Towards a Joint Characterization of Monetary Policy and the Dynamics of the Term Structure of Interest Rates

The paper develops an empirical no-arbitrage Gaussian affine term structure model to explain the dynamics of the German term structure of interest rates from 1979 through 1998. In contrast to most affine term structure models two risk factors that drive the dynamics are linked to observable macroeconomics factors: output and inflation. The results obtained by a Kalman-filter-based maximum likelihood procedure indicate that the dynamics of the German term structure of interest rates can be sufficiently explained by expected variations in those macroeconomic factors plus an additional unobservable factor. Furthermore, we are able to extract a monetary policy reaction function within this no-arbitrage model of the term structure that closely resembles the empirical reaction functions that are based on the dynamics of the short rate only. --affine term structure models,monetary policy rules,Kalman filter

Deutschlands Abschneiden im 'Global Competitiveness Report 2002 - 2003'

Die weltweiten ökonomischen Verflechtungen werden intensiver, daher nimmt auch die Bedeutung der internationalen Wettbewerbsfähigkeit weiter zu. Wie ist Deutschland im internationalen Vergleich positioniert? In welchen Bereichen schneidet Deutschland gut ab und wo besteht wirtschaftspolitischer Handlungsbedarf? --

Wozu Studien zur Wettbewerbsfähigkeit von Volkswirtschaften?

Die Frage nach der Beurteilung der internationalen Wettbewerbsfähigkeit von Volkswirtschaften findet in der öffentlichen Diskussion immer mehr Beachtung. Zugleich stoßen solche Rankinguntersuchungen unter Ökonomen immer wieder auf Kritik. Welche Konzepte zur Messung der internationalen Wettbewerbsfähigkeit gibt es und was wird gemessen? --

Das Pro und Kontra der Einfühung inflationsindexierter Staatsanleihen

In den vergangenen Jahren haben sich einige führende Industrieländer für die Einführung inflationsindexierter Staatsanleihen entschieden. Gegenwärtig prüft auch das Bundesfinanzministerium die Einführung inflationsindexierter Staatsanleihen. Was spricht für und was spricht gegen solch ein Finanzierungsinstrument des Staates in Deutschland? --

The Shape of Eurozone’s Uncertainty: Its Impact and Predictive Value on GDP

This paper examines the role of uncertainty in the context of the business cycle in the euro area. To gain a more granular perspective on uncertainty, the paper decomposes uncertainty along two dimensions: First, we construct the four different moments of uncertainty, including the point estimate, the standard deviation, the skewness and the kurtosis. The second dimension of uncertainty spans along three distinct groups of economic agents, including consumers, corporates and financial markets. Based on this taxonomy, we construct uncertainty indices and assess the impact on real GDP via impulse response functions and further investigate their informational value in rolling out-of-sample GDP forecasts. The analysis lends evidence to the hypothesis that higher uncertainty expressed through the point estimate, a larger standard deviation among confidence estimates, positive skewness and a higher kurtosis are all negatively correlated with the business cycle. The impulse response functions reveal that in particular the first and the second moment of uncertainty cause a permanent effect on GDP with an initial decline and a subsequent overshoot. We find uncertainty in the corporate sector to be the main driver behind this observation, followed by financial markets’ uncertainty whose initial effect on GDP is comparable but receding much faster. While the first two moments of uncertainty improve GDP forecasts significantly, both the skewness and the kurtosis do not augment the forecast quality any further

Interactions between marine biota and ENSO: a conceptual model analysis

We develop a conceptual coupled atmosphereocean-ecosystem model for the tropical Pacific to investigate the interaction between marine biota and the El Nino-Southern Oscillation (ENSO). Ocean and atmosphere are represented by a two-box model for the equatorial Pacific cold tongue and the warm pool, including a simplified mixed layer scheme. Marine biota are represented by a three-component (nutrient, phytoplankton, and zooplankton) ecosystem model. The atmosphere-ocean model exhibits an oscillatory state which qualitatively captures the main physics of ENSO. During an ENSO cycle, the variation of nutrient upwelling, and, to a small extent, the variation of photosynthetically available radiation force an ecosystem oscillation. The simplified ecosystem in turn, due to the effect of phytoplankton on the absorption of shortwave radiation in the water column, leads to (1) a warming of the tropical Pacific, (2) a reduction of the ENSO amplitude, and (3) a prolongation of the ENSO period. We qualitatively investigate these biophysical coupling mechanisms using continuation methods. It is demonstrated that bio- physical coupling may play a considerable role in modulating ENSO variability

Präzisionsspektroskopie an Wasserstoff und Deuterium

Eine erstmals durchgeführte optische Messung der Hyperfeinaufspaltung des 2s-Zustandes in Deuterium und die Beschreibung eines Aufbaus zur Messung der 1s-3s-Frequenz in Wasserstoff durch Anregung mit einen Frequenzkamm erwarten den Leser dieser Arbeit. Beide Experimente haben das Ziel, die Quantenelektrodynamik (QED) gebundener Zustände mit hoher Präzision zu testen. Die Messung der Hyperfeinaufspaltung dient dabei der Verbesserung der Genauigkeit der sog. D21 = 8HFS(2s)− HFS(1s) Differenz. Da D21 weitgehend unabhängig von der Kernstruktur ist, kann trotz nicht akkurat bekanntem Protonenladungsradius QED auf einem Niveau von 10^−7 getestet werden. Im Rahmen der hier vorliegenden Arbeit wurde der Fehler dieser Größe um einen Faktor drei reduziert. Das Ergebnis für die 2s-Hyperfeinaufspaltung lautet: f_D HFS(2s) = 40 924 454(7) Hz. Durch eine neue, geschicktere Art der Datenaufnahme konnten außerdem viele systematische Fehler, insbesondere nichtlineare Driften des Referenzresonators, im Vergleich zu einer ähnlichen Messung an Wasserstoff reduziert werden. Der zweite Teil der Arbeit beschreibt die Anstrengungen, die unternommen wurden und werden, um QED anhand ihrer Vorhersage der 1s-Lamb-Verschiebung zu prüfen. Dazu soll die Frequenz des 1s-3s-Übergangs in Wasserstoff erstmals absolut gemessen werden. Ein weiteres Novum ist, daß hierzu ein frequenzvervierfachter, modengekopplter Laser zum Einsatz kommen soll. Im einzelnen wird der Aufbau und die Stabilisierung eines ps-Lasers, der Aufbau zweier Frequenzverdopplungs-Stufen, der Aufbau zur Messung der Absolutfrequenz des Spektroskopielasers, der Umbau des bestehenden 1s-2s-Vakuumsystems und die Entwicklung der Meß-Software beschrieben. Erste, von mir durchgeführte Versuche mit diesem neuen Spektrometer die Resonanz zu finden, blieben allerdings bislang erfolglos. Abschließend werden daher eine Reihe von Verbesserung vorgeschlagen, die das Experiment mit hoher Wahrscheinlichkeit doch noch zum Erfolg führen werden. Zusätzlich wird in dieser Arbeit die Theorie zur Zweiphotonen-Frequenzkammspektroskopie weiterentwickelt. Es werden konkrete Ausdrücke für die erwartete Linienform und den Einfluß von Chirp auf die Anregungsrate angegeben