Modeling Comovement among Emerging Stock Markets: The Case of Budapest and Istanbul

A double world index model is proposed as an ideal way of characterizing the comovement among emerging stock markets, and applied to Budapest-Istanbul as an interesting case. An exclusive increase in the correlation between Budapest and Istanbul during the recent crisis period is documented. To decompose this correlation into information dynamics, a structural vector autoregression (SVAR) model is employed which controls for global indices that enter the system exogenously. Istanbul and Budapest contain incremental information for each other after controlling for global factors, in particular during and after the recent global crisis. Impulse response results suggest significant lagged responses, which imply predictability. Istanbul appears to respond to global information faster.comovement of stock markets; European emerging markets; structural VAR; world index model

Bigger Fish in Small Pond : The Interaction between Foreigners' Trading and Emerging Stock Market Returns under the Microscope

This paper provides the first study of foreign investors’ trading in a sizeable European emerging stock market, using a combination of daily and monthly complete data col-lected at the destination. It also introduces the structural conditional correlation (SCC) methodology to identify the contemporaneous interaction between foreign flows and returns. We show that global emerging market returns are an additional driver of foreign flows after controlling for global developed market returns. Foreigners do negative (positive)-feedback-trade with respect to local returns at the monthly (daily) frequency. SCC methodology shows that the standard assumption in the literature, that flows cause returns contemporaneously but not vice versa, is not justified, even at the daily fre-quency, making price impact estimates reported in previous literature questionable

An out-of-sample assessment of the efficiency of currency boards in European trasition economies

We assess the contribution of the new-generation currency boards (CB) in European transition economies to macroeconomic performance (growth and inflation). Focusing on more recent data to exclude the volatile effects around the launch of the currency board arrangements, we identify the long run contribution of currency boards to growth. This fills a major gap in the literature as previous studies cannot exclude post-launch effects and results driven by colonial currency boards. We find a (borderline) significant positive (negative) effect of CBs on growth (inflation)

Bigger Fish in Small Pond: The Interaction between Foreigners’ Trading and Emerging Stock Market Returns under the Microscope

This paper provides the first study of foreign investors’ trading in a sizeable European emerging stock market, using a combination of daily and monthly complete data collected at the destination. It also introduces the structural conditional correlation (SCC) methodology to identify the contemporaneous interaction between foreign flows and returns. We show that global emerging market returns are an additional driver of foreign flows after controlling for global developed market returns. Foreigners do negative (positive)-feedback-trade with respect to local returns at the monthly (daily) frequency. SCC methodology shows that the standard assumption in the literature that flows cause returns but not vice versa is not justified even at the daily frequency, making price impact estimates reported in previous literature questionable

Teknik analizin teorisi Birleştirici bir yaklaşım önerisi ve ilk ampirik testleri

TEKNİK ANALİZ'İN TEORİSİ BİRLEŞTİRİCİ BİR YAKLAŞIM ÖNERİSİ VE İLK AMPİRİK TESTLERİ Teknik Analiz'in (TA) akademik algılamasında iki ana sorun, gerçek hayattaki TA uygulamasını iyi temsil etmeyen performans testleri ve TA'in öngörü gücünü açıklayan bilimsel bir genel teorinin eksikliği olarak tespit edilmiştir. Bu iki eksikliğin, literatürde mükerrer olarak dile getirilmiş olmasına rağmen, halen giderilememiş olduğu görülmektedir. Bu çalışmada, geniş kapsamlı bir literatür araştırmasına dayanarak, TA'in öngörü gücünü açıklayıcı genel bir teori oluşturulmuştur. Bu teorinin ürünü olan ve, literatürde ilk kez, birden fazla TA kuralını ve grafikleme frakansını birarada kullanan bir TA sistemi geliştirilmiş; ve teorinin geçerliliğini ölçmek üzere, gerçek zamanlı bir uygulamayla test edilmiştir. Ayrıca, teknik sistemin sinyalleri piyasaya bilgi akışı ile karşılaştırılarak, TA'in öngörü gücünün kaynağı doğrudan araştırılmıştır. Gerçek zamanlı test ve teknik sinyallerin bilgi akışı ile karşılaştırılması metodolojileri akademik literatürde ilk kez uygulanmaktadır. Sonuçlar, oluşturulan teorinin implikasyonlarını kuvvetle desteklemektedir. Bu çalışmayla akademik görüş ile sektör uygulaması arasındaki uyuşmazlığın, TA'in bilimsel bir açıklaması yapılmak suretiyle giderilmesi hedeflenmektedir. Geçmişteki akademik görüşlerin tersine, Teknik Analiz, uninformed ve informed piyasa katılımcıları arasındaki bilgi asimetrilerini azaltma işlevini yerine getirmektedir. THE THEORY OF TECHNICAL ANALYSIS A COHESIVE APPROACH AND ITS PRELIMINARY EMPIRICAL TESTS ABSTRACT Two major gaps in the academic study of Technical Analysis (TA) are performance tests of overmechanized technical rules that do not properly represent industry practice of TA and the lack of a cohesive theory to explain the source of its predictive power. Although these gaps have been mentioned in academic literature years ago and several times, no academic work is observed to satisfactorily fill them. In this dissertation, which aims at closing these two gaps, a descriptive theory to explain TA is formulated, based on the synthesis of a wide literature review. Then, a technical trading system, derived from this theory, is tested in a real-time trading experiment to assess the validity of the theory. For the first time in the literature, multiple technical rules and multiple charting frequencies are combined. Moreover, returns to our technical strategy is matched with the history of information flows to gain insight into the source of its profitability. This, along with the real-time test methodology, is a "first" in the literature. Results provide strong support for the theory's implications. Overall, the study seems to close the gap between academics and practice by providing a scientific understanding of TA. In contrast to some earlier academic views, TA is a technique that informs, with some delay and noise, the uninformed, who has otherwise no opportunity to acquire more than stale fundamental information

Teknik analizin teorisiBirleştirici bir yaklaşım önerisi ve ilk ampirik testleri

TEKNİK ANALİZ'İN TEORİSİBİRLEŞTİRİCİ BİR YAKLAŞIM ÖNERİSİ VE İLK AMPİRİK TESTLERİÖZETTeknik Analiz'in (TA) akademik algılamasında iki ana sorun, gerçek hayattaki TA uygulamasını iyi temsil etmeyen performans testleri ve TA'in öngörü gücünü açıklayan bilimsel bir genel teorinin eksikliği olarak tespit edilmiştir. Bu iki eksikliğin, literatürde mükerrer olarak dile getirilmiş olmasına rağmen, halen giderilememiş olduğu görülmektedir. Bu çalışmada, geniş kapsamlı bir literatür araştırmasına dayanarak, TA'in öngörü gücünü açıklayıcı genel bir teori oluşturulmuştur. Bu teorinin ürünü olan ve, literatürde ilk kez, birden fazla TA kuralını ve grafikleme frakansını birarada kullanan bir TA sistemi geliştirilmiş; ve teorinin geçerliliğini ölçmek üzere, gerçek zamanlı bir uygulamayla test edilmiştir. Ayrıca, teknik sistemin sinyalleri piyasaya bilgi akışı ile karşılaştırılarak, TA'in öngörü gücünün kaynağı doğrudan araştırılmıştır. Gerçek zamanlı test ve teknik sinyallerin bilgi akışı ile karşılaştırılması metodolojileri akademik literatürde ilk kez uygulanmaktadır. Sonuçlar, oluşturulan teorinin implikasyonlarını kuvvetle desteklemektedir. Bu çalışmayla akademik görüş ile sektör uygulaması arasındaki uyuşmazlığın, TA'in bilimsel bir açıklaması yapılmak suretiyle giderilmesi hedeflenmektedir. Geçmişteki akademik görüşlerin tersine, Teknik Analiz, uninformed ve informed piyasa katılımcıları arasındaki bilgi asimetrilerini azaltma işlevini yerine getirmektedir. THE THEORY OF TECHNICAL ANALYSISA COHESIVE APPROACH AND ITS PRELIMINARY EMPIRICAL TESTS ABSTRACTTwo major gaps in the academic study of Technical Analysis (TA) are performance tests of overmechanized technical rules that do not properly represent industry practice of TA and the lack of a cohesive theory to explain the source of its predictive power. Although these gaps have been mentioned in academic literature years ago and several times, no academic work is observed to satisfactorily fill them. In this dissertation, which aims at closing these two gaps, a descriptive theory to explain TA is formulated, based on the synthesis of a wide literature review. Then, a technical trading system, derived from this theory, is tested in a real-time trading experiment to assess the validity of the theory. For the first time in the literature, multiple technical rules and multiple charting frequencies are combined. Moreover, returns to our technical strategy is matched with the history of information flows to gain insight into the source of its profitability. This, along with the real-time test methodology, is a "first" in the literature. Results provide strong support for the theory's implications. Overall, the study seems to close the gap between academics and practice by providing a scientific understanding of TA. In contrast to some earlier academic views, TA is a technique that informs, with some delay and noise, the uninformed, who has otherwise no opportunity to acquire more than stale fundamental information

An out-of-sample assessment of the efficiency of currency boards in European trasition economies

We assess the contribution of the new-generation currency boards (CB) in European transition economies to macroeconomic performance (growth and inflation). Focusing on more recent data to exclude the volatile effects around the launch of the currency board arrangements, we identify the long run contribution of currency boards to growth. This fills a major gap in the literature as previous studies cannot exclude post-launch effects and results driven by colonial currency boards. We find a (borderline) significant positive (negative) effect of CBs on growth (inflation)

Clinical and sociodemographic risk factors effecting level of postpartum depressive symptoms during postpartum period

Amaç: Çalışmanın amacı postpartum dönemde depresif belirtilere neden olabilecek ve düzeyini etkileyen risk etkenlerini ortaya çıkarmaktır. Gereç ve Yöntemler: Örneklemi oluşturan 97 kadın kadın doğum kliniğimizden toplanmıştır. Bu kadınlara doğumdan sonraki birinci ve altıncı haftada Edinburgh Doğum Sonrası Depresyon ölçeği uygulanmıştır. Çalışma grubu ölçeğe göre depresif olan ve olmayan grup olarak ikiye bölünmüştür. İki grup arasında sosyodemografik ve doğumla ilgili özellikler karşılaştırılmış; ayrıca birinci ve altıncı haftadaki depresif belirti düzeyinin korelasyonuna bakılmıştır. Bulgular: Doksanyedi kadının 19'u ölçeğe göre depresif bulunmuştur (%19,5). Çalışma durumu dışında iki grup arasında sosyodemografik ve doğumla ilgili özellikler açısından fark bulunmamıştır. Depresif semptom düzeyi çalışan kadınlarda anlamlı derecede daha yüksek bulunmuştur (p=0.02). Birinci ve altıncı haftadaki depresif belirti düzeyi arasında anlamlı derecede pozitif korelasyon saptanmıştır (r=0,825 p=0,01). Sonuç: Postpartum depresyon önemli bir sağlık sorunudur. Özellikle çalışan kadınlarda depresyon riski daha yüksektir. Doğumdan sonraki erken dönemde var olan depresif belirtiler daha sonraki haftalarda devam edebilir. Klinisyenler bu durumun önemi konusunda farkında olmalıdır.Objective: The aim of the study is to find out the risk factors which may effect the development of depressive signs during postpartum period. Material and Methods: A sample of 97 women have been recruited from our obstetric clinic. These women, in the first and sixth weeks after delivery, were administered Edinburgh Pospartum Depression Scale (EPDS). Study group were divided into two groups according to scale : depressive and non-depressive group. Sociodemographic and obstetric features were compared between two groups, and correlation first and sixth week depressive levels were analysed. Results: Nineteen of 97 women (%19,5) were depressive according to EPDS. It was not found difference between two groups in terms of sociodemograhic and obstetric features except occupation. Depressive symptom level was statisticaly significantly higher in working women (p=0.02). It was found a significant correlation between the first and sixth weeks depressive symptom level (r=0,825 p=0,01). Conclusion: Postpartum depression is an important health problem. Especially working women have higher risk for development of depression. Depressive signs in early days in postpartum period may continue in later weeks. Clinicians should be aware of importance of this condition