Forecasting Volatility - An Empirical Investigation of Implied Volatility and Its Information Content

The purpose of this thesis is to evaluate volatility forecasts by testing the predictive power of implied volatility vis-à-vis model based forecasts. Furthermore we test if implied volatility contains any additional information beyond that captured by the model based forecasts. A number of time series models are fitted to historical data. The fitted models are then used to forecast volatility. The procedure is repeated to produce a series of forecasts. The forecast are evaluated against out-of-sample realized volatility through regression analysis. Finally we test for additional information in implied volatility through GMM and OLS estimation. We find that volatility can be predicted to some extent. Tests indicate that implied volatility is the superior forecast of future realized volatility when compared bilaterally against time series models. Implied volatility does not contain any additional information about future realized volatility in levels when orthogonalized to all model based forecasts. There is however some incremental information regarding changes in future realized volatility

Hygiene gestern, heute, morgen

I began my career in 1945 by tracing the footsteps of the legendary Max von Pettenkofer and Robert Koch. At that time their influence was still discernible, and continues to be. The first major innovation was the introduction of antibiotics, which some people believed would now dispense with the need for disinfection and sterilization. The next major development was the introduction of hospital hygiene as a discipline in its own right, aimed at highlighting the growing risk of nosocomial infections, albeit also against the background of the, admittedly, brilliant but unceasingly innovative armamentarium of medical paraphernalia and fittings. As regards the pathogens, viruses were seen to play an increasingly more prominent role as nosocomial pathogens, giving rise to completely novel challenges and problems in the field of disinfection and sterilization. In 1956 at Prof. Pette's institute in Hamburg it generally took weeks to produce the results to diagnose poliomyelitis. Their value was immensely important for science - but their value to the doctor and patients was questionable. The introduction of inexpensive sterile disposable syringes and other disposable equipment represented, in my opinion, the next milestone. In the meantime, there was a dramatic increase in the overall constellation of problems caused by the continuing upsurge in antibiotic bacterial resistance. And with growing awareness of environmental issues, the late 60s set in motion a new avalanche where one had to strive not only to keep abreast of matters, but also to ensure that science continued to prevail as the highest instance. Today we are facing completely different, but in principle still similar problems in consolidating the status of disinfection and sterilization, e.g. when it comes to the ultra delicate devices that in some cases are heavily contaminated after routine clinical use. Hence we elderly infection control experts still have a task to accomplish: to issue warnings again and again against accepting as "fate" the unresolved problems, but instead to highlight the very core of the problem. Disinfection and sterilization is a topical issue and will always continue to be just that: to protect the population and patients, and to protect ourselves as well as personnel in hospitals, medical practice and research.1945 begann ich meine Hygiene-Karriere auf den Spuren der großen Max v. Pettenkofer und Robert Koch. Ihr Einfluss war immer noch der Maßstab, und ist es lange Zeit noch geblieben. Die erste große Innovation war die Einführung der Antibiotika, von denen manche dachten, dass sie Desinfektion und Sterilisation überflüssig machen würden. Der nächste große Entwicklungsschritt war die Einführung des eigenen Faches Krankenhaushygiene als Reaktion auf die zunehmenden Hospitalismusgefahren, aber auch wegen der Tücken immer neuer, brillanter Apparate und Einrichtungen in der Medizin. Viren "eroberten" immer deutlicher einen Spitzenplatz als Krankheitserreger, mit neuen Anforderungen an Desinfektion und Sterilisation. 1956 im Institut von Prof. Pette in Hamburg brauchte ein Befund in der Poliomyelitis Diagnostik im Labor meist noch Wochen. Der Wert des Befundes für die Wissenschaft war sehr hoch - der Wert für Arzt und Patienten dagegen fraglich. Die Einführung von preiswerten sterilen Einmalspritzen und sonstigen Einmalgeräten sind aus meiner Sicht der nächste Meilenstein. Inzwischen aber stieg die Gesamtproblematik mit immer weiter gehenden Antibiotika-Resistenzen dramatisch an. Und Ende der 60er Jahre kam mit dem Umweltbewusstsein eine neue Lawine ins Rollen, bei der man trachten muss, nicht einfach mitzuheulen, sondern der Wissenschaft weiterhin die oberste Instanz zu sichern. Heute stehen andere, vom Prinzip her dann aber doch gleiche Probleme bei der Absicherung der Desinfektion und Sterilisation an, z.B. bei empfindlichen, nach Verwendung z.T. hoch verschmutzten Geräten aus dem klinischen Alltag. Wir alt gewordene Hygieniker haben also doch noch eine wichtige Aufgabe: Immer wieder zu warnen, ungelöste Probleme nicht Schicksalsergeben hinzunehmen, sondern sie laut und deutlich beim Namen zu nennen. Das Thema Desinfektion und Sterilisation ist aktuell wie eh und je und wird es immer bleiben: Zum Schutz der Bevölkerung, der Patienten und zum Schutz von uns und unseren Mitarbeitern im Krankenhaus, in der Praxis und der Forschung