How Policy Changes Affect Shareholder Wealth: The Case of the Fukushima Daiichi Nuclear Disaster

This paper analyzes how policy changes affect shareholder wealth in the context of environmental regulation. We exploit the unique and unexpected German reaction to the Fukushima Daiichi nuclear disaster, which involved the immediate shutdown of almost half of Germany’s nuclear reactors while safety checks were carried out, and a three-month moratorium on extending the lives of others. Using the event study methodology, our findings indicate a wealth transfer from nuclear energy companies to renewable energies companies in Germany. We moreover find that the joint market capitalization of these firms has decreased, but the amount of this combined decrease is small. Substantial heterogeneity in the shareholder wealth effects across European countries can be linked to different nuclear energy policies. The shareholder wealth of nuclear and conventional energy companies in the United States has been unaffected.electric power, nuclear power, green economy, earthquake, tsunami, event study, environment

Payout policy and event study methodology

The purpose of this dissertation thesis is to investigate how changes in the institutional setting have affected the payout policy of German firms. This dissertation thesis further contributes to the literature on event study methodology by analyzing the measurment of abnormal credit default swap spreads

Disentangling the link between stock and accounting performance in acquisitions

We study the accounting and stock performance of 4547 US acquisitions during 1989 and 2008. We categorise acquisitions into four types based on the four possible combinations of positive or negative abnormal stock performance and abnormal accounting performance. First, we compare the bidder, bid and target characteristics across the four types of acquisitions. We find significant differences. Second, with the help of existing theories we explain these differences in bidder, bid and target characteristics by differences in the acquisition motives

Ich bin dann mal weg: Werteffekte von Delistings deutscher Aktiengesellschaften nach dem Frosta-Urteil

Doumet M, Limbach P, Theissen E. Ich bin dann mal weg: Werteffekte von Delistings deutscher Aktiengesellschaften nach dem Frosta-Urteil. Schmalenbachs Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung. 2016;68(3):253-277.Mit dem umstrittenen Urteil des Bundesgerichtshofs im Frosta-Fall kam es im Oktober 2013 zu einer drastischen Änderung der Regeln für ein Delisting. Die bis dahin durch höchstrichterliche Rechtsprechung vorgeschriebene Zustimmung durch die Hauptversammlung sowie der Entschädigungsanspruch von Minderheitsaktionären entfielen. Die vorliegende Studie findet für den Zeitraum von der Urteilsverkündung bis Anfang September 2015, dass Aktionäre durch vollständige Delistings signifikante Vermögensverluste erleiden. Die kumulierte abnormale Aktienrendite im Zeitraum von drei Handelstagen um die Delisting-Ankündigung beträgt im Durchschnitt −7,45 %, bei vollständigen Delistings sogar −11,7 %. In Fällen, in denen die Aktie nach dem Delisting vom regulierten Markt im Freiverkehr gehandelt wird (Downlistings) lässt sich kein signifikanter Kursrückgang feststellen, jedoch beobachten wir einen Rückgang der Aktienliquidität. Unsere Ergebnisse können als Unterstützung für die ab September 2015 gültige Neuregelung gewertet werden, mit der der Gesetzgeber wiederum einen Entschädigungsanspruch eingeführt hat