The Demographics of Innovation and Asset Returns

We study asset-pricing implications of innovation in a general-equilibrium overlapping-generations economy. Innovation increases the competitive pressure on existing firms and workers, reducing the profits of existing firms and eroding the human capital of older workers. Due to the lack of inter-generational risk sharing, innovation creates a systematic risk factor, which we call "displacement risk.'' This risk helps explain several empirical patterns, including the existence of the growth-value factor in returns, the value premium, and the high equity premium. We assess the magnitude of displacement risk using estimates of inter-cohort consumption differences across households and find support for the model.

Margin-Based Asset Pricing and Deviations from the Law of One Price

In a model with heterogeneous-risk-aversion agents facing margin constraints, we show how securities' required returns are characterized both by their betas and their margin requirements. Negative shocks to fundamentals make margin constraints bind, lowering risk-free rates and raising Sharpe ratios of risky securities, especially for high-margin securities. Such a funding-liquidity crisis gives rise to "bases," that is, price gaps between securities with identical cash-flows but different margins. In the time series, bases depend on the shadow cost of capital, which can be captured through the interest-rate spread between collateralized and uncollateralized loans, and, in the cross section, they depend on relative margins. We test the model empirically using the CDS-bond bases and other deviations from the Law of One Price, and use it to evaluate central banks' lending facilities.

Technological Growth and Asset Pricing

In this paper we study the implications of general-purpose technological growth for asset prices. The model features two types of shocks: "small", frequent, and disembodied shocks to productivity and "large" technological innovations, which are embodied into new vintages of the capital stock. While the former affect the economy on impact, the latter affect the economy with lags, since firms need to first adopt the new technologies through investment. The process of adoption leads to cycles in asset valuations and risk premia as firms convert the growth options associated with the new technologies into assets in place. This process can help provide a unified, investment-based view of some well documented phenomena such as the asset-valuation patterns around major technological innovations, the countercyclical behavior of returns, the lead-lag relationship between the stock market and output, and the increasing patterns of consumption-return correlations over longer horizons.

Two Monetary Tools: Interest Rates and Haircuts

We study a production economy with multiple sectors financed by issuing securities to agents who face capital constraints. Binding capital constraints propagate business cycles, and a reduction of the interest rate can increase the required return of high-haircut assets since it can increase the shadow cost of capital for constrained agents. The required return can be lowered by easing funding constraints through lowering haircuts. To assess empirically the power of the haircut tool, we study the introduction of the legacy Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF). By considering unpredictable rejections of bonds from TALF, we estimate that haircuts had a significant effect on prices. Further, unique survey evidence suggests that lowering haircuts could reduce required returns by more than 3% and provides broader evidence on the demand sensitivity to haircuts.

Demand-Based Option Pricing

We model demand-pressure effects on option prices. The model shows that demand pressure in one option contract increases its price by an amount pro- portional to the variance of the unhedgeable part of the option. Similarly, the demand pressure increases the price of any other option by an amount propor- tional to the covariance of their unhedgeable parts. Empirically, we identify aggregate positions of dealers and end users using a unique dataset, and show that demand-pressure effects contribute to well-known option-pricing puzzles. In- deed, time-series tests show that demand helps explain the overall expensiveness and skew patterns of both index options and single-stock option

Aspecte epidemiologice ale cancerului colorectal în Republica Moldova

Articolul cercetează structura patologiei oncologice în Republica Moldova, conform anului 2009 morbiditatea este de 28,8% 000 din populaţie. Cancerul colorectal a ocupat primele poziţii în ultimii 3 ani. Numărul de cazuri noi în fi ecare an continuă să crească, de la 556 de cazuri în 1999, 1029 de noi cazuri în 2009. Dintr-o perspectivă globală, există o justifi care puternică pentru concentrarea pe activităţile de prevenire a cancerului

Эндоскопический скрининг колоректального рака в Республике Молдова.

The Endoscopic screening for colorectal cancer in Republic of MoldovaImpactul negativ al cancerului colorectal este enorm pentru sănătatea publică în toată lumea, inclusiv și în Republica Moldova. Depistarea precoce a cancerului colorectal și a stărilor precanceroase sporesc șansele unui tratament de succes și de supraviețuire pentru acești pacienți, eficientizând și cheltuielile în sistemul ocrotirii sănătății. Cea mai eficace metodă este Screeningul endoscopic, realizat prin colonoscopie la populația asimptomatică. În Republica Moldova se realizează Screening endoscopic selectiv. Selecția (la nivelul asistenței medicale primare) se efectuează în 2 grupe de persoane: Grupul 1: Persoanele asimptomatice (45-70 ani) efectuează Testul la sângele ocult 1 dată/2 ani. Persoanele pozitive efectuează colonoscopia. Grupul 2 (screening în familiile ereditar agravate): Rudele asimptomatice de gradul I ale pacienților cu: cancer colorectal, sindroamele Lynch 1 și 2, Peutz-Jaghers, Gardner, Cowden, Turcot, Gorlin, Cancer primar multiplu, Polipoză familiară, boala Cronh, Colita ulcerativă nespecifică. Aceste persoane efectuează colonoscopia 1 dată/2 ani până la 70 ani (fără Test la sângele ocult). În cazul depistării patologiei colorectale, colonoscopia este completată cu biopsie parțială ori excizională pentru examen histologic. De la implementarea Screeningului endoscopic (01.04.2016-30.09.2018) au fost efectuate 6646 colonoscopii, bărbați-2163 (32,6%), femei-4483 (67,4%), fără patologie5478 (82,4%), patologii neoncologice-41 (0,6%), stări precanceroase-766 (11,5%), cancer colorectal-361 (5,4%), din care - stadii incipiente de cancer colorectal-65 (18%). Concluzii: 1. Pentru eficientizarea Screeningului endoscopic pentru cancerul colorectal este preconizată și necesară utilizarea largă a testului iFOBT/FIT (Immunological faecal occult blood test), cu sensibilitate și specificitate înaltă. 2. Implementarea și realizarea Screeningului endoscopic poate spori depistarea precoce a cancerului colorectal și a stărilor precanceroase, poate ameliora indicatorii pentru cancerul colorectal, eficientizând și cheltuielile în sistemul ocrotirii sănătății.Эндоскопический скрининг колоректального рака в Республике Молдова

Cancerul colonic: protocol clinic naţional PCN-130

Acest protocol a fost elaborat de grupul de lucru al Departamentului Proctologie IMSP IO, constituit din colaboratorii ştiinţifici şi medicii ordinatori ai departamentului. Protocolul naţional este elaborat în conformitate cu ghidurile internaţionale actuale privind cancerul colonic şi va servi drept bază pentru elaborarea protocoalelor instituţionale, în baza posibilităţilor reale ale fiecărei instituţii în anul curent. La recomandarea MS RM pentru monitorizarea protocoalelor instituţionale pot fi folosite formulare suplimentare, care nu sunt incluse în protocolul clinic naţional