The impact of conventional and unconventional monetary policy on expectations and sentiment

This paper offers, evidence on the effect of ECB’s conventional and unconventional monetary policy on economic expectations in Euro-area countries during the US and EU crisis. We employ a range of research methodologies in a sample of nine Eurozone countries and combine expectations/sentiment indicators with a set of macroeconomic and financial variables. We find that ECB’s conventional monetary policy (and Fed’s monetary policy stance) has a positive and significant effect on economic expectations for Core Eurozone countries and a weak effect on Peripheral Eurozone countries. ECB’s unconventional policy measures, however, have a negative effect on Core countries’ economic expectations. This result is robust to different methodologies (PVAR, QVAR, FAVAR) and different datasets. Overall, our findings highlight the importance of monetary policy in the determination of economic expectations

Sovereign CDS spread determinants and spill-over effects during financial crisis: a panel VAR approach

This paper examines the determinants of CDS spreads and potential spillover effects for Eurozone countries during the recent financial crisis in the EU. We employ a Panel Vector Autoregressive (PVAR) model which combines the advantages of traditional VAR modelling with those of a panel-data approach. In addition to variables that proxy for global and financial market spread determinants we also employ variables that proxy for behavioral determinants. We find that the determinants of CDS variance are neither uniform nor stable during different periods and different countries. For instance, as we move from 2008 to 2014 the impact of the slope of the term structure on CDS spread variance is increasing for peripheral countries such as Spain, Portugal, Italy, Greece, Ireland, and decreasing for core countries such as Germany, France, Netherlands, Belgium and Austria. Other findings indicate that investor sentiment was an important CDS spread determinant during the subprime crisis, along with other factors, while spillover effects run from larger peripheral economies such as Spain and Italy to core countries; spillover effects from Portugal, Greece, and Ireland are of minor importance

Πιστωτικός κίνδυνος, νομισματική πολιτική και επενδυτικό συναίσθημα κατά την περίοδο της κρίσης στην Ευρώπη

This thesis is divided into five chapters. Chapter one presents the timeline of the global financial crisis and the Eurozone sovereign debt crisis. Chapter two examines the determinants of CDS spreads and potential spillover effects for Eurozone countries during the recent financial crisis in the EU. Chapter three offers for the first time evidence on the effect of ECB’s conventional monetary policy on economic expectations in Euro-area countries during the EU crisis. Chapter four proposes an alternative way to estimate the effects of ECB’s unconventional monetary policy announcements on investor sentiment and on real economy in EU. Chapter five concludes with a summary of the main contributions of the thesis.Η παρούσα διατριβή εκπονήθηκε με στόχο να διερευνήσει θέματα πιστωτικού κινδύνου του Δημοσίου καθώς και νομισματικής πολιτικής στην Ευρωζώνη, κατά την περίοδο της πρόσφατης παγκόσμιας χρηματοοικονομικής κρίσης και κρίσης χρέους στις χώρες του Ευρώ. Οι κρίσεις αυτές αποδόμησαν τη σταθερότητα των χρηματοοικονομικών αγορών, καθώς επίσης συνέβαλλαν στην τόνωση των αλληλεξαρτήσεων μεταξύ διαφορετικών χωρών αυξάνοντας σημαντικά τον κίνδυνο μετάδοσης των διαταραχών από τις χώρες υπό διάσωση σε άλλες χώρες μέλη. Οι κρίσεις αυτές όμως ανέδειξαν και κενά στην διάρθρωση της συμβατικής και μη συμβατικής νομισματικής πολιτικής που υιοθετήθηκε από τις Ευρωπαϊκές Κεντρικές Τράπεζες, καθώς και διαφορές μεταξύ νομισματικών πολιτικών που ακολουθήθηκαν.Ιδιαίτερη σημασία στην παρούσα διατριβή δόθηκε στον ρόλο που έπαιξε κατά τη διάρκεια της χρηματοοικονομικής κρίσης, το συναίσθημα των επενδυτών αλλά και οι προσδοκίες που αναπτύχτηκαν για την πορεία της οικονομίας. Συγκεκριμένα, προσπαθήθηκε μέσω εμπειρικής μελέτης να δοθεί απάντηση στο κατά πόσο το επενδυτικό συναίσθημα ήταν καθοριστικός παράγοντας στην αποτίμηση του πιστωτικού κινδύνου στις χώρες της Ευρωζώνης, αλλά και στο κατά πόσο οι οικονομικές προσδοκίες/συναίσθημα των επενδυτών επηρεάστηκαν από την συμβατική πολιτική που ακολούθησε η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και από τα μη συμβατικά νομισματικά μέτρα που κλήθηκε να πάρει εν μέσω κρίσης