THE CONSUMPTION-WEALTH AND BOOK-TO-MARKET RATIOS IN A DYNAMIC ASSET PRICING CONTEXT

We discuss whether stock returns in Spain are predictable using a proxy for the logarithm of the consumption-aggregate wealth ratio, specifically the deviations of the common trend in consumption, labor income, and household asset holdings. The predictability regression used is based on intertemporal asset pricing models, which indicate that the consumption-wealth ratio is a function of the expected returns. The difficulties in this unobservable ratio are solved as in Lettau and Ludvigson (2001). The results show a partial capability of the proxy to forecast returns, but a good behavior of the book-to-market ratio as a predictor. A positive and approximate linear relationship between this financial ratio and the macroeconomic variable can be proved theoretically and supported empirically, thus confirming the predictive power of the book-to-market and, of course, its use as a state variable in asset pricing models. En este trabajo nos preguntamos si en España los rendimientos financieros se pueden predecir utilizando una proxy del logaritmo del ratio consumo/riqueza, concretamente las desviaciones en la tendencia común existente entre el consumo, la renta laboral y la riqueza financiera de los hogares. Esta relación de predecibilidad está inspirada en los modelos intertemporales de valoración de activos, que indican que este ratio es una función de los rendimientos esperados futuros. Las dificultades inherentes a este ratio, no observable en la práctica, se resuelven como en Lettau and Ludvigson (2001). Los resultados muestran una moderada capacidad del ratio consumo/riqueza en la predicción de rendimientos, sin embargo ponen de manifiesto la sorprendente capacidad del ratio agregado valor contable/valor de mercado. Una aproximada relación lineal y positiva entre este ratio financiero y la variable macroeconómica puede probarse teóricamente y verificarse empíricamente, justificando, de esta forma, el poder de predicción de rendimientos que presenta el ratio valor contable/valor de mercado y, por tanto, su generalizado uso como instrumento en los modelos de valoración.Mercado de valores, Predecibilidad, Consumo, Riqueza, Valor contable/Valor de mercado. Stock markets, Predictability, Consumption, Aggregate wealth, Book-to-Market.

The consumption/wealth and book/market ratios in a dynamic asset pricing contex.

This paper addresses new insights into the predictability of financial returns. In particular, we analyze two aspects of the controversial forecasting literature. On the one hand, we demonstrate a positive and contemporaneous link between aggregate book/market and consumption/wealth ratios. On the other hand, we show that real estate and human capital, as the present value of all future salaries, are key components of the consumption/wealth ratio in Spain. Specifically, we find that the cointegrating residuals of consumption, asset holdings, real estate holdings, and our measure of human capital provide a better forecast of future returns than does the standard proxy of the consumption/wealth ratio. This result is important because it clarifies the importance of country-specific components of wealth for cases in which the consumption/wealth ratio is employed as an instrument in conditional asset pricing models.Stock markets; Predictability; Consumption; Aggregate wealth; Book/market;

Soldados de Caso Rosendi : poemario de un “sobremuriente”. Guerra de Malvinas y poesía : experiencias, identidades, memorias

Las guerras son situaciones límites que dejan una profunda marca en las sociedades que las vivieron en su conjunto, y principalmente en aquellos que las sobrevivieron, los civiles y militares que combatieron en ellas. Para los ex-combatientes, la experiencia bélica es un clivaje en sus vidas en tanto se trata de una vivencia extrema de cotidianeidad con la muerte en la que la opción de matar y/o morir es una constante, y como tal intentan elaborarla en la posguerra recurriendo a diversos lenguajes. El presente trabajo refiere a uno de los lenguajes al que tradicionalmente han apelado los veteranos de las más diversas guerras a lo largo de la historia : la poesía. En concreto, aborda las marcas que el conflicto bélico entre Gran Bretaña y Argentina por las islas del Atlántico Sur dejó en las vidas, identidades y memorias de los ex-combatientes, a partir del análisis del poemario "Soldados" de Gustavo Caso Rosendi, un ex-conscripto que luchó en las islas Malvinas en 1982.Wars are extreme events that let a mark on the societies that lived them as a whole, and primarily on those who survived, the civilians and military that fought in them. To the ex-combatants, war experience is a landmark in their lives since it is an extreme experience in which the option kill and/or die is a constant, and so they try to elaborate it in the postwar years turning to different languages. The present article is about one of the classic languages that the veterans of several wars along history have appealed to : poetry. More precisely, it address the marks that the conflict between Great Britain and Argentina for the South Atlantic islands let on the lives, identities and memories of the ex-combatants, and, in order to do so, it analyzes “Soldados”, the collection of poems written by Gustavo Caso Rosendi, an ex-conscript that fought on the Malvinas islands in 1982.Fil: Rodríguez, Andrea Belén. Universidad Nacional del Sur. Departamento de Humanidades; Argentina. Universidad Nacional de La Plata. Facultad de Humanidades y Ciencias de la Educación; Argentina. Consejo Nacional de Investigaciones Científicas y Técnicas. Centro Científico Tecnológico Conicet - Bahía Blanca; Argentin

La construcción social del miedo. Caso: Sucumbíos

La circulación de la violencia, las palabras, los rumores, el miedo representado e impregnado en personas o cosas cotidianas vuelven a éste una epidemia que corroe las raíces mismas de la sociedad, rompe con la cotidianidad y, en su lugar, dispone de nuevos códigos que harán de las relaciones sociales una convivencia en tensión permanente, en desconfianza, en inseguridad. Es posible hablar de una nueva ciudadanía, una ciudadanía basada en el miedo donde confluyen más de un discurso y más de un símbolo. En sociedades mutiladas por la angustia queda el silencio como la única protección, la única garantía de vida. Entonces, se debe pretender que, si se ve, se oye y se calla, nada pasará. Es mejor no preguntar quién murió y menos por qué, todos lo saben, nadie lo dice. Belén Vásconez escribió este relato en Sucumbíos, a manera de diario de campo, tratando de leer a la ciudad como un texto, con la certeza de que “los capítulos están incompletos porque las palabras se hacen todos los días, porque el ser humano tendrá siempre cosas que decir y, con suerte o con algo de dignidad, seremos -tendremos que ser- nosotros y nosotras quienes aprendamos a escuchar y hasta podría ser que algún día, ojalá pronto, seamos capaces de dar un respuesta”

La Marina y la planificación del conflicto del Atlántico Sur : El accionar del "Representante de la Armada ante el gobierno de ocupación en las islas Malvinas" en los prolegómenos de la guerra

Por años, los marinos fueron los nexos entre la Patagonia, las islas del Atlántico Sur y el resto de país, mediante los viajes de exploración, descubrimiento y comercialización. Esas acciones que fueron realizadas en ocasiones por impulsos personales o iniciativas empresariales aisladas e irregulares (por lo menos luego de la toma de las islas por fuerzas británicas en 1833), a partir de los ‘70 estuvieron reguladas por los Acuerdos de Comunicaciones que promovían el intercambio entre el archipiélago y el continente. De allí en más, los isleños recibieron asiduamente buques de Transportes Navales con provisiones acompañados por un marino de inteligencia que oficiaba de “Representante de la Armada ante el gobierno de ocupación en las islas Malvinas”, que si bien realizaba actividades de espionaje, su principal función era más bien administrativa. Sin embargo, a principios de 1982, con los planes de toma de las islas en marcha, sus actividades de inteligencia cobraron relevancia al punto de convertirse en un factor vital para que el desembarco en el archipiélago el 2 de abril fuera exitoso.Mesa 20: Paz y guerra entre las naciones. Política exterior y de defensa.Facultad de Humanidades y Ciencias de la Educació

Everyday life and war. Experiences of the Apostadero Naval Malvinas members’ in the South Atlantic conflict

El 2 de abril de 1982 tropas argentinas desembarcaron en las islas Malvinas, lo que provocó el estallido de la única guerra del país en el siglo XX. Luego de dos meses y medio, el 14 de junio, la misma finalizó con su rendición. Durante ese período, quienes estuvieron en las islas desarrollaron diversas estrategias para vivir, y sobrevivir, en condiciones extraordinarias, aprendieron a estar diariamente sometidos a los bombardeos, incorporando la muerte a su cotidianeidad, y configuraron nuevos lazos entre los compañeros de posición, destino, unidad. El Apostadero Naval Malvinas fue uno de los pocos destinos que existió los 74 días que duró la guerra, en tanto dicha unidad fue creada el mismo día del desembarco y continuó en actividad hasta el término del conflicto. El objetivo del artículo es, en principio, reconstruir la cotidianeidad de este grupo durante la guerra y los cambios que se operaron, teniendo en cuenta el contexto bélico, la cantidad de personal, los espacios compartidos, las actividades que realizaron. En ese marco, se busca analizar uno de los elementos que atravesó esa cotidianeidad: la convivencia y las relaciones que se configuraron entre sus miembros, a partir, principalmente, de fuentes orales.On 2 April 1982 Argentine forces landed in the Malvinas islands, which provoked the outbreak of the only Argentine war in the 20th century. After two and a half months, on 14 June, it ended with his surrender. During that period, who were in the islands have developed various strategies for living and survival in extraordinary conditions, learned to be subject to daily shelling, incorporating the death of his everyday life, and shaped new ties between colocation, destination, unit. The Apostadero Naval Malvinas members’ were one of the few groups that lived together the 74 days that the war lasted, because that unit was created the same day of the landing and existed until the end of the conflict. The aim of this article is, primarily, to reconstruct the everyday life of this group during the war and the changes that took place, considerating the context of the war, number of personnel, shared spaces, activities that took place. Within this framework, it analyzes one of the elements that was always present: their life together and the relationships that were built among its members, using, mainly, oral sources.Fil: Rodríguez, Andrea Belén. Consejo Nacional de Investigaciones Científicas y Técnicas; Argentina. Universidad Nacional del Sur. Departamento de Humanidades; Argentin

Optimization of the anaerobic co-digestion of pasteurized slaughterhouse waste, pig slurry and glycerine

The feasibility of co-digestion of blends of two different animal by-products (pig manure and pasteurized slaughterhouse waste) and recovered glycerine was studied in mesophilic conditions. Experiments were performed in a lab-scale CSTR along 490 days, with a hydraulic retention time of 21–33 days and with a step-wise increased organic loading rate, by adding and/or changing the wastes ratio, from 0.8 to 3.2 kgCOD m-3 d-1. The best methane production rate (0.64 Nm3CH4 m-3 d-1) represented an increment of 2.9-fold the initial one (0.22 Nm3CH4 m-3 d-1 with pig manure solely). It was attained with a ternary mixture composed, in terms of inlet volatile solids, by 35% pig slurry, 47% pasteurized slaughterhouse waste and 18% glycerine. This blend was obtained through a stepwise C/N adjustment: this strategy led to a more balanced biodegradation due to unstressed bacterial populations through the performance, showed by the VFA-related indicators. Besides this, an improved methane yield (+153%) and an organic matter removal efficiency (+83%), regarding the digestion of solely pig slurry, were attained when the C/N ratio was adjusted to 10.3.Postprint (author's final draft

Racial identity through autobiography : re-covering the past/shaping the future

En el presente ensayo se examina la tradición autobiográfica afro-americana. Las narrativas de esclavos establecieron la forma y contenido de los escritos afro-americanos mediante una serie de caracteristicas que condujeron a la expresión de identidad racial. Estas características, tras un período de crisis literaria coincidente con el cambio de siglo, fueron recuperadas y potenciadas de distintas formas por un grupo de artistas que formaron parte de lo que ha venido en denominarse "Harlem Renaissance". Las autobiografías de Langston Hughes y Zora Neale Hurston son un claro ejemplo de ello y su análisis muestra la relevancia de su recuperación, tanto como reconocimiento de los valores de una tradición como del establecimiento de esos valores para el futuro. La autobiografía no es sólo el recuento de la vida del autor sino, sobre todo, la construcción y muestra de la identidad, en íntima relación con el sistema cultural en el que se produce. Es por ello que la identidad afro-americana muestra una conciencia política y una identidad colectiva, sustentada por la experiencia vivida, y que es al mismo tiempo un legado para la próxima generación de narradores

Reflexiones sobre la imagen que ofrecemos en las farmacias

La parafarmacia no es un gran negocio porque entonces nos dedicaríamos a ella sin necesidad de licencia y regulación. La mitad de la zona de público está dedicada al producto, la otra para hacer que las personas que atendemos sientan que somos un equipo al cuidado de su salu