Competition in the industry of asset management - analysis on different settings

Este estudo analisa o comportamento de competição/estratégico entre fundos de investimento mobiliário de vários países da União Europeia (UE). Para o efeito é utilizada a metodologia de Brown, Harlow e Starks (1996) aplicada em diferentes cenários. Assim, é analisado o comportamento de competição/estratégico em subperíodos de igual duração e em subperíodos que correspondem a diferentes ciclos de mercado, são consideradas as características dos fundos (a dimensão das suas carteiras e o seu período de atividade), assim como o possível efeito do survivorship bias. Os resultados obtidos evidenciam a existência de comportamento estratégico entre os fundos de investimento mobiliário na UE, sendo o mesmo mais intenso entre os fundos da Bélgica, Espanha e Reino Unido. Este comportamento, com exceção do Reino Unido, mostra-se mais intenso entre os fundos com menor período de atividade e no período mais recente. Desta forma, parece que, por um lado, a maior interação estratégica entre os fundos com menor período de atividade pode advir da sua maior audácia, por contraposição aos fundos mais experientes que tendem a revelar maior cautela. Por outro, o crescimento dos mercados da UE em termos do número de fundos parece contribuir para o aumento do comportamento estratégico

Os desafios da implementação do e/bLearning no ensino superior : estudo de caso do Instituto Politécnico de Portalegre

A introdução de eLearning no Ensino Superior é um processo com sucesso a nível mundial; é uma pedra angular para a construção de sociedades em desenvolvimento. Portugal a nível do Ensino Superior apresenta já iniciativas no ensino do eLearning, mas as mesmas são extremamente diversas e durante alguns anos um pequeno número de Universidades e Institutos promoviam efetivamente alternativas reais de aprendizagem baseadas em tecnologias de informação e comunicação. Pelo contrário, estas iniciativas centravam-se no uso das plataformas de eLearning (Moodle) no apoio documental às Unidades Curriculares. O caráter exploratório da iniciativa de eLearning do Instituto Superior Politécnico de Portalegre, um Instituto do Ensino Superior Politécnico público, tem características próprias que promovem o seu interesse científico e académico. Por um lado, porque a iniciativa decorre da visão estratégica do Instituto e da necessária adequação da sua prática académica ao paradigma de Bolonha. Por outro lado, porque a sua situação geográfica o solicita, bem como a situação económica dos nossos estudantes. Este artigo descreve o percurso do eLearning no Instituto Politécnico de Portalegre, a avaliação ao longo do ano letivo 2012/2013 e 1.ºsemestre de 2013/2014 em que se procedeu a algumas Unidades Curriculares de 2.ºciclo e Pós-Graduação oferecidas no IPP em Blended Learning e à definição dos modelos pedagógicos adaptados ao módulo de ambientação online para os estudantes.The introduction of e-Learning in Higher Education is a worldwide successful process and a cornerstone for the growth of developing societies. In Portugal there are already some initiatives being developed in e-Learning teaching in Higher Education, but they are extremely diverse and for years only a few Universities and Institutes have effectively promoted real learning alternatives based on information and communication technologies. On the contrary, these experiments focused on the use of e-Learning platforms (MOODLE) for documentary support to Curricular Units. The exploratory nature of the e-Learning initiative of the Polytechnic Institute of Portalegre, a public Higher Education Polytechnic Institution, presents unique characteristics, which state its scientific and academic interest. On the one hand, this initiative derives both from the strategic vision laid down by the Institute and from the necessary adjustment of its academic practice to the Bologna paradigm. On the other hand, both its own geographical situation requires it, as well as the student’s economic situation. This paper describes the e-Learning process at the Polytechnic Institute of Portalegre, the assessment undertaken throughout the academic year 2012/2013 and the 1st Semester 2013/2014, the period in which some Blended Learning Curricular Units were offered in 2nd Cycle and Post-Graduation Degree Courses, and when the pedagogical models adapted to the students’ module of online adaptation were defined

Avaliação do desempenho de fundos de investimento: aplicação do modelo de Henriksson e Merton e sua extensão à Arbitrage Pricing Theory

Neste artigo, é aplicado o modelo de Henriksson e Merton (1981) na versão base, bem como no contexto da Arbitrage Pricing Theory, com o objectivo de avaliar o desempenho de fundos de investimento mobiliário portugueses (nacionais, União Europeia e internacionais) nas vertentes de selectividade e timing. Os resultados obtidos com as duas versões são similares e sugerem que os gestores de fundos não possuem capacidades de selectividade e timing, havendo mesmo alguma evidência de timing negativo. Em ambas as versões é também observada uma acentuada correlação negativa entre estas duas componentes do desempenho, sendo mais notória para os fundos internacionais. Estes resultados são semelhantes aos obtidos por outros estudos já realizados e consistentes com a hipótese dos mercados eficientes. Adicionalmente, foram detectados indícios de uma deficiente especificação da carteira de mercado e/ou da omissão de factores relevantes no modelo base, assim como de estratégias de investimento similares entre os fundos.In this paper, we apply the Henriksson and Merton (1981) model in the original version and as well as in the context of Arbitrage Pricing Theory, with the purpose of investigating timing and selectivity abilities of Portuguese mutual funds (national, European Union and internacional funds). The results obtained with the two versions are similar and suggest that fund managers do not possess selectivity and timing skills, and there is even some evidence of negative timing. In both versions we can also observe a high negative correlation between these two components of performance, being stronger in the case of international funds. This type of evidence has also been found in other studies and is consistent with the efficient market hypothesis. In addition, evidence of weak specification of the market portfolio and/or the omission of relevant factors in the model was found, as well as similar investment strategies among the funds

Competição, concentração das carteiras e desempenho dos fundos de investimento mobiliário de acções na União Europeia

Tese de doutoramento em Ciências Empresariais (área do conhecimento em Finanças Empresariais)Este trabalho investiga, em diferentes cenários, o comportamento de competição/estratégico, o nível de concentração/diversificação das carteiras e o desempenho de Fundos de Investimento Mobiliário (FIM) de ações de sete países da União Europeia. Cada uma destas três vertentes é analisada através da aplicação, respetivamente, da metodologia de Brown, Harlow e Starks (1996), do coeficiente de determinação, obtido através do Modelo de Mercado, e de vários modelos/medidas de avaliação do desempenho. Para analisar a relação entre estas três vertentes da indústria é proposta a utilização do Spearman´s Rank Correlation Coefficient, de tabelas de contingência, bem como da metodologia de construção de carteiras. O trabalho passa por quatro fases. Na primeira, é identificado comportamento estratégico entre os FIM da União Europeia, sendo o mesmo mais intenso entre os fundos da Bélgica, Espanha e Reino Unido. Este comportamento, com exceção do Reino Unido, mostra-se mais intenso entre os fundos novos e no período mais recente. A segunda fase mostra que os fundos belgas parecem ser os que mais concentram as carteiras e os fundos italianos os que mais as diversificam. Na terceira fase, os resultados indicam que, além do efeito relevante do survivorship bias, o desempenho dos FIM da União Europeia será neutro a negativo, tanto em termos de desempenho global como nas componentes de seletividade e timing. Este fraco desempenho parece que advém, essencialmente, dos fundos que têm um maior período de atividade e daqueles que possuem carteiras com um menor valor de ativos geridos. Entre os países estudados, a Bélgica será mesmo o que apresenta desempenho menos negativo dos fundos e a Itália o que evidencia o pior desempenho dos fundos. Na fase final da investigação, os resultados conduzem a duas ilações. Por um lado, há apenas uma ligeira evidência de que aquando do desenvolvimento do comportamento estratégico os gestores tendem a concentrar mais as carteiras e a obterem um melhor desempenho. Por outro, parece que serão os fundos/mercados com carteiras mais concentradas aqueles que tendem a obter um melhor desempenho. É ainda observado que os fundos mais concentrados num determinado período tendem a obter um melhor desempenho no período subsequente.This dissertation investigates, in different settings, the competition/strategic behaviour, portfolio concentration/diversification levels and the performance of equity mutual funds from seven countries in the European Union. These three features are analysed by applying, respectively, the Brown, Harlow e Starks (1996) methodology, the coefficient of determination, obtained from the market model, and several performance evaluation models/measures. To study the relation among these three mutual fund industry aspects, we propose the use of Spearman´s Rank Correlation Coefficient, contingency tables, as well as the portfolio construction methodology. This research involves four stages. In the first stage, strategic behaviour among mutual funds from the European Union is identified. This behaviour is stronger among funds from Belgium, Spain and the United Kingdom. Furthermore, with the exception of United Kingdom, this behaviour is stronger in the most recent period and among young funds. In the second stage of this research, it is shown that Belgian funds seem to be those that exhibit more concentrated portfolios, whereas Italian funds are the most diversified portfolios. In the third stage, the results indicate that, besides the relevant effect of survivorship bias, the performance of equity mutual funds in the European Union is neutral to negative, both in terms of global performance as well as in its timing and selectivity components. This weak performance seems to be driven mainly from funds with a longer period of activity and from smaller funds. In terms of countries, funds in Belgium are those that show a less negative performance, whereas funds in Italy are those that exhibit the worst performance. In the final stage of the research, the results lead to two conclusions. On the one hand, there is only slight evidence that when there is strategic behaviour managers tend to concentrate their portfolios and obtain better performance. On the other hand, it seems funds/markets with more concentrated portfolios tend to obtain better performance. Moreover, the most concentrated funds in a certain period tend to obtain a better performance in the following period

Selectividade e timing na avaliação do desempenho de fundos de investimento imobiliário em Portugal

Após a caracterização da indústria de fundos de investimento mobiliário (FIM) em Portugal e da revisão da literatura na área da avaliação do desempenho de carteiras de investimento, o modelo de Henriksson e Merton (1981) é aplicado a uma amostra de FIM portugueses, composta por fundos nacionais, União Europeia e internacionais, com o objectivo de avaliar o seu desempenho nas vertentes de selectividade e timing. Os resultados sugerem que o não conhecimento das previsões dos gestores relativamente ao mercado parece limitar a utilização dos testes não paramétricos. Os testes paramétricos revelam incapacidade de selectividade e timing dos gestores de fundos, havendo mesmo alguma evidência de timing negativo, sendo este mais relevante para os fundos nacionais. E também observada uma acentuada correlação negativa entre estas duas componentes do desempenho, sendo mais notória para os fundos internacionais. São ainda detectados indícios de uma deficiente especificação da carteira de mercado e/ou da omissão de factores relevantes no modelo, assim como de estratégias de investimento similares entre os fundos ("herding behaviour"). / *** Abstract - After characterizing the mutual fund industry in Portugal and revising the literature on the area of portfolio investment performance, the Henriksson and Merton (1981) model is applied to a Portuguese mutual fund sample composed of national, European Union and international funds, in order to evaluate selectivity and timing skills of portfolio managers. The results suggest that the non availability of managers' forecasts regarding the market seems to restrict the use of the nonparametric tests. The parametric tests show that fund managers do not exhibit selectivity and timing abilities, and there is even some evidence of negative timing, which is more evident in relation to national funds. Also, highly negative correlation between these two components of the performance is observed, being stronger in the case of international funds. In addition, evidence of weak specification of the market portfolio and/or the omission of relevant factors in the model are found, as well as similar investment strategies among the funds ("herding behaviour")

Libro de Actas de las III Jornadas ScienCity 2020: Fomento de la Cultura Científica, Tecnológica y de Innovación en Ciudades Inteligentes

Editorial: Kindle Direct Publishing, Seattle, WS (USA)Actualmente, nuestras ciudades están experimentando una verdadera transformación digital que requiere una atención inmediata en energía, transporte, movilidad, comunicación, seguridad, educación, turismo y aspectos sociales, así como fomentar todas aquellas actuaciones que persigan mejorar la calidad de vida y el desarrollo económico-ambiental sostenible. ScienCity es un foro científico-tecnológico que pretende dar a conocer a la sociedad los conocimientos y tecnologías emergentes siendo investigados en las universidades, informar de experiencias, servicios e iniciativas puestas ya en marcha por instituciones y empresas, llegar hasta decisores políticos que podrían crear sinergias, incentivar la creación de ideas y posibilidades de desarrollo conjuntas, implicar y provocar la participación ciudadana.Junta de Andalucía, Universidad de Huelva y Consejo Social de la Universidad de Huelv