The impact of the ECB´s targeted long-term refinancing operations on banks´ lending policies : the role of competition

El presente artículo evalúa el impacto de las operaciones de refinanciación a largo plazo con objetivo específico (TLTRO, por sus siglas en inglés) en las políticas crediticias de los bancos del área del euro. Para guiar la investigación empírica, construimos un modelo teórico en el que los bancos compiten a la Cournot en los mercados de crédito y depósito. Distinguimos entre efectos directos y efectos indirectos. Los efectos directos ocurren porque los bancos que participan en las TLTRO expanden su oferta de crédito gracias a los menores costes marginales que conllevan estas operaciones. Los efectos indirectos en los bancos que no participan operan a través de cambios en la estructura competitiva de los mercados de crédito y depósito, y su efecto es ambiguo a priori. Tras este análisis, examinamos estas predicciones teóricas con una muestra de 130 bancos de 13 países y las respuestas confidenciales a la Encuesta de Préstamos Bancarios del Banco Central Europeo. Respecto a los efectos directos, encontramos que las TLTRO contribuyeron a reducir los márgenes sobre préstamos relativamente seguros, pero que no tuvieron impacto en los criterios de aprobación de préstamos. Respecto a los efectos indirectos, la transmisión de las TLTRO tuvo lugar a través de la relajación de los criterios de aprobación de préstamos, y estuvo concentrada principalmente en los bancos expuestos a altas presiones competitivas. También hallamos evidencia de externalidades positivas en los mercados de financiaciónWe assess the impact of the Eurosystem’s Targeted Long-Term Refinancing Operations (TLTROs) on the lending policies of euro area banks. To guide our empirical research, we build a theoretical model in which banks compete à la Cournot in the credit and deposit markets. According to the model, we distinguish between direct and indirect effects. Direct effects take place because bidding banks expand their loan supply due to the lower marginal costs implied by the TLTROs. Indirect effects on non-bidders operate via changes in the competitive environment in banks’ credit and deposit markets and are a priori ambiguous. We then test these theoretical predictions with a sample of 130 banks from 13 countries and the confidential answers to the ECB’s Bank Lending Survey. Regarding direct effects on bidders, we find an easing impact on margins on loans to relatively safe borrowers, but no impact on credit standards. Regarding indirect effects, there is a positive impact on the loan supply on non-bidders but, contrary to the direct effects, the transmission of the TLTROs takes place through an easing of credit standards, and it is mainly concentrated in banks facing high competitive pressures. We also find evidence of positive funding externalitie

Universal quantum computation with the Orbital Angular Momentum of a single photon

We prove that a single photon with quantum data encoded in its orbital angular momentum can be manipulated with simple optical elements to provide any desired quantum computation. We will show how to build any quantum unitary operator using beamsplitters, phase shifters, holograms and an extraction gate based on quantum interrogation. The advantages and challenges of these approach are then discussed, in particular the problem of the readout of the results.Comment: First version. Comments welcom

Discurso de investidura como Doctor Honoris Causa del Prof. C. Tiao

Investido Doctor Honoris Causa en el acto del día de la Universidad del curso 02/0

An extreme event between the Little Ice Age and the 20th century: the snow avalanche cycle of 1888 in the Asturian Massif (Northern Spain)

Between the late Little Ice Age (LIA) cold stage and the early 20th century warmer scenario, a transitional regime characterized by an unstable climatic pattern generated a series of climate extremes affecting mid-latitude mountainous areas, as the Asturian Massif. There, the 1888 snow avalanche cycle appears as the most significant event, standing out among the rest of avalanche cycles recorded in this area during the 1800-2015 period both in terms of the number of damaging avalanches and damages caused by them. Among the factors that explain this event stands out the orographic precipitation phenomenon; the interaction of a cold and wet air mass originating from the North Atlantic with the relief of the Massif, which led to extraordinary snow thicknesses (>2 m) at very low altitudes (500 m a.s.l.), especially in the north-facing, Asturian versant of the Cantabrian Mountains. This allowed the triggering of avalanches in slopes gentler and in lower altitudes than usual, covering longer distances; consequently, avalanches reached more easily the settlements, generally placed at the bottom of the valley or in middle slope positions. The greater impact on the settlements, which suffered 84% of the damages, was the cause of this episode’s high socioeconomic impact (29 people dead, 34 injured, 123 heads of cattle dead, 124 buildings destroyed). These events occurred at a time when the mountain villages were highly populated and subjected to intense exploitation, coinciding with the development of new communication infrastructures in the upper parts of the Massif. Therefore, the 1888 episode constitutes a good example of both the impact of hydrometeorological events in mountain environments under high demographic pressure, and of climate extremes involved in a transition period from cold to warmer weather conditions.Entre la Pequeña Edad de Hielo (PEH) y las primeras décadas del siglo XX, un régimen de transición climática caracterizado por su inestabilidad generó una serie de eventos extremos que afectaron a las zonas montañosas de latitudes medias, como el Macizo Asturiano. Allí, el ciclo de aludes de 1888 fue el acontecimiento más significativo, destacando entre el resto de ciclos de avalanchas registrados en esta área entre 1800 y 2015 tanto por el número de avalanchas dañinas que se registraron como por los daños que estas causaron. Entre los factores que explican este acontecimiento destaca el fenómeno de las precipitaciones orográficas; la interacción de una masa de aire frío y húmedo (procedente del Atlántico Norte) con el relieve del Macizo, condujo a espesores de nieve extraordinarios (> 2 m) a muy bajas altitudes (500 m s.n.m.), especialmente en la vertiente asturiana (orientada al norte). Esto permitió el desencadenamiento de avalanchas en pendientes más suaves y a altitudes más bajas de lo habitual, cubriendo distancias más largas que en otros episodios. En consecuencia, estas avalanchas alcanzaron más fácilmente los asentamientos, tradicionalmente situados en el fondo del valle o en posiciones de media ladera. El mayor impacto en los asentamientos, que sufrieron el 84% de los daños, fue la causa del alto coste socioeconómico de este episodio (29 personas muertas, 34 heridas, 123 cabezas de ganado muertas, 124 edificios destruidos). Estos acontecimientos ocurrieron en un momento en que los núcleos de montaña estaban muy poblados y sometidos a una intensa explotación, coincidiendo además con el desarrollo de nuevas infraestructuras de comunicación en las partes altas del Macizo. Por lo tanto, el episodio de 1888 constituye un buen ejemplo tanto del impacto de los eventos hidrometeorológicos en ambientes montañosos bajo alta presión demográfica, como de los eventos extremos propios de un período de transición de condiciones climáticas frías a más cálidas.info:eu-repo/semantics/publishedVersio

Delayed commutation in quantum computer networks

In the same way that classical computer networks connect and enhance the capabilities of classical computers, quantum networks can combine the advantages of quantum information and communications. We propose a non-classical network element, a delayed commutation switch, that can solve the problem of switching time in packet switching networks. With the help of some local ancillary qubits and superdense codes we can route the information after part of it has left the network node.Comment: 4 pages. 4 figures. Preliminar versio

¿Existe una personalidad jaquecosa?.

Se revisa brevemente el concepto actual de jaqueca y se analiza detalladamente la literatura existente sobre la personalidad jaquecosa. El concepto de personalidad jaquecosa fue mantenido por clínicos y autores de orientación psicoanalítica en las décadas de 1930-1950. los estudios recientes efectuados con criterios epidemiológicos (no basados en estudios hospitalarios) y realizados, empleando tests psicológicos estandarizados no son concordantes con la existencia de una personalidad jaquecosa

¿Existe una personalidad jaquecosa?.

Se revisa brevemente el concepto actual de jaqueca y se analiza detalladamente la literatura existente sobre la personalidad jaquecosa. El concepto de personalidad jaquecosa fue mantenido por clínicos y autores de orientación psicoanalítica en las décadas de 1930-1950. los estudios recientes efectuados con criterios epidemiológicos (no basados en estudios hospitalarios) y realizados, empleando tests psicológicos estandarizados no son concordantes con la existencia de una personalidad jaquecosa

Nonlinear Bloch modes, optical switching and Bragg solitons in tightly coupled micro-ring resonator chains

We study nonlinear wave phenomena in coupled ring resonator optical waveguides in the tight coupling regime. A discrete model for the system dynamics is put forward and its steady state nonlinear Bloch modes are derived. The switching behavior of the transmission system is addressed numerically and the results are explained in the light of this analytical result. We also present a numerical study on the spontaneous generation of Bragg solitons from a continuous-wave input.Comment: Final versio