Financeirização e fragilidade financeira: aspectos teóricos e análise empírica das firmas não-financeiras no Brasil entre 2010 e 2019

In the last fifty years, the global economy has seen a significant increase in financial markets, both in terms of size and their importance in the dynamics of economies. In line with these changes, the literature began to devote greater attention to the negative effects brought about by the so-called financialization of the economy. At the same time, the successive financial crises experienced in this period bring back attention to the works of Hyman Minsky, in particular his Financial Instability Hypothesis, which seeks to present the endogenous nature of the increase in financial fragility of agents throughout the economic cycle. Despite the attention paid to these two themes, little effort has been made to understand the connections between financialization and financial fragility. With that in mind, the present study aimed to analyze this connection in a theoretical context, as well as, based on an econometric estimation, to analyze the relationship between financialization and the fragility of publicly traded non- financial firms in Brazil between 2010 and 2019. The analysis of the fragility of Brazilian firms showed that between 2007 and 2019 we have a large fluctuation in the financial position of firms within the Minskyan taxonomy. This oscillation appears to be associated with changes in the cycle of economic growth and interest rates in the economy. When analyzing the financialization process of firms between 2010 and 2019, it was not possible to perceive the adoption of a rentier strategy by them, given the drop in the ratio between financial assets and fixed assets and a low participation of financial income in their cash flow. It was observed, however, that over the period of analysis the companies increased their level of leverage, and this process may be associated with a financialization of their liabilities. Furthermore, it was observed that only a small portion of firms' profits is distributed in the form of dividends. The results of the econometric model showed that the increase in the proportion of financial assets in the balance sheets of firms and the increase in the proportion of profits distributed as dividends is associated with a lower level of fragility of firms. Meanwhile, greater dependence on income from financial sources and greater leverage are associated with a higher level of financial fragility.Nos últimos cinquenta anos a economia global viu um aumento expressivo dos mercados financeiros, tanto em termos de tamanho quanto na sua importância da dinâmica das economias. Alinhado com estas mudanças, a literatura passa a dedicar uma maior atenção aos efeitos negativos trazidos pela denominada financeirização da economia. Ao mesmo tempo, as sucessivas crises financeiras vivenciadas neste período trazem de volta a atenção aos trabalhos de Hyman Minsky, em especial à sua Hipótese da Instabilidade Financeira que busca apresentar o caráter endógeno do aumento da fragilidade financeira dos agentes ao longo do ciclo econômico. Apesar da atenção voltada a esses dois temas, pouco esforço foi empreendido na compreensão das conexões entre a financeirização e a fragilidade financeira. Tendo isso em vista, o presente estudo objetivou analisar em um âmbito teórico essa conexão, bem como, a partir de uma estimação econométrica, analisar a relação existente entre a financeirização e a fragilidade das firmas não-financeiras de capital aberto no Brasil entre 2010 e 2019. A análise da fragilidade das firmas brasileiras apresentou que entre 2007 e 2019 temos uma grande oscilação na posição financeira das firmas dentro da taxonomia minskyana. Essa oscilação aparenta estar associada às mudanças no ciclo de crescimento econômico e de taxa de juros da economia. Já ao analisar o processo de financeirização das firmas entre 2010 e 2019 não foi possível perceber a adoção de uma estratégia rentista por parte delas, dada a queda na relação entre ativos financeiros e imobilizado e uma baixa participação de receitas financeiras no seu fluxo de caixa. Observou-se, entretanto, que ao longo do período de análise as empresas aumentaram o seu nível de alavancagem, podendo esse processo estar associado à uma financeirização dos seus passivos. Além disso, observou-se que apenas uma pequena parcela dos lucros das firmas é distribuída na forma de dividendos. Os resultados do modelo econométrico apresentaram que o aumento na proporção de ativos financeiros no balanço das firmas e o aumento na proporção de lucros distribuídos como dividendos está associado a um menor nível de fragilidade das firmas. Enquanto isso, uma maior dependência de receitas de fontes financeiras e uma maior alavancagem estão associadas a um maior nível de fragilidade financeira

Un breve ensayo normativo sobre el control de la corrupción en Brasil

[ES]El objetivo de este ensayo es hacer una breve evaluación normativa del actual escenario de corrupción en Brasil; breve, pues, ante los nuevos casos que están surgiendo desde 2005 aún carecemos de material empírico para un análisis más detallado, cabiendo a penas algunas recomendaciones normativas. No obstante, presentaré una breve descripción de los presupuestos comportamentales que debemos usar para futuros análisis positivos y normativos

A brief normative essay about corruption comptrolling in Brasil

O objetivo deste ensaio é fazer uma breve avaliação normativa do cenário atual sobre corrupção no Brasil; breve, pois, diante dos novos casos que estão a aparecer desde 2005 ainda não temos material empírico para uma análise mais acurada, cabendo-nos apenas algumas recomendações normativas. Contudo, farei uma breve descrição dos pressupostos comportamentais que precisamos usar para futuras análises positivas e normativas.El objetivo de este ensayo es hacer una breve evaluación normativa del actual escenario de corrupción en Brasil; breve, pues, ante los nuevos casos que están surgiendo desde 2005 aún carecemos de material empírico para un análisis más detallado, cabiendo a penas algunas recomendaciones normativas. No obstante, presentaré una breve descripción de los presupuestos comportamentales que debemos usar para futuros análisis positivos y normativos.The purpose of this essay is to do a briefly normative assessment of the current situation of corruption in Brazil; Nevertheless, despite the new cases that are appearing since 2005 we have no empirical data for further analysis, leaving us freely to make only some policy recommendations

Sobre a noção schumpeteriana de progresso na ciência econômica

The objective of this paper is to show that the schumpeterian notion of progress of theeconomic science is instrumentalist. Shionoya (1990) establishes the basic connectionsbetween Mach's instrumentalism and the schumpeterian epistemologicalinstrumentalism. However, the author suggests that should be studied the relationshipbetween the instrumentalism and the progress of the science in Schumpeter. Hesuggests that new light must be looked for regarding the theme in the Austrianeconomist's posterior works in history of the economic science. This article will try toadvance the border of the knowledge (in History of the Economic Thought andMethodology) in this sense, that is, seeking explanations on the nature of the progress ofeconomics for Schumpeter. In first place, I will approach the schumpeterian distinctionbetween vision and analysis and the negative role of the ideology inside of the scienceand of its progress. Later on, I will analyze the first part of History of the EconomicAnalysis. Basically I am going to indicate the strong influence of Mach on Schumpeter'snotion of progress of economics.O objetivo deste artigo e mosfrar que a nogdo schumpeteriana do progresso daciencia economica e instrumentalista. Shionoya (1990) estabelece as Hgagoes bdsicasentre o instrumentalismo de Mash e o instrumentalismo epistemologico de Schumpeter.Todavia, o autor sugere que deveria ser estudada a relagdo entre o instrumentalismo eo progresso da ciencia em Schumpeter. Ele sugere ainda que se busque nova luz arespeito do tema nos trabalhos poster/ores do economista em historia da cienciaeconomica. Este artigo tentara avangar a fronteira do conhecimento (em Historia doPensamento Economico e Epistemologia) neste sentido, isto e, procurando explicitar anatureza do progresso da economia para Schumpeter. Em primeiro lugar, seraabordada a distingdo schumpeteriana entre visao e andlise e o papel negativo daideologia dentro da ciencia e de seu progresso. Posteriormente, sera examinadabasicamente, a primeira parte da Analise da Historia da Economia, onde seraapontada a forte influencia de Mach sobre a nogdo da economia de Schumpeter