Cómo elaborar el estado de flujos de efectivo en la práctica

Este trabajo trata de explicar, desde un punto de vista práctico, cómo se debe proceder en la formulación del estado de flujos de efectivo de manera correcta y sencilla. Con el objeto de ilustrar mejor la exposición, se va explicando, a través de un ejemplo dividido en siete pasos, cada uno de los apartados en los que se subdivide el estado de flujos de efectivo. Estos pasos son fundamentales para evitar errores cuando, por ejemplo, se ajustan los resultados por enajenación de inmovilizados, al obtener de manera simultánea los flujos de efectivo de explotación, financiación e inversión

La relevancia de la nueva información transmitida por los dividendos en el mercado de capitales español

En este trabajo pretendemos contrastar el efecto del contenido informativo de los dividendos en el mercado de capitales español. La decisión de reparto de dividendos constituye uno de los temas más controvertidos dentro de las finanzas empresariales presentándose, en palabras de Black, como un rompecabezas cuyas piezas no acaban de encajar entre sí. En un mercado de capitales perfectos esta decisión se convierte en una decisión irrrelevante para las políticas de inversión de las empresas, tal como demostraron Miller y Modigliani. Sin embargo, el escaso poder predictivo de este modelo, bajo el supuesto simplista de ausencia de imperfecciones hace necesario la búsqueda de nuevas respuestas que permitan acercar los pronósticos de la teoría al comportamiento adoptado por las empresas en materia de reparto. Uno de los argumentos que ofrece respuesta a la decisión de dividendos es el que atañe al carácter señalizador de los dividendos. En este sentido, al hilo de las proposiciones que nos sugiere la teoría de la agencia, la política de reparto puede usarse como un vehículo en manos de la gerencia para transmitir información al mercado, en un mundo de asimetrías informativas y donde los internos a la empresa disponen de información privada sobre la marcha de la empresa. La relevancia de la nueva información transmitida por la señal de los dividendos modificará las expectativas que sobre el valor de las acciones tienen los inversores externos, en el caso de que esta información sea significativa y no haya sido descontada con anterioridad. Una vez que hemos expuesto el estado de la cuestión, contrastamos empíricamente si los dividendos transmiten nueva información relevante. Para ello, el estudio se centra en el análisis de las reacciones de los precios de las acciones de la Bolsa de Madrid durante el período 1996-1997 ante anuncios de reparto de dividendos publicados por el Boletín de Cotización de la Bolsa de Madrid. Aplicamos la técnica del suceso para comprobar si existen rentabilidades anormales significativa en tomo a la fecha exdividendo y los períodos anterior y posterior al anuncio. Las peculiaridades informativas que presentan las empresas del sector bancario nos obliga a realizar el estudio por separado del resto de empresas. Los resultados obtenidos nos permiten confirmar las tesis de relevancia de la decisión de dividendos ya que se observa la existencia de rentabilidades anormales significativas en el período de publicación de los dividendos a cuenta, tanto en el sector bancario como en el resto de las empresas. Y con ello, podemos admitir la hipótesis del contenido informativo de los dividendos planteada por la teoría de la agencia y su carácter señalizador para los accionistas extemos sobre la situación de la empresa y su capacidad para generar nuevos fondos en el futuro.This research attempts to check the effect of dividend informative content in the Spanish Capital Market. The decisión of dividend delivery is one of the most controversial issue that becomes a big puzzle which pieces do not match with each other, as Black say

Integración de la violencia simbólica en la teoría fílmica feminista: visibilizando lo invisible

This paper lies within the theoretical framework of Feminist Film Theory. It studies the way in which cinema, as an ideological apparatus, articulates messages of violence that sustain male domination. We will first introduce the different objectives and methodological approaches that constitute Feminist Film Theory as of its birth in the 1970’s. A brief approach to the characteristics of symbolic violence (as defined by Pierre Bordieu) will follow, identifying the connections of this violence to Feminist Film Theory. The presence of symbolic violence in audiovisual texts is thus explored as an ideological tool to uphold gender mandates and its potential application as an analytical category. We also suggest the need to incorporate a feminist audiovisual education into didactic programs. As a conclusion, we delve into the feminine role within the dominant social structure and offer some tools to fight symbolic violence.Este artículo se inscribe en el marco teórico de la teoría fílmica feminista y analiza la forma en que el cine, como aparato ideológico, articula mensajes de violencia que contribuyen a la dominación masculina. En primer lugar, se introducen los distintos objetivos y corrientes metodológicas que han configurado la teoría fílmica feminista desde su nacimiento en la década de 1970. En segundo lugar, se realiza una breve aproximación a las características de la violencia simbólica, según la definición del sociólogo francés Pierre Bourdieu, para identificar sus nexos con la teoría fílmica feminista. Así, se explora la presencia de la violencia simbólica en los textos audiovisuales como herramienta ideológica para sostener los mandatos de género y su posible aplicación como categoría de análisis. Por último, se justifica la necesidad de incorporar una educación audiovisual feminista en los programas didácticos. A modo de conclusión, se exponen una serie de características del rol femenino en la estructura social dominante y también se incluyen algunas indicaciones para combatir la violencia simbólica

La armonización de la auditoría de cuentas en la Unión Europea: la influencia de los grupos de interés y el marco institucional en la regulación

Este trabajo ha sido seleccionado y ha obtenido el 1.er Premio Estudios Financieros 2004 en la Modalidad de contabilidad y administración de empresas junto con el de María Eugenia Ruiz Molina titulado «Los desdoblamientos de acciones y la gestión de la empresa» que se publicará en nuestra próxima Revista del mes de octubre, núm. 259. Se ha producido, en los últimos años, un importante debate en Europa sobre el futuro de la armonización de la información financiera publicada por las sociedades y, de forma más concreta, sobre la armonización de la auditoría de cuentas, dando lugar a un elevado número de directivas y recomendaciones de la Unión Europea, las cuales han visto la luz con el fin de alcanzar esta ansiada armonización sin conseguirlo. A pesar de que la regulación de la auditoría de cuentas en todos los Estados miembros se ha desarrollado a partir de una misma normativa comunitaria, la VIII Directiva, se detectan dos grandes grupos de países con regulación diferente en materia de auditoría. Hasta ahora la mayoría de las investigaciones llevadas a cabo se han ocupado de poner de manifiesto las diferencias existentes en la regulación en cada uno de los Estados miembros. El trabajo que aquí se presenta profundiza en las causas que motivan tales diferencias. En contraposición a la teoría de la regulación basada en el «interés público», esta investigación se basa en el marco teórico que proporciona la «teoría del interés privado», y de forma más concreta la «teoría de los grupos de interés», para formular un modelo que permita explicar las causas que determinan la existencia de dos modelos regulatorios tan diferentes en la Unión Europea. Los resultados empíricos obtenidos confirman que la existencia de estos dos modelos regulatorios se explica por el marco institucional en el que se lleva a cabo la regulación como, por ejemplo, la intervención del Estado en la actividad económica de cada país, y las características estructurales de los grupos de presión, que actúan sobre el regulador para obtener una regulación favorable a sus intereses, éste es el caso de la existencia de otros profesionales en el ámbito de la contabilidad con competencias legalmente reconocidas y el número de auditores en cada país

Normas internacionales de contabilidad para la actividad agrícola: aplicación del valor razonable

La agricultura es una de las actividades económicas que más ha evolucionado en los últimos años. La especialización y división del trabajo, los cambios tecnológicos, el nacimiento de mercados activos, junto con las nuevas inversiones y, por consiguiente, nuevas fuentes de financiación, han provocado la demanda de nuevas formas societarias y la transformación de los tradicionales negocios agrícolas en sistemas organizativos más complejos. Atendiendo a las específicas características de la agricultura y entendiendo que las mismas justificaban el desarrollo de una normas contables de aplicación diferente a las del resto de sectores, en junio de 1994 el Consejo del International Accounting Standars Committee (IASC) incluyó a la agricultura como tema contable objeto de una Norma. Es en noviembre de 1997 cuando se aprueba la realización del Proyecto de Norma Internacional de Contabilidad para la Agricultura (Exposure Draft, E65), que se finaliza en 1999, siendo el periodo de comentario hasta el 31 de enero del año 2000 y cuya aplicación será efectiva a partir de enero de 2001. En la presente comunicación hemos realizado un estudio pormenorizado de los métodos utilizados en este Proyecto, para el reconocimiento, medida, presentación y publicación en los estados financieros del impacto financiero de los hechos y transacciones asociados con las actividades agrícolas, poniendo de manifiesto lo inadecuado que resulta, por su escasa relevancia, la aplicación de la valoración a coste histórico a la transformación de activos biológicos y a la producción agrícola. Evidentemente, la utilización de una base de medida diferente al coste histórico, a la que el Marco Conceptual del IASC es neutral, altera la distribución periódica de las rentas, aunque los ingresos a lo largo de la vida útil serán los mismos. Será precisamente esa diferente distribución de la renta a lo largo de la vida útil, provocada por la utilización preferente del valor razonable, la que condicione en gran medida el desarrollo de este Proyecto de Norma

Modelos de gobierno corporativo en España y el Reino Unido: dos caminos hacia la creación de valor

This paper studies the influence of ownership concentration, the board size, and the debt in firm performance of a sample of 216 companies from Spain and the United Kingdom, over a four-year period (2000-2003), with the aim of uncovering evidence on the influence of legal environment in the design of governance mechanisms. Our findings show that the legal protection offered to investors in each country determines the use of internal governance mechanisms. In the same way, they also show that ownership concentration and investor protection are substitutive mechanisms when increasing firm value, and that these mechanisms determine the use of the remaining governance mechanisms.Este trabajo analiza, para una muestra de 216 empresas procedentes de España y el Reino Unido y para un periodo de cuatro años (2000-2003), la influencia de la concentración de propiedad, el tamaño del consejo y la deuda en el resultado, con el objetivo de obtener evidencia de la influencia del marco legal en el diseño de los mecanismos de gobierno. Los resultados muestran que la protección legal ofrecida a los inversores en cada país determina el uso de los mecanismos internos de gobierno, siendo la concentración de la propiedad y la protección legal al inversor mecanismos sustitutivos a la hora de incrementar el valor de la empresa, condicionando el uso del resto de mecanismos

The nuclear receptor LXRα controls the functional specialization of splenic macrophages.

Macrophages are professional phagocytic cells that orchestrate innate immune responses and have considerable phenotypic diversity at different anatomical locations. However, the mechanisms that control the heterogeneity of tissue macrophages are not well characterized. Here we found that the nuclear receptor LXRα was essential for the differentiation of macrophages in the marginal zone (MZ) of the spleen. LXR-deficient mice were defective in the generation of MZ and metallophilic macrophages, which resulted in abnormal responses to blood-borne antigens. Myeloid-specific expression of LXRα or adoptive transfer of wild-type monocytes restored the MZ microenvironment in LXRα-deficient mice. Our results demonstrate that signaling via LXRα in myeloid cells is crucial for the generation of splenic MZ macrophages and identify an unprecedented role for a nuclear receptor in the generation of specialized macrophage subsets