Análisis de riesgo financiero en el sector textil del Ecuador

El análisis de riesgo financiero permite tener un mejor panorama financiero – económico sobre la situación de las empresas, con el propósito de gestionar el riesgo existente. El riesgo financiero, comprendido por el riesgo de insolvencia, mercado y de liquidez, fue aplicado al sector textil del Ecuador en el periodo 2007-2017, para lo cual se utilizó como fuente de información secundaria la base de datos de la Superintendencia de Compañías. Con respecto al riesgo de insolvencia, el análisis discriminante de Altman y el modelo de probabilidad condicional de regresión logística de Ohlson, indicaron que el sector no se encuentra en zona de riesgo de insolvencia. El año 2016 presenta los indicadores con mayor riesgo: puntaje de Altman de 5,545 (zona gris) y un porcentaje de riesgo de insolvencia (Ohlson) del 6,403%; así como las microempresas presentan mayor tendencia a caer en zona de riesgo. En el análisis de riesgo demercado el coeficiente Beta para el sector textil fue de 1,1479, el cual indica que por la variación en un 1% en el rendimiento del mercado manufacturero, el rendimiento del sector textil variaría en un 1,1479%. El CAPM indica que el rendimiento promedio del sector es del 16,36% (tasa libre de riesgo = tasa pasiva referencial del Banco Central del Ecuador). Con respecto al riesgo de liquidez, los años en los cuales existe un mayor nivel de riesgo de liquidez son 2007, 2009, 2010 y 2011, y las microempresas presentan un mayor nivel de riesgo, con un 58,9%. El análisis del riesgo financiero permite conocer los niveles de riesgo existentes en el sector textil,para así apoyar en la toma de decisiones empresarial, generar confianza en el inversionista, y propender al apoyo gubernamental en situaciones de riesgo inminente. Palabras clave: Altman, CAPM, Ohlson, riesgo de insolvencia, riesgo de líquidez, riesgo de mercado, sector textil del Ecuador

ANÁLISIS DE INSOLVENCIA DEL SECTOR ALIMENTICIO DE LA CIUDAD DE CUENCA

Este trabajo de investigación analiza el riesgo de insolvencia de empresas del sector alimenticio de la ciudad de Cuenca en el período 2013-2017. Para conocer con mayor profundidad el indicador mencionado, se aplicaron dos modelos: el modelo de predicción de insolvencia empresarial de Altman y el modelo logístico mediante el método de máxima verosimilitud propuesto por Ohlson. El modelo de Altman indicó que en los 5 años analizados las empresas se encuentran en zona segura (3,187 puntos en el 2013 y 3,448 en el 2017). En cambio, el modelo de Ohlson indicó que para el 2013 existía un 20,7 % de riesgo de insolvencia en el sector, frente a un 17,7 % en el 2017. Los resultados del análisis demostraron que el riesgo de insolvencia exhibe una tendencia decreciente en el periodoanalizado, con lo cual se puede deducir que el sector se encuentra saludable financieramente, sin embargo, debido al entorno cambiante actual y al manejo operativo interno empresarial, resulta muy probable que los valores sufran cambios. Analizar el riesgo de insolvencia resulta sustancial para las empresas porque esa información les permitirá conocer el nivel de riesgo de quiebra que poseen y con base en ello tomar medidas para reducir el problema.Palabras clave: Modelo Altman, modelo Ohlson, riesgo de insolvencia, sector alimenticio de Cuenca

Evolución de los modelos para la medición del riesgo financiero

El propósito de esta investigación será conocer los principales modelos  de medición de riesgo sistemático existentes e identificar las variables utilizadas, para posteriormente estudiar la factibilidad en la  implementación de los modelos en mercados emergentes como el caso de Ecuador. Por medio de investigación cualitativa y de tipo descriptivo, se logró determinar que los modelos de medición de riesgo han evolucionado significativamente. El modelo CAPM es el más utilizado por inversionistas para medir el riesgo, sin embargo, posee limitaciones y ha recibido críticas por el alto grado de sensibilidad que posee el cálculo del coeficiente BETA. Diversos autores han elaborado modelos de medición de riesgo, a partir del CAPM clásico, entre los que destacan: modelo Zero – Beta CAPM, CAPM Intertemporal, modelo APT (Teoría del Arbitraje), modelo Consumption CAPM, modelo de los Tres Factores de Fama y French y el D – CAPM, sin embargo, ¿qué tan factible es la aplicación de estos modelos en mercados emergentes? Debido al alto grado de volatilidad de las variables utilizadas en los modelos, y principalmente en mercados emergentes como el Ecuador, es necesario plantear nuevos modelos de medición de riesgo aplicables a nuestra realidad, teniendo como referencia de cálculo al modelo CAPM

Insolvency analysis of the food manufacturing industry in Cuenca

The risk of insolvency is related to failure or business closure, for this reason the analysis and management of this type of risk is important. The insolvency risk was applied to the food manufacturing industry in Cuenca in the period 2013-2017, which allowed to determine the bankruptcy risk existing in the companies analyzed, as well as trends of the indicator in relation to the business size. Two models were applied: the business insolvency prediction model of Altman and the logistic model using the maximum likelihood method proposed by Ohlson. Altman’s model showed that companies in the 5 years analyzed are in “Safe Zone” (3,187 points in 2013 and 3,448 in 2017). Similarly, the Ohlson model, showed that in 2013 there was a 20,7% risk of insolvency in the sector, compared to 17,7% in 2017. The results of the analysis indicate that insolvency risk shows a decreasing trend in the analyzed period, which take us to the conclusion that the sector is financially healthy. However, due to the current changing environment and the internal operative management, it is very likely that the values suffer changes. Analyzing the risk of insolvency is fundamental for companies, considering that it will allow them to know the level of bankruptcy risk they have, and based on this, take measures to reduce the risk. Key words: Altman model; food sector in Cuenca;  insolvency risk; Ohlson model

Medición de los niveles de riesgos de liquidez, insolvencia y mercado en el sector textil del Ecuador

A company is exposed to different types of financial risk (systematic and non-systematic risks). This research focuses on analyzing the insolvency, market and liquidity risks of the Textile Sector of Ecuador in the period 2007-2018. Regarding the methodology, a non-experimental study was carried out with a quantitative approach. The Superintendence of Companies, Securities and Insurance was used as a source of information; also scientific information on financial risk and the textile sector in Ecuador was analyzed. In the insolvency risk analysis, through the methodologies of Altman and Ohlson, it was determined that the riskiest years are 2016 and 2018: Altman score of 5,545 and 5,690 respectively, and a percentage of insolvency risk of 6,40% and 7,46% in the same years. In the market risk analysis, the Beta coefficient for the textile sector was 1,2. In addition, microenterprises have a higher level of liquidity risk, with 57,06%. Determining the financial risk of a company is an important tool for making decisions and helps to have a better vision of the fulfillment of the proposed objectives. URL: https://revistas.uta.edu.ec/erevista/index.php/bcoyu/article/view/1014Una empresa está expuesta a diferentes tipos de riesgo (riesgos sistemáticos y no sistemáticos). La presente investigación se enfoca en analizar los riesgos de insolvencia, mercado y liquidez del Sector Textil del Ecuador en el periodo 2007-2018. En relación a la metodología, se realizó un estudio no experimental con un enfoque cuantitativo; la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros es la fuente de información principal del estudio. En el análisis de riesgo de insolvencia, a través de las metodologías de Altman y Ohlson, se determinó que los años más riesgosos son el 2016 y 2018: puntaje de Altman de 5,545 y 5,690 respectivamente, y un porcentaje de riesgo de insolvencia del 6,40% y 7,46 %. El riesgo de mercado a través del coeficiente Beta para el sector textil fue de 1,2. Además, las microempresas presentan un mayor nivel de riesgo de liquidez, con un 57,06 %. Determinar el riesgo financiero de una empresa es una herramienta importante para la toma de decisiones y ayuda a tener una mejor visión del cumplimiento de los objetivos propuestos. URL: https://revistas.uta.edu.ec/erevista/index.php/bcoyu/article/view/101

Market risk and expected minimum return of the chemical substance and product manufacturing sector: Period 2011 – 2020

Risk and profitability are two interdependent aspects in business activity: a certain level of risk must be assumed to achieve greater profitability. The Capital Asset Pricing Model (CAPM) is one of the most widely used models in practice to determine the required return on an investment in a financial asset based on the risk assumed. There are various models and statistical tools that seek to predict financial risk. In the present research work, the market risk and expected minimum return in the chemical substance and product manufacturing sector (CIIU C20) were determined through accounting information. The data was obtained from the Superintendency, Securities and Insurance and corresponded to the period 2011-2020, and the results were analyzed in periods of 5 years, in order to know the variations that occur between the different periods. For the analysis of this sector 3.756 observations (376 companies per year on average) were considered in the period. In addition, a total of 513.895 observations were considered as a market. In the CAPM, the passive rate of the Central Bank of Ecuador was considered as the risk-free rate. In addition, for market performance, an adjusted ROE was calculated for all companies in the corporate sector in Ecuador. The unlevered and levered Beta coefficient obtained in the 5 periods analyzed is greater than 1, that is, it is considered a risky sector. The minimum expected yield of the sector fell from 12,15% in the 2011-2015 period to 4,98% in the 2016-2020 period. The results indicate that the results indicate that chemical substance and product manufacturing sector has a better performance than the market as a whole, since it has a higher performance than required. Considering the high level of uncertainty that currently exists, determining market risk is an important tool to support entrepreneurs and other stakeholders in making decisions. Riesgo y rentabilidad son dos aspectos interdependientes en la actividad empresarial: se debe asumir un cierto nivel de riesgo para lograr una mayor rentabilidad. El modelo de valoración de activos de capital (CAPM) es uno de los modelos más utilizados en la práctica para determinar la rentabilidad exigida en una inversión en un activo financiero en función del riesgo asumido. Existen diversos modelos y herramientas estadísticas que buscan predecir el riesgo financiero. En el presente trabajo de investigación se determinó, a través de información contable, el riesgo de mercado y rendimiento mínimo esperado en el sector de fabricación de substancias y productos químicos (CIIU C20). La data fue obtenida de la Superintendencia, Valores y Seguros y correspondió al periodo 2011-2020, y se analizaron los resultados en periodos de 5 años, para de esta manera, conocer las variaciones que se presentan entre los distintos periodos. Para el análisis de este sector se consideraron 3.756 observaciones (376 empresas por año en promedio) en el periodo. Además, se consideraron como mercado un total de 513.895 observaciones. En el modelo CAPM se consideró como tasa libre de riesgo la tasa pasiva del Banco Central del Ecuador y como rendimiento de mercado un ROE ajustado del total de empresas del sector societario del Ecuador. El coeficiente Beta desapalancado y apalancado obtenido en los 5 periodos analizados es superior a 1, es decir, que se considera un sector riesgoso. El rendimiento mínimo esperado del sector se reduce de 12,15% en el periodo 2011-2015 a 4,98% en el periodo 2016-2020. Los resultados indican que el sector de fabricación de substancias y productos químicos tiene un mejor desempeño que el mercado en conjunto, ya que posee un rendimiento mayor al exigido. Si se considera el alto nivel de incertidumbre existente actualmente, determinar el riesgo de mercado es una herramienta&nbsp

Determinantes de la inflación en Ecuador en el periodo 2000-2018

La presente investigación tiene como objetivo determinar los componentes de la de inflación la inflación en la en economía el Ecuador, son y consecuencia establecer si de las choques variaciones de la inflación en la economía son consecuencia de choques exógenos, o si son producto de la aplicación de la política económica. En el análisis se utiliza un modelo de regresión por mínimos cuadrados ordinarios, que abarca el periodo enero-2000 hasta abril-2018. Las variables con mayor relevancia al predecir la inflación, son el tipo de cambio real y el salario nominal, seguido del gasto público y la oferta monetaria. La aplicación econométrica, por medio de Stata, indicó que todas las variables son estadísticamente significativas al 1%; la variable dependiente fue el IPC, mientras que las variables independientes fueron el tipo de cambio real, salario nominal, gasto público y la oferta monetaria. Existe una relación inversa entre la inflación y el tipo de cambio real, y el resto de variables tienen una relación directa con la inflación; cuando el tipo de cambio real aumenta un 1%, la inflación se reduce en un 0,34%, y, cuando los salarios aumentan en 1%, la inflación también lo hace en 0,26%. El gasto público y la oferta monetaria no explican en mayor medida el comportamiento de la inflación. En cuanto al tipo de cambio real, el Ecuador no se encuentra en la capacidad de establecer políticas dirigidas a incrementar la competitividad del país en el ámbito mundial; una política económica que busque sustituir progresivamente la importación de bienes intermedios por bienes nacionales sería muy conveniente

Evaluación del riesgo y situación financiera del subsector de otras actividades de transporte por vía terrestre

This research work focuses on determining the business performance, risk and performance of the subsector of other land transportation activities (ISIC 492); The importance of this subsector lies in the fact that it is transversal to all economic activities and that it helps the productive chains of the different economic sectors. In particular, the impact of calculating the efficiency, profit margin and financial leverage on the performance of the subsector is determined through the DUPONT model, and the capital asset pricing model (CAPM) is applied to determine the risk and return. required of the subsector. The study involved 56,146 observations corresponding to the period 2012-2021, which was obtained from the Superintendence of Companies, Securities and Insurance. In the subsector, it was determined that the companies did not present profitability throughout the entire period analyzed, both the ROA and the ROE present negative values, but these negative results are notably accentuated in 2020. In addition, it was found that the subsector H492 It is riskier than the market as a whole, as it has a Beta coefficient of 1.7154. Furthermore, the minimum required return that an investor in the subsector should demand is 9,206%. Knowing and managing financial and risk indicators serve as a basis for business decision-making. Even the level of risk must be exposed by the entities for the good future of the investments.El presente trabajo de investigación se enfoca en determinar el desempeño empresarial, riesgo y rendimiento del subsector de otras actividades de transporte por vía terrestre (CIIU 492); la importancia de este subsector radica en que es transversal a todas las actividades económicas y que ayuda a los encadenamientos productivos de los diferentes sectores económicos. En particular se determina el impacto de la eficiencia, margen de utilidad y apalancamiento financiero en el desempeño del subsector por medio del modelo DUPONT, y se aplica el modelo de valoración de activos de capital (CAPM) para determinar el riesgo y rendimiento requerido del subsector. En el estudio intervinieron 56.146 observaciones correspondiente al periodo 2012-2021, la cual, fue obtenida de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros. En el subsector se determinó que las empresas no presentaron rentabilidad a lo largo de todo el periodo analizado, tanto el ROA como el ROE presentan valores negativos, pero estos resultados negativos se acentúan notablemente en el año 2020. Además, se encontró que el subsector H492 es más riesgoso que el mercado en su conjunto, ya que tiene un coeficiente Beta de 1,7154. Además, el rendimiento mínimo requerido que debería exigir un inversionista del subsector es de 9,206%. Conocer y gestionar indicadores financieros y de riesgo sirven como base para la toma de decisiones empresarial. Incluso, el nivel de riesgo debe ser expuesto por las entidades para el buen porvenir de las inversiones

AnálisisdecierreempresAriAlenelsectormAnufActurerodeecuAdor, periodo 1901 - 2018

The business dynamic of the manufacturing sector in Ecuador was addressed through the study of business demographics of 118 years. For the calculation of survival probabilities, a mortality table was made. 37.74 % of the companies remain active, while 89.07 % of the closed ones are micro and small companies. The probability that a newly created company closes its activities in a period less than or equal to 3 years is 4 %, and the life expectancy of a newly created company is 14.27 years.La dinámica empresarial del sector de manufactura de Ecuador se abordó a través del estudio de la demografía empresarial de 118 años. Para el cálculo de probabilidades de supervivencia se realizó una tabla de mortalidad. El 37,74 % de las empresas se mantienen activas, el 89,07 % de las cerradas son micro y pequeñas empresas. La probabilidad de que una empresa recién creada cierre sus actividades en un periodo menor o igual a tres años es del 4 % y la esperanza de vida de una empresa recién creada es de 14,27 años

Riesgo financiero del sector de elaboración de bebidas del Ecuador

Existen diferentes tipos de riesgo financiero a los cuales una empresa está expuesta, con el objetivo de medir el riesgo de manera global y determinar los distintos niveles de riesgo sistemático y no sistemático, la presente investigación se enfocó en analizar tres tipos de riesgo: insolvencia, liquidez y mercado en el sector de elaboración de bebidas del Ecuador. Se utilizó información financiera de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros en el periodo 2007-2018. El riesgo de insolvencia a través de la metodología de Altman indica que 41,96 % de las empresas se encuentran en zona segura, 38,40% en zona roja y 19,64% en zona gris; las microempresas presentan un menor puntaje (4,15) que las ubica en el límite entre zona roja y gris. En la aplicación de la metodología de Ohlson se determinó que las empresas consideradas insolventes poseen una probabilidad de 97,86% de riesgo, y, por el contrario, las empresas que no son clasificadas insolventes tienen 60,87% de probabilidad; además, en promedio, las microempresas poseen un mayor riesgo de insolvencia con 70,11%. En relación al riesgo de mercado, el coeficiente Beta obtenido indica que por la variación en 1% en el rendimiento del mercado, el rendimiento del sector de bebidas variará en 1,4129%; además, el rendimiento mínimo esperado del sector es de 12,434%. Finalmente, en el análisis de riesgo de liquidez se determinó que las empresas consideradas ilíquidas presentan una probabilidad de 37,79% de riesgo, y, por el contrario, las empresas que no son clasificadas como ilíquidas poseen 18,74% de probabilidad de caer en iliquidez. En promedio, las microempresas poseen un mayor riesgo de liquidez con 25,72%. Palabras clave: Riesgo financiero, riesgo de insolvencia, riesgo de liquidez, riesgo de mercado, beta, sector de elaboración de bebidas del Ecuado