On Debt Service and Renegotiation when Debt-holders Are More Strategic

The contingent claims analysis of the firm financing often presents a debt renegotiation game with a passive bank which does not use strategically its capability to force liquidation, contrary towhat is observed in practice. The first purpose of this paper is to introduce more strategic bank behaviour into the continuous-time model developed by Mella-Barral and Perraudin (1997) and Hackbarth, Hennessy, and Leland (2007). Its second purpose is to account for variations in the information obtained by the parties during the contract period. We show that with public information and private debt only, the optimal probability of debt renegotiation is fixed by the firm's anticipated liquidation value. When we add public debt and asymmetric information, the good-type firm may be tempted to mimic the bad-type to reduce its debt service. We show that to deter such mimicking, banks may sometimes refuse to renegotiate with strong firms having a low liquidation value. Our results are in line with the empirical observation that recovery rate at emergence of bankruptcy is function of the share of private debt in all the firm's debt and is relatively low.Debt service, debt renegotiation, recovery rate, strategic bank, bankruptcy, contingent claim

Blocs de dolomie à stromatolites sur les rives de l’estuaire du Saint-Laurent, Québec

Deux blocs de dolomie à stromatolites trouvés sur les rivages du Saint-Laurent estuarien témoignent vraisemblablement d'un déplacement glaciaire excédant 500 km, la source la plus probable étant la région des lacs Mistassini-Albanel, au NO. Si c'est effectivement le cas, ces erratiques fournissent un indice supplémentaire à l'hypothèse d'un écoulement glaciaire du NO vers le SE, dans l'axe des lacs Mistassini-Albanel — Québec-Tadoussac, au cours du Wisconsinien.Two stromatolitic dolomite boulders found along the middle St. Lawrence Estuary shorelines have been most likely transported by glacier ice over 500 km, the nearest and most probable source being the Lake Mistassini-Albanel area to the NW. If the two boulders really originated from that area, their occurrence along the St. Lawrence Estuary shorelines provides an additional evidence for a glacial flow from the NW to the SE during the Wisconsinan

Érosion récente des marais intertidaux de l’estuaire du Saint-Laurent, Québec

Plusieurs marais intertidaux de l'estuaire du Saint-Laurent et plus particulièrement le schorre supérieur subissent présentement de l'érosion. Deux sites de la rive sud ont été étudiés. À Montmagny, à 80 km en aval de Québec, le schorre supérieur est affecté par l'érosion sur près de la moitié de sa longueur de 15 km. À cinq endroits, il a été entièrement détruit au cours de la dernière décennie. Ailleurs, les secteurs affectés sont caractérisés par une micro-falaise de 40 à 100 cm de hauteur. Des piquets repères (44) placés dans trois secteurs, d'une longueur de 1800 m, ont donné un recul moyen de 102 cm, en 1984-85, et de 103 cm dans 2 secteurs, en 1985-86. À Rivière-du-Loup, à environ 200 km en aval de Québec, le marais intertidal, d'une longueur de 3 km, est frangé d'une micro-falaise de 50 à 125 cm sur l'ensemble de son étendue. Deux secteurs ont été distingués. En 1984-85, le recul basé sur 72 piquets repères a été respectivement de 201 et 318 cm. Entre le 30 octobre 1985 et le 28 octobre 1986, le recul moyen de la micro-falaise du secteur B basé sur 39 piquets a été de 406 cm. Les causes de l'érosion récente des marais intertidaux du Saint-Laurent ne sont pas bien connues. Il ne semble pas exister de cause unique, mais plutôt un ensemble de facteurs locaux et régionaux. Parmi ces derniers: une légère subsidence des terres entraînant une remontée du niveau relatif de la mer et le faible bilan sédimentaire des estrans. Parmi les facteurs locaux: la compaction des sédiments du schorre, l'action des oies et l'activité de l'homme.Many tidal marshes are presently eroded, particularly the upper marsh. At Montmagny, about 80 km downstream from Québec city, the upper marsh extending on a distance of 15 km is eroded for nearly half of its length. During the last decade, at five sites, erosion has stripped off the upper marsh. Elsewhere, a small scarp 40 to 100 cm high characterizes the eroded zone. Markers (stakes) have been placed in three sections totalling about 1800 m. For 1984-85, the mean annual rate of retreat of the scarp measured (44 stakes) is 102 cm; in 1985-86, the same rate of retreat has been measured in two sections. At Rivière-du-Loup, about 200 km downstream from Québec City, the salt marsh extends over a distance of 3 km. The upper marsh is fringed by a low scarp 50 to 125 cm high. Measurements were made in two areas. In 1984-85, the annual mean rate of erosion based on 72 stakes has been 201 and 318 cm respectively. From October 30, 1985 to October 28,1986, the mean retreat of the scarp based on 39 stakes has been 406 cm. The causes of the recent erosion of tidal marshes along the St. Lawrence are not known satisfactorily. It is suggested that several factors, both local and regional, are involved. Among the first order factors : a small land subsidence causing an equivalent rise of the relative sea level and the sedimentary budget of the tidal zones. Local factors include sediment and peat compaction in the upper marsh, as well as geese action and human activity inducing erosion.Mehrere Gezeitenmarschen des Sankt-Lorenz-Gezeitenstroms sind gegenwârtig der Erosion ausgesetzt und besonders die obère Hallig. In Montmagny, 80 km fluGabwârts von Québec, ist die Hallig fast auf der Hàlfte ihrer 15 Kilometer Lange durch die Erosion beschàdigt. An funf Stellen ist sie im Lauf des letzten Jahrzehnts vollkommen zerstôrt worden. Andernorts sind die beschâdigten Stellen durch eine Mikro-Steilkuste von 40 bis 100 cm Hôhe gekennzeichnet. Die Orientierungs-Pflocke(44), die in drei Abschnitten uber eine Lange von 1800m eingepflanzt worden sind, haben einen Durchschnittsriickgang von 102 cm von 1984-85 ergeben und von 103 cm in zwei Abschnitten von 1985-86. In Rivière-du-Loup, etwa 200 km fluBabwàrts von Québec, ist die 3 km lange FluBmarsch durch eine Mikro-Steilkuste von 50-125 cm auf ihrer ganzen Lange gesàumt. Zwei Abschnitte wurden unterschieden. Von 1984-85 warder Ruckgang, gestutzt auf 72 Orientierungspflôcke, jeweils 201 und 318 cm. Zwischen dem 30. Oktober 1985 und dem 28. Oktober 1986 war der Durchschnittsruckgang der Mikrosteilkùste des Abschnitts B, gestùtzt auf 39 Pflocke, 406 cm. Die Griinde der gegenwàrtigen Erosion der Gezeitenmarschen des Sankt-Lorenz-Stroms sind nicht bekannt. Schuld scheint nicht ein einziger Grund zu sein, sondern eher eine Reihe von lokalen und regionalen Faktoren. Unterden letzteren eine leichte Landsenkung, welche zu einer Hebung des relativen Meers-Niveaus fuhrte und eine schwarche Sediment-Bilanz an den Strânden. Unter den lokalen Faktoren die Krompaktierung der Sedimente der Hallig, die Wirkung der Ganse und die Einwirkung des Menschen

L’action glacielle dans les schores du littoral de la baie de James

Les glaces flottantes exercent une double action au droit des schorres de la baie de James (51°09' - 54°37' lat. N.). D'une part, elles fauchent une grande partie des tiges, affouillent la surface herbacée et le substrat meuble creusant de longues rainures et des dépressions superficielles, et arrachent des lambeaux de la couverture donnant ainsi naissance à des marelles de 1 5 à 30 cm de profondeur, aux formes et aux dimensions variées. D'autre part, lors de la fonte, elles abandonnent dans les schorres une quantité considérable de matériel minéral, soit des cailloux dont la dimension excède parfois 200 cm de diamètre, soit des îlots ou amas de débris fins, soit des morceaux d'herbier (argile, vase, sable et gravier). En somme, la physionomie des schorres, profondément modifiée par l'action des glaces, affecte leur écologie et permet de les ranger dans la catégorie des schorres des régions froides.Drift ice has a double effect in tidal marshes along the eastern shore of James Bay (51°09' - 54°37' Lat. N.). First, they cut off most stems, scratch the vegetated and soil surface digging long furrows and shallow circular depressions, and tear away peat blocks producing depressions, 15 to 30 cm in depth, and of various forms and sizes. Secondly, at breakup, they left at the surface of marshes a large amount of coarse detrital material ranging from the size of large boulders, often exceeding 200 cm in diameter, to the size of fines, including sand and gravel, and peat blocks. Generally speaking, the morpho-sedimentological aspects of tidal marshes are strongly modified by drift ice, which controls their ecology and allows one to classify them into the category defined as "cold regions tidal marshes"

Formes de corrosion littorale, côte sud du Saint-Laurent

Corrosion features were observed on the South Shore of the Maritime St. Lawrence Estuary, in conglomerate, limestone, sandstone, shale and cristalline boulders, and are here described for the first time.An attempt to classify these minor features characteristic of rocky shores is made and an extensive bibliography is given.An effort should be made to get more information on the geographical distribution of coastal corrosion forms on non calcareous rocks in cold regions