THEORETICAL ESSAY ABOUT THE RELATION BETWEEN FINANCIAL LEVERAGE AND INVESTMENT IN BRAZILIAN COMPANIES

The quest for understanding the relationship between the capital structure and investment decisions resulted in many different authors contribution. In the Brazilian economic scenario, an empirical study performed by Albuquerque and Matias (2013) identified the existence of a strong negative relation between finance leverage and investment in Brazilian public companies. The purpose of this study was to investigate whether the theory of finance supports these empirical findings or if there is a discrepancy between the practical behavior and the theoretical rules. To this end, it was performed a bibliographic research of scientific works related with this theme, among them Carneiro, Salles and Wu (2006), Hadlock and Pierce (2010) and Dang (2011). The methodology of this research can be classified as exploratory, according to its purpose, qualitative in terms of approach and bibliographical considering its technical procedures. All the developed analysis led to the formulation of six theoretical propositions that support the relation between financial leverage and investment. The negative and positive effects of debt were considered according to growth opportunities, the supply of credit in the Brazilian context, the raising of risk and cost of capital and the allocation of resources obtained through external funding. Briefly, it can be concluded that these six theoretical propositions could serve as the fundamentals of the relation in question, two being based on the under-investment and overinvestment theories and the other four, on the Brazilian financial market aspects. All of them must be considered in the decision making of a financial manager, especially the related with the financing options

Os efeitos da alavancagem financeira e da maturidade da dívida nos investimentos de empresas do setor elétrico brasileiro

Objetivo – Este trabalho teve como objetivo averiguar como as empresas do setor de energia elétrica realizam a escolha do nível de alavancagem financeira e maturidade das dívidas, com o intuito de amenizar o problema de subinvestimento. Metodologia – Foi aplicada a técnica de regressão linear múltipla em um modelo de painel dinâmico para verificar a relevância dessas e outras variáveis para o nível de investimento praticado. Resultados – A variável explicativa de investimento realizado no ano anterior apresentou-se significativa nas regressões com o sinal positivo como esperado. A variável de alavancagem financeira manteve-se significativa e com o sinal negativo. Os investimentos realizados das empresas são negativamente relacionados ao endividamento. Contribuições – Identificou-se que a maturidade das dívidas de empresas com baixas oportunidades de crescimento apresenta uma relação negativa com o nível de investimento. Assim, no setor de energia elétrica, a redução da maturidade da dívida pode ser considerada um substituto da diminuição do endividamento no controle do subinvestimento. Pela relevância desse setor para a economia e pela necessidade de constantes investimentos no setor, compreender sua dinâmica de financiamentos é uma importante contribuição tanto para pesquisadores quanto para os gestores de tais empresas