Are Islamic Equity Indices More Efficient Than Their Conventional Counterparts? Evidence From Major Global Index Families

Despite the increasing attention to ethical investments, the empirical studies on Islamic indices are scarce. Our article aims to contribute to the empirical literature by exploring the efficiency of these indices and their potential for diversification in comparison with the conventional benchmarks. We explore the existence of diversification opportunities by studying whether indices are cointegrated or not. Then, the weak-form efficiency level is analyzed by testing the random walk hypothesis using variance ratio tests. Our sample includes Islamic and mainstream indices of four indices families; among them, two Shariah-compliant indices which have not been studied before in the academic literature Our results show that Islamic indices have the same level of (in)efficiency as conventional ones, the indices of MSCI and FTSE families are the less inefficient. In terms of cointegration analysis, Islamic indices of Dow Jones and S&P have no cointegrating relations with their respective benchmarks, which suggests the existence of long-run diversification opportunities

Is Gold Different for Islamic and Conventional Portfolios? A Sectorial Analysis

This article investigates the impact of gold in portfolios in distinguishing between Islamic and conventional stocks as well as between risk-averse and risk-seeking investors, while considering sectorial specificities. Using daily data from the Dow Jones indexes and the London gold market over the 2002-2014 period, the results obtained show that the stochastic dominance method is more robust than the mean-risk method to detect the difference between Islamic and conventional portfolios. For most sectors, risk-averters prefer conventional portfolios, while risk-seekers prefer Islamic portfolios. On the other hand, risk-averters prefer portfolios with gold, while risk-seekers prefer portfolios without gold. A robustness check on different sub-periods shows that these results are time-varying following the behavior of gold prices. These findings can provide useful information to investors respecting Sharia and looking for a diversification with commodities such as gold

"Les indices boursiers socialement responsables : Quelle contribution pour la durabilité ?"

International audienceLes indices boursiers socialement responsables font partie de la finance dite éthique. Ils proposent aux investisseurs des opportunités d’investissement conformes à leurs orientations sociales, environnementales et de gouvernance. Ils suivent l’évolution d’un portefeuille constitué uniquement de sociétés cotées respectant des exigences éthiques, et sont des sous-ensembles d’univers d’investissement parce qu’ils sont obtenu après un processus de filtrage. Les critères utilisés dans le filtrage sont essentiellement basés sur l’exclusion sectorielle, et varient d’un pays à l’autre, d’une agence de notation à l’autre, voire d’un fournisseur d’indices à l’autre. Dans cet article, nous nous proposons d’abord de passer en revue les indices socialement responsables, de mentionner leur lien avec l’éthique, et d’analyser leurs critères de filtrage, et d’explorer leur contribution au respect des principes du développement durable. Ensuite, nous proposons une étude empirique où nous comparons l’indice S&P500 avec son homologue socialement responsable (S&P 500 Environnemental and Socially Responsible

Ethique et performance : le cas des indices boursiers et des fonds d'investissement en finance islamique

Since the mid-Nineties, Islamic mutual funds and indices have received a significant level of academic scrutiny. However, the debate over their under-Performance or over-Performance is not over yet. The prime objective of our study is to explore the stakes, the performance and the persistence in performance of this category of indices and funds. As for indices, the study used a sample of 57 Islamic indices and their conventional benchmarks. It is carried out through a) studying the similarities and differences between Islamic and conventional indices; b) surveying the current literature by performing both narrative and meta-Analytical review of the literature, c) studying the efficiency and their potential for diversification; d) comparing the return, the risk and the performance of Islamic indices with their conventional counterparts, e) ranking Islamic indices using various performance measures; and f) studying the persistence using the four-Factor pricing model. Despite their lack of diversification, the study finds that Islamic indices have, in average, the same level of inefficiency and performance as their conventional counterparts. As for funds, the study used a sample of 111 Islamic equity funds over the period April 2005 to March 2011 and carried out through applying different performance measures and non-Parametric tests of performance persistence over three equal sub-Periods. The study finds much heterogeneity in Islamic funds‘ performance and a little evidence that supports non-Persistence in performance of Islamic mutual funds during and after the last financial crisis.Depuis le milieu des années 90, les indices et les fonds d‘investissement islamiques ont fait l‘objet de plusieurs études académiques. Cependant, les résultats divergent quant à leur surperformance ou leur sous-Performance. L‘objectif de notre thèse est d‘étudier les enjeux et la performance de cette catégorie d‘indices et de fonds. En ce qui concerne les indices, notre étude porte sur un échantillon de 57 couples d‘indices islamiques et de leurs benchmarks conventionnels. Nous étudions d‘abord les similitudes et les différences entre les deux catégories d‘indices. Puis, nous réalisons une revue de littérature classique accompagnée d‘une méta-Analyse. Ensuite, nous analysons l‘efficience et le potentiel de diversification de ces indices. Après, nous comparons les indices en termes de rentabilité, de risque et de performance. Nous utilisons également plusieurs mesures de performance afin de classer les indices islamiques. Enfin, nous étudions la persistance de la performance en ayant recours au modèle à quatre facteurs. Nos résultats montrent que malgré leur manque de diversification, les indices boursiers islamiques ont, en moyenne, le même degré d‘inefficience et le même niveau de performance que leurs homologues conventionnels. Quant aux fonds d‘investissement islamiques, nous étudions un échantillon de 111 fonds equity sur la période allant d‘avril 2005 à mars 2011. Nous utilisons plusieurs mesures de performance et des tests non paramétriques de la persistance entre trois sous-Périodes équivalentes. Nous trouvons une hétérogénéité en matière de performance de ces fonds et une absence de persistance pendant et après la dernière crise financière

Ethics and Performance : the case of equity indices and mutual funds in islamic finance

Depuis le milieu des années 90, les indices et les fonds d‘investissement islamiques ont fait l‘objet de plusieurs études académiques. Cependant, les résultats divergent quant à leur surperformance ou leur sous-Performance. L‘objectif de notre thèse est d‘étudier les enjeux et la performance de cette catégorie d‘indices et de fonds. En ce qui concerne les indices, notre étude porte sur un échantillon de 57 couples d‘indices islamiques et de leurs benchmarks conventionnels. Nous étudions d‘abord les similitudes et les différences entre les deux catégories d‘indices. Puis, nous réalisons une revue de littérature classique accompagnée d‘une méta-Analyse. Ensuite, nous analysons l‘efficience et le potentiel de diversification de ces indices. Après, nous comparons les indices en termes de rentabilité, de risque et de performance. Nous utilisons également plusieurs mesures de performance afin de classer les indices islamiques. Enfin, nous étudions la persistance de la performance en ayant recours au modèle à quatre facteurs. Nos résultats montrent que malgré leur manque de diversification, les indices boursiers islamiques ont, en moyenne, le même degré d‘inefficience et le même niveau de performance que leurs homologues conventionnels. Quant aux fonds d‘investissement islamiques, nous étudions un échantillon de 111 fonds equity sur la période allant d‘avril 2005 à mars 2011. Nous utilisons plusieurs mesures de performance et des tests non paramétriques de la persistance entre trois sous-Périodes équivalentes. Nous trouvons une hétérogénéité en matière de performance de ces fonds et une absence de persistance pendant et après la dernière crise financière.Since the mid-Nineties, Islamic mutual funds and indices have received a significant level of academic scrutiny. However, the debate over their under-Performance or over-Performance is not over yet. The prime objective of our study is to explore the stakes, the performance and the persistence in performance of this category of indices and funds. As for indices, the study used a sample of 57 Islamic indices and their conventional benchmarks. It is carried out through a) studying the similarities and differences between Islamic and conventional indices; b) surveying the current literature by performing both narrative and meta-Analytical review of the literature, c) studying the efficiency and their potential for diversification; d) comparing the return, the risk and the performance of Islamic indices with their conventional counterparts, e) ranking Islamic indices using various performance measures; and f) studying the persistence using the four-Factor pricing model. Despite their lack of diversification, the study finds that Islamic indices have, in average, the same level of inefficiency and performance as their conventional counterparts. As for funds, the study used a sample of 111 Islamic equity funds over the period April 2005 to March 2011 and carried out through applying different performance measures and non-Parametric tests of performance persistence over three equal sub-Periods. The study finds much heterogeneity in Islamic funds‘ performance and a little evidence that supports non-Persistence in performance of Islamic mutual funds during and after the last financial crisis

Les indices boursiers islamiques sont-ils moins performants ou plus performants que les indices classiques ? Application aux indices de la famille Dow Jones

International audienceLes indices boursiers islamiques sont-ils moins performants ou plus performants que les indices classiques ? Application aux indices de la famille Dow Jone