for market risk (RM-RF), Award for the size factor of the company (MbS), defined by the market value of equity, and the Premium by the Book-to-market factor ( HML), which is an index defined by the accounting value and market value ratio of equity. This 4-Factor model had its explanatory power tested by the return of 12 portfolios created from the orthogonalization of their risk factors and it was more efficient than the three-factor model in explaining the return of eight of the portfolios formulated, with emphasis on an explanatory capacity of more than 70% for the lower value (small) portfolios that do not pay dividends and pay incremental dividends, therefore assuming a relevant role for the investment decisions in portfolios that have extreme dividend distribution. In addition, the results show that the Payout factor was significant in nine of the twelve portfolios. In portfolios where there was no dividend payment, their impact was negative, implying that the higher the return of these portfolios, the lower the probability of a premium for the Payout factor. In turn, for the portfolios that paid minimum and incremental dividends, there is a direct relationship with the return of the cards. Thus, this study corroborates the theories concerning the relevance of dividends by Lintner (1956) and Gordon (1959).Este artigo buscou investigar se o modelo adaptado de Fama e French com a inclusão do fator Payout (F&F com Payout) permitiria melhor compreensão dos retornos das carteiras de companhias listadas na Brasil, Bolsa, Balcão entre o período de 2004 e 2018 do que o modelo de três fatores de Fama e French. O prêmio pelo fator Payout obtido pela diferença dos retornos entre as companhias que pagaram e aquelas que não pagaram Payout Incremental. Dessa forma, o modelo de quatro fatores é definido pela adição deste fator aos fatores prêmio pelo risco de mercado (RM-RF), prêmio pelo fator tamanho da companhia (SMB), definido pelo valor de mercado do patrimônio líquido, e o prêmio pelo fator Book-to-market (HML), que é um índice definido pela relação valor contábil e valor de mercado do patrimônio líquido. Esse modelo de quatro fatores teve seu poder explicativo testado pelo retorno de doze carteiras criadas a partir da ortogonalização de seus fatores de risco. Os resultados sugerem que o modelo de quatro fatores foi mais eficiente do que o modelo de três fatores em explicar o retorno de oito das carteiras formuladas, com destaque para uma capacidade explicativa de mais de 70% para as carteiras de menor valor (small) que não pagam dividendos e que pagam dividendos incrementais. Portanto assume um papel relevante para as decisões de investimentos em carteiras de ações que possuem distribuição de dividendos extremas. Além disso, o fator Payout foi significativo em nove das doze carteiras. Nas carteiras em que não houve pagamento de dividendos, seu impacto foi negativo, implicando dizer que quanto maior o retorno destas carteiras, menor é a probabilidade de existir um prêmio pelo fator Payout. Por sua vez, para as carteiras que pagaram dividendos mínimos e incrementais, existe relação direta com o retorno das carteias. Isto posto, esta pesquisa corrobora com as teorias da relevância dos dividendos de Lintner (1956) e Gordon (1959), na medida em que o modelo desenvolvido é relevante para os estudos de avaliação de portfólios

HEDGING EFFECTIVENESS ASSESSMENT VIA VALUE-AT-RISK (VAR) AND CONDITIONAL VAR: AN EMPIRICAL INVESTIGATION FOR THE BRAZILIAN MANGO AND GRAPE EXPORTS

The aim of this paper was to identify the hedge effectiveness of hypothetical future contracts for the Brazilian mango and grape exports via Value-at-Risk (VaR) and Conditional VaR hedging approaches. To this end, it was used two nonparametric models: the Historical Simulation and the Kernel Distribution. It was collected 300 monthly average mango and grape prices US$ FOB/kg, between 1989 and 2013, from the site Comex Stat. As benchmarking model, it was also used the Minimum-Variance approach since it is widely employed by hedgers. The results showed that a variance reduction does not imply a VaR/CVaR reduction, and when it occurs, it does not happen in the same way. On the other hand, in general, the Minimum-CVaR via the Kernel method improve the reduction in portfolio’s VaR, CVaR, and variance when compared with the Minimum-Variance approach, with a smaller optimal hedge ratio. For mango, the contract with maturity at five months had the largest CVaR reduction in the validation sample, while for grape, the largest CVaR reduction occurred with maturity at four months

Previsão de receitas tributárias: uma análise do ICMS no Ceará por meio de séries temporais

Este artigo objetivou estimar a previsão para a arrecadação mensal do ICMS do estado do Ceará para o período entre novembro de 2018 e outubro de 2019, a partir dos dados coletados no site da Secretaria da Fazenda do Governo do Estado do Ceará no período entre janeiro de 1998 a outubro de 2018. O método utilizado foi a análise de séries temporais por meio da família Box-Jenkins, a partir dos modelos SARIMA com drift, corroborando com achados anteriores. Os resultados destacam que a previsão mantém o padrão cíclico e sazonal da série histórica, destacando, dentre outros aspectos, a acurácia da previsão pelo modelo SARIMA (1,1,1), cujo MAPE (Média Percentual Absoluta do Erro) foi de 4,72%, ficando evidente a importância do componente sazonal na definição da dinâmica da série e que a decomposição se mostra bem ajustada, o que é detido pela característica de ruído branco da variação residual

Dividendos, juros sobre capital próprio e níveis de payout: Um estudo investigativo sobre a política de distribuição de dividendos adotada pelas empresas listadas na BM&FBovespa

This study investigated the dividend distribution policy adopted by companies listed on the Stock Exchange of São Paulo between 2002 to 2013. Thus, it sought to identify whether companies paid (or not) dividends; when distributed, is made through dividends and / or Interest on Equity; and, the payout levels adopted. The results show that the majority adopts to pay 25% of the adjusted net profit as minimum dividends, possibly to guarantee legal participation in company profits to managers. However, when they distribute dividends pay above the minimum, there being Incremental Payout.  On the distribution form, they prefer adopt dividends as a form of investor remuneration or have been in them composition. Also seen that companies avoid changing the adopted distribution policy, maintaining the form of remuneration and the payout level.Este estudo investigou a política de distribuição de dividendos das empresas listadas na Bolsa de Valores de São Paulo entre 2002 e 2013. Assim, procurou identificar se as empresas pagaram (ou não) dividendos; quando distribuíram, se faz por meio de dividendos e/ou Juros sobre Capital Próprio; e, os níveis de payout adotados. Os resultados mostram que a maioria adota o pagamento de 25% do lucro líquido ajustado como dividendos mínimos, possivelmente para garantir participação legal nos lucros das empresas aos administradores. Porém, quando distribuem dividendos, pagam acima deste mínimo, havendo Payout Incremental. Sobre a forma de distribuição, há preferência em adotar apenas os dividendos como forma de remuneração dos investidores ou tê-lo em sua composição. Também foi visto que as companhias evitam mudar a política de distribuição adotada, mantendo a forma de remuneração e o nível de payout.Este estudio investigó la política de distribución de dividendos de las empresas listadas en la Bolsa de Valores de São Paulo entre 2002 y 2013. Así, intentó identificar si las empresas pagaron (o no) dividendos; cuando se distribuye, se hace por medio de dividendos y / o Intereses sobre Capital Propio; y los niveles de payout adoptados. Los resultados muestran que la mayoría adopta pagar el 25% del beneficio neto ajustado como dividendos mínimos, posiblemente para garantizar participación legal en los beneficios de las empresas a los administradores. Sin embargo, entre las empresas que distribuyen dividendos pagan por encima del mínimo, hay Payout Incremental. Sobre la forma de distribución, prefieren los dividendos como forma de remuneración de los inversores. También fue visto que las empresas evitan cambiar la política de distribución adoptada, manteniendo la forma de remuneración y el nivel de desembolso

Análise dos modelos de precificação de ativos sob uma abordagem epistêmica do positivismo/pós-positivismo e do construtivismo

Resumo Este artigo teve por objetivo realizar uma avaliação epistemológica dos métodos de pesquisa em finanças por meio de uma análise dos modelos de precificação de ativos à luz das correntes filosóficas do positivismo/pós-positivismo e do construtivismo. Explica-se, assim, a adequação desses modelos à sociedade, entendendo que os fenômenos em estudo não são repetitivos, mas passíveis de análise. São apresentadas evidências de que os modelos de precificação de ativos possuem características metodológicas que se enquadram tanto no positivismo como no pós-positivismo e no construtivismo, tendo em vista a possibilidade de falseamento das hipóteses e sua adequação às subjetividades dos investidores. Os resultados obtidos nesse levantamento teórico sugerem que as finanças clássicas e suas contribuições comportamentais posteriores destacam métodos positivistas sujeitos a falseamentos de hipóteses e, consequentemente, uma ciência em construção, demonstrando a complementaridade das visões epistemológicas apresentadas